文|DataEye研究院
2021年可謂元宇宙元年，“元宇宙第一股”Roblox成功上市，F(xiàn)acebook 更名為Meta，微軟、英偉達(dá)紛紛殺入元宇宙，國(guó)內(nèi)巨頭騰訊、網(wǎng)易、百度、字節(jié)跳動(dòng)也紛紛布局元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
“元宇宙”概念實(shí)實(shí)在在火了，一時(shí)間，萬物皆可元宇宙。
游戲作為最貼近元宇宙的產(chǎn)品形態(tài)，在元宇宙的概念下，游戲概念股紛紛暴漲。
Roblox上市后股價(jià)曾飆升至134美元/股，較發(fā)行價(jià)翻了近3倍，國(guó)內(nèi)游戲股中青寶半年時(shí)間股價(jià)翻了4倍多。
可見元宇宙概念直接帶火了游戲板塊，元宇宙概念股還能追嗎？
今天，DataEye研究院選取世紀(jì)華通、昆侖萬維、湯姆貓、寶通科技、凱撒文化、中青寶6家公司，通過分析上述公司財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)情況，希望能夠幫助讀者揭開元宇宙概念股面紗。
本文脈絡(luò)：
一、元宇宙概念股財(cái)務(wù)分析
1、第一梯隊(duì)公司分析
2、第二梯隊(duì)公司分析
3、小結(jié)
二、元宇宙概念股業(yè)務(wù)分析
1、元宇宙布局盤點(diǎn)
2、研發(fā)實(shí)力大PK
3、小結(jié)
三、元宇宙概念股還能追嗎？
1、近半年股價(jià)變動(dòng)
2、PE估值對(duì)比
3、機(jī)構(gòu)持倉情況
4、小結(jié)
01 元宇宙概念股財(cái)務(wù)分析
按照市值劃分，我們將這6家公司劃分為兩個(gè)梯隊(duì)：
市值超過200億元的第一梯隊(duì)：世紀(jì)華通、昆侖萬維
市值200億以下的第二梯隊(duì)：中青寶、湯姆貓、寶通科技、凱撒文化
1、 第一梯隊(duì)公司分析
我們重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)、毛利率&凈利率等指標(biāo)。通過財(cái)務(wù)分析，我們先研究一下元宇宙概念股的基本面情況。
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從營(yíng)收表現(xiàn)來看，2019年以來，兩家公司營(yíng)業(yè)收入基本止步不前，營(yíng)收增速均出現(xiàn)放緩。
這個(gè)數(shù)據(jù)確實(shí)有點(diǎn)出乎意料 。2020年，由疫情帶來的“宅經(jīng)濟(jì)”直接拉動(dòng)了游戲產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，多家游戲上市公司在2020年?duì)I收同比增長(zhǎng)超過20%。
世紀(jì)華通2020年實(shí)現(xiàn)收入149.83億元，同比增長(zhǎng)2%，其中，游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約87%的收入（129.8億元），較上年同比增長(zhǎng)6.9%。從營(yíng)收規(guī)模來看，世紀(jì)華通僅次于騰訊和網(wǎng)易，是中國(guó)第三大游戲公司。
昆侖萬維2020年?duì)I收同比下滑近26%，主要受Grindr 業(yè)務(wù)剝離以及 GameArk 流水下滑影響。
2021年前三季度，兩家公司業(yè)績(jī)均出現(xiàn)回升，世紀(jì)華通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.86億元，已達(dá)到年度目標(biāo)的七成以上。昆侖萬維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.7 億元，同比增長(zhǎng)14%，已經(jīng)超過了2020年全年，收入增加主要源于Star Group和Opera兩家公司并表。
目前，昆侖萬維已形成信息分發(fā)平臺(tái) Opera、語音社交平臺(tái) Star Group、休閑娛樂平臺(tái)閑徠互娛、移動(dòng)游戲平臺(tái) GameArk、科技股權(quán)投資五大業(yè)務(wù)板塊。從收入構(gòu)成來看，2021年上半年，Star Group與Opera各占總收入約30%，游戲板塊占總收入約40%。
從收入規(guī)模來看，目前世紀(jì)華通相當(dāng)于3個(gè)昆侖萬維，但兩家公司的營(yíng)收差距呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從扣非歸母凈利潤(rùn)來看，兩家公司均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
2020年，世紀(jì)華通扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)25.83億元，同比增長(zhǎng)28.35%，昆侖萬維扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)20.67億元，同比增長(zhǎng)63.01%。2021年前三季度，昆侖萬維扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)19億元，較世紀(jì)華通足足高出了9億元。
昆侖萬維利潤(rùn)端表現(xiàn)遠(yuǎn)好于營(yíng)收端，主要?dú)w功于投資收益。2020年，昆侖萬維確認(rèn)投資收益33.62億元，確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)收益12.92億元。單憑借出售Grindr一筆交易就給公司當(dāng)期貢獻(xiàn)了29.4億元的投資收益。而在2021年上半年，昆侖萬維投資收益4.13億元。
2、第二梯隊(duì)公司分析
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
四家公司中，湯姆貓與寶通科技營(yíng)收在20億元左右，中青寶和凱撒文化不足10億元。
除了寶通科技，其余三家公司2020年?duì)I收均出現(xiàn)下滑，但2021年前三季度有所回升。
湯姆貓2020年?duì)I業(yè)收入 18.07 億元，同比下降 6.99%，其中“現(xiàn)金奶牛”廣告業(yè)務(wù)收入 13.83 億元，同比增長(zhǎng) 11.68%，營(yíng)收占比 76.53%；游戲發(fā)行收入 2.34 億元，同比增長(zhǎng) 13.74%，營(yíng)收占比 12.93%。
兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)營(yíng)收均未出現(xiàn)下滑，湯姆貓營(yíng)收下滑主要源于新商業(yè)服務(wù)收入（線下親子樂園）受疫情影響同比減少約 47%。
2021年前三季度，湯姆貓營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 13.23%至 14.02 億元，其中第三季度貢獻(xiàn)營(yíng)收4.85 億元，今年 7 月公司上線的兩款手游表現(xiàn)優(yōu)異直接拉高了單季度業(yè)績(jī)。
另一位“20億俱樂部”成員寶通科技目前已形成“網(wǎng)絡(luò)游戲+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的雙主業(yè)格局。
2020年寶通科技網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入約15.3億元，同比下降4.27%，營(yíng)收占比58.04%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.31%至11.1億元，營(yíng)收占比41.96%。寶通科技2020年收入同比增加主要?dú)w功于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收大增。
作為中國(guó)首支A股上市游戲公司，中青寶可以說“起個(gè)大早趕個(gè)晚集”。2010年上市以后一直不溫不火，營(yíng)收始終沒有突破5億元，扣非歸母凈利從未超過5000萬。
2020年，中青寶營(yíng)收不到3億，同比下降37%，分業(yè)務(wù)板塊來看，網(wǎng)絡(luò)游戲和云服務(wù)兩大板塊全部同比下滑，游戲業(yè)務(wù)的下降幅度（-45.03%）高于云服務(wù)（-23.44%）。
2021年前三季度，中青寶營(yíng)收達(dá)2.57億元，接近去年全年，主要系云服務(wù)業(yè)務(wù)收入和游戲收入大幅增加。
凱撒文化2020年?duì)I收也出現(xiàn)了下滑，總營(yíng)收同比下滑26.64%至5.9億元。兩大核心板塊收入雙降，受海外疫情以及國(guó)內(nèi)版號(hào)影響，版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入同比降低67.88%至7200多萬，游戲分成收入同比降低12.42%至4.7億元。
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
注：2018至2020年，中青寶扣非歸母凈利同比增幅分別為14197.16%、-93.22%和-7726.57%，極端值偏大，故不放入表中。
從扣非歸母凈利潤(rùn)來看，湯姆貓和寶通科技兩家公司2020年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng) ，凱撒文化和中青寶兩家公司同比大幅下降，中青寶甚至出現(xiàn)虧損。
中青寶2020年虧損1.45億元，公司解釋稱游戲定制費(fèi)用大幅增加，同時(shí)年內(nèi)上線的《街頭足球》業(yè)績(jī)不及預(yù)期，導(dǎo)致手游業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大虧損。
從盈利能力來看，湯姆貓盈利能力最強(qiáng)，甚至不遜色于世紀(jì)華通。
2020年湯姆貓18.07億元營(yíng)收貢獻(xiàn)了5.07億元扣非歸母凈利，2021年前三季度，14.02億元營(yíng)收直接貢獻(xiàn)5.88億扣非歸母凈利，扣非后銷售凈利率(%) 高達(dá)42%。這要?dú)w功于湯姆貓廣告業(yè)務(wù)高達(dá)84.34%的毛利率，湯姆貓本質(zhì)上更像一家廣告公司而非游戲公司。
2021年前三季度，四家公司的盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)。除了寶通科技，其余三家公司2021年前三季度的扣非歸母凈利潤(rùn)均超過2020年全年。
3、小結(jié)
從財(cái)務(wù)情況來看，第一梯隊(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯好于第二梯隊(duì)。
6家公司中，世紀(jì)華通綜合實(shí)力最強(qiáng)，可以說是中國(guó)第三大游戲公司的有力人選。
一直靠收益收益“撐起半邊天”的昆侖萬維也正在奮力追趕，和同行相比，昆侖萬維的一大優(yōu)勢(shì)是“不差錢”，可以靠投資收益反哺主業(yè)。
第二梯隊(duì)的四家公司中，湯姆貓和寶通科技已經(jīng)步入正軌，經(jīng)營(yíng)效益較穩(wěn)定，其中，湯姆貓旗下知名IP“會(huì)說話的湯姆貓家族”具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)，護(hù)城河較寬；寶通科技除了游戲業(yè)務(wù)，其工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，有望成為公司新盈利點(diǎn)。
中青寶和凱撒文化業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，容易受到外界環(huán)境影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不及前述公司。
02 元宇宙概念股業(yè)務(wù)分析
1、元宇宙布局盤點(diǎn)
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從游戲公司涉足元宇宙的時(shí)間看，昆侖萬維早在2019年就開始布局元宇宙，其余公司集中在2020和2021年，這與元宇宙概念的熱度基本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。
圖：元宇宙百度指數(shù)
從覆蓋的細(xì)分領(lǐng)域來看，6家公司已涉足VR/AR、元宇宙游戲、虛擬直播、NFT、IDC等方向，其中VR/AR、元宇宙游戲是主要的布局方向。
從進(jìn)入方式來看，游戲廠商進(jìn)入元宇宙領(lǐng)域，主要有自研、投資、并購、合作這幾種方式，而自研+投資并購是游戲廠商最主要的進(jìn)入方式。
作為元宇宙落地必不可少的技術(shù)支持，VR/AR是兵家必爭(zhēng)之地。DataEye研究院梳理顯示，6家公司均布局了VR/AR，游戲廠商大多通過投資或者控股創(chuàng)業(yè)公司的方式獲取VR/AR技術(shù)。
比如，湯姆貓投資了VR 游戲內(nèi)容研發(fā)商天際微動(dòng)，寶通科技投資了硬件開發(fā)商翊視皓瞳、一隅千象，內(nèi)容供應(yīng)商哈視奇等公司。
除了VR/AR領(lǐng)域的投資布局，游戲廠商也順勢(shì)布局了元宇宙游戲。
其中，世紀(jì)華通自研的元宇宙游戲《LiveTopia》已于2020年4月上線Roblox平臺(tái)，累計(jì)訪問突破6.2億次，Roblox平臺(tái)用戶數(shù)超1億，寶通科技研發(fā)的冬奧VR 游戲《奇幻滑雪》將于 2022 年1 月底上線，中青寶研發(fā)的元宇宙游戲《釀酒大師》H5版本將于2022年2月上線，凱撒文化代號(hào)為 “動(dòng)物星球”的游戲正在研發(fā)中，湯姆貓計(jì)劃與天際微動(dòng)定制開發(fā)《湯姆貓跑酷》VR 游戲。
2021年，元宇宙第一股Roblox成功上市，Roblox是世界上最大的大型多人游戲開發(fā)平臺(tái)，這也使得國(guó)內(nèi)游戲廠商紛紛想成為中國(guó)的Roblox。
目前，世紀(jì)華通、昆侖萬維兩家大廠均有打造元宇宙社區(qū)的設(shè)想，不過元宇宙社區(qū)的打造并非一蹴而就。
昆侖萬維表示Opera 通過游戲?yàn)g覽器 Opera GX、游戲引擎GameMaker Studio，游戲社區(qū)平臺(tái) GXC進(jìn)行元宇宙的打造。GXC自2021年11月已經(jīng)首批上線超過500款游戲，玩家可通過Opera GX瀏覽器一鍵啟動(dòng)原生游戲，使用GMS的開發(fā)者可將游戲一鍵發(fā)布在GXC平臺(tái)。商業(yè)化層面，昆侖萬維元宇宙項(xiàng)目已經(jīng)產(chǎn)生了一定體量的收入流水。
還有一些公司也布局了元宇宙底層核心技術(shù)甚至新型基礎(chǔ)設(shè)施IDC。比如，世紀(jì)華通、昆侖萬維以及中青寶旗下均有數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。
世紀(jì)華通2020年下半年通過并購并增資上海瓏睿進(jìn)入IDC數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，上海瓏睿承接騰訊長(zhǎng)三角人工智能超算中心項(xiàng)目，目前正在建設(shè)中 ；中青寶子公司寶騰互聯(lián)在深圳觀瀾擁有自建高等級(jí)數(shù)據(jù)中心 ，2020年給公司貢獻(xiàn)了超1.4億營(yíng)收，3220.8萬凈利潤(rùn)；而昆侖萬維子公司Opera在全球各主要地區(qū)均有自建數(shù)據(jù)中心。
2、研發(fā)實(shí)力大PK
元宇宙業(yè)務(wù)能否落地歸根結(jié)底還是靠研發(fā)能力。為了探究6家公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)弱，我們同樣分梯隊(duì)來看。
第一梯隊(duì)公司：
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從研發(fā)投入來看，2018年以來，世紀(jì)華通研發(fā)投入不斷加碼，昆侖萬維研發(fā)投入持續(xù)下滑，不過這一趨勢(shì)在2021年得到扭轉(zhuǎn)。
從研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)值來看，由于兩家公司體量不同，世紀(jì)華通的研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)高于昆侖萬維。
世紀(jì)華通2020年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用14.96億元，同比增長(zhǎng)12.49%，近三年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)達(dá)到38.61億元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，截至2020年末，公司共有3700名研發(fā)人員。
2021年前三季度，兩家公司均加大了研發(fā)力度，世紀(jì)華通研發(fā)支出超過2020年全年的九成，昆侖萬維研發(fā)支出達(dá)4.16億元，是2020年的2.5倍以上。
目前兩家公司的銷售費(fèi)用率保持在13%左右，處于行業(yè)中游水平。
第二梯隊(duì)公司：
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從研發(fā)投入來看，湯姆貓一枝獨(dú)秀，研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)超其余三家公司，不過差距正在逐漸縮小。
和第一梯隊(duì)公司相比，第二梯隊(duì)公司研發(fā)費(fèi)用大幅降低。除了湯姆貓，其余公司年研發(fā)支出基本在1億元以下。
湯姆貓2018-2020年累計(jì)研發(fā)投入超10億元，只相當(dāng)于世紀(jì)華通的1/4，是中青寶的8倍以上。
從研發(fā)投入占比來看，凱撒文化和湯姆貓的研發(fā)費(fèi)用率較高，寶通科技研發(fā)費(fèi)用率較低，長(zhǎng)期保持在5%以下。
從研發(fā)人員數(shù)量占比來看，截至2020年末，凱撒文化和湯姆貓研發(fā)人員差不多占了一半，中青寶研發(fā)人員只有105人，占比26%。
目前6家公司中只有昆侖萬維和湯姆貓兩家公司成立了元宇宙專項(xiàng)工作組。昆侖萬維元宇宙相關(guān)團(tuán)隊(duì)達(dá)200多人，湯姆貓專項(xiàng)組有47 人。成立專項(xiàng)工作組，從側(cè)面反映出上述兩家公司對(duì)元宇宙業(yè)務(wù)的重視。
3、小結(jié)
在這六家公司中，世紀(jì)華通是絕對(duì)的老大哥。
作為國(guó)內(nèi)第三大游戲公司（2020年游戲上市公司營(yíng)收排名第三），無論資金實(shí)力還是研發(fā)實(shí)力，世紀(jì)華通均具有壓倒性優(yōu)勢(shì)。從覆蓋的細(xì)分領(lǐng)域來看，世紀(jì)華通介入的領(lǐng)域非常之廣，VR/AR、虛擬數(shù)字人、元宇宙游戲、IDC均有涉足，可以說“軟、硬件”兼顧。
同屬第一梯隊(duì)的昆侖萬緯是業(yè)內(nèi)最早布局元宇宙的公司之一，公司擁有一支200多人的元宇宙團(tuán)隊(duì)。昆侖萬維想搭建一個(gè)和Roblox類似的UGC 元宇宙社區(qū)，目前產(chǎn)品已經(jīng)初具雛形。
第二梯隊(duì)的公司基本在2021年才開始布局元宇宙，目前主要集中在VR/AR和元宇宙游戲兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
考慮到資金和研發(fā)實(shí)力，第二梯隊(duì)的公司目前處于試水階段，基本沒有產(chǎn)品面世。
03 元宇宙概念股還能追嗎？
1、近半年股價(jià)變動(dòng)
2021年8月，由于未成年防沉迷條例出臺(tái)，國(guó)內(nèi)游戲股普遍遭遇重挫，絕大多數(shù)游戲股股價(jià)跌至年內(nèi)低點(diǎn)。
2021年9月以來，元宇宙概念爆發(fā)，游戲公司紛紛蹭“元宇宙”熱點(diǎn)，游戲股股價(jià)也開始大幅回升。2021年10月28日，F(xiàn)acebook宣布將公司名稱改為“Meta”，Meta是元宇宙Metaverse的前綴。由此，元宇宙概念股迎來新一波上漲。
從年初至今的漲幅來看，6家公司年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)還不錯(cuò)，年內(nèi)漲幅均為正數(shù)，哪怕是漲幅最低的昆侖萬維也漲了16%。
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
2021年內(nèi)股價(jià)漲幅最大的當(dāng)屬中青寶，2021年內(nèi)漲幅達(dá)249%，期間最大漲幅達(dá)475%。湯姆貓緊隨其后，2021年內(nèi)漲幅達(dá)78%，期間最大漲幅達(dá)107%。
249%的股價(jià)漲幅也讓中青寶成為2021年游戲行業(yè)股價(jià)漲幅最高的公司！不過中青寶和湯姆貓也因短期內(nèi)股價(jià)漲幅過大多次收到深交所問詢函。
元宇宙概念對(duì)股價(jià)的拉動(dòng)效應(yīng)與前文分析的元宇宙業(yè)務(wù)布局情況正好相反。
元宇宙實(shí)力較強(qiáng)的世紀(jì)華通和昆侖萬維股價(jià)漲幅明顯遜于實(shí)力較弱的中青寶、湯姆貓和寶通科技。
不難看出，小市值游戲股更喜歡蹭熱點(diǎn)，對(duì)元宇宙游戲的“炒作”也更為積極，游戲龍頭反而比較謹(jǐn)慎，不會(huì)為了蹭熱點(diǎn)而蹭熱點(diǎn)。
2、PE估值對(duì)比
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
從估值水平來看，2018年以來，游戲公司估值水平持續(xù)回落。
剔除中青寶，其余5家游戲公司2020年的平均估值約16.4，2021年Q3平均估值約17.8。
除了中青寶，其余5家游戲公司目前的估值水平和行業(yè)水平相當(dāng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，A股市值最高的前10家游戲公司PE（TTM）中位數(shù)為23.21，前20名PE（TTM）中位數(shù)為20.10。
中青寶2020年凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致2020年和2021年Q3的PE（TTM）出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
而元宇宙第一股Roblox至今沒有實(shí)現(xiàn)盈利，根據(jù)三季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入同比翻了一倍，但虧損也翻了將近一倍。由于尚未實(shí)現(xiàn)盈利，Roblox目前PE（TTM）為-171.58。
3、機(jī)構(gòu)持倉情況
數(shù)據(jù)來源：wind，DataEye研究院制圖
機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)上的“聰明資金”，如果能被聰明錢看上，也能從側(cè)面反映出一家公司“質(zhì)地”。
從機(jī)構(gòu)持倉來看，這6家公司受到各路資金追捧，前十大股東名單中，我們看到了騰訊、華僑城資本、趣加FunPlus、朱雀投資、邦信資產(chǎn)、中信中證資本、全國(guó)社?；鸬戎麢C(jī)構(gòu)的身影。
世紀(jì)華通股東背景頗為豪華，騰訊持股10%位列第二大股東，還有國(guó)資股東華僑城資本，知名游戲公司趣加FunPlus加持。
昆侖萬維和凱撒文化受到公募基金追捧，是廣發(fā)基金、南方基金、華安基金等多家基金的重點(diǎn)持倉股。
相較之下，湯姆貓和中青寶前十大股東中機(jī)構(gòu)投資人數(shù)量相對(duì)較少。
4、小結(jié)
目前元宇宙尚處于早期發(fā)展階段，大范圍落地起碼還需要20年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)內(nèi)蹭元宇宙概念的游戲公司相關(guān)業(yè)務(wù)如果無法落地，股價(jià)大概率將回調(diào)，投資游戲公司還是應(yīng)該關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)，不要跟風(fēng)炒作。
哪怕是元宇宙第一股Roblox近一月股價(jià)持續(xù)調(diào)整，從11月中旬高點(diǎn)至今已跌去近40%，去年大漲的中青寶、湯姆貓等元宇宙概念股股價(jià)也連續(xù)下跌。
元宇宙游戲本質(zhì)上仍然是游戲，受眾還是游戲玩家，能否推出好的游戲產(chǎn)品才是一家元宇宙游戲公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。