文 | 時(shí)代財(cái)經(jīng)
遭遇“前所未有的外部行業(yè)壓力和公司內(nèi)部環(huán)境變化的嚴(yán)峻考驗(yàn)”后，上海貴酒“披星戴帽”。
4月21日，上海貴酒上市主體巖石股份（600696.SH）披露2024年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，上海貴酒實(shí)現(xiàn)營收2.85億元，同比下降82.54%，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營收為2.68億元，同比下降83.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.17億元——這是上海貴酒時(shí)隔7年再現(xiàn)虧損。
由于相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定，上海貴酒股票于2025年4月23日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST巖石”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%，將在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。
草蛇灰線，伏脈千里。上海貴酒“披星戴帽”早有預(yù)兆。
2024年9月，上海市公安局奉賢分局對(duì)上海貴酒關(guān)聯(lián)公司海銀財(cái)富涉嫌非法集資犯罪立案?jìng)刹椋虾ＹF酒實(shí)際控制人、時(shí)任董事長(zhǎng)韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施。受此影響，上海貴酒業(yè)務(wù)合作伙伴和授信銀行紛紛采取法律手段要求其償還債務(wù)和歸還貸款，經(jīng)營和償債雙雙承壓。
今年1月，上海貴酒發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)期營收低于3億元且凈利潤(rùn)為負(fù)值，意味著其走到被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的懸崖邊上。
隨著年報(bào)正式披露，上海貴酒不出意料“披星戴帽”。根據(jù)上交所上市規(guī)則，若上海貴酒2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元，公司股票將被終止上市。
4月23日開盤，*ST巖石一字跌停，報(bào)7.69元/股，跌幅4.94%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，最近6個(gè)月，*ST巖石股價(jià)跌幅超過30%。股價(jià)震蕩，吸引散戶資金逆勢(shì)流入。截至2024年末，上海貴酒普通股股東總戶數(shù)約4.60萬戶，較2024年6月末增加2.21萬戶。
自1993年上市以來，600696上市公司地位不變，股票簡(jiǎn)稱卻曾經(jīng)10次更改，從“福建豪盛”“ST豪盛”“匹凸匹”“*ST匹凸”“巖石股份”到“*ST巖石”，第11次更名后，600696的上市公司地位已搖搖欲墜。
財(cái)務(wù)狀況惡化
內(nèi)外承壓的情況下，2024年上海貴酒營收大幅下降，時(shí)隔多年再次出現(xiàn)虧損。
報(bào)告期內(nèi)，上海貴酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，較2023年的16.29億元下降82.54%；扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入2.68億元，較2023年的16.25億元下降83.51%。
營收驟降，既與白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期有關(guān)，也指向上海貴酒內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)暴露。
2024年，白酒行業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年，白酒行業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)8年下滑。白酒行業(yè)的產(chǎn)量峰值出現(xiàn)在2016年，全國規(guī)上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬千升，隨后便連續(xù)下滑，2024年進(jìn)一步降至414.5萬千升，較峰值下降近7成。
行業(yè)規(guī)模收縮，品牌分化現(xiàn)象愈發(fā)突出，貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部品牌的市場(chǎng)份額持續(xù)上升，中小品牌在擠壓中面臨的生存壓力不斷加大。
從內(nèi)部治理來看，自海銀財(cái)富暴雷后，上海貴酒出現(xiàn)資金承壓、相關(guān)權(quán)益無法兌現(xiàn)的問題，疊加公司實(shí)際控制人被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施和控股股東及其一致行動(dòng)人所持公司股票被司法凍結(jié)等一系列事件影響，經(jīng)銷商關(guān)系受挫，對(duì)于補(bǔ)貨、備貨持更加審慎觀望態(tài)度，銷售業(yè)績(jī)受到明顯沖擊。
營收驟降，上海貴酒出現(xiàn)巨額虧損。
2024年，上海貴酒歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.17億元——這是自2015年韓氏父子拿下巖石股份控制權(quán)后，上海貴酒第二次出現(xiàn)虧損，第一次發(fā)生在2016年。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年至2023年，上海貴酒累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43億元，而2016年和2024年的累計(jì)虧損則達(dá)到4.63億元。韓氏父子入主巖石股份，是一筆不折不扣的賠本買賣。
“2024年白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期，終端動(dòng)銷放緩，消費(fèi)動(dòng)能不足，價(jià)格倒掛現(xiàn)象普遍。”白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，上海貴酒作為中小品牌，因產(chǎn)品力不足、渠道薄弱，在行業(yè)向優(yōu)勢(shì)品牌集中的趨勢(shì)下，市場(chǎng)份額進(jìn)一步被擠壓，確實(shí)經(jīng)營環(huán)境比較惡劣，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也比較差。
對(duì)于上海貴酒2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表，審計(jì)機(jī)構(gòu)中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“中興財(cái)光華”）出具帶與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性段的保留意見。
中興財(cái)光華表示，上海貴酒流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)約7.60億元，2024年度由于資金緊張導(dǎo)致內(nèi)部人員減少、生產(chǎn)環(huán)節(jié)及新建廠房施工均已暫停，對(duì)外供應(yīng)商貨款、銀行借款等債務(wù)違約引發(fā)訴訟，導(dǎo)致主要銀行賬戶被司法凍結(jié)、部分資產(chǎn)被法院查封，上海貴酒已在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露了擬采取的改善措施，“但可能導(dǎo)致對(duì)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的事項(xiàng)或情況仍然存在重大不確定性?！?/p>
布局基酒銷售業(yè)務(wù)
內(nèi)憂外患?jí)喉?，上海貴酒計(jì)劃布局基酒銷售業(yè)務(wù)，開拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
上海貴酒稱，公司是一家具備完整產(chǎn)供銷一體化體系的白酒企業(yè)，自產(chǎn)基酒作為基礎(chǔ)性產(chǎn)品，是公司持續(xù)發(fā)展經(jīng)營的重要保障。
上海貴酒在貴州仁懷擁有自有酒廠高醬酒業(yè)，目前工廠既有產(chǎn)能為1600噸/年，“未來如果有新的資金注入，將可以逐步恢復(fù)‘醬香白酒技改、擴(kuò)產(chǎn)工程’項(xiàng)目的推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能和儲(chǔ)能的提升。”
在基酒銷售上，上海貴酒表示將積極尋找酒企和酒商作為基酒的主要銷售渠道，提供定制化的基酒解決方案，滿足客戶個(gè)性化需求；同時(shí)通過與其他白酒品牌的合作，提供穩(wěn)定的基酒供應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
蔡學(xué)飛表示，白酒行業(yè)基酒產(chǎn)能過剩，但優(yōu)質(zhì)醬香基酒仍具稀缺性，“上海貴酒通過高醬酒業(yè)整合基酒資源，確實(shí)可以切入中端醬酒供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，而且布局基酒銷售也可盤活上海貴酒的存量產(chǎn)能，降低對(duì)成品酒業(yè)務(wù)的依賴，為企業(yè)增長(zhǎng)提供新賽道?！?/p>
開拓基酒銷售業(yè)務(wù)是上海貴酒面向未來的打法，但眼下更為緊迫的是，如何“摘帽”，進(jìn)而保住上市地位。
為爭(zhēng)取撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，上海貴酒也表示將通過多項(xiàng)措施改善經(jīng)營狀況，包括聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局基酒銷售業(yè)務(wù)，及積極尋找合適的戰(zhàn)略投資者等。
蔡學(xué)飛認(rèn)為，上海貴酒的困境是行業(yè)周期性調(diào)整與內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)疊加的結(jié)果，短期可以通過資產(chǎn)處置和渠道修復(fù)止血，但是長(zhǎng)期看，上海貴酒還是需要在品牌價(jià)值、產(chǎn)品聚焦、基酒業(yè)務(wù)差異以及營銷模式創(chuàng)新上進(jìn)行突破。