東方精工（002611.SZ）預(yù)計(jì)2025年第一季度歸母凈利潤(rùn)為2.68億元至2.9億元，相較于上年同期的4464萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到500%至550%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)1.12億元至1.45億元之間，較上年同期的6573萬(wàn)元增長(zhǎng)70%至120%。

東方精工表示，由于智能裝備制造板塊整體營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其是國(guó)內(nèi)瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)單元表現(xiàn)突出，營(yíng)收和利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)。

2024年?yáng)|方精工股價(jià)一度由低點(diǎn)3.59元/股升至歷史高點(diǎn)17.14元/股，市值翻了接近4倍，根本原因來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于公司機(jī)器人業(yè)績(jī)的高預(yù)期炒作。那么，這部分業(yè)務(wù)當(dāng)前情況如何？

機(jī)器人業(yè)務(wù)尚未成為核心收入來(lái)源

東方精工是以“智能裝備制造”為戰(zhàn)略核心，聚焦高端智能裝備制造，主營(yíng)布局智能包裝裝備和水上動(dòng)力設(shè)備兩大領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)是瓦楞紙包裝設(shè)備。

一季報(bào)預(yù)告中也重點(diǎn)披露，國(guó)內(nèi)瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)；此外海外子公司Fosber集團(tuán)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，凈利潤(rùn)率有所提升。

但是真正為東方精工帶來(lái)受益的還是非經(jīng)常性損益。一季報(bào)披露，金融資產(chǎn)投資收益貢獻(xiàn)1.46–1.56億元（占比約54%），主要來(lái)自證券投資及理財(cái)。刨除金融資產(chǎn)投資收益，主營(yíng)業(yè)績(jī)一季度利潤(rùn)增幅在70%左右。

東方精工之所以套上機(jī)器人概念，是因?yàn)楣就ㄟ^(guò)“1+N”外延戰(zhàn)略布局機(jī)器人領(lǐng)域，投資嘉騰機(jī)器人（AGV及物流系統(tǒng)）和若愚科技（多模態(tài)大模型+具身智能），公司股價(jià)也因此翻了接近4倍。但無(wú)論是年報(bào)還是一季報(bào)，公司均未披露具體營(yíng)收數(shù)字，僅提及機(jī)器人業(yè)務(wù)尚未作為獨(dú)立板塊披露。可見(jiàn)短期內(nèi)機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)法形成獨(dú)立增長(zhǎng)極。

關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)總體可控

根據(jù)年報(bào)披露，東方精工海外收入占比高達(dá)88.4%（42.26億元/47.78億元），北美、歐洲為主要市場(chǎng)。因此關(guān)稅政策將直接影響公司未來(lái)業(yè)績(jī)。

東方精工對(duì)此早有預(yù)案。子公司Fosber集團(tuán)作為全球瓦楞紙?jiān)O(shè)備龍頭，通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化及本地化服務(wù)提升盈利能力，2024年?duì)I收達(dá)29.75億元（占總收入62.3%），2025第一季度利潤(rùn)率進(jìn)一步改善。海外收入中，北美市場(chǎng)通過(guò)Fosber America實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)與銷(xiāo)售，這部分能避免關(guān)稅沖擊；長(zhǎng)期緩沖能力方面，F(xiàn)osber美國(guó)工廠(chǎng)產(chǎn)能覆蓋北美50%以上需求，可通過(guò)供應(yīng)鏈調(diào)整規(guī)避部分關(guān)稅沖擊。Fosber集團(tuán)作為意大利子公司，產(chǎn)品主要在歐洲生產(chǎn)，也可規(guī)避部分貿(mào)易壁壘。東方精工需面臨的難題是中國(guó)出口至北美的設(shè)備成本短期壓力，總體來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)可控。

另外，新興市場(chǎng)還存在增量，抵消了歐洲市場(chǎng)需求疲軟的影響，這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)得以抵消北美地區(qū)關(guān)稅影響?？傮w看，東方精工通過(guò)本地化生產(chǎn)與高附加值產(chǎn)品布局，具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。