經歷行業(yè)周期調整后，全球改性塑料龍頭金發(fā)科技（600143.SH）披露了業(yè)績高增的年報及一季報，業(yè)績修復強勁。

4月22日，金發(fā)科技披露的年報顯示，公司2024年實現營業(yè)收入605.14億元，同比增長26.23%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.25億元，同比增長160.36%。

這是金發(fā)科技營收二級跳，跨越500億元，首次突破600億元關口，再創(chuàng)歷史新高。業(yè)績表現實現觸底回升。

2025年一季報業(yè)績延續(xù)回升態(tài)勢。公司報告期實現營業(yè)收入156.66億元，同比增長49.06%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長138.20%。一季度表現略超機構預期。

金發(fā)科技業(yè)績回升得益于兩大原因。一方面，優(yōu)勢業(yè)務上，改性塑料、特種工程塑料業(yè)務在下游汽車、家電、電子電工、消費電子等行業(yè)的銷量和毛利均實現穩(wěn)定增長，公司穩(wěn)居多個細分行業(yè)的領軍地位。

另一方面，綠色石化板塊技術改造成效初顯，產業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢顯現，產能利用效率穩(wěn)步提升。

那么，金發(fā)科技業(yè)績增長能否持續(xù)呢？機構給出樂觀預期。

改性塑料業(yè)務放量三級跳

金發(fā)科技是一家從事高性能新材料研發(fā)、生產和銷售的公司，是全球化工新材料行業(yè)產品種類最為齊全的企業(yè)之一，同時是全球規(guī)模最大、產品種類最為齊全的改性塑料生產企業(yè)。

金發(fā)科技擁有改性塑料、綠色石化、新材料和醫(yī)療健康四大業(yè)務板塊，去年這四大業(yè)務板塊營收均實現了兩位數的增長。

金發(fā)科技四大業(yè)務板塊

業(yè)績增長與國內新材料需求結構發(fā)生變化有關。

從大環(huán)境來看，去年作為全球最大的化工新材料市場，我國新材料行業(yè)加速向高端化躍遷。智能汽車、新能源、人工智能、人形機器人、低空經濟、VR/AR、5G通信和新基建等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的高速發(fā)展，為金發(fā)科技業(yè)績回暖提供了土壤。

值得注意的是，金發(fā)科技在下游應用場景方面開拓了人形機器人、四足機器人和低空經濟等新興領域，公司研發(fā)的超耐溫、耐磨PPA和PEEK材料已在人形機器人和機器狗的關鍵零部件實現應用。

去年金發(fā)科技國內業(yè)務貢獻了513.06億元的營收，同比增長約30%，營收占比上升至85.47%。

具體來看，四大業(yè)務板塊中，改性塑料業(yè)務占據了半壁江山，是金發(fā)科技利基盤，該業(yè)務增長穩(wěn)健。

金發(fā)科技現已形成372萬噸/年的改性塑料生產能力，產銷量穩(wěn)居行業(yè)首位。環(huán)保高性能再生塑料是公司改性塑料業(yè)務板塊的重要組成部分，是公司實現碳戰(zhàn)略的重要途徑。2004年以來，公司已累計向全球提供近230萬噸環(huán)保高性能再生塑料。

改性塑料板塊銷量近三年“三級跳”，從2022年的176.22萬噸，到2023年的211.25萬噸，再到2024年的255.15萬噸，同比增長20.78%，銷量再創(chuàng)新高。改性塑料板塊也帶動著金發(fā)科技營收的增長，這一板塊2022年、2023年營收分別為256.47億元、269.66億元，2024年營業(yè)收入上升至320.75億元，同比增長18.95%，營收占比約53%。

改性塑料板塊毛利率近三年均保持在20%之上，2024年毛利率為22.07%，是金發(fā)科技利潤來源的保證。改性塑料業(yè)務下游包括汽車材料、家電材料、電子電工材料、新能源材料、消費電子材料和環(huán)保高性能再生塑料六大領域。

其中，汽車材料是金發(fā)科技改性塑料業(yè)務最大的下游應用領域。去年汽車材料全球銷量116.00萬噸，同比增長19.96%。金發(fā)科技以“材料整體解決方案供應商”的模式，研發(fā)出輕量化、智能化、差異化等材料解決方案，助力客戶實現零部件減重30%以上，公司產品在部分新興頭部車企份額占比達到 50%以上。

公司研發(fā)的新型無鹵阻燃復合材料，應用于頭部車企底護板、電池行業(yè)知名企業(yè)電池包殼體等關鍵部件，提升了新能源汽車單車改性塑料用量，整車續(xù)航可提升10%，新能源汽車材料在汽車材料中的占比已突破 45%。報告期，“金發(fā)科技汽車材料全球創(chuàng)新研發(fā)中心及產業(yè)化項目”一期數字化車間投產，實現從訂單排產到質量追溯的全流程智能化，人均效率提升50%。

此外，金發(fā)科技還有電子電工材料、新能源材料、消費電子材料三大領域銷量增速較高。

• 家電材料全球銷量41.88萬噸，同比增長4.54%。其中新興小家電銷量9.32萬噸，同比增長14.30%。
• 電子電工材料全球銷量39.14萬噸，同比增長28.41%。
• 新能源材料全球銷量8.50萬噸，同比增長31.17%。
• 消費電子材料全球銷量10.40萬噸，同比增長41.50%。
• 環(huán)保高性能再生材料全球銷量28.59萬噸，同比增長7.44%。

2025年一季度，金發(fā)科技改性塑料業(yè)務還在放量。公司改性塑料產品銷量60.44萬噸，營業(yè)收入76.20億元；去年同期銷量48.25萬噸，營收為58.31億元。

營收增速約30%，高出銷量增速（約25%），可見今年金發(fā)科技改性塑料業(yè)務利潤在繼續(xù)改善。

金發(fā)科技2025年一季度主要經營數據

金發(fā)科技2024年一季度主要經營數據

新材料銷量增幅超三成，新興行業(yè)需求打開成長空間

公司新材料板塊實現產成品銷量23.60萬噸，同比增長32.51%；實現營收36.54億元，同比增長15.73%。

值得一提的是，金發(fā)科技是國內品種最全、產業(yè)化規(guī)模領先的特種工程塑料領軍企業(yè)。去年主要特種工程塑料產品銷量2.39萬噸，同比增長16.59%。報告期內特種工程塑料連續(xù)四個季度銷量逐季提升，分別為0.33萬噸、0.58萬噸、0.65萬噸、0.82萬噸；2025年一季度特種工程塑料放量顯著，實現0.63萬噸銷量，同比高增91%。

據介紹，金發(fā)科技研發(fā)了多個新規(guī)格LCP，廣泛應用于高速連接器、高轉速散熱風扇等核心部件，保障AI服務器及數據中心高效傳輸與散熱效能。

公司研發(fā)了系列高性能半芳香聚酰胺和PEEK，已應用于無人機和人形機器人結構件。

金發(fā)科技的特種工程塑料產能保持擴張態(tài)勢。

年產0.6萬噸PPSU/PES合成樹脂裝置于2024年6月投產，已具備滿產能力并穩(wěn)定運行；公司年產1.5萬噸LCP合成樹脂項目計劃于2025年第二季度逐步投產。

浙商證券認為，隨著人形機器人等新領域高速發(fā)展，以及金發(fā)科技新項目逐步落地，特種工程塑料業(yè)務有望為公司打開成長新空間。

合成改性一體化布局，產業(yè)鏈上下游協同效能大幕初啟

2024全年和今年一季度，綠色石化業(yè)務虧損收窄，毛利率回升6.08個百分點。

綠色石化業(yè)務與全球經濟活動密切相關。全球供應鏈重構、國內產業(yè)升級陣痛疊加石化行業(yè)供需失衡加劇，公司綠色石化板塊短期內面臨一定的挑戰(zhàn)和壓力。

盡管如此，綠色石化業(yè)務仍成為去年金發(fā)科技一大營收增長點，去年實現營業(yè)收入114.36億元，同比增長22.30%。雖未能實現盈利，但這一業(yè)務的毛利率增加了6.08個百分點，為-6.36%。

今年一季度綠色石化業(yè)務繼續(xù)產能爬坡，實現銷量44.75萬噸，較去年同比增長118.50%；營業(yè)收入32.89億元，同比增長126.79%，利潤表現繼續(xù)好轉。

寧波金發(fā)去年主要產成品實現營業(yè)收入62.48億元，同比增長57.55%。其中，聚丙烯產品銷量79.94萬噸（含自用量）。值得一提的是，公司開發(fā)的環(huán)烯烴共聚物（COC）及其關鍵單體降冰片烯（NB）產品，突破關鍵技術，打破進口依賴，已實現對外銷售。

遼寧金發(fā)仍有提升空間。其主要產成品去年實現營業(yè)收入72.85億元，同比增長15.62%。其中，ABS產品銷量48.04萬噸（含自用量），同比下降4.83%。年報透露，遼寧金發(fā)年產20萬噸ABS改性項目進入設備安裝階段。項目投產后，公司將實現從基礎石化原材料到高端改性ABS的全流程覆蓋。

綠色石化業(yè)務是金發(fā)科技實現上下游產業(yè)鏈一體化與技術+石化改性一體化布局的重要環(huán)節(jié)。

寧波金發(fā)擁有年產120萬噸PDH裝置和年產80萬噸聚丙烯裝置，形成了完整的產業(yè)鏈，已成為國內碳三產業(yè)鏈的重要企業(yè)。遼寧金發(fā)作為東北地區(qū)最大的ABS生產商，擁有年產60萬噸ABS裝置、60萬噸PDH裝置、26萬噸丙烯腈裝置和10萬噸MMA裝置，在行業(yè)中占據重要地位。

申萬宏源認為，隨著石化板塊生產負荷提高，產品結構調整以及內部技改優(yōu)化，金發(fā)科技上下游一體化協同優(yōu)勢逐步凸顯，板塊盈利有望持續(xù)好轉。

此外，醫(yī)療健康業(yè)務是金發(fā)科技占比最小的業(yè)務。這一業(yè)務去年營業(yè)收入5.63億元，同比增長46.36%。金發(fā)科技產品新增進入超100家海外工業(yè)防護用品渠道商，丁腈手套銷量超47億只，同比增長205.11%。

“千億產值目標”不變

2025年金發(fā)科技能保持高增長勢頭嗎？

在2024年年報中，金發(fā)科技再一次提及公司“千億產值目標”。

公司表示，改性塑料、新材料、綠色石化、醫(yī)療健康四大業(yè)務板塊要實現可持續(xù)、高質量發(fā)展。在改性塑料板塊實現800億元/年的產值；在新材料板塊實現300億元/年的產值；在綠色石化板塊實現400億元/年的產值；在醫(yī)療健康板塊實現100億元/年的產值。

為達成這一目標，金發(fā)科技提出“強化中間，夯實兩端，創(chuàng)新引領，跨越發(fā)展”的千億戰(zhàn)略發(fā)展方針。

“強化中間”包括做大做強高分子材料業(yè)務，做大新材料板塊業(yè)務。

“夯實兩端”包括針對上游綠色石化板塊，公司已建成“丙烷-丙烯-聚丙烯樹脂-改性聚丙烯”和“丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS樹脂-改性ABS”產業(yè)鏈，提升合成改性一體化能力。

針對下游醫(yī)療健康板塊，持續(xù)推動手套、口罩等醫(yī)療耗材業(yè)務和工業(yè)防護業(yè)務發(fā)展，加大生物材料醫(yī)療應用研究，開發(fā)高附加值產品。

業(yè)績增長離不開高端人才和大比例的研發(fā)投入，金發(fā)科技為此進行了大量儲備。

截至去年末，金發(fā)科技員工總人數13083人，值得注意的是，其中技術人員和高層次人員仍在持續(xù)增加。2022年至2024年，金發(fā)科技技術人員分別為1183人、1521人和1622人，博士學歷員工數量分別為133人、167人和205人。

年報顯示，金發(fā)科技現已打造了“13551”研發(fā)體系，包括1個中央研究院、3個國際研發(fā)中心、5個分技術中心、5個化工新材料孵化基地和1個國家產業(yè)創(chuàng)新中心。

截至報告期末，公司累計申請國內外專利共計6,813件，其中包含4,966件發(fā)明專利，829件實用新型，37件外觀設計，638件PCT，343件國外專利，已獲得的各類專利數量在國內制造業(yè)企業(yè)中處于領先水平。

公司已設立4個國家級、3個省級博士后科研工作站，累計進站招收博士后146人。

研發(fā)投入方面，去年金發(fā)科技研發(fā)費用高達24.90億元，增幅26.20%。研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為4.11%。研發(fā)人員數量占公司總人數的比例為12.40%。

海外業(yè)務或有驚喜，全球產能協同網絡初成。

去年，金發(fā)科技海外營收同比增長10.73%，海外產成品銷量23.35萬噸，同比增長29.51%。

報告期內，金發(fā)科技海外本土化供應和服務能力得到加強，越南新工廠（第一期）完成規(guī)?；懂a。至此，金發(fā)科技海外擁有美國金發(fā)、歐洲金發(fā)、印度金發(fā)、越南金發(fā)、馬來西亞金發(fā)等海外基地，市場份額大幅提升，成功實現了全球產供銷的一體化協同運作，確保了供應鏈的高效運轉和全球市場的快速響應。

此外，金發(fā)科技分紅大方。公司已連續(xù)21年分紅，截止2023年，累計分紅總金額64.95億元。

機構對金發(fā)科技2025年的盈利預測十分樂觀，歸母凈利潤中位數超過14億元，同比增幅超過70%。

國信證券認為，金發(fā)科技行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，改性塑料及新材料板塊穩(wěn)定增長，新應用、新產品不斷出現。綠色石化及醫(yī)療健康板塊經營有望轉好，預計2025年歸母凈利潤為12.22億元。申萬宏源、西部證券、浙商證券和華泰證券等機構對金發(fā)科技給出更樂觀的預期，預計今年歸母凈利潤值分別為14.86億元、14.36億元、14.87億元和14.10億元。

站在新材料產業(yè)升級的潮頭，金發(fā)科技憑借全產業(yè)鏈布局和持續(xù)高研發(fā)投入，這家改性塑料龍頭或正迎來價值重估的關鍵窗口期。