2025年4月28日，伯希和戶外運(yùn)動集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱：伯希和）向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市，中金公司和中信證券為其聯(lián)席保薦人。招股書顯示，募資資金將用于加強(qiáng)研發(fā)能力及產(chǎn)品設(shè)計及創(chuàng)新流程，強(qiáng)化品牌定位和提高品牌知名度，完善多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，以及提升數(shù)字化能力和補(bǔ)充作營運(yùn)資金。
伯希和創(chuàng)立于2012年，作為中國高性能戶外生活方式領(lǐng)先品牌，通過提供高性能的戶外服飾及裝備，助力用戶充分領(lǐng)略自然之美。憑借獨(dú)特的品牌定位、產(chǎn)品創(chuàng)新以及DTC多渠道模式和豐富的分銷網(wǎng)絡(luò)，公司實(shí)現(xiàn)快速增長，規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。
招股書顯示，2022年-2024年，伯希和分別實(shí)現(xiàn)收入為人民幣3.79億元、9.08億元、17.66億元。規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動下盈利能力持續(xù)釋放，近三年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為人民幣2760萬元、1.56億元、3.04億元，CAGR達(dá)232%。
研發(fā)投入增長翻番，打造國貨戶外堆料王
當(dāng)前消費(fèi)者對戶外運(yùn)動服飾的專業(yè)性、舒適度及時尚度要求不斷提升，伯希和前瞻性洞察需求變化，建立了以消費(fèi)者需求為中心的深度協(xié)同產(chǎn)品開發(fā)體系，高度重視技術(shù)創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)投入，以滿足市場需求，驅(qū)動業(yè)績高增。根據(jù)招股書，2022-2024 年，伯希和研發(fā)支出規(guī)模持續(xù)增長，從1360萬元增至3150萬元。
聚焦伯希和的產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略，公司將使用先進(jìn)材料和尖端制造技術(shù)作為優(yōu)先考慮。為此，伯希和組建了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)計及研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其核心成員均有超10年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，覆蓋材料技術(shù)、服裝設(shè)計、供應(yīng)鏈管理等多元化的專業(yè)背景，并曾效力過國際領(lǐng)先企業(yè)。成立PT-CHINA新自然科技平臺（Pelliot Technology China），作為核心科技基礎(chǔ)設(shè)施，成功孵化包括STORM BREATH防水透濕科技、STORM SHIELD風(fēng)盾科技等多項(xiàng)專有科技。
在堅持內(nèi)部創(chuàng)新的同時，伯希和與全球頂尖戶外面料供貨商及功能科技公司保持長期合作，將POLARTEC、eVent、PERTEX、VIBRAM、CORDURA、 RECCO等諸多先進(jìn)面料與技術(shù)應(yīng)用于戶外產(chǎn)品中，研發(fā)產(chǎn)品連續(xù)榮獲中國紡織協(xié)會“年度十大紡織類創(chuàng)新產(chǎn)品大獎”，斬獲美國IDA、日本G-Mark等全球設(shè)計大獎，被弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）認(rèn)定為“中國羽絨沖鋒衣首創(chuàng)者”。
同時，伯希和還與中國知名的服裝設(shè)計院校東華大學(xué)、北京服裝學(xué)院達(dá)成戰(zhàn)略合作，先后成立了“功能科技創(chuàng)新應(yīng)用教學(xué)實(shí)踐基地”與“戶外功能材料創(chuàng)新研發(fā)實(shí)驗(yàn)室”。
伯希和通過將專有科技與可得外部技術(shù)相結(jié)合，推動在材料科學(xué)、功能設(shè)計和性能解決方案持續(xù)進(jìn)步，不斷優(yōu)化戶外服裝及鞋類產(chǎn)品的功能。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，這些原創(chuàng)的產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)代表了當(dāng)前戶外高性能服飾領(lǐng)先的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。也因此，伯希和被行業(yè)和消費(fèi)者稱為“國貨戶外堆料王”。
26大SPU年銷量超1000萬 多品類增長勢能強(qiáng)勁
在產(chǎn)品布局方面，伯希和于創(chuàng)立之初，選擇沖鋒衣作為市場布局的突破口，這是因?yàn)闆_鋒衣是高性能戶外服裝行業(yè)中最具代表性且對功能性要求最高的品類?；谘邪l(fā)賦能，伯希和研發(fā)出不同的外殼及內(nèi)膽面料組合、多樣化的設(shè)計和風(fēng)格，滿足用戶在戶外活動、城市通勤以及運(yùn)動健身等多種場景下的需求，成功將沖鋒衣打造成為品牌標(biāo)識的基石，不斷收獲消費(fèi)者青睞。根據(jù)招股書顯示，于往績紀(jì)錄期間，伯希和累計銷售約380萬件沖鋒衣，銷量CAGR達(dá)144.0%。
伯希和將沖鋒衣品類積累的核心技術(shù)壁壘及商業(yè)化模型成功復(fù)用于多品類產(chǎn)品研發(fā)，隨著產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容，市場對公司的認(rèn)可度顯著提升，協(xié)同創(chuàng)新效應(yīng)凸顯。在2022-2024年期間，公司26個服裝SPU的年銷售額超過1000萬元。多元化爆款組合成為業(yè)績增長新引擎。
對此，行業(yè)分析認(rèn)為，這充分證明伯希和已經(jīng)具備成熟的產(chǎn)品研發(fā)體系，并構(gòu)建了“研發(fā)-爆品-全品類”的增長模型。截至2024年12月31日，公司服裝及鞋類產(chǎn)品572個SPU，產(chǎn)品矩陣圍繞THE LIMIT巔峰、PERFORMANCE專業(yè)性能、MOUNTAIN山系和CLASSIC經(jīng)典四大系列共同形成一個全場景多元化的產(chǎn)品系統(tǒng)，滿足從高性能技術(shù)需求到多功能都市探索等廣泛的戶外場景需求。未來隨著其多元化產(chǎn)品組合的持續(xù)豐富，將進(jìn)一步夯實(shí)伯希和作為高性能戶外服飾賽道的頭部優(yōu)勢。
DTC市場策略強(qiáng)勢加持 線上渠道CAGR達(dá)102%
在銷售渠道布局方面，伯希和建立了以DTC（直面消費(fèi)者）為核心的多渠道銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)，其中線上DTC銷售渠道占據(jù)明顯的優(yōu)勢地位，是銷售增長的重要引擎。
具體來看，線上DTC渠道是通過雙軌策略發(fā)揮主流電商平臺和內(nèi)容平臺的影響力和覆蓋優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。根據(jù)招股書，伯希和線上DTC銷售收入由2022年的3.31億元增加至2023年的人民幣7.52億元，并進(jìn)一步增加至2024年的13.51億元，CAGR達(dá)102%。根據(jù)天貓、淘寶公布的排名，2024年天貓雙十一購物節(jié)期間，伯希和在戶外活動、登山、露營、旅行等品類的戶外品牌累計總商品交易額(GMV)排名第三，顯示了品牌的市場領(lǐng)導(dǎo)地位。
作為線上DTC渠道的補(bǔ)充，伯希和穩(wěn)步拓展線下DTC銷售網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)布局經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且戶外消費(fèi)潛力突出的戰(zhàn)略城市。截至2024年12月31日，伯希和在中國內(nèi)地已建立百余家門店，門店網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大。伯希和重視品牌旗艦體驗(yàn)店建設(shè)，通過為消費(fèi)者提供沉浸式購物體驗(yàn)，增加對品牌理念、產(chǎn)品優(yōu)勢的了解，拉動銷售額和復(fù)購率增長。根據(jù)招股書，線下DTC渠道銷售收入由2022年的730萬元大幅增加至2024年的1.69億元。
同時，伯希和通過支持優(yōu)秀登山運(yùn)動員、運(yùn)動隊(duì)挑戰(zhàn)攀登全球最高峰；支持優(yōu)秀探險家、探險隊(duì)完成具有重大意義的科考活動；支持清華大學(xué)等中國高校登山隊(duì)及戶外社團(tuán)的戶外運(yùn)動研究與發(fā)展；全面開展世界七大洲最高峰及南北極（7+2）計劃；贊助ISU國際滑聯(lián)各項(xiàng)冰雪賽事等多種形式，加大對專業(yè)戶外人士的鏈接，強(qiáng)化在專業(yè)戶外領(lǐng)域的品牌認(rèn)知度。通過直接與終端消費(fèi)者互動，收集客戶反饋意見，提升產(chǎn)品及服務(wù)體驗(yàn)，為市場滲透力提升和業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
增長潛力備受投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可 騰訊為第四大股東
得益于上述商業(yè)模式的競爭優(yōu)勢，伯希和取得業(yè)務(wù)成功及市場領(lǐng)導(dǎo)地位的持續(xù)突破。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2024年按零售額計，伯希和是中國所有頭部玩家中增長最快的高性能戶外服飾品牌，2022年至2024年的CAGR達(dá)127.4%，且已成功躋身中國三大本土高性能戶外服裝品牌之一。
受益于此，伯希和持續(xù)獲得投資機(jī)構(gòu)看好。根據(jù)招股書披露，繼2024年8月獲啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、金沙江創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)的投資后，2025年3月騰訊投資以人民幣3億元認(rèn)購10.7%的股份，成為伯希和的第四大股東。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國高性能戶外服飾市場是功能性服飾市場中增長最快的細(xì)分市場之一，市場規(guī)模預(yù)計到2029年將達(dá)到人民幣2158億元。對此市場分析認(rèn)為，伯希和有望憑借創(chuàng)新產(chǎn)品、差異化品牌定位以及卓越運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)長期增長，并在潛力巨大的高性能戶外服飾行業(yè)中鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位。