記者 王玉

2022年第一周，央行凈回籠資金6600億元。分析師表示，春節(jié)將至，考慮到現(xiàn)金走款、繳準(zhǔn)、繳稅、政府債發(fā)行等因素，1月流動(dòng)性壓力不小，后續(xù)仍需央行加碼公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。

不過(guò)，分析師指出，雖然一季度央行可能會(huì)再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但由于12月已實(shí)施降準(zhǔn)，本月再次降準(zhǔn)的可能性不大。

具體來(lái)看，周一為元旦法定節(jié)假日故無(wú)逆回購(gòu)操作，周二至周五，中國(guó)人民銀行分別進(jìn)行了100億元的7天期逆回購(gòu)操作。本周有7000億元逆回購(gòu)到期。

“臨近農(nóng)歷春節(jié)，流動(dòng)性四大壓力源均在蓄力，我們預(yù)計(jì)1月流動(dòng)性壓力不小，處于歷年中等偏上水平?！眹?guó)泰君安證券首席宏觀分析師董琦對(duì)界面新聞?wù)f。

對(duì)于四大壓力源，他指出，一是現(xiàn)金走款壓力，節(jié)假日前企業(yè)和居民往往需要大量取現(xiàn)，會(huì)造成銀行備付壓力。二是繳準(zhǔn)壓力，銀行常在1月加碼信貸投放，特別是2018年以來(lái)“搶信貸”現(xiàn)象越來(lái)越明顯，貸款增加創(chuàng)造存款，進(jìn)而加大銀行上繳存款準(zhǔn)備金的壓力。三是繳稅壓力，1月屬于繳稅大月，常規(guī)季初繳稅壓力疊加所得稅清算，1月繳稅壓力為全年最高。四是政府債供給壓力，由于地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏前置，會(huì)給流動(dòng)性帶來(lái)一定壓力。

“2022年財(cái)政周期反彈，（專項(xiàng)債）提前批已經(jīng)下達(dá)1.46萬(wàn)億元，政府發(fā)債前置較為確定?！倍f(shuō)，“參考2021年四季度中10月、11月財(cái)政后置發(fā)力階段，央行加碼公開(kāi)市場(chǎng)操作手法，我們認(rèn)為，面對(duì)1月流動(dòng)性缺口中的財(cái)政因素，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作大概率也將有所加碼?！?/p>

除了上述因素外，華泰期貨研究員徐聞?dòng)钛a(bǔ)充道，當(dāng)前美元流動(dòng)性有加快收緊的趨勢(shì)，這可能也會(huì)令中國(guó)央行小幅增加逆回購(gòu)?fù)斗帕俊?/p>

在12月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示將縮減債券購(gòu)買計(jì)劃翻倍至每月300億美元。同時(shí)有三分之二的與會(huì)者認(rèn)為2022年至少將加息三次，并且?guī)缀跛械墓賳T都認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間首次上調(diào)后的某個(gè)時(shí)候啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能是合適的。

分析師表示，若美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)料在明年5月前加息，那么中國(guó)政策寬松的窗口還剩約半年時(shí)間，應(yīng)抓緊時(shí)間推出政策紅利穩(wěn)增長(zhǎng)。特別是如果一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，央行可能會(huì)再度下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。

此外，徐聞?dòng)钪赋?，?cái)政部在去年12月提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債限額1.46萬(wàn)億元，按照經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，提前批下達(dá)的地方債通常在一季度內(nèi)發(fā)行完畢。配合發(fā)債需求，貨幣政策需要釋放一定的流動(dòng)性，這也是當(dāng)前市場(chǎng)依然存在著降準(zhǔn)甚至降息預(yù)期的原因之一。

“但歷史上很少單純因?yàn)榇汗?jié)因素實(shí)施連續(xù)兩個(gè)月的降準(zhǔn)，除非有其他的流動(dòng)性沖擊。”他說(shuō)。

12月15日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

董琦也表示，出現(xiàn)連月降準(zhǔn)的概率不高。不過(guò)，2022年春節(jié)“就地過(guò)年”的現(xiàn)象可能弱于2021年，央行有可能會(huì)靈活使用一些臨時(shí)性工具彌補(bǔ)流動(dòng)性，如臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）、臨時(shí)流動(dòng)性便利（TLF），這些工具期限較短，針對(duì)性較強(qiáng)，體量不會(huì)很大，對(duì)流動(dòng)性影響整體上是有限的。

下周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有400億元逆回購(gòu)到期，周一沒(méi)有逆回購(gòu)到期，周二至周五分別有100億元到期。