隨著2024年年報披露收官，保險資金的持股路徑逐漸浮出水面。截至4月1日，險資重倉的209只個股中，銀行股以壓倒性優(yōu)勢占據(jù)核心地位，而港股市場則成為險資悄然加倉的新陣地。這一現(xiàn)象不僅折射出險資對穩(wěn)健收益的執(zhí)著追求，也暗含了資本市場價值重估的邏輯轉(zhuǎn)向。

在剔除關(guān)聯(lián)持股后，險資持股市值前十的個股名單中，民生銀行、浦發(fā)銀行等7家銀行股與中國聯(lián)通、中國電信等通信龍頭共同構(gòu)成主力陣容。這種配置選擇延續(xù)了險資對金融板塊的長期偏好，但背后邏輯已悄然升級——2024年國有大行及股份制銀行的股息率普遍達(dá)到6%，疊加銀行板塊穩(wěn)定的ROE水平，為險資提供了兼具現(xiàn)金流安全墊與長期回報潛力的"雙優(yōu)解"。業(yè)內(nèi)人士指出，這種配置策略既是對利率下行壓力的對沖，也是新會計準(zhǔn)則下平滑利潤波動的主動選擇。

當(dāng)市場目光聚焦A股時，險資早已將觸角伸向香江。數(shù)據(jù)顯示，最近10次險資舉牌中，港股標(biāo)的占比高達(dá)80%，這種"南下掃貨"的熱潮在四季度尤為明顯。估值洼地的吸引力固然重要，但更深層驅(qū)動力來自制度紅利的釋放——滬深港通機(jī)制優(yōu)化疊加人民幣國際化進(jìn)程，使得險資能夠更便捷地捕捉港股中具有獨特行業(yè)地位或成長潛力的標(biāo)的。有金融機(jī)構(gòu)直言，港股兼具高股息與全球估值優(yōu)勢，只要匯率環(huán)境穩(wěn)定，這種"便宜籌碼"的吸引力將持續(xù)存在。

政策層面釋放的積極信號，則為險資布局注入新動能。繼年初明確鼓勵中長期資金入市后，3月底上交所修訂的發(fā)行承銷規(guī)則更具突破性意義——保險資管首次獲得與公募基金同等的"打新"權(quán)限。這種制度松綁不僅拓寬了險資收益來源，更預(yù)示著監(jiān)管層對險資市場穩(wěn)定器功能的認(rèn)可。

就在4月1日，金融監(jiān)管總局等三部門印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，推進(jìn)科技金融政策試點。其中提出，深化保險資金長期投資改革試點，支持保險公司發(fā)起設(shè)立私募證券基金，投資股市并長期持有。開展科技企業(yè)并購貸款試點，研究擴(kuò)大試點銀行、地區(qū)和企業(yè)范圍，支持科技企業(yè)特別是“鏈主”企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，暢通資本循環(huán)。

站在當(dāng)下時點觀察，險資的資產(chǎn)配置圖譜已清晰勾勒出兩條主線：在A股市場深耕銀行等高股息"壓艙石"，在港股市場捕捉價值重估機(jī)遇。這種"穩(wěn)A攻港"的雙軌策略，既體現(xiàn)了險資作為"耐心資本"的本色，也暗合了資本市場深化改革背景下，機(jī)構(gòu)投資者重塑估值體系的內(nèi)在需求。當(dāng)政策紅利與市場機(jī)遇形成疊加效應(yīng)，險資的每一次調(diào)倉或許都在為下一輪價值發(fā)現(xiàn)埋下伏筆。