根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年3月27日，泉果基金對(duì)上市公司拓邦股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得18.76%。

截至2025年3月28日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A18.762022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A18.632023年6月2日剛登峰 016710泉果旭源三年持有期混合C18.302022年10月18日趙詣 018330泉果思源三年持有期混合C18.182023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.332023年12月5日錢(qián)思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.872023年12月5日錢(qián)思佳 

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、 公司 2024 年年度報(bào)告簡(jiǎn)介　?。ㄒ唬┤齻€(gè)關(guān)鍵詞：重啟增長(zhǎng)、韌性成長(zhǎng)、加速成長(zhǎng)?！　≈貑⒃鲩L(zhǎng)： 報(bào)告期完成年初制定的“重啟增長(zhǎng)”的目標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入突破百億，增速重新回到雙位數(shù)。2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 105.01 億元，同比增長(zhǎng) 16.78%，歸母凈利潤(rùn) 6.71 億，同比增長(zhǎng) 30.25%，扣非凈利潤(rùn)6.42 億元，同比增長(zhǎng) 25.42%。　　韌性成長(zhǎng)：過(guò)去 10 年，收入 10 倍的成長(zhǎng)，收入、扣非凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá) 25%，不僅反映了社會(huì)對(duì)智能化產(chǎn)品需求的持續(xù)增加，更體現(xiàn)了拓邦長(zhǎng)期堅(jiān)守“技術(shù)創(chuàng)造價(jià)值”的初心，始終貫徹“敏捷·創(chuàng)新·伙伴”的經(jīng)營(yíng)理念。我們構(gòu)建了“四電一網(wǎng)”的技術(shù)平臺(tái)，并建立了以客戶(hù)為中心的全球經(jīng)營(yíng)體系，形成了多層次的業(yè)務(wù)布局和良好的客戶(hù)結(jié)構(gòu)，使公司面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，仍能夠保持韌性增長(zhǎng)。　　未來(lái)加速成長(zhǎng)：當(dāng)前AI技術(shù)蓬勃發(fā)展，時(shí)代賦予拓邦機(jī)會(huì)，未來(lái)有望加速成長(zhǎng)，抓緊時(shí)代賦予我們的機(jī)會(huì)，做時(shí)代的企業(yè)。　?。ǘ? 個(gè)變化：AI整機(jī)業(yè)務(wù)突破；數(shù)字能源轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效；運(yùn)營(yíng)指標(biāo)顯著提升；　　AI 整機(jī)主要有：AI 抗衰美容儀、AI 割草機(jī)器人、商用 AI 炒菜機(jī)等，目前這些產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并取得了良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。　　數(shù)字能源領(lǐng)域：統(tǒng)一海外市場(chǎng)平臺(tái)，產(chǎn)品完成研發(fā)和認(rèn)證，轉(zhuǎn)型見(jiàn)成效?！　」菊w的盈利水平、運(yùn)營(yíng)效率和人均效率較 2023 年均有明顯提升，健康度進(jìn)一步增強(qiáng).?！　。ㄈ?024 年各板塊經(jīng)營(yíng)情況　　1、板塊變化：基本盤(pán)的工具家電業(yè)務(wù)合并披露，核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)務(wù)模式相似；新能源，行業(yè)太大，聚焦到我們所應(yīng)用的細(xì)分領(lǐng)域：數(shù)字能源、智能汽車(chē)；工業(yè)更名為機(jī)器人，以空心杯電機(jī)為切入點(diǎn)，拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)?！　?、具體板塊進(jìn)展：　?。?）工具和家電板塊：報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入79.81億元，同比增長(zhǎng)25.48%，毛利率 23.17%，同比提升 0.25 個(gè)百分點(diǎn)。其中，工具、家電收入相當(dāng)，同比增速均在 20%以上?！　。?）數(shù)字能源和智能汽車(chē)：報(bào)告期共實(shí)現(xiàn)收入 20.52 億元，同比下降 6.32%，毛利率 20.91%，同比提升 1.52 個(gè)百分點(diǎn)。　　數(shù)字能源業(yè)務(wù)：報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入 16.72 億元，同比下降 17.16%。主要原因是家庭儲(chǔ)能集成商、房車(chē)制造商的庫(kù)存壓力和部分地區(qū)政策變動(dòng)等因素影響，相關(guān)市場(chǎng)需求增速放緩。但E-bike、工商業(yè)儲(chǔ)能、大儲(chǔ)應(yīng)用作為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)突破并擴(kuò)大了與多個(gè)行業(yè)頭部客戶(hù)的合作規(guī)模。公司產(chǎn)品主要聚焦數(shù)字電源、液冷超級(jí)充電樁、風(fēng)/液冷工商儲(chǔ)一體機(jī)、家儲(chǔ)一體機(jī)、儲(chǔ)能BMS、車(chē)船載智能鋰電、光伏逆變器、二三輪車(chē)共享?yè)Q電系統(tǒng)，同時(shí)公司打造了AI數(shù)字能源云平臺(tái)，涵蓋光伏、儲(chǔ)能、充電等全場(chǎng)景應(yīng)用，加快構(gòu)建公司能源數(shù)字化生態(tài)?！　≈悄芷?chē)業(yè)務(wù)：報(bào)告期該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入3.80億元，同比增長(zhǎng)121.07%。　　公司主要圍繞電動(dòng)化和高階智駕應(yīng)用，建立產(chǎn)品矩陣，核心產(chǎn)品有激光雷達(dá)電機(jī)和充電樁?！　、偌す饫走_(dá)電機(jī)：聯(lián)合國(guó)內(nèi)頭部客戶(hù)共同開(kāi)發(fā)，未來(lái)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)行業(yè)第一的市場(chǎng)份額，強(qiáng)化公司在車(chē)載業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)影響力?！　、俪潆姌叮汗镜漠a(chǎn)品以液冷超充為核心，融合交流樁、直流一體化充電樁的產(chǎn)品矩陣，覆蓋家庭、商用、公共交通、長(zhǎng)途出行等全場(chǎng)景需求。，目前，液冷超充系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化部署，在多個(gè)試點(diǎn)場(chǎng)站投入運(yùn)營(yíng)，未來(lái)聚焦液冷散熱、高功率輸出、智能調(diào)度等關(guān)鍵方向，研發(fā)高性能液冷超級(jí)充電系統(tǒng)?！　。?）機(jī)器人：報(bào)告期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 4.68 億，同比增長(zhǎng) 6.09%，毛利率 28.68%，同比提升 0.58 個(gè)百分點(diǎn)。該板塊主要聚焦服務(wù)機(jī)器人、人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人及設(shè)備提供控制、電機(jī)、驅(qū)動(dòng)及AI整機(jī)產(chǎn)品，將以空心杯電機(jī)產(chǎn)臺(tái)及組件切入這個(gè)行業(yè)。公司看好機(jī)器人未來(lái)廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，在加大研發(fā)的同時(shí)，加快市場(chǎng)推廣，積極對(duì)接頭部整機(jī)廠(chǎng)商，推動(dòng)產(chǎn)品和場(chǎng)景的落地?！　《?、 投資者提出的問(wèn)題及公司回復(fù)情況　　問(wèn)題 1:公司提出 2025 年 3 大戰(zhàn)略重點(diǎn)：擴(kuò)大部件業(yè)務(wù)份額、AI整機(jī)業(yè)務(wù)突破、加速市場(chǎng)出海。拓邦未來(lái)實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的增速，如擴(kuò)大部件業(yè)務(wù)的具體舉措有哪些？AI整機(jī)具體做了哪些產(chǎn)品？海外工廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況，產(chǎn)能利用率？　　回復(fù): （1）擴(kuò)大部件業(yè)務(wù)份額舉措：1、持續(xù)創(chuàng)新，提升價(jià)值，抓增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)；2、加快市場(chǎng)出海，提升在頭部客戶(hù)份額；3、提升海外供應(yīng)鏈的能力，抓住全球供應(yīng)鏈格局重構(gòu)的機(jī)遇，提市場(chǎng)份額。隨著技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)擴(kuò)展，行業(yè)空間在增長(zhǎng)且向頭部企業(yè)集中。智能控制器是天花板很高的行業(yè)，全球智能控制器市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2024年全球市場(chǎng)規(guī)模近 2 萬(wàn)億美元，且中國(guó)智能控制器市場(chǎng)份額已從 2016 年的 16% 躍升至 2024 年的 30%。　?。?）AI整機(jī)產(chǎn)品：隨著AI技術(shù)發(fā)展，整機(jī)形態(tài)和功能會(huì)發(fā)生變化，過(guò)去幾年公司在“四電一網(wǎng)”技術(shù)和部件產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，提出發(fā)展整機(jī)戰(zhàn)略，報(bào)告期已實(shí)現(xiàn)從 0 到 1 的突破，如AI美容儀、割草機(jī)、炒菜機(jī)等整機(jī)產(chǎn)品陸續(xù)推向市場(chǎng)。舉措：產(chǎn)品經(jīng)理負(fù)責(zé)制+年輕化團(tuán)隊(duì)，激發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新潛力，未來(lái)致力于在多個(gè)細(xì)分品類(lèi)打造“品類(lèi)冠軍”，逐步成長(zhǎng)為領(lǐng)先的AI應(yīng)用型企業(yè)?！　。?）海外工廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況：海外四個(gè)基地均實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)值占比不到25%，未來(lái)三年海外產(chǎn)能還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求?！　?wèn)題 2：智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，首次披露體量、增速，2024 年爆發(fā)增長(zhǎng)，公司是以什么戰(zhàn)略進(jìn)入這個(gè)賽道，未來(lái)有哪些挑戰(zhàn)？　　回復(fù)：汽車(chē)雖然是傳統(tǒng)行業(yè)，但中國(guó)新能源汽車(chē)正實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，行業(yè)具有空間大、快速成長(zhǎng)、有技術(shù)壁壘三個(gè)特點(diǎn)，是我們選擇新行業(yè)的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在智能汽車(chē)領(lǐng)域，尤其是智能駕駛，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)呈現(xiàn)份額向頭部集中的趨勢(shì)。我們的戰(zhàn)略是以拳頭產(chǎn)品突破并綁定頭部客戶(hù)，再拓品類(lèi)、提升市場(chǎng)份額。面臨的挑戰(zhàn)主要是技術(shù)路線(xiàn)的變化?！　?wèn)題 3：毛利率 2025 年的趨勢(shì)？　　回復(fù)：2024 年綜合毛利率 22.97%，同比提升 0.66%，2025 年公司將繼續(xù)通過(guò)推出新產(chǎn)品、提高優(yōu)勢(shì)品類(lèi)產(chǎn)品毛利率、內(nèi)部降本提效等多重措施努力實(shí)現(xiàn)毛利率的持續(xù)提升?！　?wèn)題 4：機(jī)器人業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品和市場(chǎng)應(yīng)用？　　回復(fù)：公司目前機(jī)器人業(yè)務(wù)主要聚焦服務(wù)機(jī)器人、人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人及設(shè)備提供控制、電機(jī)、驅(qū)動(dòng)及 AI 整機(jī)產(chǎn)品?！　?024 年公司已新建 8mm、10mm 空心杯電機(jī)的產(chǎn)品平臺(tái)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位且已獲得人形機(jī)器人行業(yè)客戶(hù)的批量訂單。同時(shí)加大了低壓多軸總線(xiàn)伺服驅(qū)動(dòng)技術(shù)、靈巧手驅(qū)動(dòng)模組的投入，其中靈巧手驅(qū)動(dòng)模組集成了空心杯電機(jī)、減速箱、絲杠及編碼器等核心部件，形成高精度、高出力、低功耗的小型模塊化驅(qū)動(dòng)單元。未來(lái)希望將這些核心產(chǎn)品快速市場(chǎng)化，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品在工業(yè)機(jī)器人及人形機(jī)器人領(lǐng)域的市場(chǎng)應(yīng)用?！　?wèn)題 5：公司 2025 年一季度的經(jīng)營(yíng)情況？　　回復(fù)：一季度經(jīng)營(yíng)情況良好，具體經(jīng)營(yíng)結(jié)果以一季報(bào)為準(zhǔn)。　　問(wèn)題 6：2024 年家電、工具增速不錯(cuò)，超預(yù)期有 20%以上增長(zhǎng)，增長(zhǎng)原因是什么？2025 年展望增速？增長(zhǎng)邏輯是什么？　　回復(fù)：（1）工具板塊：主要原因是下游需求恢復(fù)，公司市占率提升?！　?bào)告期美國(guó)降息解壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，下游去庫(kù)結(jié)束、推動(dòng)工具&OPE 市場(chǎng)修復(fù)，工具行業(yè)鋰電化、無(wú)繩化加速，鋰電產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，專(zhuān)業(yè)級(jí)工具、園林工具需求恢復(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)公司的全球化布局更加貼近客戶(hù)，市占率提升。（2）家電板塊：聚焦優(yōu)勢(shì)品類(lèi)突破了幾個(gè)國(guó)際大客戶(hù)，并在新風(fēng)機(jī)、溫控器、洗地機(jī)等商用品類(lèi)及創(chuàng)新場(chǎng)景個(gè)性化需求品類(lèi)實(shí)現(xiàn)份額提升?！　∥磥?lái)三年，隨著 AI 技術(shù)的深度滲透，有望推動(dòng)家電從“功能設(shè)備”到“家庭智能體”的發(fā)展進(jìn)程，AI 加持下為工具、家電產(chǎn)品的智能化升級(jí)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，公司這個(gè)板塊的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)能持續(xù)并有望加速?！　?wèn)題 7：公司的投入在歷史上不同階段有不同考慮？2025 年現(xiàn)階段公司對(duì)投入的思考？　　回復(fù)：（1）部件領(lǐng)域：已搭建了技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品平臺(tái)，形成部件業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的底座，隨著規(guī)模增長(zhǎng)，費(fèi)用率有望下降，還需要投入的是加速市場(chǎng)出海，過(guò)去公司產(chǎn)品做的不錯(cuò)，市場(chǎng)能力還有提升空間，希望能抓住制造業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)窗口，持續(xù)提升海外市場(chǎng)份額。　?。?）新興應(yīng)用領(lǐng)域：在數(shù)字能源和智能汽車(chē)加大研發(fā)和市場(chǎng)端投入。　　加大在液冷超充、儲(chǔ)能一體機(jī)等產(chǎn)品的研發(fā)投入；機(jī)器人領(lǐng)域重點(diǎn)做好從部件到模組的技術(shù)和市場(chǎng)投入，適配應(yīng)用場(chǎng)景落地，進(jìn)行產(chǎn)品布局和卡位。市場(chǎng)端將加大海外市場(chǎng)的投入?！　。?）制造端：海外基地建設(shè)投入不會(huì)有太大增量，設(shè)備投入會(huì)增加，尤其解決歐美基地人工成本高的問(wèn)題，要加大自動(dòng)化投入，實(shí)現(xiàn)盈利?！　?wèn)題 8：公司的毛利率提升、費(fèi)用率下降，未來(lái)凈利率是否會(huì)繼續(xù)提升？　　回復(fù)：公司各業(yè)務(wù)板塊毛利率會(huì)有差異，尤其是新的產(chǎn)品在開(kāi)拓市場(chǎng)前期、還沒(méi)有批量或拓新客戶(hù)時(shí)，可能會(huì)犧牲一部分的毛利率來(lái)獲取市場(chǎng)份額提升，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，持續(xù)的技術(shù)投入、產(chǎn)品迭代，毛利率總體趨勢(shì)有望逐步往上。公司布局的 AI 整機(jī)，有望構(gòu)建公司的第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)，并提升公司的盈利水平。　　問(wèn)題 9：海外產(chǎn)能布局未來(lái)規(guī)劃？　　回復(fù)：2024 年海外產(chǎn)值占比約為 22%；未來(lái)根據(jù)客戶(hù)的需求會(huì)增加，預(yù)計(jì)到 30%-40%的占比?！　?wèn)題 10：公司對(duì)中美關(guān)稅問(wèn)題怎么看，影響多大？　　回復(fù)：公司直接出口美國(guó)的收入占比較低，目前從加征的地區(qū)、品類(lèi)、稅率來(lái)看，對(duì)公司總體影響有限。關(guān)稅主要是對(duì)整機(jī)產(chǎn)品加征，短期可以通過(guò)成本轉(zhuǎn)嫁、內(nèi)部降本提效來(lái)降低影響；智能控制器行業(yè)需要工程師和供應(yīng)鏈紅利，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈還有較大機(jī)會(huì)。目前我們已在越南、印度、墨西哥、羅馬尼亞布局，積累了豐富的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步拓展在海外市場(chǎng)的份額?！　?wèn)題 11：2024 年所得稅費(fèi)用增加原因？四季度毛利率下降原因？未來(lái)趨勢(shì)？　　回復(fù)：2024 年所得稅費(fèi)用同比增加，主要是部分海外子公司進(jìn)入盈利期。越南免稅期結(jié)束，2024 年開(kāi)始進(jìn)入減半征收階段，以及印度企業(yè)所得稅比國(guó)內(nèi)高共同影響?！　‰S著公司收入規(guī)模擴(kuò)大，季度間毛利率會(huì)隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有波動(dòng)，總體趨勢(shì)會(huì)穩(wěn)中有升?！　∪?nbsp;總結(jié)　　2025 年公司將通過(guò) 3 個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)，支撐加速成長(zhǎng)的實(shí)施：　　一、部件業(yè)務(wù)擴(kuò)大份額。智能控制器部件業(yè)務(wù)一直是拓邦的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，2025 年我們將繼續(xù)聚焦資源，提升競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步擴(kuò)大在已有領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，并積極探索新領(lǐng)域，成為更多細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”?！　《?、AI 整機(jī)業(yè)務(wù)突破。人工智能（AI）正在快速改變我們的生活和產(chǎn)業(yè)模式，拓邦將持續(xù)加大對(duì) AI、智能化領(lǐng)域的投入，尤其關(guān)注 AI 技術(shù)在終端產(chǎn)品的應(yīng)用落地。公司計(jì)劃推行更加年輕化的產(chǎn)品經(jīng)理負(fù)責(zé)制，激發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新潛力，持續(xù)推出更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的 AI 整機(jī)產(chǎn)品，致力于在多個(gè)細(xì)分品類(lèi)打造“品類(lèi)冠軍”，逐步成長(zhǎng)為領(lǐng)先的 AI 應(yīng)用型企業(yè)?！　∪⒓铀偈袌?chǎng)出海。目前公司有半數(shù)業(yè)務(wù)來(lái)自海外，我們已經(jīng)在海外建立多個(gè)運(yùn)營(yíng)基地，我們要進(jìn)一步加快“市場(chǎng)出海”，不僅抓住全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，更積極開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，打造真正的國(guó)際化企業(yè)?！　](méi)有一勞永逸的成功企業(yè)，只有不斷適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的企業(yè)。從百億到千億，我們站在了一個(gè)新的起點(diǎn)上。我們堅(jiān)信，當(dāng)控制技術(shù)與人工智能深度融合，一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的智能硬件產(chǎn)業(yè)新格局正在形成。拓邦將從智能控制領(lǐng)導(dǎo)者逐步成長(zhǎng)為 AI 應(yīng)用的專(zhuān)家，積極參與并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。