觀望美國與其他國家的貿(mào)易談判進展及即將出爐的美企業(yè)績，美股周一反覆尾盤回穩(wěn)。港股今早高開，恒指高開0.46%報22073點，恒生科技指數(shù)高開0.67%，國企指數(shù)高開0.42%。

消息面上，藥明康德AH股齊漲，A股一度漲超4%至60.54元，H股一度漲超7%至62.4港元。公司昨晚公布，2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入96.55億元，同比增長20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤36.72億元，同比增長89.06%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤23.29億元，同比增長14.50%。

藥明康德在報告中表示，營收及歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，主要得益于在保持營業(yè)收入增長的同時，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝和經(jīng)營效率，以及臨床后期和商業(yè)化項目增長帶來的產(chǎn)能效率提升，提升了整體盈利能力。同時，公司出售持有的藥明合聯(lián)生物技術有限公司部分股權及處置交割部分業(yè)務帶來的投資收益，進一步提升了凈利潤表現(xiàn)。

分業(yè)務看，藥明康德化學業(yè)務同比增幅最大，達到32.87%，其次是生物學業(yè)務同比增長8.25%?；瘜W業(yè)務中，TIDES(寡核苷酸和多肽)保持高速增長，隨著新增產(chǎn)能逐季度爬坡，TIDES業(yè)務收入達到人民幣22.4億元，同比增長187.6%。而測試業(yè)務和其他業(yè)務分別同比下滑4.04%和36.11%。

相關ETF方面，恒生醫(yī)療ETE（513060）高開高走，盤中大漲超2%，成交額近7億元。成分股中多數(shù)上漲，三生制藥漲超6%；藥明康德漲超5%；石藥集團、康方生物、科倫博泰生物－B、云頂新耀－B跟漲，漲幅均超4%。

近期2025年國務院政府工作報告提到，健全藥品價格形成機制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。2025年2月13日天津市出臺25條舉措，全鏈條支持生物醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展。在《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》持續(xù)多地（廣州、上海、北京等）落地執(zhí)行下，創(chuàng)新藥醫(yī)院準入望持續(xù)加速，行業(yè)在支付端+醫(yī)院準入邊際持續(xù)向好趨勢下成長確定性和彈性空間。

頭部港股創(chuàng)新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩(wěn)步增長。估值層面：年初以來科技股的放量大漲之后，醫(yī)藥板塊相比于其他成長行業(yè)，估值處于相對安全的區(qū)間。

恒生醫(yī)療ETF（513060)跟蹤恒生醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)覆蓋港股醫(yī)療保健領域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、創(chuàng)新藥（38%）、醫(yī)療設備（4.5%）等高成長賽道。前十大權重股包括百濟神州（9.02%）、藥明生物（9.0%）、信達生物（8.6%）等，合計占比57.69%，且指數(shù)代表中國最前沿細胞治療、基因編輯技術。

該板塊估值安全邊際，深度折價。當前PB（10Y）2.18倍，處于歷史17%分位，較A股醫(yī)藥指數(shù)折價34%。PB（TTM）24.89倍，為近5年0.83%極端低分位，值得投資者重點關注。