文｜青眼 梨子
青眼最新獲悉，據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露，珠海雅莎生物科技股份有限公司（下稱：雅莎股份）股票自2025年4月21日起停牌，停牌原因系向全國股轉公司主動申請終止掛牌。
對于為何申請終止掛牌，雅莎股份此前曾發(fā)布公告稱，“為更好的集中精力做好公司經營管理，降低公司運營成本，提高經營決策效率，實現(xiàn)公司及股東利益最大化。”
值得一提的是，2024年，雅莎股份實現(xiàn)營收為1.26億元，同比增長12.17%，創(chuàng)下歷史新高。但同期，其凈利潤為1304.84萬元，同比下降26.29%。
主動申請終止掛牌，為A股上市公司參股孫公司
公開資料顯示，雅莎股份成立于2009年，并在2018年成功掛牌新三板。據了解，該公司主要從事護膚品、化妝品的研發(fā)、生產、銷售，其主要收入來源為旗下雅莎爾、復因、ZQ-II、雅奇四個護膚品牌。
青眼注意到，截至本次停牌前，雅莎股份總市值為1.76億元。
▍截自全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)
事實上，早在今年3月，雅莎股份就發(fā)布了《擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌的提示性公告》，擬主動申請在新三板終止掛牌。
對于終止掛牌原因，雅莎股份在公告里表示，“基于公司所在行業(yè)發(fā)展狀況及自身戰(zhàn)略發(fā)展的整體規(guī)劃考慮，為更好的集中精力做好公司經營管理，降低公司運營成本，提高經營決策效率，實現(xiàn)公司及股東利益最大化?！?/p>
雅莎股份在公告中稱，“終止掛牌后，公司將全力聚集主營業(yè)務發(fā)展，持續(xù)加強自身經營管理能力，提高公司產品創(chuàng)新力和市場競爭力，保持公司穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>
根據此前雅莎股份發(fā)布的公告，此次終止掛牌，該公司還將對異議股東所持公司股份進行回購，回購價格原則上不低于異議股東取得公司股票的成本價格（其中成本價格不含交易手續(xù)費、資金成本等，并需進行除權除息處理）和最近一期公司經審計的歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產價格孰高值為依據。
值得一提的是，作為一家掛牌新三板的化妝品公司，雅莎股份曾在掛牌前收獲過兩輪投資。其中，2015年雅莎股份收獲來自達安基因的天使輪投資，投資金額為159萬元。次年，其又收獲來自卓遠投資中心、弘聯(lián)投資、聚利享投資的戰(zhàn)略投資，但金額僅為3萬元。另在掛牌新三板后，雅莎股份又進行過一次定向增發(fā)，融資金額為1000萬元。
青眼注意到，達安基因全資子公司廣州市達安基因科技有限公司持有雅莎股份9.2095%的股權。公開資料顯示，達安基因全稱廣州達安基因股份有限公司，是一家成立于1988年的國有生物醫(yī)藥高新技術企業(yè)，于2004年在深圳證券交易所上市，也是a股最早上市的國產IVD企業(yè)之一。也就是說，雅莎股份是達安基因參股孫公司。
據悉，IVD企業(yè)是指從事體外診斷（In Vitro Diagnostics）的企業(yè)，專注于開發(fā)和生產用于診斷目的的醫(yī)療設備和產品，如檢測試劑、儀器和數(shù)據系統(tǒng)等。今年3月，達安基因也曾發(fā)布相關公告稱，“雅莎股份擬終止掛牌不影響公司獨立上市地位、亦不影響上市公司持續(xù)盈利能力?！?/p>
四個護膚品牌年銷過億，毛利率達76.07%
值得一提的是，與眾多因業(yè)績低迷被迫退出資本市場的企業(yè)不同，雅莎股份近年來保持著穩(wěn)健的營收增長。
據雅莎股份最新財報顯示，2024年，雅莎股份營業(yè)收入為1.26億元，同比增長12.17%，創(chuàng)下歷史新高；不過，雅莎股份凈利潤已連續(xù)兩年下滑，去年其凈利潤為1304.84萬元，同比下降26.29%，同樣是其自掛牌新三板以來的最大降幅。
從營收構成來看，雅莎股份主要收入來源于旗下的四個護膚品牌：雅莎爾、復因、ZQ-II、雅奇。其中，雅莎爾和復因兩大核心品牌貢獻了絕大部分的營收來源。
對于2024年營收上漲的主要原因，雅莎股份也在財報中表示，系復因品牌實現(xiàn)32.72%的顯著增長，而這主要得益于公司重視渠道管控，有效維護市場價格體系，同步加大空白市場的開發(fā)力度以及渠道建設的投入。
與此同時，得益于定制化產品線的拓展，去年雅莎股份其他收入增加310.44萬元，同比增長924.31%。
▍截自雅莎股份2024年財報
此外，據財報數(shù)據顯示，2024年雅莎股份毛利率為76.07%，旗下四個品牌的毛利率最低為雅莎爾72.11%，最高為復因79.87%。
雅莎股份官網顯示，雅莎爾品牌定位為皮膚專研修護、復因品牌定位為皮膚屏障修復敷料、ZQ-II品牌定位專注肌膚輕醫(yī)美，而雅奇品牌定位為敏肌輕研。從定位和公開宣傳來看，這四個品牌均主打市場熱門的功效護膚。
青眼調查發(fā)現(xiàn)，截至目前，上述四個品牌在天貓、京東、抖音等國內主流電商平臺均開設了官方旗艦店。
具體而言，雅莎爾天貓旗艦店粉絲量為22.4萬，據品牌天貓店鋪顯示，該店鋪內產品價格在19元至819元之間，涵蓋潔面、面膜、面霜、精華等多類護膚產品，店鋪內銷量最高的“御齡修護懸油次拋精華”產品鏈接顯示已售3萬+；
▍截自雅莎爾天貓旗艦店
另外，雅莎爾抖音旗艦店粉絲量為4.1萬，顯示總銷量為13.8萬件，店鋪內銷量最高的“茶萃氨基酸控油潔面泡沫”產品鏈接顯示已售4萬瓶。
而復因天貓旗艦店粉絲量為27.1萬，據品牌天貓店鋪顯示，該店鋪內產品價格在24.6元至2158元之間，涵蓋潔面、修復貼、修復凝膠等多類護膚產品，店鋪內銷量最高的“透明質酸鈉修復凝膠”產品鏈接顯示已售5萬+；
復因抖音旗艦店粉絲量超3千，總銷量超5千件，店鋪內銷量最高的“透明質酸鈉修復凝膠”產品鏈接顯示已售1千+。
據青眼情報數(shù)據，2022年至2024年，雅莎爾抖音平臺年GMV逐年增加，分別為10萬至25萬、100萬至250萬、1000萬-2500萬，今年第一季度GMV為250萬至500萬；復因品牌則于去年12月開始發(fā)力抖音，該月GMV為7.5萬至10萬，今年第一季度GMV為100萬至250萬。
另據煉丹爐數(shù)據，2024年全年，雅莎爾品牌在淘天平臺GMV為2171.5萬元，銷量為17.49萬件。
多家企業(yè)面臨退市，資本市場迎來大洗牌
近年來，受監(jiān)管收緊和消費品遇冷，市場屢傳化妝品相關企業(yè)退市的消息。
據青眼不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2025年以來，已至少有5家化妝品相關企業(yè)已退市/終止掛牌或面臨退市/終止掛牌風險。其中，雅莎股份與山東林森生物制品股份有限公司（下稱：林森生物）均為主動申請終止掛牌。
盡管兩家公司都是主動申請在新三板終止掛牌，但它們的經營表現(xiàn)迥然不同。與雅莎股份的營收穩(wěn)健不同，林森生物自掛牌新三板后盈虧變化頻繁，經營狀態(tài)并不不穩(wěn)定。據林森生物最新財報數(shù)據，其2024年上半年營業(yè)收入僅為625.22萬元，與其巔峰時期2022年錄得的1.61億元營業(yè)收入相去甚遠。同期，該公司凈利潤虧損101.12萬元。
去年10月，林森生物發(fā)布公告稱，“為了更好地集中精力做好公司經營管理，降低公司營運成本，提高決策效率，經充分溝通及慎重考慮，擬申請股票在全國股轉系統(tǒng)終止掛牌?！苯衲?月13日起林森生物終止在新三板掛牌，該企業(yè)也成為今年首個摘牌的化妝品企業(yè)。
此外，諸如昆明龍津藥業(yè)股份有限公司、廣東幸美化妝品股份有限公司（下稱：幸美股份）和湖北九有投資股份有限公司也均面臨退市/終止掛牌風險。
其中，有著“新三板日化第一股”之稱的幸美股份，因未在法定期限及其后兩個月內披露2024年半年報，于今年3月31日收到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布的終止公司股票掛牌的決定。
據公告顯示，若幸美股份未在規(guī)定期限內提交復核申請且不存在影響股票恢復交易的情形，其股票自2025年4月16日起復牌，并于2025年4月30日終止掛牌。青眼注意到，今年以來，幸美股份因未及時披露2024年半年度報告，已連發(fā)5條終止股票掛牌風險提示。
公開資料顯示，幸美股份成立于2010年，該公司前身為美植集團，旗下包括植美村、嬉妝紀、泉潤、安尚秀、法蕊品牌。其中，植美村為主力品牌。
據幸美股份最新財報顯示，2023年該公司營業(yè)收入僅錄得886萬元，同比下降62.60%，較歷史峰值3.1億元縮水超97%；凈利潤錄得虧損196.98萬元。值得一提的是，這已是其自2018年起連續(xù)第六年未能實現(xiàn)盈利。
事實上，近年來，資本市場正在經歷新一輪的洗牌，經營不善或存在違法行為的企業(yè)會被快速清退。
2024年4月12日，中國證監(jiān)會于發(fā)布了《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》（下稱“退市新規(guī)”），其進一步嚴格了強制退市標準，旨在提升存量上市公司整體質量。
其中，退市新規(guī)針對虧損公司的營業(yè)收入指標進行了關鍵調整，明確規(guī)定近一年審計財報凈利潤為負值，且營業(yè)收入低于一定標準（主板3億元，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板1億元），將面臨退市風險。
而該新規(guī)從2025年1月1日開始實施，這也意味著，2025年或將有更多化妝品上市公司走向退市。
隨著退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行，那些依賴資本運作卻忽視經營本質的企業(yè)將難以為繼。對于化妝品企業(yè)而言，唯有夯實產品研發(fā)、優(yōu)化成本管控、提升經營效率，才能在日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境下穩(wěn)步前行。