文 | 趣解商業(yè) 李白玉
4月6日晚，蓮花控股（600186.SH）發(fā)布2024年度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.59億元，同比增長26.55%；利潤總額達(dá)2.85億元，同比增長66.79%；歸母凈利潤 2.07億元，同比增長 59.12%。
此外，蓮花控股同步發(fā)布2025年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元-1.2億元，同比增長103.16%-143.79%。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)接連反映出公司強(qiáng)勁的“賺錢能力”，但實(shí)際上，蓮花控股此前確實(shí)曾因經(jīng)營不善、健康謠言等因素險(xiǎn)些破產(chǎn)；從破產(chǎn)危機(jī)到賺得“盆滿缽滿”，這個(gè)昔日的“味精大王”都經(jīng)歷了什么？
01.幾代人的味覺記憶
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，自2023年以來，蓮花控股已連續(xù)兩年交出營收利潤雙增的業(yè)績。尤其是2024年，蓮花控股歸母凈利潤達(dá)2.07億元，創(chuàng)下歷史最好的業(yè)績。
蓮花控股指出，公司國內(nèi)市場調(diào)味品銷量和銷售收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，新零售業(yè)務(wù)與國際貿(mào)易業(yè)務(wù)增幅顯著，且市場占有率和品牌認(rèn)知度同比明顯提升。
與此同時(shí)，蓮花控股將成績歸功于“品牌復(fù)興戰(zhàn)略”，持續(xù)優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)布局，加強(qiáng)品牌宣傳與銷售推廣工作等因素。
圖源：財(cái)報(bào)截圖
之所以說“品牌復(fù)興”，是因?yàn)椤吧徎ㄎ毒痹菐状说奈队X記憶。
在物資還不算特別豐富的年代，許多人家里幾乎都有一包蓮花味精。蓮花味精前身為1983年成立的周口地區(qū)味精廠，在九十年代憑借改革開放帶來的市場機(jī)遇，走進(jìn)千家萬戶，“蓮花味精，顆顆香濃”的廣告語響徹大江南北。
巔峰時(shí)期，蓮花味精以43%的市場占有率主導(dǎo)了中國味精市場，市場上每賣出10包味精，就有近4包來于蓮花，是當(dāng)之無愧的“味精大王”。
1998年，蓮花味精成功在上交所上市，一躍成為中國調(diào)味品行業(yè)“第一股”；這一年，蓮花味精已實(shí)現(xiàn)年入12億元，凈利潤1億元的目標(biāo)。
但花無百日紅，千禧年開始，隨著“吃味精致癌”、“吃味精掉頭發(fā)”等謠言甚囂塵上，差點(diǎn)讓這個(gè)國民品牌消失。在謠言圍攻下，味精市場不斷萎縮，取而代之的是價(jià)格翻了好幾倍的雞精產(chǎn)品，蓮花味精也因此遭受重創(chuàng)。
2003年，蓮花味精由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1.45億元，發(fā)生上市以來首次虧損。此后，蓮花味精又出現(xiàn)下屬公司“工人停工、隔月上崗、工資減半”，以及控股股東蓮花集團(tuán)占用蓮花味精資金等傳聞，讓其在市場困境中雪上加霜。
盡管后來蓮花味精幾度易主，控股股東和董事長頻繁變動(dòng)，甚至在2016年更名為“蓮花健康”試圖“改命”，但仍沒能讓蓮花味精褪去頹勢，公司長期徘徊在破產(chǎn)邊緣。
到2018年，已更名為蓮花健康的蓮花味精，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)128.97%，深陷資不抵債困境，并因連續(xù)虧損，在次年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
陷入長達(dá)十幾年黑暗期的蓮花味精，其品牌也逐漸被人遺忘，被指翻盤可能性幾乎為零。沒曾想，它卻在此時(shí)完成了絕地求生，等來了屬于自己的“白衣騎士”，走出了一條“品牌復(fù)興”之路。
02.品牌復(fù)興之路
2019年，蓮花健康債務(wù)重組；此后，控股股東變更為蕪湖市蓮泰投資管理中心，民營AMC（資產(chǎn)管理公司）大佬、國厚資產(chǎn)掌權(quán)人李厚文成為公司實(shí)際控制人，為其帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。
當(dāng)年，蓮花健康提出，公司將進(jìn)一步破除老國企體制上的一些弊端，對(duì)單位考核以利潤為中心，對(duì)個(gè)人考核以效率為中心，重新梳理完善各項(xiàng)內(nèi)控制度。
雷霆手段之下，蓮花健康生產(chǎn)經(jīng)營開始重回健康發(fā)展軌道，利潤逐步扭虧為盈，并成功化解退市風(fēng)險(xiǎn)，股票實(shí)現(xiàn)*ST的摘帽。2022年，公司又雄心勃勃提出“521品牌復(fù)興戰(zhàn)略”，即十四五期間實(shí)現(xiàn)營收50億元，市值200億元，品牌價(jià)值回歸第一梯隊(duì)。
之后，蓮花味精的品牌形象不斷修復(fù)。尤其是2023年6月起，接連有科普博主發(fā)布有關(guān)“一句謠言，讓一家民族企業(yè)徹底落寞”的視頻，為蓮花味精“平反”。
在此次“味精平反”中，雞精、蠔油等常見調(diào)味品均被指出含有味精；而味精，本質(zhì)上是糧食發(fā)酵的產(chǎn)物，是安全無害的。隨著味精致癌、致脫發(fā)等說法被證實(shí)為沒有科學(xué)依據(jù)的謠言，蓮花味精也重新得到了網(wǎng)友們的關(guān)注。
“蓮花味精謠言”和“雞精配料表第一位就是味精”等話題，相續(xù)沖上熱搜。為給這個(gè)“世紀(jì)冤案”鳴不平，不少人甚至沖進(jìn)蓮花味精直播間瘋狂下單以示支持。
蓮花味精終于迎來了“潑天的富貴”。2023年，蓮花健康營業(yè)收入達(dá)21.01億元，同比增長24.23%；凈利潤達(dá)1.30億元，同比增長181.26%。
隨著蓮花品牌再次獲得市場認(rèn)可，且公司業(yè)績開始加速增長，蓮花健康也受到了資本市場的關(guān)注，其股價(jià)一度上漲超150%。
從行業(yè)競爭格局來看，蓮花味精這個(gè)昔日主導(dǎo)中國味精市場的霸主，在沉寂多年后，又開始一點(diǎn)點(diǎn)奪回屬于自己的位置。
根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，按產(chǎn)能計(jì)算，2022年中國味精行業(yè)被阜豐集團(tuán)、梅花生物、伊品生物牢牢把控，三者產(chǎn)能占比總和接近90%，難尋蓮花味精的蹤跡。而到了2024年，根據(jù)“馬上贏”數(shù)據(jù)顯示，蓮花味精線下市占率卻位列行業(yè)第一，成為前五大味精品牌中唯一市場份額同比增長的企業(yè)。
圖源：馬上贏
不過從各調(diào)味品的市場規(guī)模來看，味精并非真正大市場，如果一直局限于這一細(xì)分品類發(fā)展，蓮花后續(xù)或很難找到大的發(fā)展空間。
根據(jù)馬上贏數(shù)據(jù)顯示，2024年調(diào)味品各重點(diǎn)類目，味精在調(diào)味品市場份額占比僅1.7%，遠(yuǎn)低于醬油（21.5%）、醋（5.7%）、雞精（4.2%）、蠔油（3.9%）等。
在此背景下，“浴火重生”的蓮花，也在產(chǎn)品方面做好了一系列復(fù)興準(zhǔn)備。除聚焦拳頭產(chǎn)品味精外，近年來蓮花不斷研發(fā)新品，豐富調(diào)味品版圖，相繼推出了0添加腐乳、0添加番茄沙司、松茸白灼汁、松茸特級(jí)醬油等調(diào)味產(chǎn)品。
不過由于各個(gè)賽道都有著不同的競爭對(duì)手，且頭部企業(yè)更加具備渠道、品牌等優(yōu)勢，比如海天味業(yè)已牢牢把持醬油市場，因此蓮花的新品遲遲未激起太大的浪花。
截至2024年前三季度，味精等氨基酸調(diào)味品仍是蓮花的主要收入來源，占公司收入比例高達(dá)73.32%；而雞精等復(fù)合調(diào)味品、料酒等液態(tài)調(diào)味品占公司收入比例分別只有12.85%、0.48%。
03.味精大王“不務(wù)正業(yè)”？
也許是調(diào)味品市場版圖難以突破，蓮花開始“搞副業(yè)”，試圖發(fā)展其他業(yè)務(wù)，尋找新的增長曲線。
2023年4月份，蓮花健康水業(yè)公司開始營業(yè)，標(biāo)志著蓮花正式進(jìn)軍水飲市場，此后陸續(xù)推出蓮花電解質(zhì)水系列、礦泉水系列、蘇打水系列、植物飲料系列等多款水飲產(chǎn)品。
2024年，蓮花還進(jìn)一步拓展預(yù)制菜賽道，推出“蓮花家宴”系列產(chǎn)品，并計(jì)劃通過跨境電商進(jìn)軍海外市場。
更令人意外的是，蓮花還追趕熱潮風(fēng)口，破圈跨界進(jìn)入了算力領(lǐng)域。2023年6月，蓮花健康在杭州正式注冊(cè)成立全資子公司蓮花科創(chuàng)，進(jìn)入智能算力行業(yè)，進(jìn)軍人工智能、信息技術(shù)、云計(jì)算等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
董事長李厚文曾透露跨界初衷，“對(duì)蓮花而言，開辟第二增長曲線，進(jìn)軍智能算力、AI等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，絕不是短期要講的故事，而是長期要做的實(shí)事?！?/p>
隨著公司實(shí)施“消費(fèi)+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，開啟新征程，2024年5月“蓮花健康”又更名為“蓮花控股”。
但在進(jìn)軍算力領(lǐng)域時(shí)，蓮花備受爭議，被市場質(zhì)疑其炒作。
2023年11月底，河南監(jiān)管局曾對(duì)其出具警示函，且對(duì)公司董事長李厚文、總經(jīng)理兼代董事會(huì)秘書曹家勝采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
相關(guān)監(jiān)管部門指出其存在四大方面違規(guī)行為，包括通過非法定渠道提前發(fā)布跨界算力業(yè)務(wù)信息、信息披露不準(zhǔn)確且存在誘導(dǎo)性宣傳、未依規(guī)履行審議決策程序、內(nèi)幕信息知情人登記不規(guī)范等問題。
圖源：微博截圖
在此之后，蓮花健康老實(shí)了一陣，開始對(duì)公司每月算力業(yè)務(wù)相關(guān)進(jìn)展情況進(jìn)行說明。但沒過多久，就又收到了一張罰單。
由于2023年8月至2024年1月，公司使用2億元閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中將2134萬元用作對(duì)下屬子公司蓮花科技的長期股權(quán)投資款且未進(jìn)行披露；2024年4月底，因公司募集資金使用不規(guī)范，蓮花健康及董事長等4人被監(jiān)管輪番警示。
圖源：微博截圖
值得一提的是，根據(jù)蓮花控股今年3月底公布轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)相關(guān)進(jìn)展情況，蓮花控股向CⅨ公司、AⅥ公司采購的200臺(tái)GPU服務(wù)器算力服務(wù)、64臺(tái) GPU 服務(wù)器，均未交付。
此外，算力服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)合同金額合計(jì)高達(dá)6.65億元，其中與上海 X 國企、BⅤ公司合同金額合計(jì)高達(dá)6.64億元的兩個(gè)大單，也均未交付。
圖源：公告截圖
2024年8月，上交所還發(fā)出了問詢函，質(zhì)疑蓮花控股的孫公司蓮花紫星2024-2026年的業(yè)績考核目標(biāo)是否過于激進(jìn)，并對(duì)其收入增長表示擔(dān)憂。
監(jiān)管層屢次的問詢和警告，暴露出蓮花控股在算力轉(zhuǎn)型過程中的透明度和合規(guī)性存在缺失；監(jiān)管層的關(guān)注也反映了市場對(duì)其算力業(yè)務(wù)的疑慮，尤其是在短期內(nèi)能否兌現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)，仍然是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，李厚文作為蓮花控股的核心人物，其個(gè)人及關(guān)聯(lián)公司身陷多起司法案件，牽扯巨額財(cái)務(wù)問題，也難免讓市場擔(dān)心可能會(huì)對(duì)公司帶來負(fù)面影響。
據(jù)“趣解商業(yè)”了解，由蓮花科創(chuàng)控股的蓮花紫星目前已部署7個(gè)智算中心，為客戶提供算力服務(wù)及代運(yùn)營、模型微調(diào)、行業(yè)方案、AI應(yīng)用等服務(wù)；但據(jù)蓮花控股此前披露，2024年前三季度，算力服務(wù)業(yè)務(wù)收入5570.71萬元，僅占公司前三季度營業(yè)收入的2.88%。
算力業(yè)務(wù)營收和利潤過低，蓮花控股也因此被不少投資者調(diào)侃“掛科技羊頭，賣調(diào)味狗肉”“廚師不看菜譜，看上兵法了”。
值得注意的是，算力業(yè)務(wù)不僅未給蓮花控股帶來肉眼可見的收入和利潤，該業(yè)務(wù)的持續(xù)開拓還對(duì)公司產(chǎn)生了一定的資金壓力。
截至3月29日，蓮花控股為開展算力業(yè)務(wù)，已向稠州銀行、長城國興金融租賃有限公司合計(jì)借款5.69億元。
“公司營業(yè)收入和凈利潤主要來源于調(diào)味品的貢獻(xiàn)。蓮花紫星部分合同履行進(jìn)展緩慢，開展算力租賃業(yè)務(wù)前期需要大量資金投入，回報(bào)周期較長且算力服務(wù)器存在更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)?！鄙徎毓稍硎尽?/p>
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，蓮花控股負(fù)債合計(jì)高達(dá)17.57億元，同比增長46.59%，遠(yuǎn)超資產(chǎn)增速；其中，應(yīng)付賬款1.01億元。同時(shí)，蓮花控股的資產(chǎn)負(fù)債率已上升至53.85%。
蓮花控股的品牌復(fù)興和多元化轉(zhuǎn)型嘗試，是傳統(tǒng)企業(yè)向新興業(yè)務(wù)躍遷的“壓力測試”；成，則驗(yàn)證了老樹開新芽的可能；敗，亦為行業(yè)做出轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的提示。