5月22日，A股弱勢(shì)回調(diào)，滬指窄幅整理，北證50更是風(fēng)云突變大跌6%，證券ETF龍頭（560090）水下震蕩，延續(xù)回調(diào)，收跌0.61%！資金逢跌布局趨勢(shì)明顯， 證券ETF龍頭（560090）連續(xù)2日吸金！
證券ETF龍頭（560090）成分股多數(shù)回調(diào)，僅國(guó)泰海通、華鑫證券、紅塔證券微漲，其余成分股悉數(shù)下跌，湘財(cái)股份跌超3%，東興證券、信達(dá)證券跌超1%，東方財(cái)富、中信證券等跟跌。
【基本面：政策呵護(hù)，券商板塊基本面持續(xù)修復(fù)有望】
2025年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管政策密集出臺(tái)，主要圍繞提升市場(chǎng)質(zhì)量、保護(hù)投資者權(quán)益和推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等方面展開(kāi)。在增量資金方面，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)引導(dǎo)耐心資本入市，提升中長(zhǎng)期資金的投資規(guī)模和比例。在高質(zhì)量發(fā)展方面，推出了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，引導(dǎo)公募基金向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。
此外，央行發(fā)布多項(xiàng)貨幣工具呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。年內(nèi)首次“降準(zhǔn)降息”落地，降準(zhǔn)將提供流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；創(chuàng)設(shè)、優(yōu)化兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險(xiǎn)公司互換便利和3000億元股票回購(gòu)增持再貸款的額度合并使用，總額度8000億元。支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
在長(zhǎng)期資金持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，資本市場(chǎng)資金供給規(guī)模和市場(chǎng)交易活躍度將持續(xù)提升，市場(chǎng)穩(wěn)定性的提升與投資生態(tài)的改善，為券商自營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。同時(shí)監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)態(tài)度鮮明，股市溫和向上的基礎(chǔ)牢固，在成交和投資兩端拉動(dòng)下，券商板塊業(yè)績(jī)有望顯著改善。
【行業(yè)催化：并購(gòu)六條正式落地，關(guān)注券商重組機(jī)會(huì)】
5月16日，有關(guān)部門發(fā)布了《關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》，《重組辦法》修改發(fā)布后，《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”)的各項(xiàng)措施全面落地，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)活力。
自“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)規(guī)模和活躍度大幅提升，據(jù)中航證券統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約 90單，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超 2000 億元，是去年同期的11.6倍，資本市場(chǎng)功能得到有效發(fā)揮。（來(lái)源于中航證券20250518《并購(gòu)六條正式落地，關(guān)注券商重組機(jī)會(huì)》）
券商并購(gòu)潮涌，行業(yè)熱點(diǎn)催化不斷！2023年10月底召開(kāi)的重要金融工作會(huì)議提出“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。隨后有關(guān)部門提出，鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)重組方式打造一流投行，并拿出一攬子具體支持舉措。2024年的新一輪券商整合潮得到了前所未有的政策支持。頭部券商間并購(gòu)、腰部梯隊(duì)間并購(gòu)、同一實(shí)控人下整合全面開(kāi)啟，包括“國(guó)聯(lián)+民生”、“西部+國(guó)融”、“浙商+國(guó)都”、“國(guó)聯(lián)+民生”、“國(guó)信+萬(wàn)和”、以及“國(guó)泰+海通”締造的“航母級(jí)券商”。
目前監(jiān)管鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。
【估值優(yōu)勢(shì)：估值性價(jià)比高，存在較大修復(fù)空間】
目前券商估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于低位，行業(yè)基本面和估值存在明顯錯(cuò)配，有較大修復(fù)空間。
同時(shí)并購(gòu)重組有望在2025年加速推進(jìn)，頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、中小券商優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的可能性猶存。在券商并購(gòu)催化和業(yè)績(jī)支撐影響下，維持證券行業(yè)。
當(dāng)前券商板塊估值性價(jià)比較高，證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)最新PB為1.36x，處于近10年的26.19%分位數(shù)。
公募基金低配券商板塊。截止今年一季度末，主動(dòng)權(quán)益公募重倉(cāng)股中券商板塊低配幅度明顯，券商板塊相比滬深300低配6.25%，在《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》推動(dòng)下，券商板塊有望迎來(lái)公募資金重配置機(jī)會(huì)。
行業(yè)基本面和估值存在明顯錯(cuò)配，有較大修復(fù)空間。一季度證券板塊行情與業(yè)績(jī)大增的趨勢(shì)形成背離，證券ETF龍頭（560090）標(biāo)的指數(shù)利潤(rùn)大增79%，但板塊行情累計(jì)收跌，今年以來(lái)跑輸滬深300。展望未來(lái)，政策呵護(hù)疊加業(yè)績(jī)修復(fù)，券商板塊估值仍有較大修復(fù)空間。
中信建投判斷證券板塊至少將有一段估值修復(fù)的行情。向上彈性可能會(huì)達(dá)到1.4~1.6xPB之間，向下的安全邊際在1.1~1.2xPB左右，宜逢低布局，靜待催化。（來(lái)源于中信建投20250515《25Q1券商業(yè)績(jī)綜述：交投活躍驅(qū)動(dòng)盈利大增，政策利好引導(dǎo)格局重塑》）
有行情，買證券，選龍頭！政策暖風(fēng)頻吹，券商并購(gòu)潮涌，市場(chǎng)交投高度火熱，證券板塊迎多重催化。把握基本面強(qiáng)勁反彈、估值安全邊際牢固，認(rèn)準(zhǔn)“牛市旗手”證券ETF龍頭（560090）！證券ETF龍頭（560090）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，是直接高效布局證券板塊的投資工具。無(wú)證券賬戶可布局聯(lián)接基金（A類：501047；C類：501048）！
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。證券ETF龍頭屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。