文|面包財經(jīng)
河北晶禾電子技術股份有限公司（以下簡稱“晶禾電子”或“公司”）的科創(chuàng)板上市申請于近日獲受理，公司擬公開發(fā)行不超過1333.34萬股，主承銷商為民生證券。
招股書顯示，晶禾電子此次募集資金擬用于北斗抗干擾天線產(chǎn)業(yè)化建設項目、北斗行業(yè)終端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設項目、通信與導航研發(fā)中心項目以及補充流動資金。
近幾年，公司的業(yè)績雖不斷增長，但軍品收入占到95%，民品市場拓展仍存在一定難度。此外，由于經(jīng)營規(guī)模的擴大以及軍工行業(yè)客戶的回款周期較長等因素影響，公司的應收賬款、應收票據(jù)以及存貨整體增長較快，且在資產(chǎn)中的占比較大，相關風險應持續(xù)關注。
預計2021年業(yè)績?nèi)员３挚焖僭鲩L，民品市場拓展存在難度
招股書顯示，晶禾電子的主要產(chǎn)品為衛(wèi)星導航相關系列產(chǎn)品及微波通信相關系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主營業(yè)務產(chǎn)品及服務圍繞北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)應用開展，配套服務于各類裝備及平臺的定位、導航、通信及其抗干擾應用。
2018年以來，公司營收、凈利潤整體呈增長趨勢。2021年上半年，公司實現(xiàn)營收8220.73萬元、歸母凈利潤3236.89萬元。其中，衛(wèi)星導航產(chǎn)品貢獻的營收較多，占比一直保持在85%以上。
圖1：2018-2021H1晶禾電子營業(yè)總收入及歸母凈利潤
財務報告審計截止日后經(jīng)審閱（未經(jīng)審計），公司第三季度實現(xiàn)營收5427.46萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤1667.91萬元。2021前三季度營收及歸母凈利潤較上年同期分別增長44.6%和57.37%。
晶禾電子預計2021年度公司仍將保持增長趨勢，全年營業(yè)收入在1.6億元至1.8億元，較上年同比增長22.36%至37.66%；預計歸母凈利潤為5500萬元至6200萬元，較上年同比增長34.08%至51.15%。
值得注意的是，報告期內(nèi)，晶禾電子的主要產(chǎn)品及應用市場為軍品及軍品市場，軍品收入占到公司營業(yè)收入的95%以上。雖然，公司現(xiàn)有技術基礎具備向衛(wèi)星導航、微波通訊相關的民品市場發(fā)展的技術實力，并在報告期內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了民航大飛機、北斗氣象應用終端等民品訂單的收入。但是國內(nèi)北斗民品應用行業(yè)尚處于發(fā)展初期，技術探索、產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓均存在一定的難度。
應收賬款及應收票據(jù)增長較快
客戶方面，目前晶禾電子的下游客戶主要為各大軍工集團下屬企業(yè)、科研院所及軍工相關配套單位。受預算撥款進度、經(jīng)費支付計劃、付款審批流程等因素影響，客戶實際回款時間與產(chǎn)品驗收通常存在較長的時間間隔，使得該類軍工行業(yè)客戶銷售回款周期普遍較長。
此外，由于公司從事的軍品業(yè)務配套層級相對較低，一般處于四級及以后的配套地位，從而一定程度上進一步導致公司回款周期延長。
以上因素也促使晶禾電子的應收賬款及應收票據(jù)整體呈增長趨勢，且在總資產(chǎn)中的占比較大。截至2021年6月末，公司應收賬款及應收票據(jù)分別為1.57億元和3635.75萬元，兩者合計在總資產(chǎn)中的占比達54.2%。
圖2：2018-2021H1晶禾電子應收賬款及應收票據(jù)
由于各報告期末應收票據(jù)及應收賬款的增加，公司對其計提的壞賬金額也有所增多，信用減值損失出現(xiàn)較快增長。2019、2020 年及2021 年1-6 月，公司信用減值損失金額分別為361.16萬元、777.04 萬元和261.85 萬。
圖3：2018-2021H1晶禾電子信用減值損失情況
未來公司若不能逐步提高應收賬款及應收票據(jù)管理水平，或宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景等因素發(fā)生不利變化導致客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大困難，將有可能出現(xiàn)應收賬款及應收票據(jù)持續(xù)增加、回款不及時甚至壞賬風險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
存貨周轉(zhuǎn)率下降明顯
招股書顯示，晶禾電子的存貨整體呈上升趨勢，存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，同時公司的存貨跌價準備也呈增長趨勢。
截至2021年6月末，公司存貨賬面金額為6881.54萬元，較上年末增加1622萬元，增幅為30.84%。其在流動資產(chǎn)的比重由2020年末的19.78%增加至21.83%。
圖4：2018-2021H1晶禾電子存貨賬面金額及流動資產(chǎn)占比
晶禾電子表示，隨著經(jīng)營規(guī)模擴大，公司在手訂單金額明顯增多，為保證按時交付，公司的原材料儲備、庫存商品以及發(fā)出商品都有明顯增長，也是導致存貨賬面金額快速增長的主要原因。
截至2021年6月末，公司的存貨周轉(zhuǎn)率為0.47次，較2020年末的1.2次出現(xiàn)明顯下降，但與行業(yè)水平持平。值得注意的是，公司在對存貨進行減值測試后，截至2021年6月末，計提的存貨跌價準備金額為505.32萬元，呈增長趨勢。