根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月22日，泉果基金對上市公司新雷能進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為168.38億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得11.69%。

截至2025年4月22日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：            

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、公司情況介紹　　（一）業(yè)績情況　　2024 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 9.22 億元，同比下降了 37.16%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-5.01 億元，同比下降了 617.17%?！　?024 年業(yè)績虧損的具體原因：①2024 年，受特種行業(yè)下游需求不足，通信行業(yè)周期性波動及數(shù)據(jù)中心行業(yè)市場拓展不及預(yù)期的影響，公司總體營業(yè)收入下降；②2024 年公司計提資產(chǎn)減值損失28,181.13 萬元，其中計提存貨跌價損失 25,370.94 萬元；③公司始終秉承“科技領(lǐng)先”的發(fā)展理念，不斷拓展產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域，2024年公司在集成電路、電機(jī)及數(shù)據(jù)中心等方向加大了投入，全年研發(fā)費用 39,018.46 萬元，研發(fā)費用增加了 5,785.33 萬元，與上年同比增長了 17.41%?！　」?nbsp;2025 年一季度，營業(yè)收入 2.33 億元，同比增長 16.75%；歸屬于上市公司股東的凈利 -4,374.06 萬元，同比下降了 13.42%?！　。ǘ?024 年的工作重點　　1.持續(xù)加強(qiáng)航空、航天等特種領(lǐng)域、通信領(lǐng)域、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域、集成電路領(lǐng)域、低軌衛(wèi)星領(lǐng)域及新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新?！　『娇?、航天領(lǐng)域，研制開發(fā)了全國產(chǎn)化高壓大功率母線輸入系列模塊電源、混合集成電路電源等標(biāo)準(zhǔn)系列產(chǎn)品，同時也承接了部分高壓輸入航空航天用電源組件或電源設(shè)備項目?！　⊥ㄐ蓬I(lǐng)域，為應(yīng)對制冷設(shè)備耗電量大的問題，公司開發(fā)了一系列自然冷電源，產(chǎn)品峰值效率可達(dá) 98%以上。　　數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，重點開展了比例變換器模塊、高壓輸入母線變換模塊、國產(chǎn)化服務(wù)器升級換代及液冷機(jī)柜用雙輸入服務(wù)器電源的研發(fā)?！　〖呻娐奉I(lǐng)域，完成了七款高性能電源管理芯片、四款隔離型電源微模組、兩款升壓-降壓電源微模組、兩款直流無刷電機(jī)驅(qū)動器微模組等新產(chǎn)品的研制工作。完成了新型容隔離芯片、電容分比控制器芯片的方案設(shè)計工作；完成四款新一代智能電機(jī)驅(qū)動器、一款高分壓比電源微模組的初樣設(shè)計工作及 6 個國產(chǎn)化流片遷移項目的電路設(shè)計工作。開展了首款通用低軌衛(wèi)星用有源鉗位 PWM 控制器芯片研制工作，該芯片可廣泛應(yīng)用于商業(yè)航天飛行器領(lǐng)域的電源?！　〉蛙壭l(wèi)星領(lǐng)域，完成了兩款微電路工藝電源開發(fā)，功率密度處于行業(yè)領(lǐng)先水平，通過了完整的衛(wèi)星電源測試項目。同時，公司開展了低軌衛(wèi)星混合集成電路工藝電源的研發(fā)工作?！　⌒履茉搭I(lǐng)域，2024 年重點對高低壓輸入 DC/DC 雙向變換進(jìn)行了設(shè)計完善，解決了智能鋰電內(nèi)置雙向變換器發(fā)熱量較大的問題，建立了逆變軟硬件平臺和大功率的產(chǎn)品平臺，針對客戶需求設(shè)計了大功率的系統(tǒng)?！　?.公司依托電機(jī)驅(qū)動芯片、電機(jī)驅(qū)動模塊、電機(jī)設(shè)備等具備行業(yè)競爭力的產(chǎn)品優(yōu)勢，在現(xiàn)有成熟客戶處擴(kuò)充產(chǎn)品品類，并積極開拓突破行業(yè)新客戶?！　?.積極推進(jìn)北京、西安、深圳、成都的產(chǎn)能建設(shè)，同時，公司積極加強(qiáng)智能制造，不斷推進(jìn)產(chǎn)線自動化、智能化、數(shù)字化建設(shè)，不斷提高自動化設(shè)備的穩(wěn)定性和可靠性，持續(xù)優(yōu)化工藝流程，實現(xiàn)降本增效?！　。ㄈ?025 年工作重點　　1.繼續(xù)加強(qiáng)公司集成電路設(shè)計能力及 SiP 封裝工藝水平能力，建立健全仿真技術(shù)、熱設(shè)計技術(shù)、測試驗證技術(shù)、軟件工程化水平及軟件體系化管理水平能力，加強(qiáng)數(shù)字控制電源設(shè)計能力，提高功率密度、電磁兼容性設(shè)計、電源健康管理與智能監(jiān)控能力。　　2.繼續(xù)提升全國產(chǎn)化模塊電源功率密度等核心指標(biāo)水平，研制SiP 高可靠高功率密度金屬封裝、塑封中小功率及微功率模塊電源，開展中大功率高可靠、高功率密度 SiP 封裝模塊電源的預(yù)研工作。　　3.繼續(xù)研制全國產(chǎn)化 540V 及更高母線電壓輸入模塊電源、混合集成電路電源、定制電源及電源組件等產(chǎn)品；針對部分航空航天高溫應(yīng)用的需求，研制高溫模塊電源系列產(chǎn)品?！　?.繼續(xù)進(jìn)行包括電機(jī)驅(qū)動模塊、電機(jī)控制器、電機(jī)設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)預(yù)研；繼續(xù)進(jìn)行多電、全電船舶大功率充電設(shè)備的研發(fā)工作?！　?.進(jìn)一步加大高可靠電源管理、電機(jī)驅(qū)動與電源微模組類集成電路產(chǎn)品的研發(fā)投入；進(jìn)一步開展低壓大電流電源變換器、智能電機(jī)驅(qū)動器、容隔離、第三代半導(dǎo)體等新興集成電路應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)研究和產(chǎn)品研發(fā)工作。　　6.在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，重點完成 8KW 以內(nèi) OCP 服務(wù)器電源開發(fā)，開始進(jìn)行高壓電源的相關(guān)配套開發(fā)。針對模塊電源，二次變換持續(xù)進(jìn)行功率、效率提升?！　?.在低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計規(guī)范、工藝規(guī)范、器件選型規(guī)范等規(guī)范的完善，完成軟模塊的定義，進(jìn)行其他載荷負(fù)載特性研究?！　《?、投資者交流環(huán)節(jié)　　1.公司 2025 年一季度營收有明顯改善，公司對二季度以及全年業(yè)務(wù)有怎樣的展望？　　目前來看，公司一季度收入同比已有所增長，從訂單和交付角度看，近期訂單情況較為樂觀，交付量在逐漸提升，交付進(jìn)度的提升將直接影響二季度及全年收入情況。最終收入結(jié)果還需結(jié)合交付進(jìn)度和后續(xù)訂單狀況。　　2.公司 2024 年以及 2025 一季度研發(fā)費用的投入相對較高，后續(xù)的投入規(guī)劃如何？　　公司近幾年的研發(fā)投入主要是針對國產(chǎn)化方向，以及電驅(qū)電機(jī)類、集成電路類、數(shù)據(jù)中心電源、低軌衛(wèi)星電源和新能源領(lǐng)域等新品類和應(yīng)用領(lǐng)域。目前來說，公司的集成電路產(chǎn)品已經(jīng)有部分批量收入，部分系列型號也在逐步形成新訂單；電驅(qū)電機(jī)類，2024 年已經(jīng)實現(xiàn)了三千多萬的收入；數(shù)據(jù)中心電源的研發(fā)投入時間較長，2024 實現(xiàn)了六千多萬收入。在研發(fā)投入上，同比已經(jīng)趨于穩(wěn)定，但短期內(nèi)可能不會有明顯下降，仍會保持在當(dāng)前水平?！　?.公司 2024 年計提了存貨減值，具體原因是什么，以及后續(xù)是否會繼續(xù)計提存貨減值？　　公司 2024 年計提存貨減值損失，主要是受整體行業(yè)的影響，以及公司根據(jù)前幾年高增長的客戶需求，訂單備貨較多，其中包括非國產(chǎn)化的備貨。后續(xù)公司將對客戶的實際需求進(jìn)行多方確認(rèn)，提升預(yù)測的準(zhǔn)確性，同時提高公司的產(chǎn)品管控能力，減小該方面的影響?！　?. 公司在北京、深圳、西安、成都的項目預(yù)計 2025 年建成并投入使用，會提供多少新產(chǎn)能？　　深圳、西安的生產(chǎn)基地，在項目建成投入之后，將置換現(xiàn)有的租賃廠房，廠房面積會擴(kuò)大，產(chǎn)能在覆蓋原有的基礎(chǔ)上，會有一定程度的提升；同時，深圳產(chǎn)線的自動化水平提高，會進(jìn)一步提升產(chǎn)能。成都項目主要用于集成電路及集成電路微模組方向。北京的特種電源擴(kuò)產(chǎn)項目為募集資金建設(shè)項目，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將有 12 億左右的規(guī)模?！　?.公司 2025 年一季度的毛利率有明顯的改善，后續(xù)如何展望毛利率的變化趨勢，以及公司是否有舉措應(yīng)對相關(guān)變化？　　目前來看，公司的毛利率會趨于穩(wěn)定。近兩年公司收入下降，導(dǎo)致規(guī)模效益降低，同時受產(chǎn)品價格的影響導(dǎo)致毛利率下降。后續(xù)隨著需求增加和生產(chǎn)飽和度提升，預(yù)計能消化部分價格因素影響，毛利率將保持穩(wěn)定并可能有所提升。但不同階段毛利變化可能與產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)有關(guān)，航空航天領(lǐng)域等毛利較高的產(chǎn)品占比上升，毛利率會有所提升?！　?.公司的數(shù)據(jù)中心電源方面的優(yōu)勢？　　數(shù)據(jù)中心電源是公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向，從產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣等方面投入很多，目前雖然規(guī)模較小，市場還需一定時間的拓展，但公司核心優(yōu)勢是在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域形成了從交流供電側(cè)到終端服務(wù)器計算核心單元、存儲單元芯片的電源解決方案?！　∫话慵軜?gòu)是電網(wǎng)經(jīng)過交流輸入服務(wù)器一次電源進(jìn)行一次變換形成直流母線（如 12V），再經(jīng)過模塊電源/負(fù)載點電源進(jìn)行變換的供電架構(gòu)；新架構(gòu)采取交流輸入服務(wù)器一次電源進(jìn)行一次變換形成中高壓直流母線（如 48V 或 400V 等），再經(jīng)中高壓直流母線變換器變換為低壓母線（如 12V），最終經(jīng)模塊電源/負(fù)載點電源進(jìn)行三次變換給芯片供電，也可以從中高壓母線直接變換為最終芯片的供電電壓?！　」究商峁┓?wù)器用 AC/DC 電源，板卡用母線變換器、比例變換器、信創(chuàng)產(chǎn)品用 TFX 電源等產(chǎn)品，可提供完整的 IDC 機(jī)房電源解決方案。　　7.公司子公司永力科技在 2024 年虧損的具體原因是什么，以及如何展望永力科技未來的發(fā)展情況？　　永力科技 2024 年存在虧損，但下降幅度相對公司整體較低；虧損的兩個主要因素是收入下降的同時研發(fā)投入增加；增加研發(fā)投入也是公司對永力的要求之一，希望永力拓展更多的項目?！　∮懒ν甑捻椖亢涂蛻舻募卸容^高，從去年來看，客戶集中度已經(jīng)有所下降，說明其依賴大項目及大客戶的風(fēng)險在降低，后續(xù)將更加穩(wěn)健的增長。從今年來看，永力整體情況較好，具體增長幅度與產(chǎn)品交付的節(jié)奏和永力市場拓展有關(guān)，總體來說是相對樂觀的。　　8.公司前五大客戶的銷售額同比下降，隨著行業(yè)整體情況的改善，如何展望今年公司大客戶的需求，相比去年會有多大程度的改善？　　從目前情況看，公司訂單同比有明顯好轉(zhuǎn)。近期部分細(xì)分行業(yè)的訂單情況較為樂觀，但是否能持續(xù)還無法準(zhǔn)確判斷。