揚州天富龍集團股份有限公司（以下簡稱“天富龍”）作為國內(nèi)差別化滌綸短纖維領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，近期重啟IPO引發(fā)市場關(guān)注。公司憑借差異化的產(chǎn)品定位、循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈布局，在汽車內(nèi)飾、家居紡織等高附加值領(lǐng)域占據(jù)顯著優(yōu)勢，展現(xiàn)出細分龍頭的戰(zhàn)略定力。而隨著IPO募投項目落地，公司有望在高端化、全球化、綠色化三維坐標(biāo)中開辟新增量，為化纖行業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供標(biāo)桿案例。

差別化競爭打造高端化產(chǎn)品矩陣

說明書顯示，天富龍最早成立于2009年，屬于滌綸纖維行業(yè)。和大型石化企業(yè)生產(chǎn)的普通原生滌綸短纖維不同，天富龍靠著差別化競爭，打下了自己的江山。

隨著滌綸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，常規(guī)滌綸生產(chǎn)技術(shù)日益成熟，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴大。產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域日益拓寬、消費者的資源節(jié)約與環(huán)保意識不斷增強，行業(yè)開始注重發(fā)展差別化。在此背景下，天富龍以“健康化、功能化、定制化”為導(dǎo)向，通過精準(zhǔn)定位市場需求，構(gòu)建了以低熔點短短纖維為主，覆蓋再生有色滌綸短纖維、聚烯烴復(fù)合短纖維、中空聚酯新材料等高端產(chǎn)品的多元矩陣，具有低熔點、抗菌、高強度、高彈性、阻燃等一系列的特殊性能，能廣泛應(yīng)用于汽車內(nèi)飾、家居紡織、健康護理等高附加值領(lǐng)域。

在汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，天富龍主要客戶有中聯(lián)地毯、拓普集團、坤泰股份、三泰車飾、鴻祥股份、躍飛新材等;在家用紡織和建筑工程領(lǐng)域，主要客戶有怡欣家居、佰家麗、蘇茵新材、長庚新材等;在鋪地材料領(lǐng)域，主要客戶有合力地毯等;在健康護理領(lǐng)域，主要客戶有北京大源等;在過濾材料領(lǐng)域，主要客戶有億茂環(huán)境、利韜濾材等。

天富龍近年來保持高速成長態(tài)勢，2022年至2024年年銷量分別為37.01萬噸、48.26萬噸、54.86萬噸，根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司在汽車內(nèi)飾用有色滌綸短纖維和低熔點短纖維領(lǐng)域，連續(xù)三年蟬聯(lián)國內(nèi)市場銷量第一。

天富龍2022年至2024年營收分別為25.76億元、33.36億元、38.41億元，歸母凈利潤分別為3.58億元、4.31億元、4.54億元。同時公司預(yù)測2025年一季度的營收為8.2億元至9.06億元，歸母凈利潤為1.1億元至1.2億元，變動率均保持增長。

踐行循環(huán)經(jīng)濟構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

從說明書中可以看到，天富龍將可持續(xù)發(fā)展融入基因，是循環(huán)經(jīng)濟的踐行者，其再生有色滌綸短纖維業(yè)務(wù)占比超過了3成。

隨著全球資源短缺和環(huán)保問題的日益嚴(yán)峻，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟和低碳經(jīng)濟的任務(wù)也日趨緊迫，滌綸纖維及下游行業(yè)積極響應(yīng)資源循環(huán)利用，大力推進再生纖維發(fā)展，國際知名品牌陸續(xù)要求使用100.00%取得GRS認證的再生滌綸纖維。 

再生有色滌綸短纖維的主要原材料為廢棄PET聚酯，天富龍深耕再生有色滌綸短纖維領(lǐng)域多年，以“資源-產(chǎn)品-再生資源”閉環(huán)重塑產(chǎn)業(yè)鏈，使用服裝邊角料等原料，年產(chǎn)20萬噸再生有色滌綸短纖維。根據(jù)《化纖藍皮書》，以物理法生產(chǎn)的再生滌綸的碳足跡僅為原生滌綸的20%-30%。而20萬噸再生有色滌綸短纖維的背后，是大量廢舊PET材料的處置和碳排放的減少，這一模式不僅契合國家“雙碳”戰(zhàn)略，還享受增值稅即征即退、所得稅減免等政策紅利，為公司業(yè)績增長提供穩(wěn)定支撐。

也因此，天富龍集團被中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會評為“化纖行業(yè)‘十三五’綠色發(fā)展示范企業(yè)”，被工信部列入國家級綠色制造名單，各家生產(chǎn)主體均取得GRS認證。

而對下游來說，再生有色滌綸短纖維與低熔點短纖維還有相輔相成的作用，尤其在汽車內(nèi)飾領(lǐng)域?！霸鷾炀]和再生滌綸之間各有差異又互為補充，可基于各自的優(yōu)勢和功能等為市場多層次、差別化的需求提供合適的滌綸纖維，共同為下游產(chǎn)業(yè)應(yīng)用提供所需的原材料支持”，天富龍表示。報告期內(nèi)，天富龍汽車內(nèi)飾領(lǐng)域的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為31.47%-36.55%。

募投為契機，布局國際化，探索新增點

此次天富龍計劃募資7.9億元，擬投入到“年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目”（5.8億元），和“研發(fā)中心建設(shè)項目”（2.1億元）。目前公司已完成項目備案及環(huán)評程序，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)規(guī)定。 

界面新聞留意到，這第一個項目建成后不但能擴充產(chǎn)能以搶占市場，而且把建設(shè)地設(shè)定在珠海，是有考究的。

據(jù)悉，滌綸短纖維主要應(yīng)用于汽車內(nèi)飾、服飾家居等諸多領(lǐng)域，當(dāng)前國內(nèi)汽車內(nèi)飾、服飾家居產(chǎn)業(yè)集群主要分布在珠三角、長三角、環(huán)渤海地區(qū)，而天富龍現(xiàn)有生產(chǎn)基地均位于長三角區(qū)域，受制于較高的運輸成本和較長的運輸時間，對珠三角和環(huán)渤海地區(qū)輻射作用較為有限。與此同時，公司有一定比例的原材料來源于廣東等華南地區(qū)，原料及成品的長途運輸加大了公司的采購及銷售成本。

此外，我國的滌綸短纖維出口量占總產(chǎn)量的比例為9.53%，主要銷往越南、巴基斯坦、印度尼西亞、孟加拉國、美國、巴西等國。近年來國內(nèi)滌綸短纖維產(chǎn)品出口美國的比例有所下降，出口越南的比例有所上升，東南亞及南亞市場需求較為旺盛。而天富龍所在地揚州距離大型港口較遠，距離較近的揚州港吞吐能力有限，不利于產(chǎn)品出口海外。把新項目建設(shè)地定在珠海市金灣區(qū)，與大型港口珠海港距離較近，就可充分降低出口運輸成本。 

所以從多方角度看，該項目的實施可一舉多得。

天富龍還表示，“17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維”中的高彈力低熔點纖維為基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的技術(shù)和市場基礎(chǔ)而推出的新產(chǎn)品，預(yù)計將逐步替代醫(yī)療器材、高鐵及航空座椅、汽車內(nèi)飾、高端床墊、文胸行業(yè)等使用的傳統(tǒng)聚氨酯泡棉等海綿，目前公司已掌握相關(guān)配方、技術(shù)及工藝，并已經(jīng)過小批量試產(chǎn)?！?而未來，為加快推進海外布局，天富龍有計劃先期在泰國及越南投資約5.52億元建設(shè)生產(chǎn)基地，以高性能、功能性的新型滌綸短纖維為主要產(chǎn)品。 

至于“研發(fā)中心建設(shè)項目”，包括建設(shè)“再生短纖研發(fā)中心”和“低熔點纖維研發(fā)中心”，公司將打造“科技、環(huán)保材料合成技術(shù)平臺”、“差別化、多功能纖維制造強化技術(shù)平臺”、“再生資源利用技術(shù)平臺”、“分析測試技術(shù)平臺”、“信息收集、技術(shù)交易與人才培訓(xùn)平臺”、“數(shù)字化制造中心”、“新材料研發(fā)平臺”七大研發(fā)平臺。

天富龍稱，該項目將圍繞化學(xué)法再生聚酯工業(yè)化生產(chǎn)、廢舊紡織品再生技術(shù)開發(fā)、再生滌綸短纖維綠色化生產(chǎn)、再生滌綸短纖維(功能型)新產(chǎn)品開發(fā)四大方向，構(gòu)建行業(yè)技術(shù)前沿。