文 | 獨角金融 劉銀平
編輯 | 付影
近日，國泰基金公布了在管基金產(chǎn)品2024年的“成績單”。
總體來看，2024年國泰基金資產(chǎn)凈值穩(wěn)步增長，截至2024年末，基金資產(chǎn)凈值合計7102.16億元，同比增長17.37%，在公募基金管理公司中位列第14位，排名與上年持平。
固收類基金表現(xiàn)更穩(wěn)一些，權(quán)益類基金規(guī)模占比則連續(xù)4年下降，尤其是主動權(quán)益基金規(guī)模下滑明顯，多只偏股基金連續(xù)多年虧損、規(guī)模暴跌，管理能力遭受考驗。
就在2024年公募機構(gòu)自購活躍之際，國泰基金卻對多只產(chǎn)品大規(guī)模贖回，尤其是四季度凈贖回金額高達4.24億元，多只ETF產(chǎn)品遭“清倉式”贖回。
行業(yè)ETF“老大”，在下什么棋？
1 權(quán)益基金規(guī)模占比連降4年，中證A500ETF一舉奪魁
作為“老十家”公募基金，國泰基金近年來基金管理規(guī)模穩(wěn)中有升，截至2024年末，基金資產(chǎn)凈值合計7102.16億元，同比增長17.37%，近兩年在公募中均排在14名。
從不同類型基金來看，固收類基金規(guī)模增長更快，其中貨幣型、債券型基金資產(chǎn)凈值分別為3177.55億元、1753.78億元，合計占比69.41%，占比連續(xù)4年上升。
與之相對的是，權(quán)益類基金規(guī)模增長緩慢，股票型、混合型基金資產(chǎn)凈值分別為1589.12億元、252.77億元，合計占比25.93%，占比連續(xù)4年下降，相較2020年末占比46.97%下降了21.04個百分點。
主動型權(quán)益基金規(guī)模下降明顯，股票型基金主要靠ETF支撐，而混合類基金規(guī)模則連續(xù)3年下降，3年降幅達到61.77%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
根據(jù)中央金融辦、證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，要引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比。
縱帆私募基金經(jīng)理王兆江認為，基金公司“偏科”主要源于全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，基金公司及基金經(jīng)理缺乏對國際局勢和政策變化導(dǎo)向的充分把握，導(dǎo)致在資產(chǎn)選擇上，更愿意選擇確定性更高，安全等級更高的債券來配置。
王兆江還表示，未來權(quán)益規(guī)模會逐步增大，一方面，中美博弈的局勢會日漸明朗，政策導(dǎo)向會更加明確；另一方面，由于金融機構(gòu)、央企出于對國家發(fā)展前景的強烈看好，對資本市場的堅決支持，會引導(dǎo)資金逐步流入A股，這樣會激發(fā)基金配置股票的積極性，從而進一步擴大管理規(guī)模。
國泰證券的股票基金規(guī)模在2024年增長了11.31%，近兩年增長趨勢明顯，其中ETF的快速發(fā)展功不可沒。
在ETF尤其是寬指基金賽道，頭部效應(yīng)、先發(fā)優(yōu)勢明顯，市場激烈競爭。國泰基金在判斷出寬指ETF賽道嚴重擁擠、錯過紅利的情況下，通過大力布局行業(yè)ETF實現(xiàn)彎道超車。
2014年國泰基金成立了量化投資部，2015年四季度準(zhǔn)備申報證券ETF、軍工ETF，并且于2016年7月順利發(fā)行，此后行業(yè)ETF又陸續(xù)拓展至芯片、生物醫(yī)藥、養(yǎng)殖、煤炭、通信、家電、游戲、計算機等領(lǐng)域，多只產(chǎn)品已成為行業(yè)中的旗艦產(chǎn)品。
國泰基金樹立了行業(yè)ETF領(lǐng)域的標(biāo)桿，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年末，國泰基金非貨幣ETF（概念類）資產(chǎn)凈值為1484.59億元，在公募基金中排名第6，不過該排名相較2023年末下降了2位，其中行業(yè)ETF總規(guī)模排名第1。
國泰基金規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品為國泰中證全指證券公司ETF ，2024年末資產(chǎn)凈值為283.63億元，同比下降12.7%，單四季度規(guī)模就減少了68.06億元。近6個月投資收益表現(xiàn)不佳，同類排名為2460/3077。
國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF規(guī)模降幅更大，2024年資產(chǎn)凈值下降25.92%至127.41億元，同樣也是四季度規(guī)模降幅最大，在國泰基金ETF產(chǎn)品中規(guī)模排在第4位。不過該產(chǎn)品近期投資收益亮眼，近6個月同類排名為74/3077。
除此之外，還有多只ETF基金在2024年四季度遭遇了規(guī)模大幅下降的情況。實際上，“924行情”以來，A股在四季度強勢反彈，國泰基金多只ETF產(chǎn)品規(guī)模在此期間卻大幅下降，究竟發(fā)生了什么事情？
不過，憑借著年末中證A500ETF的強勢爆發(fā)，國泰基金火速出圈，一舉成為賽道中的“領(lǐng)頭羊”。
2024年是中證A500ETF的爆發(fā)之年，該指數(shù)也被稱為中國版“標(biāo)普500”，從9月20日第一只中證A500ETF基金誕生，不到3個月內(nèi)規(guī)模便突破3200億元，期間有27只場內(nèi)ETF上市，27家公募機構(gòu)加入這場規(guī)模爭奪戰(zhàn)中。2025年已經(jīng)或排隊發(fā)行中證A500ETF的基金公司進一步增多。
國泰基金自然沒有錯過這個機會，于2024年9月26日上線了國泰中證A500ETF，上市7天規(guī)模就突破100億元，16天就突破了200億元。截至2024年末規(guī)模達到281.52億元，榮登中證A500ETF規(guī)模冠軍。
2 單只產(chǎn)品3年虧損4.74億，主動權(quán)益基金業(yè)績近5年跑輸同類
ETF快速發(fā)展的同時，國泰基金在主動權(quán)益基金方面一直無法尋求突破，不論是從產(chǎn)品規(guī)模來看，還是從投資業(yè)績來看，國泰基金均處于劣勢，投資收益長期不佳，低于同行水平。
根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，股票基金、混合基金、指數(shù)基金近年來多數(shù)時間段都跑輸了同類平均水平。其中，股票型基金近6個月、近1年、近3年、近5年均跑輸同類平均水平；混合型基金近1年、近3年、近5年均跑輸同類平均水平；指數(shù)型基金近6個月、近1年、近3年均跑輸同類平均水平。
來源：天天基金網(wǎng)
國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票成立于2015年8月，是一只10年老基金，2017年迎來了爆發(fā)期，產(chǎn)品凈值及規(guī)模均大幅上升，2017年末規(guī)模達到45.92億元，當(dāng)年重倉貴州茅臺等食品飲料類股票、招商銀行等金融類股票。
但此后規(guī)模就一直處于收縮態(tài)勢，截至2024年末凈資產(chǎn)為6.03億元，同比下降13.36%，相較7年前峰值下降了86.22%。
來源：Wind
從投資收益上來看也不理想，自2021年下半年以來產(chǎn)品凈值就一直處于震蕩下跌趨勢，2022年、2023年、2024年、2025年至今收益率分別為-27.05%、-15.49%、-4.35%、-9.53%。在同類產(chǎn)品中排名靠后，2025年同類業(yè)績排名882/1001。
2022年、2023年、2024年分別虧損3.1億元、1.33億元、0.32億元，三年虧損總額達到4.74億元。
來源：Wind
值得注意的是，國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票在2023年8月還更換了基金經(jīng)理，目前基金經(jīng)理為孫家旭，截至目前任期回報為-18.59%。在此之前，孫家旭還管理過另一只偏股混合基金——國泰金牛創(chuàng)新成長混合，2022年6月-2023年9月任期回報為-17.5%?；鸸芾斫?jīng)驗不足、僅管理過2只產(chǎn)品且任職回報均出現(xiàn)較大虧損。
近年來該基金換手率不斷上升，2024年換手率為639.1%，截至2024年末，在股票持倉中，持倉占比超過5%的分別為金山辦公（688111.SH）、歌爾股份（002241.SZ）、寒武紀(jì)（688256.SH）、上汽集團（600104.SH）、恒軒科技（688608.SH）。和2024年三季度末相比，前十持倉股票大換血，只保留2家。
管理人在2024年基金年報中指出，本基金全年主要投資在成長風(fēng)格，成績不理想，成長股投資機會集中在極少數(shù)細分賽道的重點個股，選股要求較高，基金操作上對確定性的把握不足，24年市場在較多時候還是表現(xiàn)出信心不足，面對短期經(jīng)濟增長不理想，提高對確定性的要求，尋求兼具低估值、高質(zhì)量、有增長的個股。
國泰大健康股票基金也類似，是一只成立8年的老基金，近幾年也出現(xiàn)了連續(xù)虧損、規(guī)模大降的情況。2022年以來持續(xù)虧損，近3年虧損幅度達到35.41%，2025年同類排名837/1001。
來源：Wind
截至2024年末凈資產(chǎn)為8.7億元，同比下降54.62%，較2023年一季度末的峰值40.02億元下降了78.26%。
在產(chǎn)品持倉方面，2024年末股票持倉占比92.31%，受制于風(fēng)格因素，主要聚焦在醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域。管理人在產(chǎn)品2024年年報中指出，對于產(chǎn)品大幅跑輸基準(zhǔn)和同行深感抱歉和自責(zé)，將深度復(fù)盤跟蹤組合并優(yōu)化。
國泰智能汽車股票、國泰聚信價值優(yōu)勢、國泰江源優(yōu)勢精選混合、國泰金鷹增長混合、國泰智能裝備股票、國泰致遠優(yōu)勢混合、國泰金牛創(chuàng)新成長混合、國泰金龍行業(yè)混合等多只主動權(quán)益基金近年來均遭遇了大幅虧損、規(guī)模持續(xù)下跌情況。
除此之外，截至2024年末，資產(chǎn)凈值在5000萬元以下的股票型基金、混合型基金數(shù)量超過50只，清盤風(fēng)險較大。
保持良好的穩(wěn)健風(fēng)格沒有問題，但如果在主動權(quán)益領(lǐng)域不能主動出擊、尋求突破，一旦被同行甩的太遠，恐怕就很難追上了。
3 一個季度凈贖回超4億元，“清倉”式退出多只ETF基金
公募基金公司自購自家產(chǎn)品的現(xiàn)象比較常見，往往是一種信心的傳達，與投資者利益綁定。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年152家基金公司進行了自購，全年申購金額3710.22億元，全年贖回金額3639.82億元，凈申購金額70.4億元。
國泰基金2024年凈申購金額達到1.57億元，前三季度申購金額比較多。就在中證A500ETF發(fā)行之后沒多久，2024年10月31日國泰基金公開發(fā)文稱自購3000萬元，與投資者風(fēng)險共擔(dān)、利益共享。
來源：國泰基金微信公眾號
不過除了該產(chǎn)品之外，四季度國泰基金卻在大規(guī)模贖回多只產(chǎn)品，凈贖回金額達到4.24億元，在全部基金公司中排名第4，而在此期間全行業(yè)凈申購金額為20.79億元。
13只基金凈贖回金額超過1000萬元，除了國泰貨幣A凈贖回金額1.3億元，其他12只均為ETF基金，其中國泰上證綜合ETF聯(lián)接A、央企共贏ETF、國泰中證機床ETF凈贖回金額超5000萬元。
國泰上證綜合ETF聯(lián)接是一只發(fā)起式基金，成立于2021年1月，發(fā)起資金認購部分為1000萬份，持有期限不少于3年。2024年四季度初管理人持有6069.6萬份，期末只剩104.36萬份，贖回率高達98.28%。A份額贖回金額達到7034.21萬元。
來源：國泰上證綜合ETF聯(lián)接2024年第4季度報告
隨著管理人大規(guī)模贖回，產(chǎn)品規(guī)模也大幅收縮，截至2024年12月末，國泰上證綜合ETF聯(lián)接A/C凈資產(chǎn)為2.02億元，環(huán)比9月末下降了53.28%。
此外，央企共贏ETF、國泰中證機床ETF、國泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)ETF聯(lián)接、國泰中證動漫游戲ETF等ETF基金還遭遇了管理人“清倉式”贖回，四季度期初分別持有4500萬份、4900.1萬份、1000萬份、1025.51萬份，期末份額直接清零，交易金額分別為6739.8萬元、5294.43萬元、1480.1萬元、1137.52萬元。
在政策利好持續(xù)釋放、A股市場強勢回暖之際，國泰基金對多只ETF基金選擇大規(guī)模贖回，到底是什么原因？是否會動搖投資者的信心？
一般來說，基金公司贖回自家產(chǎn)品可能出于多種原因，比如基金業(yè)績較差、市場環(huán)境不佳、投資者信任度降低、成立初期“幫忙資金”離場等情況。
王兆江表示，自購主要源于對市場的看好，對管理基金業(yè)績向好的決心和責(zé)任心。而大規(guī)模贖回，主要在于基金持有者對市場缺乏信心，對投資缺乏足夠的認知和耐心。大規(guī)模贖回導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模大幅下降，對業(yè)績的影響利弊各半，如果規(guī)模減小，管理壓力會減小，凈值可能會上去，但贖回的投資者是享受不到收益的。
4 營收、凈利近5年首次“雙降”，董事長、總經(jīng)理更迭
國泰基金成立于1998年3月，是國內(nèi)最早成立的公募基金管理公司，截至2024年末共管理256只公募基金，13只養(yǎng)老金產(chǎn)品，336個資產(chǎn)委托組合。
在“老十家”公募中表現(xiàn)較為穩(wěn)定，雖然距離頭部華夏基金、南方基金、博時基金、富國基金、嘉實基金的萬億規(guī)模仍有一定差距，但相較于長盛基金、大成基金已經(jīng)掉隊，近三年國泰基金規(guī)模在行業(yè)中均在14-15名，發(fā)展相對穩(wěn)定，成立以來未經(jīng)歷大起大落，也基本沒有重大閃失。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年，國泰基金營業(yè)總收入33.59億元，同比下降2.33%；凈利潤10.79億元，同比下降12.3%。這是國泰基金近5年內(nèi)首次遭遇營業(yè)總收入、凈利潤同時下降。
來源：Wind
隨著證券市場回暖，2024年三季度以來，基金公司投資業(yè)績、盈利狀況均有所改善。根據(jù)天天基金網(wǎng)核算的數(shù)據(jù)，國泰基金旗下基金2024年實現(xiàn)收益67.3億元，利潤272.39億元，較過去兩年大幅改善。
來源：天天基金網(wǎng)
2024年國泰基金還經(jīng)歷了一、二把手的更迭。先是3月份周向勇由總經(jīng)理升任董事長，再是7月份李昇從中國建投“空降”至國泰基金任總經(jīng)理。
周向勇是在國泰基金任職14年的“老將”，2011年1月加入國泰基金，歷任總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理，先后分管電商、市場、投資；2016年7月起擔(dān)任公司總經(jīng)理及公司董事。早期曾在中國建投任辦公室高級業(yè)務(wù)經(jīng)理、業(yè)務(wù)運營組負責(zé)人。
李昇是具有28年從業(yè)經(jīng)歷的“金融老將”，在中國建投任職19年，曾任中國建投金融市場部投資總經(jīng)理、中國建投（香港）總經(jīng)理等職。
董事長、總經(jīng)理均來自大股東中國建投，將帥齊換之后，國泰基金內(nèi)外部都面臨著新情況，一方面權(quán)益規(guī)模占比持續(xù)下降，主動權(quán)益投資業(yè)績不佳；另一方面公募基金行業(yè)費率改革穩(wěn)步推進，管理人旱澇保收的收益格局正在遭到?jīng)_擊。
新任將帥的領(lǐng)導(dǎo)之下，國泰基金能否扭轉(zhuǎn)權(quán)益基金增長緩慢、投資業(yè)績不佳局面？在行業(yè)ETF領(lǐng)域能否保持領(lǐng)先地位？評論區(qū)聊聊吧。