根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月11日至2025年4月12日，泉果基金對(duì)上市公司華明裝備進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。

截至2025年4月11日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理018329泉果思源三年持有期混合A9.782023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C9.342023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A7.152023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C6.722023年12月5日錢思佳 016709泉果旭源三年持有期混合A5.862022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C5.432022年10月18日趙詣 

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、公司 2024 年全年業(yè)績情況介紹　　2024 年，公司營業(yè)收入為 23.22 億元，同比增長18.41%；歸母凈利潤為 6.14 億元，同比增長 13.25%；歸母扣非凈利潤為 5.82 億元，同比增長 15.79%?！　‰娏υO(shè)備業(yè)務(wù)仍是公司的最核心業(yè)務(wù)，全年收入 18.11億元，同比增長 11.47%，收入占比有所下降，但毛利潤占比提升 1 個(gè)百分點(diǎn)。從毛利率來看，電力設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，數(shù)控設(shè)備毛利率略微下滑，電力工程業(yè)務(wù)毛利率略微有所提升，由于收入結(jié)構(gòu)變化的影響，綜合毛利率較之前有所下降。　　電力設(shè)備業(yè)務(wù)國內(nèi)保持很小幅度增長，但考慮此前新能源上下游產(chǎn)業(yè)投資的高峰期已經(jīng)過去，在這種狀態(tài)下去年國內(nèi)能夠保持穩(wěn)中有升的狀態(tài)，是非常滿意的結(jié)果，尤其是國內(nèi)電網(wǎng)投資仍然保持了穩(wěn)定增長。海外業(yè)務(wù)去年整體增長非?？?，直接加間接出口實(shí)現(xiàn)約 4.85 億的營收，同比增長超40%。2024 年直接出口增速雖然一般，但間接出口實(shí)現(xiàn)翻倍增長?！　∪ツ瓯M管個(gè)別季度間會(huì)因?yàn)樵牧蟽r(jià)格波動(dòng)或者 2023 年基數(shù)影響增速水平，但去年第四季度電力設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收同環(huán)比雙增，表面行業(yè)發(fā)展趨勢并沒有太大變化，公司也對(duì)未來的經(jīng)營有信心?！　《⒔涣鲉栴}及回復(fù)　　1、怎么看去年國內(nèi)電力設(shè)備業(yè)務(wù)表現(xiàn)？　　首先國內(nèi)仍然是很好的年度，盡管國內(nèi)用戶的收入僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，但考慮到此前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的高峰期已過，仍然穩(wěn)中有增，沒有出現(xiàn)大幅下降，說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有足夠的韌性，行業(yè)發(fā)展的趨勢沒有太大變化?；仡?nbsp;2021 年至 2023年，國內(nèi)新能源、電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展，有力帶動(dòng)了全社會(huì)工業(yè)投資與電力投資，但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入周期末端，電動(dòng)車行業(yè)景氣度尚可，新增投資仍在持續(xù)，但風(fēng)電光伏等上下游投資規(guī)模已開始縮減?！　【W(wǎng)內(nèi)來看去年電網(wǎng)行業(yè)保持了相對(duì)穩(wěn)定且景氣度較高的增長態(tài)勢，近年來的電網(wǎng)投資規(guī)劃和招標(biāo)數(shù)據(jù)無一不體現(xiàn)了電網(wǎng)投資的趨勢仍然在保持?！　?、公司今年國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)在哪兒？　　去年底至今國內(nèi)有一些經(jīng)濟(jì)刺激政策，隨著這些政策逐步落地，我們或許可以對(duì)今年國內(nèi)看的更積極一些?！　?、公司去年網(wǎng)內(nèi)外占比情況？同比表現(xiàn)？　　去年網(wǎng)內(nèi)相對(duì)來講增速更快，因此網(wǎng)內(nèi)外占比相較前幾年有所拉近，但網(wǎng)外占比仍然高于網(wǎng)內(nèi)。　　4、公司網(wǎng)外新能源中并網(wǎng)和生產(chǎn)的占比是怎么樣的？　　公司沒有終端詳細(xì)的拆分?jǐn)?shù)據(jù)，因?yàn)楣咎幱谙鄬?duì)上游的環(huán)節(jié)，沒有辦法對(duì)最終的下游做非常準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)，但是電站的開工數(shù)量或許在其他行業(yè)的報(bào)告中有所統(tǒng)計(jì)?！　?、公司去年海外市場各個(gè)國家占比及增速情況？　　主要以歐洲為主，間接出口中歐洲也占了很高的比例，剩下的是東南亞、北美、南美以及非洲等區(qū)域，差別不大，跟前幾年相比也并沒有太大的變化。增速方面因?yàn)楣驹诤Ｍ獯蟛糠值貐^(qū)基數(shù)比較低，即使增速非常高，很多區(qū)域的絕對(duì)值貢獻(xiàn)相對(duì)來講沒有那么大?！　?、公司間接出口增速翻倍，明顯超過國內(nèi)變壓器行業(yè)出口增速，公司目前間接出口的客戶有哪些？未來怎么看？　　目前間接出口中很多是國內(nèi)的變壓器廠，且不局限于頭部上市公司，還包括眾多未上市的變壓器企業(yè)，可以看到中國變壓器廠整體市場占有率在提升，這也與海外變壓器擴(kuò)產(chǎn)還未落地，交付周期未明顯縮短有關(guān)，由于國內(nèi)變壓器企業(yè)本身就有很強(qiáng)的制造能力，在這些因素作用下，國內(nèi)企業(yè)市場份額有所提升?！　‘?dāng)海外客戶開始選用中國變壓器品牌時(shí)，分接開關(guān)也會(huì)更多考慮中國產(chǎn)品，公司交付時(shí)間和效率相對(duì)較有優(yōu)勢，因此若今年海外趨勢無太大變化，公司間接出口仍然值得期待?！　?、美國關(guān)稅對(duì)我們的影響主要在哪兒？目前哪些產(chǎn)品從美國進(jìn)口，對(duì)我們制造成本的影響有多大？　　目前關(guān)稅對(duì)我們沒有太大的影響，公司已實(shí)現(xiàn) 80%以上零部件自制，外采主要以通用零部件為主，真空泡以外資在國內(nèi)的工廠生產(chǎn)為主，在國內(nèi)也有替代產(chǎn)品，并且性能不弱于進(jìn)口產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)整體國產(chǎn)化。　　8、目前全球這種情況對(duì)公司出口業(yè)務(wù)的影響怎么樣？公司如何應(yīng)對(duì)？美國業(yè)務(wù)如何規(guī)劃？　　美國市場目前收入占比極低，實(shí)際并沒有太大影響，目前美國客戶的溝通和交流仍然保持順暢。　　公司關(guān)于海外業(yè)務(wù)發(fā)展采取本土化布局戰(zhàn)略，通過本土銷售團(tuán)隊(duì)、服務(wù)團(tuán)隊(duì)或者建廠鞏固并加速當(dāng)?shù)厥袌霭l(fā)展。這是我們海外發(fā)展的核心戰(zhàn)略，美國市場也只是海外市場之一，分接開關(guān)的行業(yè)競爭格局是比較少見的，而這種競爭格局未來仍然會(huì)持續(xù)很長時(shí)間，不是三年五年，我們并不急于一時(shí)，也不會(huì)因?yàn)槎唐诘淖兓淖児鹃L期的戰(zhàn)略?！　?、之前考慮美國建廠會(huì)配備一定比例供應(yīng)鏈，但也還有一些零部件會(huì)從中國制造以后運(yùn)過去，考慮關(guān)稅的影響，這個(gè)想法會(huì)有改變嗎？　　這是關(guān)于供應(yīng)鏈管理的細(xì)節(jié)問題了，能走到這一步的時(shí)候，這可能已經(jīng)不構(gòu)成障礙，因?yàn)楸就疗髽I(yè)的認(rèn)定是有標(biāo)準(zhǔn)的，美國本土實(shí)際上有完整的供應(yīng)鏈，公司也會(huì)考慮成本更低的方案?！　?0、俄羅斯業(yè)務(wù)去年怎么樣？未來怎么看？　　公司在合規(guī)的前提下開展當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)，對(duì)于涉及到敏感下游的客戶選擇性放棄，因此去年當(dāng)?shù)乜蛻纛愋兔黠@減少，當(dāng)?shù)厥杖胍猜晕⑹艿接绊懀驗(yàn)楹Ｍ馄渌麉^(qū)域在增長，對(duì)公司的影響正在明顯降低?！　?1、有些變壓器廠商也提及南美和非洲這些區(qū)域的增長，今年能否看到這兩個(gè)區(qū)域以及中東區(qū)域的加速？　　海外份額提升是一個(gè)長期積累的過程，什么時(shí)候會(huì)產(chǎn)生質(zhì)變確實(shí)沒有明確答案，但是我們確實(shí)感受到了更多的積極因素?！　?2、中東市場目前進(jìn)展的情況？今年怎么看？　　用戶和客戶的溝通積極性與主動(dòng)性較之前有提升，但仍然有許多需要做的工作?！　?3、公司中東市場是否有拿到訂單？　　公司在中東有一些小的訂單?！　?4、公司會(huì)考慮在中東建廠嗎？　　目前中東市場幾乎沒有成規(guī)模的變壓器制造企業(yè)，因此在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠意義不大，公司會(huì)隨著未來發(fā)展不斷關(guān)注當(dāng)?shù)氐淖兓?。　?5、公司目前還沒有進(jìn)入中東當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)的白名單，這會(huì)是未來拿訂單的障礙嗎？　　這是我們的障礙，其實(shí)也是對(duì)方能有更多選擇的障礙，大家現(xiàn)在都有更積極態(tài)度希望消除這些障礙?！　?6、公司之前提及中東沒有本土客戶，我印象中中東市場很大，怎么理解？　　中東市場確實(shí)很大，但我們的直接客戶為變壓器企業(yè)，產(chǎn)品是銷售給變壓器廠，而中東缺乏成規(guī)模變壓器制造企業(yè)。　　17、目前國際形勢比較多變，是否有看到客戶在訂單結(jié)構(gòu)上的變化？或者他們在采購上面是什么樣的節(jié)奏和想法？　　目前沒有觀察到太大的變化，客戶依然在考察、詢價(jià)或者試驗(yàn)?！　?8、歐洲有一些刺激政策是否會(huì)帶來一些加速？　　現(xiàn)在已經(jīng)保持持續(xù)增長的趨勢了，但考慮到海外的基建能力，再加速的可能性不大，公司還是需要提升自身在海外的份額?！　?9、海外尤其是歐洲各個(gè)國家拓展的規(guī)劃及進(jìn)度？　　去年以來，公司在法國和意大利都開始布局本地的銷售團(tuán)隊(duì)，歐洲市場整體占比還是比較低?！　?0、公司今年在海外的拓展規(guī)劃？　　今年東南亞公司會(huì)以新加坡為中心展開布局，并且圍繞公司在印尼的裝配工廠，尋求更大的突破。公司去年在歐洲如意大利、法國已建立團(tuán)隊(duì)，今年進(jìn)一步穩(wěn)定當(dāng)?shù)胤蓊~，并且在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善現(xiàn)在的布局?！　?1、公司海外業(yè)務(wù)的競爭情況？　　從公司去年海外收入的規(guī)模及增速來看，公司在海外的市占率應(yīng)該有小幅度提升，但總體并沒有改變我們同競爭對(duì)手大的競爭格局?！　?2、公司去年上下半年海外增速差異較大，是因?yàn)槭裁丛颍俊　⌒枨蠛彤a(chǎn)能的轉(zhuǎn)移都需要傳導(dǎo)的時(shí)間。　　23、公司間接出口的增長是不是也意味著我們在海外終端客戶的認(rèn)可度也在提升？　　間接出口與直接出口的應(yīng)該是可以相互成就的，這幾年我們利用直接出口將品牌及團(tuán)隊(duì)帶到海外，利用在當(dāng)?shù)氐母懦晒催^來推動(dòng)了間接出口的增長。終端用戶的認(rèn)可很關(guān)鍵，也是我們在海外取得的成績體現(xiàn)，公司間接出口增長比較好，也意味著公司整體海外市場份額有提升，獲得了更多的終端用戶的認(rèn)可?！　?4、公司直接出口大的客戶有哪些？　　全球性大大小小的變壓器廠都是公司的客戶?！　?5、公司國內(nèi)需求中替換的比例是多少？　　很難區(qū)分是改造還是新增的需求?！　?6、目前我們能看到數(shù)據(jù)中心相關(guān)需求有多少？　　很少，開工的數(shù)據(jù)中心數(shù)量有限，目前尚未觀察到有明顯的需求變化，未來是否有影響還需進(jìn)一步觀察?！　?7、全球大的變壓器廠都在擴(kuò)產(chǎn)，并且也有一些增長的指引，公司有機(jī)會(huì)受益嗎？　　海外這一輪的擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，實(shí)際產(chǎn)能變化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是產(chǎn)能布局的重新調(diào)整，如將原本在東南亞、日本或歐洲的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到中國或美國，以靠近供應(yīng)鏈或者客戶；二是部分企業(yè)存在擴(kuò)產(chǎn)情況，但主變的整體產(chǎn)能增長比例并不大，產(chǎn)能凈增量相對(duì)有限。但不管怎么說產(chǎn)能擴(kuò)大蛋糕變大，對(duì)公司當(dāng)然是有益的?！　?8、如果外資變壓器廠擴(kuò)產(chǎn)有限，未來一兩年是否主要還是公司跟隨中國變壓器出海的趨勢？　　實(shí)際在公司直接出口增長最快的 2023 年，當(dāng)時(shí)就提示過不排除未來間接出口收入規(guī)模會(huì)超過直接出口，目前來看這個(gè)事情有可能很快就會(huì)發(fā)生?！　?9、公司一季度訂單和交付情況，相比去年變化怎么樣？　　今年一季度情況請留意公司即將于 4 月 19 日發(fā)布的一季度報(bào)告?！　?0、公司對(duì)今年上半年或者全年收入和訂單的指引？　　沒有?！　?1、公司是否有調(diào)整公司在海外的收入目標(biāo)？　　盡管可能受全球性關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)等客觀因素影響，甚至不排除引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)而面臨市場與需求動(dòng)蕩的挑戰(zhàn)，但鑒于當(dāng)前公司在海外市占率較低且海外市場潛力巨大，在缺乏事實(shí)根據(jù)的情況下，公司不會(huì)主動(dòng)下調(diào)海外長期目標(biāo)或調(diào)整拓展節(jié)奏?！　?2、公司真空開關(guān)的占比是否有進(jìn)一步提高的趨勢？　　真空開關(guān)數(shù)量占比并沒有明顯提升，但均價(jià)有所改善，主要是特高壓、大容量開關(guān)這些相對(duì)來講價(jià)值量較高的產(chǎn)品數(shù)量要多于之前?！　?3、如果外部比較動(dòng)蕩，公司是否會(huì)將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，比如提升高附加值產(chǎn)品的份額或者開發(fā)新產(chǎn)品？　　從抗風(fēng)險(xiǎn)角度，公司會(huì)積極推進(jìn)儲(chǔ)備產(chǎn)品或者項(xiàng)目的研發(fā)工作，但考慮公司國內(nèi)市占率已處于較高水平，依賴其短期能夠?qū)崿F(xiàn)顯著變化也比較困難，這是一個(gè)穩(wěn)固提升份額的過程，更有可能受益于國內(nèi)需求變化或者更積極的投資增長?！　?4、特高壓目前的進(jìn)展？未來怎么看？　　目前交付的訂單還未投運(yùn)，未來主要看投運(yùn)后觀察一段時(shí)間能否拿到一些持續(xù)的新增訂單?！　?5、配電這塊是否會(huì)有新的變化？　　國內(nèi)目前規(guī)?；亩ㄎ慌c需求還未看到。海外市場目前已呈現(xiàn)明顯且清晰的需求，且競爭對(duì)手亦有相關(guān)產(chǎn)品出售，目前公司正在就前期訂單及技術(shù)對(duì)接等工作與海外進(jìn)行溝通，但可能規(guī)模談不上，不過也看出來這類配網(wǎng)用的電力電子產(chǎn)品有可能率先在海外市場形成突破。　　36、公司售后服務(wù)是否有國內(nèi)和海外的拆分？長期如何看待這個(gè)業(yè)務(wù)？　　公司售后服務(wù)業(yè)務(wù)主要是國內(nèi)收入，海外比較少。回顧過去三年，應(yīng)該說業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，國內(nèi)趨勢季節(jié)性影響比較大，海外雖然沒有同樣問題但公司目前在海外市場的份額較小，保有量不足。長期來看，檢修服務(wù)仍然是公司未來重點(diǎn)發(fā)力方向，隨著海外保有量及規(guī)模的提升，檢修業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽?，國?nèi)將更多考慮提升人效和通過技術(shù)手段提升?！　?7、電力工程業(yè)務(wù)去年怎么看？未來怎么樣？　　電力工程業(yè)務(wù)去年主要是存量項(xiàng)目的收尾工作，這類項(xiàng)目通常周期會(huì)很長，并且付款節(jié)奏主要跟隨工程進(jìn)度，所以沒辦法判斷何時(shí)會(huì)確認(rèn)收入，也不可避免會(huì)使公司綜合利潤率產(chǎn)生波動(dòng)。此外新簽工程業(yè)務(wù)訂單的收入規(guī)模通常都會(huì)達(dá)到信息披露的要求，其實(shí)很容易關(guān)注?！　?8、數(shù)控設(shè)備業(yè)務(wù)去年怎么看？未來怎么樣？　　數(shù)控設(shè)備業(yè)務(wù)去年主要受到其所處行業(yè)、俄羅斯市場制裁以及該經(jīng)營管理水平的影響，雖然收入實(shí)現(xiàn)增長，但盈利受到影響。公司去年底也有對(duì)數(shù)控設(shè)備業(yè)務(wù)的股權(quán)及團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)整，數(shù)控設(shè)備業(yè)務(wù)本身有品牌也有制造能力，希望能夠先做到扭虧為盈。　　39、去年原材料價(jià)格上漲影響到公司接到訂單的節(jié)奏，是否有對(duì)價(jià)格上漲對(duì)公司訂單的影響做一個(gè)具體的量化分析？　　首先要理解分接開關(guān)產(chǎn)品或者變壓器的下游通常是基建，項(xiàng)目落地具有長期性，涉及從項(xiàng)目需求提出到設(shè)備招標(biāo)、采購的一系列傳導(dǎo)過程。核心在于需求是不是客觀存在，項(xiàng)目是不是真實(shí)，只要項(xiàng)目真實(shí)存在，短期原材料價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響落地節(jié)奏，但拉長周期去看，這樣的波動(dòng)可能對(duì)全年影響是很小的。除非導(dǎo)致衰退式變化，但那就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了，量化其影響意義不大。去年全年銷售收入的變化趨勢也側(cè)面反應(yīng)了這一點(diǎn)?！　?0、分接開關(guān)價(jià)格的趨勢是怎么樣的？　　去年公司海外出口的收入占比有提升，并且海外銷售均價(jià)高于國內(nèi)，因此整體均價(jià)有所提升?！　?1、單看同類型分接開關(guān)產(chǎn)品在國內(nèi)和國外的價(jià)格是否會(huì)有變化？　　公司產(chǎn)品價(jià)格體系相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品均價(jià)的波動(dòng)主要是通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變來實(shí)現(xiàn)?！　?2、公司未來在國內(nèi)外是否有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃？　　公司過去幾年已完成對(duì)遵義基地的擴(kuò)產(chǎn)，奉賢基地也通過自動(dòng)化改造、設(shè)備更新釋放一些產(chǎn)能，公司目前國內(nèi)的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)足以應(yīng)對(duì)未來一段時(shí)間市場需求，因此沒有擴(kuò)產(chǎn)的需求，未來更多會(huì)投入在生產(chǎn)效率、工藝優(yōu)化、流程和自動(dòng)化改進(jìn)上。海外工廠的擴(kuò)產(chǎn)會(huì)根據(jù)當(dāng)?shù)睾椭苓吺袌龅男枨髞頉Q定，如果需求增長，公司也會(huì)根據(jù)人員配置和市場需求調(diào)整產(chǎn)能，而不是一味追求規(guī)模擴(kuò)張?！　?3、公司對(duì)新加坡公司規(guī)劃是銷售中心的布局嗎？　　新加坡目前在亞洲地區(qū)（除中國市場外）承擔(dān)總部職能，若未來?xiàng)l件成熟，也可以考慮作為海外總部。公司在新加坡的定位并非單純銷售或服務(wù)機(jī)構(gòu)?！　?4、公司海外業(yè)務(wù)的貨幣結(jié)算單位？　　俄羅斯市場是人民幣結(jié)算，其他地方主要是美元或者歐元。　　45、公司董事長目前的工作重心？　　公司董事長主要負(fù)責(zé)制定公司戰(zhàn)略，目前公司戰(zhàn)略重心在海外，因此會(huì)更多關(guān)注點(diǎn)在海外市場?！　?6、公司今年資本開支計(jì)劃？　　公司這幾年已經(jīng)陸續(xù)完成遵義基地的改造、土耳其的擴(kuò)產(chǎn)以及印尼工廠的建設(shè)，總體來看今年資本開支相對(duì)來講比較穩(wěn)定，主要是著重于生產(chǎn)效率的提升，在技術(shù)改造、設(shè)備更新、零部件工藝優(yōu)化及質(zhì)量管理系統(tǒng)提升等方面進(jìn)行投資，暫時(shí)沒有其他大額開支。　　47、公司 24 年費(fèi)用率下降，未來怎么看？　　公司過去幾年費(fèi)用率水平持續(xù)下降，主要是由于收購國內(nèi)競爭對(duì)手后競爭格局的變化導(dǎo)致原來的內(nèi)耗性成本在逐漸下降。從長期來看，費(fèi)用率持續(xù)改善是公司一直以來的目標(biāo)，也會(huì)堅(jiān)持下去。此外公告中也有提及因?yàn)闀?huì)計(jì)政策的調(diào)整，對(duì)成本和費(fèi)用會(huì)有重分類的過程。這幾個(gè)因素都會(huì)對(duì)未來費(fèi)用率或者毛利率產(chǎn)生小幅度影響，但不會(huì)造成太大的波動(dòng)?！　?8、公司去年增速更多來自海外但是毛利率并沒有很明顯提升，原因是什么？未來如何展望？　　我們對(duì)維持毛利率穩(wěn)定有信心，但毛利率在目前水平下每年還都要增長也不現(xiàn)實(shí)。公司過去幾年在遵義和上海都有一些投入，每年固定支出和攤銷明顯增長，公司需要更高的銷售收入增長去形成足夠的規(guī)模效應(yīng)。未來公司仍然對(duì)毛利率穩(wěn)定有信心?！　?9、公司之前回購公告提及要用做股權(quán)激勵(lì)，目前的進(jìn)度？　　公司目前暫無已披露的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，后續(xù)如有會(huì)進(jìn)行信息披露?！　?0、公司對(duì)分紅的考慮及未來的規(guī)劃？　　截至 2025 年底，公司仍處于 2023-2025 年股東回報(bào)計(jì)劃承諾期內(nèi)，承諾每年現(xiàn)金分紅不低于可分配利潤的 60%。實(shí)際去年半年報(bào)、三季度及本次年度擬分紅累計(jì)分紅比例接近80%，并且公司前段時(shí)間公告將實(shí)施回購，實(shí)際今年用于回購及分紅的資金規(guī)模不低于之前水平。未來公司仍將結(jié)合現(xiàn)金狀況盡可能更多去實(shí)現(xiàn)更高的股東回報(bào)。