文 | 財(cái)天COVER 易浠
編輯 | 吳躍
01 清倉太早了，少賺40%
在商業(yè)的宏大敘事中，每一個(gè)決策背后，都交織著復(fù)雜的利益權(quán)衡與戰(zhàn)略考量。
3月28日，美的集團(tuán)發(fā)布2024年年報(bào)后，有眼尖的網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)：美的徹底清倉了持有的小米股票，套現(xiàn)9.02億元。算上從2020年開始的幾次套現(xiàn)，美的從小米股票上回籠的資金近20億元。而2014年美的買下這些股份的資金投入是12.66億元。
這猶如一顆投入商業(yè)湖泊的巨石，在市場上激起陣陣?yán)嘶ā?月31日這一天，美的集團(tuán)清倉小米的消息，更是登上百度、微博等各大平臺的熱搜。
對于美的集團(tuán)的操作，不少網(wǎng)友不解地說，“美的扛了這么久，卻在小米股價(jià)狂飆前跑了，賣早了！”美的持有小米股權(quán)近10年，一度浮虧嚴(yán)重。雖然2024年小米股價(jià)也在持續(xù)攀升，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2025年的上升勢頭。
今年以來，小米股價(jià)一路暴漲，并于3月19日達(dá)到年內(nèi)最高的59.45港元/股。這跟2024年34.5港元/股的收盤價(jià)相差有點(diǎn)大。“提前撤退的美的集團(tuán)，少賺了大約40%?！辟Y深家電人士張清算了一筆賬。
有網(wǎng)友認(rèn)為，“三年五年后回頭看，會發(fā)現(xiàn)美的是最聰明的，只有散戶才會覺得自己應(yīng)賣在最高點(diǎn)?！边@類人群對小米的發(fā)展有一些擔(dān)憂。如摩根大通就表示，小米汽車收入僅為比亞迪的1/7，卻享受著更高估值。市場對小米汽車業(yè)務(wù)的增長預(yù)期過于樂觀。4月1日，受小米汽車事件影響，小米股價(jià)跌了5.49%，每股報(bào)收46.5港元。4月2日，小米股價(jià)再次下跌超4%。
對于美的集團(tuán)清倉小米股票背后的原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美的集團(tuán)對小米集團(tuán)的投資屬于財(cái)務(wù)投資，隨著小米股價(jià)向上，套現(xiàn)屬于正常資本運(yùn)作。美的集團(tuán)證券部工作人員回應(yīng)《財(cái)經(jīng)天下》稱，“屬公司正常投資操作，沒有什么特別原因?！?/p>
在被問及其是否與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)時(shí)，該工作人員表示：“沒有關(guān)系，業(yè)務(wù)還是to C與to B并重發(fā)展?！辈贿^，有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這場套現(xiàn)近20億元的資本撤離，不僅是一場財(cái)務(wù)投資的終局，更是中國智能生態(tài)鏈從“共生”走向“博弈”的標(biāo)志性事件。
美的和小米，曾是“共生”的盟友。美的希望通過小米的互聯(lián)網(wǎng)思維和營銷渠道，加速自身的智能化轉(zhuǎn)型；而小米則希望借助美的的制造能力和渠道優(yōu)勢，拓展其在智能家居領(lǐng)域的布局。
2014年，在接受中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪時(shí)，美的集團(tuán)掌門人方洪波，這樣描述美的與小米合作的邏輯，“最基本的出發(fā)點(diǎn)就是產(chǎn)品。美的有全面的白色家電產(chǎn)品，小米有電視、手機(jī)和路由器，消費(fèi)者的全部家居產(chǎn)品在形態(tài)上就完善了?！?/p>
他還提到，“美的擁有最全的家電品類，最有條件構(gòu)建整體體系。而智能手機(jī)、路由器、云平臺這些正是小米要發(fā)展的重點(diǎn)?！?/p>
也因此，美的和小米隨后都通過戰(zhàn)略投資，成為雙方早期的重要股東。他們在“雙向奔赴”中各有分工：美的負(fù)責(zé)家電硬件的制造；小米則專注于傳感器和協(xié)議的互聯(lián)。
到2016年，雙方嘗試打通“美居”與“米家”App數(shù)據(jù)，并聯(lián)合開發(fā)支持小米手環(huán)聯(lián)動的空調(diào)產(chǎn)品。方洪波稱，這個(gè)合作是“融入時(shí)代系統(tǒng)的必然選擇”。然而，令所有人意想不到的是，美的和小米的奮斗目標(biāo)，開始錯(cuò)位了。
美的希望借助小米的IoT（物聯(lián)網(wǎng)）生態(tài)，從“傳統(tǒng)制造廠商”轉(zhuǎn)型為“智慧家居服務(wù)商”。小米則希望美的能夠成為其供應(yīng)商，代工生產(chǎn)智能家居產(chǎn)品，拓展智能家電品類。一場人才糾紛成為他們關(guān)系變味的直接導(dǎo)火索。
由于美的家電需要接入米家系統(tǒng)，美的不得不派出一個(gè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)去和小米合作，但這個(gè)團(tuán)隊(duì)在半年后卻集體離職加入了小米。自此，美的和小米進(jìn)入了疏離期：美的轉(zhuǎn)向華為鴻蒙生態(tài)，小米扶持長虹代工。這也跟方洪波“在同等的條件下優(yōu)先與小米合作”的想法漸行漸遠(yuǎn)。
2020年到2024年，雙方更是直接在家電領(lǐng)域博弈起來。美的這個(gè)老大哥有點(diǎn)心煩意亂。2024年，小米空調(diào)出貨達(dá)680萬臺，線上市占率達(dá)11.77%，躋身前三，僅次于美的與格力。
“美的清倉小米，與騰訊減持京東、阿里拋售小鵬，雖然具體邏輯和背景存在差異，但背后原因存在一定的相似性?！睆埱逑颉敦?cái)經(jīng)天下》解釋道，這些動作均可視為巨頭在生態(tài)競爭加劇背景下，主動調(diào)整戰(zhàn)略布局的表現(xiàn)。
當(dāng)前，美的和小米正在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域“短兵相接”。
02 與小米“短兵相接”
小米2013年進(jìn)入家電行業(yè)，初期以智能電視、空氣凈化器等小家電為主。2018年推出空調(diào)、洗衣機(jī)等大家電產(chǎn)品，與美的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等傳統(tǒng)大家電業(yè)務(wù)形成直接競爭。
在頭幾年，小米大家電的收入，還不足以單拿出來說，但自2021年開始，小米集團(tuán)大家電的收入節(jié)節(jié)攀升，增長率超過40%。其中，小米空調(diào)的出貨量更是驚人。
截至2022年末，小米空調(diào)已與二線品牌市場份額接近。2023年，小米空調(diào)出貨量超過440萬臺，同比增長49%，一舉超越奧克斯，緊緊逼近海爾。2024年，小米空調(diào)更是憑借超過50%的增速，以11.77%的線上市占率，躋身空調(diào)行業(yè)銷量前三。
在美的、格力、海爾三大家電巨頭中，單論空調(diào)業(yè)務(wù)受小米沖擊最大的，表面上看似乎應(yīng)該是海爾。畢竟，空調(diào)并非海爾的強(qiáng)項(xiàng)，海爾空調(diào)一年的出貨量在1000萬臺上下。
不過，在業(yè)內(nèi)看來，海爾的優(yōu)勢在高端品牌卡薩帝，單價(jià)是小米的幾倍，其并不會與小米形成正面競爭。與海爾類似，格力的優(yōu)勢產(chǎn)品，和小米并不在同一個(gè)價(jià)格段。也因此，小米空調(diào)的崛起，最先影響到的，或許還是美的集團(tuán)，尤其是其子品牌華凌。
華凌聚焦年輕群體與家庭用戶，強(qiáng)調(diào)“性能不輸高端，價(jià)格更親民”，其1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699～2799元。小米空調(diào)，瞄準(zhǔn)的也是年輕化與科技愛好者，其1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699～2399元。
由此可見，兩者價(jià)格區(qū)間高度重合，直接爭奪年輕用戶與下沉市場。這幾年，小米通過線上渠道，以及低價(jià)策略，卷出了自己的路數(shù)。
如2024年1～4月，小米空調(diào)線上均價(jià)為2229元，同比下降3.76%，是前四品牌中價(jià)格最低的。小米巨省電系列1.5匹掛式空調(diào)售價(jià)僅1999元，遠(yuǎn)低于同類競品。
“小米很會拿下年輕人的心智，方式有極致性價(jià)比、產(chǎn)品設(shè)計(jì)年輕化、高顏值等。再加上掌門人雷軍親民的形象，以及小米汽車研發(fā)成功的光環(huán)等，消費(fèi)者對小米的產(chǎn)品有了改觀?！辟Y深家電分析師劉步塵認(rèn)為。
從目前來看，盡管美的2024年空調(diào)銷量高達(dá)7000萬臺，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過小米空調(diào)的680萬臺，但萬事萬物都是此消彼長的關(guān)系：小米空調(diào)增速突飛猛進(jìn)的同時(shí)，美的空調(diào)市占率下滑了0.6個(gè)百分點(diǎn)。
為了應(yīng)對消費(fèi)需求變化，以及同行們激烈的競爭，美的集團(tuán)在2024年也通過國補(bǔ)、滿減等，調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。在去年的雙12活動中，原價(jià)為2599元的607升機(jī)型美的雙開門冰箱，通過滿減、政府補(bǔ)貼等降至1970.88元。
這讓方洪波有點(diǎn)糟心?！靶∶滓环矫嬖跔帄Z傳統(tǒng)的家電市場份額；另一方面其產(chǎn)品價(jià)格又比較低，其他競爭對手市場份額被擠壓的同時(shí)，產(chǎn)品利潤也可能會被拉薄。一些家電品牌如果也卷價(jià)格，會賣得越多就越虧?！眲⒉綁m告訴《財(cái)經(jīng)天下》。
以利潤相對高一些的空調(diào)行業(yè)為例。美的空調(diào)這些年的凈利潤率雖然高于海爾，但一直低于通過高端化維持高溢價(jià)的格力集團(tuán)。這背后的原因，除了“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化”外，也正是“價(jià)格戰(zhàn)給到的壓力”。
也因此，小米這條鲇魚，雖然暫時(shí)未動搖美的的行業(yè)龍頭地位，但從長期來看，小小蝴蝶一下下扇動翅膀，很有可能掀起一場大的風(fēng)暴。畢竟，2024年，小米白電業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長與局部突破的特征。
實(shí)際上，自2018年以來，除進(jìn)入家電行業(yè)之外，小米還在智能家居生態(tài)鏈，與美的形成直接競爭。從目前的競爭結(jié)果來看，“小米以高性價(jià)比和生態(tài)鏈整合快速滲透市場，美的則依賴線下渠道和制造能力維持份額，但智能化轉(zhuǎn)型壓力增大?！睆埱逭J(rèn)為。
截至2024年末，小米IoT設(shè)備激活數(shù)9億臺，遠(yuǎn)超美的集團(tuán)的1億臺，其“米家App”已成為智能家居流量入口，削弱了美的通過M-Smart系統(tǒng)構(gòu)建生態(tài)的能力。這意味著，在智能家居生態(tài)鏈上，美的集團(tuán)還得努把力。
在新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美的聚焦核心零部件與B端合作，小米專攻整車制造。一個(gè)深耕B端供應(yīng)鏈，一個(gè)搶占C端用戶，兩家在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展，呈現(xiàn)“路徑分化、生態(tài)對沖、資本切割”三大特征。
這并不意味著兩者之間沒有硝煙，“小米直接參與終端市場競爭，而美的通過技術(shù)滲透上游供應(yīng)鏈，形成整車制造與零部件供應(yīng)的間接競爭關(guān)系?！睆埱蹇偨Y(jié)道。
從目前來看，雖然在方洪波和雷軍兩位掌門的帶領(lǐng)下，美的和小米業(yè)務(wù)有重合和競爭之處，但他們的戰(zhàn)略路徑有著很大的不同。
03 兩大掌門的殊途同歸
美的集團(tuán)證券部工作人員告訴《財(cái)經(jīng)天下》，美的集團(tuán)to C與to B業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，形成六大業(yè)務(wù)板塊。分別為：智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部、美的醫(yī)療、安得智聯(lián)。
然而，從種種跡象來看，美的在穩(wěn)住智能家居這個(gè)基本盤外，to B端成為近些年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向。如2024年，美的to B業(yè)務(wù)收入首次突破千億，達(dá)1044.96億元，占總營收25.67%，較2020年的18.5%提升7個(gè)百分點(diǎn)。
小米則是to C端主導(dǎo)，手機(jī)和汽車占總收入的比重超過60%，IoT生態(tài)依賴C端用戶規(guī)模。較之于美的靠制造業(yè)規(guī)模效應(yīng)、B端技術(shù)溢價(jià)的盈利模式，小米則是憑借硬件低毛利率、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)高利潤這兩種方式來賺錢。
雖然發(fā)展路徑和盈利模式不同，但兩家公司戰(zhàn)略定位和多元化路徑，有著相似的底層邏輯。“殊途同歸。”張清解釋道，他們的目標(biāo)都是打造實(shí)現(xiàn)多元化生態(tài)鏈閉環(huán)的全球公司。
方洪波帶領(lǐng)美的集團(tuán)培育其他增長曲線，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)家電市場這些年增速放緩，如奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國空調(diào)市場零售額同比僅增7.5%。美的需要通過B端業(yè)務(wù)，比如工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域突破增長瓶頸，同時(shí)規(guī)避地產(chǎn)周期給它帶來的影響。
而雷軍面臨的是智能手機(jī)市場飽和，以及全球出貨量曾連續(xù)三年下滑的尷尬局面。造車和IoT生態(tài)成為小米的第二增長曲線，尤其是汽車業(yè)務(wù)被視作“再造小米”的關(guān)鍵。
兩家企業(yè)均將AI和數(shù)字化視為核心戰(zhàn)略：美的發(fā)力工業(yè)機(jī)器人+AI大模型融合，小米則聚焦智能座艙與自動駕駛技術(shù)。除了同樣重視技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級外，生態(tài)協(xié)同也是兩個(gè)掌門正在做的事。
美的通過智能家居與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)從家庭到工廠的數(shù)據(jù)互通；小米則通過手機(jī)、汽車、家電的互聯(lián)，構(gòu)建用戶全生命周期服務(wù)。
也如此，這兩家公司在白電市場、智能家居生態(tài)鏈，以及新能源汽車領(lǐng)域狹路相逢，便是情理之中的事了。
如美的和小米從盟友到現(xiàn)在的漸行漸遠(yuǎn)一樣，方洪波和雷軍兩掌門這些年的互動，也呈現(xiàn)從密切合作到逐漸疏離的態(tài)勢。至少從公開場合看來“是”。
2014年，雷軍和方洪波針對兩家公司的戰(zhàn)略合作，公開表態(tài)認(rèn)可雙方。為探討業(yè)務(wù)，兩人甚至單獨(dú)會談3小時(shí)。此后，兩人再次公開場合的交集，是2020年。這一年，雷軍和方洪波多次共同出席論壇。
如綠公司年會上，圍繞全球供應(yīng)鏈重構(gòu)展開對話，方洪波強(qiáng)調(diào)“科技創(chuàng)新是供應(yīng)鏈升級核心”，雷軍則分享小米智能工廠的實(shí)踐。這些互動顯示彼時(shí)雙方在戰(zhàn)略層面仍然存在共識。
然而，隨著小米從2021年開始加速布局白電，美的通過庫卡機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備等B端業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，雙方數(shù)據(jù)共享協(xié)議終止，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)分歧公開化后，方洪波和雷軍在公開場合幾乎難再有交集了。
在張清看來，兩個(gè)人的性格與風(fēng)格差異明顯。方洪波以“理性克制”著稱，注重戰(zhàn)略隱蔽性。而雷軍，則擅長通過社交媒體，打造親民形象。方洪波在訪談中強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)品為先”，而雷軍熱衷“用戶參與感”營銷。
這也使得兩家公司，在品牌傳播、市場策略以及用戶互動方式上，呈現(xiàn)出美的“低調(diào)”，小米“高調(diào)”的風(fēng)格。但歸根結(jié)底，兩家企業(yè)競爭的本質(zhì)是“工業(yè)時(shí)代與數(shù)字化商業(yè)邏輯的碰撞”。張清認(rèn)為。
美的和小米目前面臨的隱憂也因此有所差別。以白電市場為例，美的在空調(diào)、冰箱等傳統(tǒng)家電領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，但因其線上渠道效率較低等原因，使得美的空調(diào)線上市占率，落后于小米和格力。
盡管方洪波推行“簡化管理”改革，但美的作為傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭，層級較多、決策流程較長的問題尚未完全解決。例如，2024年美的樓宇科技業(yè)務(wù)增速，從2023年的14%放緩至9.86%。除了受政策和市場環(huán)境變化的影響外，部分也源于內(nèi)部協(xié)同效率不足。
至于小米，以“爆品+生態(tài)鏈”驅(qū)動家電業(yè)務(wù)增長，但其主要是線上渠道，線下渠道與服務(wù)體系相較薄弱：1.5萬家的門店覆蓋率，遠(yuǎn)低于美的的3萬多家。要知道，在白電市場，線下體驗(yàn)和服務(wù)是用戶決策的關(guān)鍵。
美的與小米從10年盟友變勁敵，“清倉行為或暗示美的正重構(gòu)供應(yīng)鏈體系，通過自建產(chǎn)能或扶持新勢力（如蔚來），削弱對小米生態(tài)鏈的隱性依賴?！睆埱逡舱J(rèn)可這種觀點(diǎn)。
“雙方必將有一戰(zhàn)。”劉步塵認(rèn)為。畢竟，小米計(jì)劃2025年沖擊1000萬臺空調(diào)出貨量目標(biāo)，并加速高端化布局，比如中央空調(diào)產(chǎn)品。而根據(jù)2024年數(shù)據(jù)，美的中央空調(diào)國內(nèi)銷售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一。
當(dāng)然，這個(gè)世界也不是非友即敵，或非敵即友。“在供應(yīng)鏈上，也不是沒有潛在的合作機(jī)會。”劉步塵認(rèn)為。例如，美的作為全球最大壓縮機(jī)供應(yīng)商之一，可能為小米空調(diào)提供核心零部件，而小米生態(tài)鏈企業(yè)也可能依賴美的代工廠。
這意味著，美的清倉小米只是個(gè)開始。
（文中人物張清為化名）