文｜時(shí)代周報(bào)

隨著特朗普關(guān)稅政策的不確定加劇，國(guó)際金價(jià)震蕩上揚(yáng)并多次刷新歷史新高。

據(jù)央視新聞報(bào)道 ，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月15日，特朗普簽署行政令，調(diào)查美國(guó)依賴進(jìn)口關(guān)鍵礦物的安全風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)稅不確定性加劇，引發(fā)黃金避險(xiǎn)需求升溫。

4月16日，倫敦現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高，向上最高觸及3307.33美元/盎司高位，日內(nèi)上漲約2.40%。

A股貴金屬板塊集體走強(qiáng)，截至當(dāng)日收盤，赤峰黃金漲8.08%，山金國(guó)際漲超6.15%，二者股價(jià)均創(chuàng)歷史新高。另外，西部黃金、ST中潤(rùn)漲超5%，山東黃金、四川黃金等跟漲。

此前，華爾街大行再掀黃金唱多潮。瑞銀將金價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至3500美元/盎司，摩根大通則預(yù)測(cè)2025年央行黃金購(gòu)買量將達(dá)到約850噸，并認(rèn)為金價(jià)達(dá)到4000美元/盎司的速度將“超出預(yù)期”。

另外，高盛也將2025年底金價(jià)目標(biāo)價(jià)從3300美元/盎司大幅上調(diào)至3700美元/盎司，在極端情況下甚至預(yù)測(cè)黃金可能觸及4500美元/盎司。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團(tuán)隊(duì)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，除了避險(xiǎn)需求和戰(zhàn)術(shù)投機(jī)者的參與外，黃金的配置需求端最近也發(fā)生許多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，比如允許險(xiǎn)資配金、各國(guó)央行提高黃金份額等。從長(zhǎng)期配置來(lái)看，瑞銀建議，在美元平衡投資組合中配置5%的黃金是最佳選擇。

4月金價(jià)高位震蕩

最近，黃金價(jià)格波動(dòng)明顯。4月4日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破3167美元/盎司，刷新歷史最高紀(jì)錄。隨后上演“高臺(tái)跳水”，連續(xù)下跌，4月7日收盤報(bào)2980.85美元/盎司，跌破3000美元的心理關(guān)口。4月8日略有回升，價(jià)格在3000美元/盎司附近震蕩。

這場(chǎng)金價(jià)異動(dòng)的背后是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”。據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”。

此后，美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)修改。在強(qiáng)硬推出“對(duì)等關(guān)稅”后不久，特朗普卻令人意外地“逆轉(zhuǎn)態(tài)度”宣布，已授權(quán)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫緩。

特朗普多次改變關(guān)稅立場(chǎng)，市場(chǎng)擔(dān)憂加劇，黃金開(kāi)啟“狂飆”行情。4月10日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破此前高點(diǎn)，收盤報(bào)3175.025美元/盎司。4月11日，國(guó)際金價(jià)繼續(xù)突破，收盤報(bào)3238.17美元/盎司。

4月10日，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)加強(qiáng)近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》稱，近期國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，貴金屬價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)的股債匯三殺的行情。美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌4.31%，標(biāo)普500指數(shù)跌3.46%，道指跌2.5%。美債拋售持續(xù)，美國(guó)30年期國(guó)債收益率在一天內(nèi)上漲12個(gè)基點(diǎn)，至4.85%。美元全線走弱，美元指數(shù)跌破100大關(guān)，為2023年7月以來(lái)首次。

隨后，國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升拉伸，4月14日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中最高報(bào)3245.73美元/盎司，續(xù)刷歷史新高，當(dāng)晚跌破3200美元/盎司位置。4月16日，國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)新高，突破3300美元/盎司關(guān)口。

險(xiǎn)資買金規(guī)?；蜻_(dá)250億美元

特朗普在關(guān)稅政策上的反復(fù)無(wú)常，加劇了投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的不安情緒。隨著避險(xiǎn)情緒的飆升，大量資金涌入黃金市場(chǎng)。

世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)顯示，4月迄今為止，流入中國(guó)實(shí)物黃金ETF的投資已超過(guò)第一季度的總流入，并超過(guò)了美國(guó)黃金ETF的流入量。

4月14日，世界黃金協(xié)會(huì)高級(jí)市場(chǎng)策略師里德在社交媒體上表示，4月前11天，中國(guó)黃金ETF持倉(cāng)增加29.1噸。相比之下，一季度的流入量為23.5噸。

此外，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資的潛在需求也是黃金上漲一個(gè)重要原因。紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)已有4家大型保險(xiǎn)公司注冊(cè)成為上海黃金交易所的會(huì)員。據(jù)測(cè)算，他們可用于投資黃金的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)250億美元。若按照3000美元/盎司的價(jià)格計(jì)算，這將帶來(lái)每年約833萬(wàn)盎司的額外黃金需求，占全球黃金需求的5%。

高盛最新報(bào)告預(yù)計(jì)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格到今年年底將升至3700美元/盎司，到2026年年中將升至4000美元/盎司。高盛堅(jiān)信，黃金在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝于近期發(fā)文表示，黃金價(jià)格的飆升并非因一時(shí)之亂，而是市場(chǎng)悲觀情緒與資金流向預(yù)期長(zhǎng)期作用的結(jié)果。黃金價(jià)格的歷史性上漲不僅僅是因?yàn)槿虮茈U(xiǎn)需求，更折射出現(xiàn)在美元霸權(quán)的裂痕、各國(guó)政策的博弈與多層次市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的復(fù)雜交織。

劉詩(shī)瑤進(jìn)一步表示，2025 年的宏觀環(huán)境對(duì)黃金來(lái)說(shuō)似乎仍然非常有利。因市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣市場(chǎng)定價(jià)了年內(nèi)3次的降息幅度，由于黃金是無(wú)息資產(chǎn)，降息通常利好黃金價(jià)格。

數(shù)據(jù)顯示，在2024財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字飆升至1.9萬(wàn)億美元，赤字率高達(dá)6.6%，這一水平僅次于二戰(zhàn)時(shí)期、2008年金融危機(jī)及2020的特殊情況。

“美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最大問(wèn)題在于其不可持續(xù)的財(cái)政軌跡，這也是本輪金價(jià)大漲的邏輯之一。”劉詩(shī)瑤表示，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值在當(dāng)前階段明顯優(yōu)于美元和美債。