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風(fēng)電頭部企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，尤其是三一重能(688349.SH)，出現(xiàn)了自2022年上市以來的首次單季虧損。

4月28日晚，三一重能發(fā)布去年年報(bào)以及一季報(bào)。該公司去年?duì)I收177.92億元，同比增長(zhǎng)19.1%，歸母凈利潤(rùn)18.12億元，同比下降9.7%。

三一重能這一年凈利潤(rùn)規(guī)模，僅次于風(fēng)電老大金風(fēng)科技(002202.SZ)。但今年一季度，三一重能業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)，虧損1.91億元。

同為頭部企業(yè)的金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能(601615.SH)、運(yùn)達(dá)股份(300772.SZ)等，均在一季度維持了盈利狀態(tài)，金風(fēng)凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)70.84%，達(dá)到5.68億元。

對(duì)于一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的原因，三一重能4月29日對(duì)界面新聞回應(yīng)稱，一方面是風(fēng)電行業(yè)的季節(jié)性因素，一季度收入占比低，但管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等各季度間比較均衡；二是沒有風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，無法分擔(dān)費(fèi)用；三是一季度有交付的大基地訂單，影響了當(dāng)季毛利率。

截至2025年一季度末，三一重能存貨規(guī)模約70億元，同比增長(zhǎng)66%，環(huán)比2024年末增長(zhǎng)36%。

近年來，開發(fā)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)電場(chǎng)資產(chǎn)成為風(fēng)電企業(yè)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年，三一重能公司對(duì)外轉(zhuǎn)讓風(fēng)電項(xiàng)目約700 MW，實(shí)現(xiàn)電站產(chǎn)品銷售34.7億元，同比大幅增長(zhǎng)446%。

三一重能的業(yè)績(jī)季節(jié)特性較為明顯，且波動(dòng)幅度大于同行。去年，其單季凈利潤(rùn)分別為2.66億元、1.68億元、2.51億元、11.27億元。前三個(gè)季度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，四季度才重新回正。

根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《2024年中國(guó)風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)簡(jiǎn)報(bào)》顯示，中國(guó)風(fēng)電企業(yè)新增裝機(jī)前五名分別是金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能，三一重能的市占率約10.5%。

和同行比，三一重能的毛利率保持高位。

去年，該公司總體毛利率16.9%，同比提升3.28個(gè)百分點(diǎn)。其中，風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為10.99%，與去年基本持平。海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率21.71%，較國(guó)內(nèi)高10個(gè)百分點(diǎn)以上。

財(cái)報(bào)披露，2024年，三一重能加大了海外拓展力度，除了中亞、南亞、東南亞等類中國(guó)市場(chǎng)，也突破了歐洲高端市場(chǎng)，在印度、哈薩克斯坦、菲律賓、德國(guó)均有訂單斬獲，全年新簽項(xiàng)目合同近2 GW。

該公司去年印度工廠進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)、與印度JSW集團(tuán)簽署技術(shù)授權(quán)協(xié)議，實(shí)現(xiàn)哈薩克斯坦工廠開工；在阿聯(lián)酋、南非、巴西、菲律賓、德國(guó)、塞爾維亞等多地設(shè)立子公司。

三一重能稱，其去年國(guó)內(nèi)新增訂單超過20 GW，創(chuàng)歷史新高; 截至2024年底，其國(guó)內(nèi)在手訂單超過24 GW。

同期，其資產(chǎn)減值損失額1.17億元。該公司解釋稱，應(yīng)收驗(yàn)收款和質(zhì)保金余額增加，減值增加及儲(chǔ)能資產(chǎn)計(jì)提減值的影響。

除三一重能外，今年一季度，金風(fēng)科技凈利潤(rùn)規(guī)模和增速在頭部企業(yè)中表現(xiàn)最優(yōu)；明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份凈利潤(rùn)微降，電氣風(fēng)電仍在虧損。

去年，電氣風(fēng)電虧損近8億元。該公司在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表明，去年由于部分銷售訂單項(xiàng)目成本下降幅度不及銷售價(jià)格下降幅度，仍存在虧損的情況，但毛利率已有所改善，凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)減虧。

今年一季度，雖交付量同比增加，但電氣風(fēng)電交付量和營(yíng)業(yè)收入規(guī)模仍較小。該公司稱，通過積極控制并降低期間費(fèi)用，期間費(fèi)用率有明顯降低，但因部分固定費(fèi)用仍需支出，綜合導(dǎo)致一季度凈利潤(rùn)仍出現(xiàn)虧損。

明陽(yáng)智能是頭部企業(yè)中唯一一家去年風(fēng)機(jī)毛利率為負(fù)數(shù)的企業(yè)，但該公司的風(fēng)電場(chǎng)發(fā)電毛利率達(dá)57.14%，電站產(chǎn)品銷售毛利率43.17%，這兩部分業(yè)務(wù)給明陽(yáng)智能業(yè)績(jī)帶來了更多增量。截至去年底，其在運(yùn)營(yíng)的新能源電站裝機(jī)容量2.05 GW，在建裝機(jī)容量4.69 GW。

此外，該公司的國(guó)際銷售營(yíng)收去年大幅增長(zhǎng)535.84%，達(dá)到5.46億元。

在風(fēng)電龍頭企業(yè)中，明陽(yáng)智能對(duì)其他新能源業(yè)務(wù)投入較多。年報(bào)顯示，該公司正在推進(jìn)“風(fēng)光儲(chǔ)氫燃”一體化布局，拓展綠色電氫氨醇場(chǎng)景應(yīng)用業(yè)務(wù)。在光伏領(lǐng)域，明陽(yáng)智能正在推進(jìn) HJT電池和組件業(yè)務(wù)、TOPCon組件和鈣鈦礦新型光伏電池研發(fā)項(xiàng)目等。

不過顯示在年報(bào)中，明陽(yáng)智能除風(fēng)電外其他部分的營(yíng)收為13.49億元，占總營(yíng)收比重約5%，毛利率最低，僅為-4.45%。

綜合各家頭部企業(yè)的年報(bào)表述看，目前普遍認(rèn)為行業(yè)仍內(nèi)卷嚴(yán)重，機(jī)組價(jià)格穩(wěn)定維持在低位。未來，風(fēng)光大基地、海上風(fēng)電、出海等趨勢(shì)沒有改變。