4月29日晚間，榮盛石化（SZ:002493）發(fā)布了2025年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入749.75億元，歸母凈利潤(rùn)5.88億元，同比增長(zhǎng)6.53%，環(huán)比增長(zhǎng)486.84%；扣非凈利潤(rùn)6.18億元，同比增長(zhǎng)30.28%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~79.77億元，同比增長(zhǎng)93.19%，2025年一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，為全年高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)此前發(fā)布的年報(bào)顯示，2024年榮盛石化資產(chǎn)總額突破3,779.74億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,264.75億元，自2010年上市以來(lái)營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.15%。
“回購(gòu)注銷+大手筆增持” 彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
據(jù)日前的公告顯示，榮盛石化擬將存放于回購(gòu)專用證券賬戶第一期回購(gòu)的1.36億股股份予以注銷，并相應(yīng)減少注冊(cè)資本。第一期回購(gòu)時(shí)間區(qū)間為2022年3月29日至2022年8月2日，成交總金額為19.98億元（不含交易費(fèi)用）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，榮盛石化自2022年至今累計(jì)開(kāi)展三期股份回購(gòu)計(jì)劃，累計(jì)回購(gòu)公司股票5.53億股，占公司總股本的5.46%，成交總金額為69.88億元（不含交易費(fèi)用），回購(gòu)規(guī)模領(lǐng)跑A股市場(chǎng)。
增持方面，基于看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的價(jià)值以及對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，4月8日，榮盛石化發(fā)布公告，其控股股東榮盛控股集團(tuán)將啟動(dòng)新一輪為期六個(gè)月的增持計(jì)劃，擬增持榮盛石化10億元-20億元。而2024年以來(lái)，榮盛控股已連續(xù)開(kāi)展多次增持，累計(jì)增持公司股票16.93億元。持續(xù)的大手筆增持及回購(gòu)操作，彰顯了榮盛石化對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
現(xiàn)金分紅方面，榮盛石化自上市十五年來(lái)始終保持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，現(xiàn)金分紅從未間斷，近三年現(xiàn)金分紅/歸母凈利潤(rùn)的比例達(dá)64.93%。
一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局 全球品牌影響力躍升
據(jù)了解，榮盛石化主要從事各類油品、化工品、聚酯產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈和海南經(jīng)濟(jì)圈等地建有七大生產(chǎn)基地，打造形成了聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烴、特種橡膠五大產(chǎn)業(yè)鏈，是亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴的生產(chǎn)商之一，擁有全球或全國(guó)排名前列的 PX、PC、丁二烯、MMA、順丁橡膠及丁苯橡膠等化工品產(chǎn)能。
截至2024年底，榮盛石化具備原油加工能力4000萬(wàn)噸/年，化工品總產(chǎn)能（含聯(lián)營(yíng)企業(yè)）達(dá)到5927萬(wàn)噸，相應(yīng)2024年度化工品營(yíng)業(yè)收入合計(jì)2786億元。目前，公司位居全球化工最具價(jià)值品牌榜第6位、全球化工公司十億美元俱樂(lè)部第6位、全球化工企業(yè)100強(qiáng)第8位。
原油價(jià)格下跌 提高業(yè)績(jī)彈性空間
市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，榮盛石化 2025 年一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，顯示出公司在當(dāng)前復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，經(jīng)營(yíng)韌性顯著。歷史數(shù)據(jù)顯示，原油價(jià)格波動(dòng)是煉化企業(yè)盈利的關(guān)鍵變量，當(dāng)油價(jià)處于40-80美元/桶區(qū)間時(shí)，煉化企業(yè)毛利率將到顯著提升。例如2022年因區(qū)域沖突油價(jià)飆升至100美元/桶區(qū)間高位時(shí)，煉化企業(yè)因產(chǎn)品價(jià)格跟漲乏力導(dǎo)致價(jià)差縮窄，經(jīng)營(yíng)承壓。然而目前油價(jià)已下跌至65美元/桶區(qū)間，已處于中低位區(qū)間，煉化企業(yè)成本端改善，產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大。假設(shè)榮盛石化煉化環(huán)節(jié)單噸利潤(rùn)每增加100元，以其4000萬(wàn)噸/年煉化的體量來(lái)計(jì)算，可為其增厚約40億利潤(rùn)，成本端壓力的緩解，無(wú)疑大幅提升了榮盛石化的業(yè)績(jī)彈性空間。
機(jī)構(gòu)分析指出，原油價(jià)格下跌為下游煉化行業(yè)帶來(lái)成本端利好，疊加供給格局改善與高端新材料布局，民營(yíng)煉化龍頭榮盛石化被市場(chǎng)視為“觸底反彈”的核心標(biāo)的，其憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和高端新材料產(chǎn)能釋放，正迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)與估值重塑的雙重機(jī)遇。與此同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道，國(guó)內(nèi)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策及適度寬松的貨幣政策相關(guān)背景下，榮盛石化基本面有望持續(xù)改善，其處于谷底區(qū)域的股價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)反轉(zhuǎn)。