文 | 青眼
又一皮膚學(xué)級護(hù)膚品企業(yè)向資本市場發(fā)起了沖擊。
近日，德鎂醫(yī)藥有限公司(下稱“德鎂醫(yī)藥”)向港交所遞交了上市申請，擬在香港主板上市。據(jù)了解，德鎂醫(yī)藥2024年?duì)I收超過6億元。另外，該公司于2022年進(jìn)軍皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道，其相關(guān)業(yè)務(wù)收入在公司占比已經(jīng)超過10%。
值得一提的是，目前尚無皮膚學(xué)級護(hù)膚品企業(yè)成功登陸港交所，這意味著如果德鎂醫(yī)藥能夠順利上市，它將在資本市場中占據(jù)一席之地。這對于整個皮膚學(xué)級護(hù)膚品領(lǐng)域來說，無疑是一個積極的市場信號。
2024年?duì)I收超6億，皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)占13%
日前，港交所上市企業(yè)康哲藥業(yè)發(fā)布公告，擬將旗下皮膚業(yè)務(wù)子公司德鎂醫(yī)藥股份分拆，并于香港聯(lián)交所主板獨(dú)立上市。公告顯示，康哲藥業(yè)持有德鎂醫(yī)藥90.8%的股權(quán)，其余9.2%由兩家雇員激勵平臺持有。據(jù)了解，此次分拆預(yù)計(jì)將通過實(shí)物分派的方式進(jìn)行?？嫡芩帢I(yè)將其所持全部德鎂醫(yī)藥股份，按比例無償分派給現(xiàn)有股東。
公開資料顯示，德鎂醫(yī)藥成立于2020年，是一家專注于皮膚健康的創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，致力于提供從預(yù)防、治療到長期護(hù)理的皮膚健康綜合解決方案。該公司圍繞皮膚處方藥及皮膚學(xué)級護(hù)膚品開展研、產(chǎn)、銷一體化運(yùn)營，推出了禾零舒緩系列和喜遼妥壬二酸祛痘系列的皮膚學(xué)級護(hù)膚品，以及包括銀屑病、白癜風(fēng)、特應(yīng)性皮炎在內(nèi)的多款皮膚處方藥。
從公司財(cái)務(wù)狀況來看，2022年-2024年期間，德鎂醫(yī)藥的營業(yè)收入分別為3.84億元、4.73億元和6.18億元，三年累計(jì)營收近15億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到26.89%，顯現(xiàn)出穩(wěn)健的增長趨勢。對于營收的持續(xù)增長，德鎂醫(yī)藥在招股書中指出，主要得益于皮膚處方藥和皮膚學(xué)級護(hù)膚品銷售的提升。
▍截自德鎂醫(yī)藥招股書
不過，在2022年-2024年期間，德鎂醫(yī)藥一直處于虧損狀態(tài)，相應(yīng)的期內(nèi)年虧損分別為5517.1萬元、470.3萬元和1.06億元。對于虧損原因，德鎂醫(yī)藥在招股書中表示，主要是由于推廣新產(chǎn)品產(chǎn)生了較高的銷售開支，以及為擴(kuò)大產(chǎn)品組合而投入了較高的研發(fā)費(fèi)用。
青眼了解到，在皮膚類藥品領(lǐng)域占據(jù)一席之地的德鎂醫(yī)藥，于2022年以900萬元的價(jià)格向獨(dú)立第三方收購了禾零醫(yī)藥廣州（有限）公司（下稱：禾零醫(yī)藥）60%股份，由此正式進(jìn)軍皮膚學(xué)級護(hù)膚品市場。
據(jù)康哲藥業(yè)此前發(fā)布的公告顯示，禾零醫(yī)藥是一家以藥學(xué)、皮膚美容學(xué)和生物學(xué)為研發(fā)基礎(chǔ)，專注于皮膚學(xué)級護(hù)膚品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)。收購后，德鎂醫(yī)藥與禾零醫(yī)藥就皮膚學(xué)級護(hù)膚品簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，禾零將為德鎂醫(yī)藥提供皮膚學(xué)級護(hù)膚品的研發(fā)平臺，以研發(fā)一系列皮膚學(xué)級護(hù)膚品，加速該領(lǐng)域產(chǎn)品的品類擴(kuò)增及迭代。
據(jù)招股書披露，2022年-2024年期間，德鎂醫(yī)藥的皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)收入分別為946.6萬元、4774.4萬元和8027.5萬元，占整體收入的比例分別為2.5%、10.1%和13%，營收和占比在過去3年均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
▍截自德鎂醫(yī)藥招股書
在招股書中，德鎂醫(yī)藥還特意提到，“我們已與包括數(shù)家全國頂尖院所達(dá)成合作，從循證醫(yī)學(xué)角度驗(yàn)證禾零舒緩系列產(chǎn)品在改善特應(yīng)性皮炎方面的功效，并有約十篇載有研究成果的論文被全國高水平醫(yī)學(xué)期刊收錄?！庇纱丝梢?，德鎂醫(yī)藥對于皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)的重視程度。
皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)今年有望破億
據(jù)德鎂醫(yī)藥招股書顯示，目前其在皮膚學(xué)級護(hù)膚品領(lǐng)域，主要有禾零舒緩系列和喜遼妥壬二酸祛痘系列產(chǎn)品，主要針對患有特應(yīng)性皮炎與尋常痤瘡的消費(fèi)者。
國家普通化妝品備案信息系統(tǒng)顯示，禾零醫(yī)藥備案了4款禾零舒緩系列產(chǎn)品和6款喜遼妥壬二酸祛痘系列產(chǎn)品。然而，從備案日期來看，大多數(shù)產(chǎn)品的備案時間集中在2022年和2023年，2024年僅有一款產(chǎn)品完成備案，今年尚無產(chǎn)品完成備案。
▍截自國家普通化妝品備案信息系統(tǒng)
據(jù)招股書披露，在2022年-2024年期間，德鎂醫(yī)藥主要通過直營與分銷的方式在電商平臺推廣上述系列的皮膚學(xué)級護(hù)膚品。在電子商務(wù)領(lǐng)域的推廣，也推動了德鎂醫(yī)藥在皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)績上的增長。根據(jù)招股書顯示，該公司皮膚學(xué)級護(hù)膚品收入從2023年的4774.4萬元增長了68.1%，在2024年達(dá)到了8027.5萬元。這一增長主要得益于電商平臺銷售的提升。
同時，德鎂醫(yī)藥在招股書中還表示，已成立新零售業(yè)務(wù)部門，專注于在線營銷及推廣皮膚學(xué)級護(hù)膚品。“該團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)管理我們在天貓、京東、拼多多等傳統(tǒng)電商平臺上的旗艦店、品牌建設(shè)及運(yùn)營。我們亦在開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)的電商平臺推廣渠道，例如小紅書和抖音?！?/p>
據(jù)天貓禾零旗艦店顯示，該店鋪粉絲達(dá)2.22萬，包括展示品鏈接在內(nèi)共有20款商品鏈接，產(chǎn)品售價(jià)在28.8元-237.8元之間。其中，禾零舒緩保濕修護(hù)霜/乳為店鋪爆款產(chǎn)品，顯示歷史成交為5萬+件，累計(jì)評價(jià)超過2000條。
▍截自天貓禾零旗艦店
此外，據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年禾零品牌在抖音渠道的年GMV在7.5萬-10萬之間；截至2025年4月26日，禾零抖音渠道GMV在10萬-25萬之間，出現(xiàn)了明顯的增長。
值得一提的是，另一品牌喜遼妥在抖音的增長更為明顯。據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，喜遼妥品牌自2024年9月入駐抖音，并于同年10月開始店鋪直播，2024年全年GMV在100萬-250萬之間。
而截至2025年4月26日，喜遼妥在抖音的GMV翻了近10倍，在1000萬-2500萬之間。其中，喜遼妥壬二酸20%祛痘精華的單鏈接GMV就在500萬-750萬之間，同時，該款產(chǎn)品還登上抖音保濕控油霜爆款榜。
▍截自抖音喜遼妥官方旗艦店
綜合來看，德鎂醫(yī)藥正積極拓展其皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)在電子商務(wù)渠道的版圖，并且已取得了一定的銷售成果。結(jié)合禾零和喜遼妥兩大品牌在電商平臺的表現(xiàn)及歷史業(yè)績，德鎂醫(yī)藥的皮膚學(xué)級護(hù)膚品業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持增長勢頭，并在本年度突破億元業(yè)績大關(guān)。
“藥”+“妝”成下一個風(fēng)口？
近些年來，伴隨成分黨、功效黨的崛起，消費(fèi)者對于護(hù)膚品有了更為科學(xué)、全面的認(rèn)識，同時也對護(hù)膚品提出了更高的要求。在這一背景下，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)跨界布局至化妝品市場并推出功效護(hù)膚品。與此同時，也有不少化妝品牌將銷售渠道伸至藥店。
那么，這是否意味著“藥”+“妝”將成為下一個風(fēng)口呢？
據(jù)青眼號外此前不完全梳理發(fā)現(xiàn)，自2024年以來，已至少有32家藥企注冊/備案了化妝品。此外，截至發(fā)稿前，青眼以“藥業(yè)”為關(guān)鍵詞在化妝品監(jiān)管APP中進(jìn)行搜索，顯示有10000條數(shù)據(jù)與之相關(guān)。從中足以看出，跨界布局化妝品賽道的藥企數(shù)量龐大，所注冊和備案的化妝品數(shù)量也非常多。
▍截自化妝品監(jiān)管APP
對于藥企入局美妝，一位不愿具名的藥企研發(fā)總監(jiān)表示，“一方面是看中美妝行業(yè)的利潤高于制藥，另一方面也是因?yàn)榛瘖y品的質(zhì)量管理和制藥行業(yè)在同一個體系下，化妝品備案相比藥品申報(bào)容易得多，藥企轉(zhuǎn)型美妝更迅速?！?/p>
另有資深業(yè)內(nèi)人士告訴青眼：“現(xiàn)在入局化妝品包括原料端的藥企非常多，業(yè)內(nèi)也感受到了一定的競爭壓力，但是化妝品行業(yè)屬于短平快行業(yè)，和做藥的長期投入完全不一樣，很多跨界的藥企一時間也很難轉(zhuǎn)變思維。”
不過，該人士也進(jìn)一步表示，藥企的入局也給化妝品行業(yè)提供了新的思路?！八幤罂梢匀刖只瘖y品，那同樣化妝品企業(yè)也能與醫(yī)院、藥店建立合作，特別是在當(dāng)前醫(yī)美以及醫(yī)院皮膚科日益受關(guān)注的背景下?！?/p>
如其所言，近年來化妝品企業(yè)加大了在醫(yī)療器械領(lǐng)域的投入。如今年1月，谷雨與新型生物材料與高端醫(yī)療器械廣東研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作，將共同進(jìn)行創(chuàng)新型的專業(yè)醫(yī)療器械產(chǎn)品。
另據(jù)青眼不完全梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年2月，已有超22個美妝品牌推出超40款“械字號”產(chǎn)品，妝企入局“械字號”已成常態(tài)。其中，就包括薇諾娜、可復(fù)美、敷爾佳、倩碧、曼秀雷敦等國內(nèi)外品牌推出了如二類、三類械字號的產(chǎn)品。
甚至，將銷售渠道拓展至藥店、醫(yī)院在內(nèi)的OTC渠道，也是化妝品企業(yè)的布局重點(diǎn)。如在今年4月，福瑞達(dá)生物董事長兼總經(jīng)理高春明就公開表示，福瑞達(dá)將在年內(nèi)覆蓋10個千萬級OTC連鎖藥店，推出100個“妝藥食”SKU，以“大融合、大渠道、大滲透”的策略提升線下全域性。
芙清副總經(jīng)理兼市場總監(jiān)勞徐歡也在今年4月表示，“芙清將在OTC聚焦專業(yè)祛痘，與藥店共探一站式解決油痘皮膚健康管理的解決方案?！贝送?，巨子生物、貝泰妮、敷爾佳等化妝品上市企業(yè)更是將每年在OTC渠道的擴(kuò)張成果寫進(jìn)財(cái)報(bào)中，足以見得化妝品企業(yè)對這一渠道的重視。
杭州九洲大藥房連鎖有限公司董事長齊麗曾公開表示，“藥店在美妝產(chǎn)品，尤其是功效性化妝品銷售過程中，具有專業(yè)背書的優(yōu)勢。未來，美妝產(chǎn)品或可通過與藥店合作授權(quán)經(jīng)銷、推出OTC渠道定制產(chǎn)品等方式拓寬傳統(tǒng)銷售渠道?！?/p>
另從政策層面來看，盡管我國明確不存在“藥妝”產(chǎn)品，但不少地區(qū)開始在監(jiān)管方面做出優(yōu)化，部分地區(qū)甚至出臺文件鼓勵零售藥店經(jīng)營化妝品。
2024年8月，北京藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)藥品零售企業(yè)規(guī)范化管理提升藥學(xué)服務(wù)質(zhì)量工作的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》明確鼓勵藥店企業(yè)開展多元化服務(wù)，提到“加強(qiáng)對重點(diǎn)企業(yè)精準(zhǔn)服務(wù)，充分利用我市化妝品生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢，允許藥品零售企業(yè)在核準(zhǔn)的經(jīng)營面積內(nèi)依法申請經(jīng)營化妝品，為顧客提供更加專業(yè)化服務(wù)。”
綜合來看，無論是從“藥”到“妝”，還是從“妝”到“藥”，兩者之間的相互融合已成為新的行業(yè)趨勢。然而，無論是藥企跨界化妝品行業(yè)，還是化妝品企業(yè)拓展藥店渠道，仍需把握二者之間不可逾越的界限，并以此找到市場平衡點(diǎn)，才能更好地順應(yīng)發(fā)展趨勢，實(shí)現(xiàn)增長。