財(cái)聯(lián)社4月9日訊（記者 閆軍）特朗普關(guān)稅導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈波動(dòng)，A股與港股同樣受到波及，在關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)市組合拳出場(chǎng)。
這次穩(wěn)市的清晰脈絡(luò)在于，國(guó)家各部委聯(lián)合行動(dòng)，各類行業(yè)機(jī)構(gòu)又堅(jiān)定與國(guó)家站在一起，相互配合，堅(jiān)定買入，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)資產(chǎn)，看好A股投資價(jià)值。
毫無疑問，中國(guó)版平準(zhǔn)基金橫空出世，由中央?yún)R金發(fā)揮“平準(zhǔn)基金”作用，果斷增持A股，給市場(chǎng)吃下一粒定心丸。
央行、社?；?、國(guó)資委以及地方國(guó)資也紛紛表態(tài)將維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)電科、中國(guó)石油等相繼宣布增持計(jì)劃。在業(yè)內(nèi)看來，監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)與上市公司等自發(fā)配合，快速形成有效的政策組合，托底市場(chǎng)。
從關(guān)稅沖擊、到A股與港股回調(diào)，再到政策密集出臺(tái)，短短2個(gè)交易日，市場(chǎng)從“恐慌性拋售”轉(zhuǎn)向“理性定價(jià)”，自4月7日尾盤中央?yún)R金喊話，到8日市場(chǎng)企穩(wěn)，短短20多個(gè)小時(shí)里，發(fā)生了什么？政策推出節(jié)奏如何？是如何做好扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒的？專業(yè)機(jī)構(gòu)如何看待此次護(hù)盤？券商掌舵人與首席們第一時(shí)間給出解讀。
脈絡(luò)一：國(guó)家隊(duì)、央行、金融監(jiān)管總局、國(guó)資委聯(lián)合行動(dòng)
4月8日一整天，多部委、多層面、多主體參與的護(hù)盤政策密集襲來，政策、消息發(fā)布的顆粒度精確到以小時(shí)計(jì)算。
從8日凌晨開始，中國(guó)國(guó)新公告稱，中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司旗下國(guó)新投資有限公司將以股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款方式增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及ETF等，首批金額為800億元。早上6點(diǎn)半，中國(guó)國(guó)新再次在其官方公號(hào)上發(fā)布上述消息。
早上開盤前，中央?yún)R金、央行、金融監(jiān)管總局等監(jiān)管密集出臺(tái)政策與喊話，涉及國(guó)家隊(duì)、險(xiǎn)資等多種中長(zhǎng)期資金。
早上8點(diǎn)半，中央?yún)R金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中央?yún)R金是資本市場(chǎng)上的“國(guó)家隊(duì)”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。將堅(jiān)定增持各類市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。
與此同時(shí)，金融監(jiān)管總局公告印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策，加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。
在央行再貸款方面，中國(guó)誠(chéng)通接力中國(guó)國(guó)新，公告稱擬使用股票回購(gòu)增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。
招商局集團(tuán)作為央企率先表態(tài)，旗下7家上市公司招商蛇口、招商港口、招商輪船、招商公路、中國(guó)外運(yùn)、遼港股份、招商積余開盤前集體發(fā)布公告，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心及內(nèi)在價(jià)值的高度認(rèn)可，計(jì)劃提速實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃。
臨近開盤，央行表示，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
到了下午開盤，2點(diǎn)左右，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表態(tài)，將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購(gòu)力度，切實(shí)維護(hù)全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場(chǎng)對(duì)上市公司的信心，努力提升公司價(jià)值，充分彰顯央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
同時(shí)，加大對(duì)央企市值管理工作的指導(dǎo)，引導(dǎo)中央企業(yè)持續(xù)為投資者打造負(fù)責(zé)任、有實(shí)績(jī)、可持續(xù)、守規(guī)矩的價(jià)值投資優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展作出貢獻(xiàn)。
隨后，地方國(guó)資平臺(tái)也紛紛發(fā)聲，上海三大國(guó)資平臺(tái)發(fā)文稱，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景。
脈絡(luò)二：國(guó)家隊(duì)先行，行業(yè)機(jī)構(gòu)成為一致行動(dòng)人
政策利好的同時(shí)，國(guó)家隊(duì)、社保、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子、公私募、上市公司等中長(zhǎng)期資金積極入市，托舉市場(chǎng)。
首先是“國(guó)家隊(duì)+央行再貸款”梯隊(duì)。中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新在4月7日分別發(fā)布公告，大舉買入ETF和中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票，并將持續(xù)增持。8日，中國(guó)誠(chéng)通宣布，擬使用股票回購(gòu)增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。繼7日增持股票資產(chǎn)后，中國(guó)誠(chéng)通繼續(xù)大額增持ETF基金和中央企業(yè)上市公司股票，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
其次是社?；稹?/strong>4月8日，社保基金表示，已主動(dòng)增持國(guó)內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持。
第三是險(xiǎn)資。金融監(jiān)管總局調(diào)整險(xiǎn)資投資權(quán)益比例之后，中國(guó)太保率先公告，公司已于4月7日增持了寬基ETF等產(chǎn)品，未來將進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，繼續(xù)增持代表中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
第四是銀行。值得注意的是，銀行理財(cái)子也有增持舉動(dòng)。蘇銀理財(cái)發(fā)布公告稱，已增持ETF基金，后續(xù)將充分發(fā)揮耐心資本、長(zhǎng)期資本作用，為中國(guó)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展貢獻(xiàn)理財(cái)力量。晚間，包括郵儲(chǔ)銀行、成都銀行、光大銀行宣布獲股東增持或披露增持計(jì)劃，浙商銀行則表示該行董監(jiān)高等人員擬集體增持。
第五是公募。博時(shí)、鵬揚(yáng)、招商基金同日公告自購(gòu)，合計(jì)金額1.45億元。其中，博時(shí)基金將于近日運(yùn)用固有資金合計(jì)6500萬元投資旗下權(quán)益類公募基金，招商基金將于近日運(yùn)用固有資金合計(jì)5000萬元投資旗下股票型及混合型公募基金，并承諾至少持有1年以上。鵬揚(yáng)基金擬于近日以固有資金申購(gòu)3000萬元公司在管主動(dòng)權(quán)益類偏股公募基金產(chǎn)品。其中，首批1500萬元申購(gòu)已于4月8日完成，其余承諾申購(gòu)的1500萬元額度將于近期完成申購(gòu)并進(jìn)行公告。
第六是私募。媒體報(bào)道顯示，包括淡水泉投資、星石投資、神農(nóng)投資等私募近期喊話，地緣政治噪音過后，更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)基本面的確定性。而進(jìn)化論資產(chǎn)CEO、首席投資官王一平在社交平臺(tái)發(fā)文稱，4月8日已加到滿倉(cāng)。
第七則是上市公司。央國(guó)企的增持、回購(gòu)、分紅等利好公告貫穿了全天。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日晚8點(diǎn)24小時(shí)內(nèi)滬市上市公司累計(jì)披露新增回購(gòu)計(jì)劃32家，金額51.85-97.7億元；增持33家,金額116.14-216.5億元。包括國(guó)家能源集團(tuán)、中國(guó)中煤、中國(guó)能建、中國(guó)海油、國(guó)投集團(tuán)等央企公告增持。
脈絡(luò)三：券商與上市公司的回購(gòu)與增持來得特別快
券商基金行業(yè)與國(guó)家隊(duì)、社?；?、險(xiǎn)資、上市公司密切配合，通過回購(gòu)、增持釋放信心的還有券商軍團(tuán)。
截至目前，包括東方證券、國(guó)泰海通、國(guó)金證券、國(guó)投證券母公司國(guó)投資本以及長(zhǎng)城證券控股股東華能資本已經(jīng)在行動(dòng)。其中前四家啟動(dòng)回購(gòu)、后1家開啟增持。值得注意的是，超40%至1.5倍的高溢價(jià)回購(gòu)成為券商回購(gòu)的最大特色。
具體來看，東方證券方面，公司擬2.5億元至5億元回購(gòu)公司A股股份，回購(gòu)價(jià)不超每股12元?；刭?gòu)價(jià)格高出昨日收盤價(jià)41.84%；
國(guó)泰海通方面，董事長(zhǎng)朱健提議10億元至20億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格上限是高出決議前30個(gè)交易均價(jià)的1.5倍；
國(guó)投證券母公司國(guó)投資本方面，擬回購(gòu)2億元至4億元，回購(gòu)價(jià)格上限為決議前30交易日均價(jià)的1.5倍；
國(guó)金證券方面，回購(gòu)0.5億元至1億元，回購(gòu)價(jià)上限超今日收盤價(jià)67.01%；
長(zhǎng)城證券方面，公司控股股東華能資本擬增持不低于0.5億元至不超1億元，未設(shè)定價(jià)格區(qū)間。
除了真金白銀回購(gòu)與增持，4月8日，上交所召開證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)專題座談會(huì)，與長(zhǎng)江證券、東方證券、東吳證券、廣發(fā)證券、國(guó)聯(lián)民生、國(guó)泰海通、申萬宏源、天風(fēng)證券、興業(yè)證券、中信證券等10家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代表深入交流，充分聽取意見建議。
與會(huì)機(jī)構(gòu)一致表示，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，面對(duì)當(dāng)前不確定性因素有所增加的市場(chǎng)環(huán)境，一定要堅(jiān)定信心、勠力同心，保持定力、凝聚合力，集中精力辦好自己的事，齊心協(xié)力促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月8日盤后，包括中國(guó)海油、三峽能源、立訊精密、中國(guó)鋁業(yè)、中遠(yuǎn)?？?、藥明康德、川投能源、五糧液、恒力石化、TCL科技、新和成、正泰電器、大華股份、仙鶴股份、中海油服、海油工程、華工科技、宏潤(rùn)建設(shè)、中遠(yuǎn)海發(fā)、紫光國(guó)微、裕同科技、道通科技和東山精密在內(nèi)的22家A股上市公司盤后披露金額最高達(dá)2億元及以上的回購(gòu)或增持計(jì)劃公告。
脈絡(luò)四：行業(yè)集體發(fā)聲，頭部機(jī)構(gòu)率先表態(tài)
面對(duì)關(guān)稅沖擊，自4月8日尾盤中央?yún)R金宣布增持ETF以來，短短30多個(gè)小時(shí)里，密集的政策組合迅速推出，既有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)則調(diào)整，又有國(guó)家隊(duì)真金白銀的直接行動(dòng)，更有市場(chǎng)參與主體的自發(fā)行為，在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒看來，當(dāng)前政策組合形成了“政府”和“市場(chǎng)”的合力，兼顧了短期及時(shí)性和長(zhǎng)期的規(guī)范性。這不僅說明各方資金對(duì)A股長(zhǎng)期價(jià)值的肯定，也彰顯了決策層穩(wěn)定資本市場(chǎng)的決心。
對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，成為加碼投資A股市場(chǎng)的共識(shí)。
中信證券黨委書記、董事長(zhǎng)張佑君表示，面對(duì)當(dāng)前不確定因素有所增加的市場(chǎng)環(huán)境，我們一定要堅(jiān)定信心、保持定力。黨中央高度重視資本市場(chǎng)改革發(fā)展，資本市場(chǎng)一系列綜合改革不斷深化，一攬子有針對(duì)性的增量政策持續(xù)發(fā)力，有力提振了國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)A股市場(chǎng)信心。中信證券將積極踐行責(zé)任，與市場(chǎng)各方攜手共進(jìn)，通過多種方式加大中長(zhǎng)期資金投入力度，努力提升上市公司投資價(jià)值，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
華泰證券首席執(zhí)行官周易也表示，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)科技企業(yè)的創(chuàng)新精神、中國(guó)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的強(qiáng)大韌性及中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)的廣闊空間是資本市場(chǎng)平穩(wěn)向好的最大底氣和重要支撐。作為長(zhǎng)期主義堅(jiān)定的實(shí)踐者，華泰證券始終堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，陪伴戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，充分發(fā)揮耐心資本、長(zhǎng)期資本作用，為中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
中金公司首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，美關(guān)稅雖難免對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，但中國(guó)股票市場(chǎng)具備較多有利條件，包括地緣敘事的變化，以及中國(guó)資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢(shì)，和宏觀政策發(fā)力的空間?？傮w而言，中國(guó)股票市場(chǎng)中短期仍具備相對(duì)韌性，“中國(guó)資產(chǎn)重估”仍在進(jìn)行時(shí)。
在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東看來，這種跨部門、跨層級(jí)的聯(lián)動(dòng)響應(yīng)，既展現(xiàn)了監(jiān)管指導(dǎo)下的中長(zhǎng)期資金對(duì)市場(chǎng)短期非理性波動(dòng)的主動(dòng)調(diào)節(jié)能力，也彰顯了我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)的成熟度提升，標(biāo)志著政策托底與市場(chǎng)機(jī)制的協(xié)同發(fā)力進(jìn)入新階段。
高瑞東表示，中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”的主動(dòng)作為正重塑市場(chǎng)生態(tài)。其通過及時(shí)有效的市場(chǎng)調(diào)解，引導(dǎo)社保、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金有序入市，推動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制從“短期托底”向“長(zhǎng)期塑市”升級(jí)，為A股市場(chǎng)抵御外部擾動(dòng)提供了充足的緩沖空間，同時(shí)也以“開放應(yīng)對(duì)保護(hù)主義”的戰(zhàn)略定力向全球傳遞了充足的信心。
申萬宏源首席策略分析師傅靜濤認(rèn)為，國(guó)內(nèi)政策嚴(yán)陣以待，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)加碼、維護(hù)資本市場(chǎng)力量持續(xù)壯大，使得市場(chǎng)及時(shí)擺脫悲觀預(yù)期。A股短期快速出清特朗普關(guān)稅沖擊帶來的基本面擾動(dòng)后，后續(xù)有望對(duì)邊際改善和長(zhǎng)期積極因素做出有效反映。
第一創(chuàng)業(yè)證券宏觀分析師李懷軍認(rèn)為，中央?yún)R金公司加大了對(duì)A股指數(shù)基金的增持力度，而央行則宣布在必要時(shí)對(duì)中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持。匯金負(fù)責(zé)投資，央行承諾無限流動(dòng)性支持，中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”的橫空出世，有助于緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，提振市場(chǎng)信心，為穩(wěn)定A股市場(chǎng)穩(wěn)步回升創(chuàng)造了有利條件。
脈絡(luò)五：外資公募集體發(fā)聲，看好中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)
摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，從政策面、資金面、投資者情緒等因素來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)基礎(chǔ)仍然較好，待風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)，依然看好中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。宏觀上，中國(guó)正處于周期復(fù)蘇起點(diǎn)，特朗普關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易格局帶來挑戰(zhàn)。在出口壓力增大背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)、內(nèi)循環(huán)刺激政策出臺(tái)節(jié)奏有望早于市場(chǎng)此前預(yù)期，或?qū)⑦呺H緩解關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。微觀上，科技自主、“內(nèi)循環(huán)、穩(wěn)增長(zhǎng)”，以及對(duì)非美地區(qū)擴(kuò)大開放，或是投資人可以關(guān)注的投資線索。
摩根士丹利基金指出，從長(zhǎng)期看，美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴的極限施壓并非常態(tài)，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中會(huì)找到適合自身盈利模式的途徑，中國(guó)以其強(qiáng)大的制造能力仍會(huì)帶來高性價(jià)比的產(chǎn)品。此次市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌之后，不乏錯(cuò)殺品種，那些基本面受影響很小、本身經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、商業(yè)模式穩(wěn)定，但因市場(chǎng)情緒導(dǎo)致大幅下跌的優(yōu)質(zhì)公司是值得加大力度關(guān)注的。
宏利基金認(rèn)為，中美對(duì)弈是長(zhǎng)期問題，嚴(yán)厲關(guān)稅只是競(jìng)爭(zhēng)手段。嚴(yán)厲關(guān)稅的短期影響不宜低估，但對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，其中隱含的長(zhǎng)期戰(zhàn)略機(jī)遇也不宜低估。三個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)顯現(xiàn)正迎來窗口期：
第一中國(guó)外循環(huán)優(yōu)化的戰(zhàn)略窗口期到來，中國(guó)深度參與一帶一路國(guó)家的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，中歐合作成為嚴(yán)厲關(guān)稅下的破局手段，都是未來外需潛在的增長(zhǎng)來源。
第二拉動(dòng)內(nèi)需支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策著力與挖掘居民部門潛力，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可能將需求挖掘的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，總量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新范式可能加速構(gòu)建。
第三科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，成為中美對(duì)弈，中國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵?？萍籍a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資重新啟動(dòng)，也正當(dāng)其時(shí)。
此外，針對(duì)特朗普公布的“制造業(yè)回流”等美國(guó)訴求清單，南方東英量化投資部門總監(jiān)王毅直言，關(guān)稅政策在短期內(nèi)（例如1-2年）不會(huì)促使制造業(yè)回流美國(guó)。企業(yè)仍將在全球范圍內(nèi)尋找新的運(yùn)營(yíng)目的地，但成本將上升。如果美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，關(guān)稅收入可能不足以抵消支出的增加。截至目前，似乎沒有經(jīng)濟(jì)體或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)真正從此次關(guān)稅政策中受益。