3月24日，港股名創(chuàng)優(yōu)品（9896.HK）大幅下跌，截止發(fā)稿，股價(jià)報(bào)35.65港元，跌逾9%。

近日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布2024年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，并于同一天舉行2024年度業(yè)績(jī)電話會(huì)。

收入上漲超兩成，凈利潤(rùn)漲幅也在15%之上。海外收入快速增長(zhǎng)，毛利率創(chuàng)下新高...名創(chuàng)優(yōu)品看似交出了一份亮眼的2024年報(bào)，市場(chǎng)卻不買賬，到底為什么？

2024年財(cái)報(bào)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品全年總營(yíng)收達(dá)170億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.8%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)42%，達(dá)66.8億元。毛利率為44.9%，較去年同期上升3.7個(gè)百分點(diǎn)，再次創(chuàng)下歷史新高。

門店增長(zhǎng)方面，截至2024年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品全球門店數(shù)達(dá)7780家，年凈增1219家。其中，名創(chuàng)優(yōu)品國(guó)內(nèi)門店數(shù)4386家，凈增460家，海外門店數(shù)3118家，凈增631家，均完成2024年初開(kāi)店目標(biāo)。值得注意的是，名創(chuàng)優(yōu)品的海外業(yè)務(wù)從2021年起，連續(xù)4年增長(zhǎng)速率超過(guò)40%，海外業(yè)務(wù)的高速發(fā)展使得在海外收入占比迅速增加至39.4%，較2023年增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。

從基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品在2024交出了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷。不過(guò)，在海外新門店數(shù)量增長(zhǎng)迅速的同時(shí)，代表成熟店鋪的指標(biāo)——同店GMV增速表現(xiàn)卻在走下坡路。財(cái)報(bào)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品2024年平均客單價(jià)、平均售價(jià)分別為38.1元和14.3元，均較2023年有所提升，但國(guó)內(nèi)同店GMV增長(zhǎng)率出現(xiàn)高個(gè)位數(shù)下降，而2023年國(guó)內(nèi)同店GMV增長(zhǎng)率達(dá)到30%-35%。結(jié)合交易總量和門店數(shù)量可以看出，名創(chuàng)優(yōu)品內(nèi)地門店的店均訂單量，從2023年的8.83萬(wàn)單，下降到了2024年的8.39萬(wàn)單，閉店率則從2023年的4.9%增加到了7.9%。

不僅如此，國(guó)外門店的情況也受到影響，2024年海外名創(chuàng)優(yōu)品門店同店GMV增長(zhǎng)率為中個(gè)位數(shù)，較2023年25%-30%的成績(jī)，也出現(xiàn)明顯降速。

財(cái)報(bào)電話會(huì)的問(wèn)答環(huán)節(jié)中，也有投資者對(duì)當(dāng)下名創(chuàng)優(yōu)品快速擴(kuò)張后所帶來(lái)的同店壓力提出了疑問(wèn)。對(duì)此，名創(chuàng)優(yōu)品管理層回應(yīng)稱，當(dāng)下出現(xiàn)門店面積越大，銷售恢復(fù)越好的趨勢(shì)，300平方米以上的門店GMV已經(jīng)回正，下一步的整改方向便是將小店合并成大店，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)老店的改造；并表示2025年重點(diǎn)發(fā)展見(jiàn)效為常規(guī)店兩倍的旗艦店，預(yù)計(jì)新增100-200家旗艦店。

對(duì)于海外情況，管理層表示，海外直營(yíng)門店數(shù)量正處在高速發(fā)展階段，2025年預(yù)計(jì)仍然保持3位數(shù)的增長(zhǎng)，目前海外直營(yíng)門店的利潤(rùn)率處在最低位，但中長(zhǎng)期優(yōu)化空間較大，認(rèn)為公司的凈利率在20%左右較為合理。