季初，資金面轉(zhuǎn)松疊加美國對華加征關(guān)稅的突發(fā)消息，債市情緒被拉升。

3月31日至4月3日，長端利率債率先啟動，10年期國債活躍券收益率單周下行10bp至1.72%，30年期國債活躍券收益率更是下探至1.92%。短端品種同步走強(qiáng)，1年期國債收益率下行5bp至1.48%，同業(yè)存單收益率全線下調(diào)9-10bp，信用債中二永債表現(xiàn)尤為突出，1年期AAA-二級資本債收益率回落至2.0%以內(nèi)。

此次債市行情的逆轉(zhuǎn)，背后是“寬貨幣”預(yù)期與外部沖擊的雙重驅(qū)動。民生證券表示，若美方關(guān)稅政策足額實施，我國全年出口或受影響。在此背景下，貨幣政策寬松的必要性進(jìn)一步強(qiáng)化，4月降準(zhǔn)預(yù)期升溫，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度或迎來利率下行窗口期。

從風(fēng)險角度看，華西證券認(rèn)為，當(dāng)前債市調(diào)整壓力有限，超長期國債發(fā)行計劃與貨幣政策協(xié)同預(yù)期增強(qiáng)，疊加機(jī)構(gòu)踏空情緒助推，債市短期回調(diào)或成為布局良機(jī)。 

博時債券指數(shù)家族：多元布局與收益優(yōu)勢兼具

在當(dāng)前市場波動有所加劇，疊加低利率大環(huán)境，投資者參與債市波段輪動的積極性增強(qiáng)。債券指數(shù)基金是以特定的債券指數(shù)作為投資對象，旨在追蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)。此類產(chǎn)品持倉透明度較高，投資者可以清楚了解基金的持倉情況，其次被動債基費率較低，有助于投資者節(jié)省交易成本?；诖?，投資者能夠根據(jù)自身對特定債券品類的偏好，選擇對應(yīng)跟蹤該品類指數(shù)的債券指數(shù)基金，構(gòu)建自己的資產(chǎn)配置組合。

作為業(yè)內(nèi)較早布局指數(shù)化投資的固收大廠，博時指慧家債券指數(shù)產(chǎn)品線已形成全期限、多品類的立體化矩陣，覆蓋3只短久期利率債、2只中久期利率債、2只長久期利率債國債、1只超長久期利率債、1只轉(zhuǎn)債及1只信用債。

截至4月9日，博時債券ETF及指數(shù)基金管理規(guī)模超994億元，位居行業(yè)前列。根據(jù)基金2024年年報，除今年1月成立的信用債ETF博時（159396）外，博時債券指數(shù)家族其余9只產(chǎn)品去年盈利合計超45億元。

（數(shù)據(jù)來源：基金2024年年報。）

1.    短久期利率債方面，博時國開ETF（159650）緊密跟蹤中債0-3年國開行債券指數(shù)，以T+0交易、場內(nèi)質(zhì)押回購和跨市場互聯(lián)互通等優(yōu)勢成為流動性管理工具標(biāo)桿。成立以來年化回報2.69%，比較基準(zhǔn)年化回報率2.79%。 

近十年標(biāo)的中債-0-3年國開行債券財富(總值)指數(shù)累計收益超38%，跑贏中債-綜合全價(總值)指數(shù)12.84%的累計收益，凸顯短久期策略波動性較低的特點。 

2.    中久期利率債方面，博時 3-5年國開行指數(shù)基金（A類007485）近一年收益6.46%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率5.45%，成立以來總回報24.36%，業(yè)績比較基準(zhǔn)總回報23.97%，同類排名靠前。 

標(biāo)的指數(shù)集合國開債信用評級較高，交易便捷成本較低，風(fēng)險收益比較合理，跟蹤指數(shù)運作透明，趨勢配置波段工具，市場空間大，利率策略優(yōu)勢票息，中短久期彈性靈活八大優(yōu)勢，指數(shù)近三年漲幅分別為3.07%、3.77%、5.7%。 。

3.    長久期利率債方面，博時30年國債指數(shù)ETF（511130）作為超長久期品種的代表，該ETF成立一周年產(chǎn)品規(guī)模突破55億元；成立以來累計漲幅達(dá)13.69%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為13.37%。 

其跟蹤的上證30年期國債指數(shù)過往加權(quán)修正久期長期保持在18年以上，成分券被納入兩融標(biāo)的，在銀行間和交易所均可交易，且可與國債期貨策略形成協(xié)同，工具屬性突出。在利率下行周期中，30年國債的高票息與長久期特征成為對沖權(quán)益波動的優(yōu)選。

4.    工具創(chuàng)新方面，博時可轉(zhuǎn)債ETF（511380）成立五周年管理規(guī)模超400億元，憑借行業(yè)分散、評級覆蓋廣等特性，博時可轉(zhuǎn)債ETF（511380）成立以來截止至2024年末，累計回報率達(dá)到15.99%（業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率14.75%），高于同期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)13.34%，也高于同期上證綜指9.12%和滬深300指數(shù)-6.46%。  

信用債ETF博時（159396）則聚焦在深圳證券交易所上市交易的中高等級債券，具  有流動性好、信用風(fēng)險低的特征，上市近3個月規(guī)模超42億元 。近日，中國結(jié)算制定發(fā)布通知，允許符合條件的信用債ETF（包含信用債ETF博時（159396））入庫質(zhì)押，極大增強(qiáng)了產(chǎn)品吸引力，有望助力投資者進(jìn)一步增厚收益。

利率長期向下 超長債配置價值凸顯

針對當(dāng)前市場，博時固定收益團(tuán)隊指出，外部環(huán)境惡化與內(nèi)部政策寬松構(gòu)成債市核心矛盾。

30年國債ETF博時（511130）基金經(jīng)理張朱霖認(rèn)為，外部環(huán)境風(fēng)險在顯著提高，全球避險情緒升溫。因此，國內(nèi)貨幣政策預(yù)計或仍會保持支持性的政策導(dǎo)向，以應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性，債券市場利率或?qū)⒄鹗幭滦小?/p>

博時固定收益二部基金經(jīng)理進(jìn)一步分析，當(dāng)前債市擾動主要來自股債蹺蹺板效應(yīng)及外需不確定性，但經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換期仍需貨幣政策托底。30年國債憑借高流動性、長久期及對沖價值，是債市進(jìn)攻性利器，在低利率環(huán)境下比較優(yōu)勢顯著。

對于工具選擇，團(tuán)隊強(qiáng)調(diào)，超長期限品種需兼顧交易效率與風(fēng)險控制。以30年國債ETF博時（511130）為例，其既保留現(xiàn)券票息優(yōu)勢，又可通過場內(nèi)交易靈活應(yīng)對市場變化，成為機(jī)構(gòu)與個人投資者布局超長債的核心工具。

值得一提的是，博時旗下債券ETF包括30年國債ETF博時（511130）、國開ETF（159650）、可轉(zhuǎn)債ETF（511380）、信用債ETF博時（159396），不僅兼具債券產(chǎn)品信用風(fēng)險相對可控的特性與場內(nèi)ETF交易的便捷優(yōu)勢，更支持T+0快速交易，當(dāng)前管理費低至0.15%/年，托管費低至0.05%/年，費率“低廉”契合機(jī)構(gòu)與個人投資者的多元化需求。