2025年4月12日，中信保誠基金連發(fā)四則公告，量化投資總監(jiān)提云濤正式卸任旗下四只基金的基金經(jīng)理職務(wù)，包括中信保誠量化阿爾法股票、中信保誠至選混合等核心產(chǎn)品。這標(biāo)志著這位擁有逾20年量化研究經(jīng)驗(yàn)、曾主導(dǎo)設(shè)計(jì)申萬指數(shù)的行業(yè)元老，以“清倉式離任”的方式告別公募一線。此前，他已于3月4日卸任中信保誠紅利精選混合和中信保誠至瑞混合的基金經(jīng)理職務(wù)。這一變動(dòng)不僅引發(fā)市場對(duì)中信保誠基金未來權(quán)益投資能力的擔(dān)憂，也為普通投資者如何看待基金經(jīng)理變更提供了現(xiàn)實(shí)案例。
提云濤的“量化傳奇”與卸任背景
提云濤的職業(yè)生涯堪稱中國量化投資發(fā)展的縮影。自1998年踏入證券行業(yè)，他親歷了國內(nèi)量化從萌芽到興盛的完整周期，歷任中信證券、平安資管等機(jī)構(gòu)要職，2015年加入中信保誠基金后開創(chuàng)“量化+主動(dòng)”混合策略，管理產(chǎn)品累計(jì)為基民創(chuàng)造18.46億元盈利，管理費(fèi)收入達(dá)2.28億元。其代表作中信保誠量化阿爾法股票基金連續(xù)7年跑贏滬深300指數(shù)，年化回報(bào)6.36%，即便在2021年質(zhì)量因子失效、2024年小盤因子波動(dòng)等極端市場環(huán)境下仍保持穩(wěn)健。
然而，輝煌業(yè)績難掩規(guī)模困境。截至卸任前，提云濤管理的8只基金（A/C份額合并計(jì)算）總規(guī)模不足25億元，其中3只產(chǎn)品跌破千萬元，中信保誠至選混合E份額更萎縮至800萬元。這一“叫好不叫座”的現(xiàn)象，折射出中信保誠基金權(quán)益類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性短板——公司管理規(guī)模超1500億元，但固收類產(chǎn)品占比達(dá)83%，權(quán)益類占比不足20%，且半數(shù)產(chǎn)品規(guī)模低于5000萬元，迷你基問題突出。
“三步走”過渡，接任者資歷尚淺
中信保誠基金為此次人事變動(dòng)設(shè)計(jì)了“共管過渡+解聘通知”的漸進(jìn)式方案。自2025年2月起，公司陸續(xù)為提云濤管理的產(chǎn)品增聘姜鵬、柳紅亮等新生代基金經(jīng)理，逐步移交管理權(quán)。然而，接任者資歷尚淺引發(fā)市場疑慮：姜鵬獨(dú)立管理權(quán)益基金的經(jīng)驗(yàn)不足1.5年，中信保誠量化阿爾法股票基金年化回報(bào)-29.46%；王穎此前與提云濤共管量化阿爾法時(shí)曾錄得-7.84%的任職回報(bào)；柳紅亮基金經(jīng)理年限不足一年。交接首月，原管理產(chǎn)品全線飄綠，與提云濤任職期間年化5%-6%的穩(wěn)定回報(bào)形成鮮明對(duì)比。
這一斷層背后是中信保誠基金人才梯隊(duì)建設(shè)的隱憂。公司近年激進(jìn)發(fā)行36只新基金，但2024年新發(fā)規(guī)模僅110億元，10只產(chǎn)品規(guī)模不足百萬元，甚至出現(xiàn)科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)基金募集失敗的案例。權(quán)益團(tuán)隊(duì)過度依賴提云濤等少數(shù)老將，新生代未能形成有效接力，導(dǎo)致“去提云濤化”過程步履維艱。
普通投資者的應(yīng)對(duì)邏輯
對(duì)于普通投資者而言，基金經(jīng)理變更既是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，也是觀察基金公司治理能力的窗口。以下幾點(diǎn)可作為決策參考：
1. 評(píng)估變更原因與公司應(yīng)對(duì)
基金經(jīng)理離任通常涉及個(gè)人職業(yè)規(guī)劃、業(yè)績壓力或公司戰(zhàn)略調(diào)整。提云濤的卸任更接近后者——中信保誠基金正試圖扭轉(zhuǎn)“重固收、輕權(quán)益”的失衡結(jié)構(gòu)，新任總經(jīng)理董元星與擬任副總沈陽均以固收見長，進(jìn)一步凸顯戰(zhàn)略重心。投資者需關(guān)注公司是否同步推進(jìn)投研體系改革，而非簡單“換將”。
2. 審視接任者能力與策略延續(xù)性
接任者的歷史業(yè)績、投資風(fēng)格與原經(jīng)理的匹配度至關(guān)重要。提云濤的“有邏輯量化”策略強(qiáng)調(diào)基本面與統(tǒng)計(jì)規(guī)律結(jié)合，持股換手率低至50%，偏好低估值、高盈利質(zhì)量個(gè)股。而姜鵬等人尚未形成清晰方法論，且短期業(yè)績承壓，投資者需觀察其能否延續(xù)原有策略或開辟新路徑。
3. 警惕“迷你基”流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
提云濤管理的多只產(chǎn)品已瀕臨清盤線，新任經(jīng)理若無法提振規(guī)模，可能觸發(fā)基金終止。投資者應(yīng)避免盲目持有規(guī)模持續(xù)萎縮的產(chǎn)品，尤其需注意持有期限制，可能加劇退出難度。
4. 分散配置與定期跟蹤
基金經(jīng)理變更初期通常伴隨策略磨合期的波動(dòng)。投資者可通過分散持倉（如同時(shí)配置固收與權(quán)益類產(chǎn)品）、定期評(píng)估業(yè)績偏離度（對(duì)比業(yè)績基準(zhǔn)與同類排名）降低單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中信保誠基金，還需關(guān)注其能否借助股東中信信托與英國保誠的資源，補(bǔ)齊權(quán)益投研短板。
提云濤的離任亦引發(fā)對(duì)量化投資模式的反思。他倡導(dǎo)的“主動(dòng)+量化” 策略，試圖彌合傳統(tǒng)量化模型對(duì)基本面演繹能力的不足，但其成功高度依賴個(gè)人經(jīng)驗(yàn)。中信保誠基金的案例表明，量化團(tuán)隊(duì)若過度依賴核心人物，可能因人才斷層導(dǎo)致策略失效。未來，如何將個(gè)人經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)化投研流程，構(gòu)建“可復(fù)制”的量化體系，將是行業(yè)突破規(guī)模瓶頸的關(guān)鍵。
基金經(jīng)理變更是資管行業(yè)的常態(tài)，但中信保誠基金的此次人事地震，暴露出中小公募在權(quán)益投資領(lǐng)域的普遍困境——明星經(jīng)理獨(dú)木難支，規(guī)模與業(yè)績難以兼得。對(duì)普通投資者而言，理性應(yīng)對(duì)需跳出對(duì)個(gè)人的盲目崇拜，轉(zhuǎn)而關(guān)注公司治理、策略穩(wěn)定性與產(chǎn)品流動(dòng)性等底層邏輯。正如提云濤所言：“量化是一場刪繁化簡的旅行”，投資何嘗不是？在紛繁的市場變化中，唯有堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)可控、邏輯自洽的原則，方能在長期旅途中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。