記者 | 郭凈凈

時隔多年，又一家鹽業(yè)集團擬IPO上市。

江西省鹽業(yè)集團股份有限公司（簡稱“江鹽集團”）的A股IPO申請文件于2021年12月底獲受理。此次該公司擬募資6.75億元，主要用于年產(chǎn)60萬噸鹽產(chǎn)品智能化技術升級改造工程、年產(chǎn)5.5萬噸高強硫酸鈣綜合利用工程項目、營銷網(wǎng)絡升級及品牌推廣項目以及補充流動資金。

至此，這家江西省內(nèi)最大的鹽資源綜合開發(fā)利用企業(yè)，正式踏上上交所主板IPO沖刺之路。這已是該公司第二次嘗試投奔A股。界面新聞獲悉，自2016年4年國務院發(fā)布《鹽業(yè)體制改革方案》后，江鹽集團便啟動了IPO申報工作。2017年6月底，該公司曾試圖收購A股上市公司世龍實業(yè)(002748.SZ)“曲線”上市，但半年后該事不了了之。

這一次，在江西國資委支持下，江鹽集團算是踏出了申報A股IPO上市的最直接一步。不過，激烈市場競爭下，該公司也面臨主要產(chǎn)品價格下滑、毛利率下滑、市場占有率走低等各方面風險。

江西省唯一食鹽儲備單位

招股書顯示，江鹽集團前身江西省鹽業(yè)公司成立于1973年，系江西省唯一一家省級鹽業(yè)公司，擁有巖鹽資源儲量1.86億噸和一套年產(chǎn)115萬噸鹽硝聯(lián)產(chǎn)生產(chǎn)線；2014年，公司完成對富達鹽化的股權收購，獲得了巖鹽資源儲量4.54億噸以及50萬噸鹽硝聯(lián)產(chǎn)生產(chǎn)線。

該公司于2016年12月完成股改，至今仍專注于鹽及鹽化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括食鹽、工業(yè)鹽、元明粉等鹽產(chǎn)品以及純堿、小蘇打等鹽化工產(chǎn)品，擁有“井岡”、“百仙”、“清江古海”等食鹽市場知名品牌以及“瑞江”、“晶昊”等工業(yè)鹽、小蘇打、純堿產(chǎn)品品牌，其中清江古海系列鹽產(chǎn)品、井岡牌精制鹽（食用鹽）和瑞江牌工業(yè)純堿被認定為“江西名牌產(chǎn)品”，“井岡”商標被認定為“江西老字號”。

招股書顯示，目前，江鹽集團擁有巖鹽資源儲量達6.40億噸，現(xiàn)有制鹽年產(chǎn)能265萬噸。根據(jù)2020年中國鹽業(yè)年鑒統(tǒng)計，我國現(xiàn)有制鹽產(chǎn)能達到1.16億噸，公司制鹽產(chǎn)能約占全國產(chǎn)能的2.28%，產(chǎn)能規(guī)模位居制鹽行業(yè)前十；2020年底國內(nèi)純堿產(chǎn)能約3,134萬噸，其中100萬噸以上（含）生產(chǎn)廠家有13家，共計年產(chǎn)能2,120萬噸，公司現(xiàn)有純堿產(chǎn)能60萬噸/年，占全國產(chǎn)能的1.91%，是我國華東、華南地區(qū)的主要的純堿供應商之一。

江鹽集團透露，其主要下游客戶包括廣東鹽業(yè)、浙江鹽業(yè)、廣西鹽業(yè)等省級食鹽批發(fā)企業(yè)，海天味業(yè)(603288.SH)、煌上煌(002695.SZ)、雙匯發(fā)展(000895.SZ)等全國知名食品企業(yè)以及巨化股份(600160.SH)、世龍實業(yè)等大型化工企業(yè)。

多年來，該公司依托當?shù)貎?yōu)質(zhì)巖鹽資源優(yōu)勢，推行鹽鹵一體、鹽化一體、汽電熱一體、產(chǎn)學研銷一體發(fā)展戰(zhàn)略，逐步建成晶昊鹽化、富達鹽化兩個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，形成制鹽和鹽化工兩大核心業(yè)務板塊，公司擁有的115萬噸/年鹽硝聯(lián)產(chǎn)生產(chǎn)線是國內(nèi)單套生產(chǎn)規(guī)模較大的鹽硝聯(lián)產(chǎn)裝置之一，100萬噸/年鹽鈣聯(lián)產(chǎn)裝置已于2021年6月建成投產(chǎn)，公司現(xiàn)擁有制鹽產(chǎn)能265萬噸/年，還是年產(chǎn)純堿60萬噸的生產(chǎn)能力的江西省內(nèi)唯一一家純堿生產(chǎn)企業(yè)。

江鹽集團招股書指出，公司是江西省內(nèi)唯一一家省級鹽業(yè)公司，也是江西省內(nèi)唯一一家政府食鹽儲備單位，承擔保障全省食鹽市場供應及維護食鹽市場穩(wěn)定的重任，在省內(nèi)食鹽流通市場長期占據(jù)主導地位，目前市場占有率仍保持在70%以上，覆蓋省內(nèi)11個設區(qū)市、71個縣域設立銷售公司。近年來，該公司大力拓展省外和海外市場，其食鹽產(chǎn)品已持續(xù)供應香港20余年，是香港食鹽市場的主要供應商。

截至招股說明書簽署日，江西國資委旗下江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營（控股）有限公司直接持有公司2.26億股股份，占江鹽集團總股本的46.92%，為公司的控股股東。同時，江西國資委還通過江西大成間接控制公司3.11%股權，合計控制江鹽集團50.03%股權。

2015年9月，中國信達、廈門國貿(mào)、中新建招商、江西省井岡山北汽投資、南昌晶實投資、南昌晶聯(lián)投資、南昌晶通投資等戰(zhàn)略投資者，以3.085元/注冊資本的價格分別認購本次混改中公司新增實收資本9724.47萬元、3889.79萬元、3241.49萬元、3241.49萬元、842.79萬元、842.79萬元和842.79萬元。中國信達、廈門國貿(mào)、中新建招商、江西省井岡山北汽投資增資額分別是3億元、1.2億元、1億元、1億元，晶實投資、晶聯(lián)投資、晶通投資三家公司員工持股平臺總出資額7800萬元。

受市場化競爭沖擊大

財務數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年及2021年前6月（合稱“報告期內(nèi)”），江鹽集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別是9.87億元、13.82億元、12.85億元、7.23億元，同期對應的歸母凈利潤分別是4926.32萬元、4014.26萬元、1.41億元、3045.63萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別是4226.91萬元、2452.61萬元、3818.27萬元、2374.49萬元。

報告期內(nèi)，江鹽集團的綜合毛利率持續(xù)走低，分別為42.49%、33.62%、27.07%和25.82%。對于毛利率走低等情況，江鹽集團解釋稱，這主要受2017年以來鹽業(yè)體制改革放開區(qū)域經(jīng)營限制導致市場競爭壓力加大、工業(yè)鹽以及純堿下游景氣度偏低、上游原材料價格波動、會計準則變化以及新冠疫情等因素影響。

不過，江鹽集團招股書披露情況來看，該公司接受市場化競爭的壓力不止于此。

2016年4月22日，國務院發(fā)布《鹽業(yè)體制改革方案》（國發(fā)[2016]25號），在堅持食鹽專營制度基礎上推進供給側結構性改革。方案指出，從2017年1月1日開始，放開所有鹽產(chǎn)品價格，取消食鹽準運證，允許現(xiàn)有食鹽定點生產(chǎn)企業(yè)進入流通銷售領域，食鹽批發(fā)企業(yè)可開展跨區(qū)域經(jīng)營，放開食鹽出廠、批發(fā)和零售價格；該方案還支持企業(yè)通過資本市場或公開上市等方式融資，形成一批具有核心競爭力的大型鹽業(yè)集團。

對于江鹽集團為代表的國資鹽業(yè)集團來說，上述方案既是機遇也是挑戰(zhàn)。實際上，來自市場化的挑戰(zhàn)，讓江鹽集團遭受不小壓力。

據(jù)其招股書披露，隨著產(chǎn)銷區(qū)域限制和價格限制全面放開，跨區(qū)經(jīng)營的省外食鹽品牌已開始進入省內(nèi)市場，迅速導致食鹽市場競爭加劇，短期內(nèi)對該公司在江西省內(nèi)食鹽市場業(yè)務產(chǎn)生一定的沖擊，出現(xiàn)價量雙降的局面，市場占有率由95%以上下降至70%左右。

2018年至2020年及2021年上半年，江鹽集團旗下食鹽產(chǎn)品的平均銷售價格分別為987.43元/噸、1047.30元/噸、883.44元/噸及685.20元/噸，較上期變動率分別為6.06%、-15.65%及-22.44%。該公司另一主要產(chǎn)品工業(yè)鹽的平均銷售價格分別為272.60元/噸、260.57元/噸、229.46元/噸和243.85元/噸，較上期變動率分別為-4.41%、-11.94%及6.27%。此外，報告期內(nèi)，江鹽集團旗下純堿產(chǎn)品的平均銷售價格分別為1669.96元/噸、1456.64元/噸、1216.42元/噸及1448.29元/噸，較上期變動率分別為-12.77%、-16.49%及19.06%。

可以看到，多年來，江鹽集團旗下主要產(chǎn)品價格波動不小，其中食鹽產(chǎn)品更是逐年大幅下滑。不過，2021年上半年，江鹽集團旗下工業(yè)鹽產(chǎn)品、純堿產(chǎn)品的價格均有所回升。對此，該公司稱，下游兩堿行業(yè)開工率的提升以及行業(yè)集中度有所提高帶動了工業(yè)鹽產(chǎn)品市場的快速回暖，價格有所回升，下半年則出現(xiàn)快速上揚態(tài)勢；公司純堿項目一期、二期分別于2018年12月、2021年8月全面建成投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放，對收入、利潤的貢獻逐步加大，已成為收入、利潤的主要來源之一。

江鹽集團坦言，公司還面臨原材料和能源成本大漲的壓力。據(jù)江鹽集團透露，公司所需的主要原材料為石灰石，能源主要為煤炭、焦炭。報告期內(nèi)，上述主要原材料及能源不含稅采購金額合計分別為2.08億元、3.78億元、4.07億元和3億元，占各期生產(chǎn)采購總額的比重分別為42.52%、55.17%、62.60%和75.15%。

具體來看，報告期內(nèi)，該公司用于購買石灰石的成本分別是207.84萬元、3927.98萬元、5828.04萬元、3724.89萬元，占其主營成本比重分別是0.39%、4.37%、6.37%、7.21%。能源方面，煤炭價格對該公司業(yè)績影響不小。界面新聞了解到，2016年下半年，各類上游工業(yè)品價格逐步復蘇，煤炭價格亦開始上漲，并在2017年和2018年保持高位震蕩；2019年，煤炭價格有所回落；2020年5月以來，受國內(nèi)復工復產(chǎn)需求拉動，煤炭價格開始回升；2021年年初有所回落后再次反彈至歷史高位。

報告期內(nèi)發(fā)生兩起安全事故

報告期內(nèi)，江鹽集團曾發(fā)生2起安全生產(chǎn)事件。其中，2019年5月，晶昊鹽化水汽車間一員工被高溫淡鈣液沖倒并燙傷后因醫(yī)治無效死亡；根據(jù)樟樹市應急管理局的調(diào)查及出具的相關證明，該事件系因員工違規(guī)操作，未按要求穿戴相應的防護用品，且疏忽大意站位不正確造成，該事件屬于非安全生產(chǎn)責任事件。

同年10月，晶昊鹽化動力車間一員工不慎從3米高的鏈斗機平臺上跌落地面后經(jīng)送醫(yī)搶救無效死亡；根據(jù)樟樹市應急管理局的調(diào)查及出具的相關證明，上述事件系該員工在對2號輸渣鏈斗機盤車過程中，因其違規(guī)操作，未按要求使用安全帶造成，該事件屬于非安全生產(chǎn)責任事件。

對于安全問題，江鹽集團坦言，公司系鹽化工生產(chǎn)企業(yè)，部分生產(chǎn)工序為高溫、高壓環(huán)境，易引發(fā)安全事故。“公司配備了完備的安全生產(chǎn)設施，建立了嚴格的安全生產(chǎn)標準及管理制度并得到有效執(zhí)行，但尚無法排除因員工生產(chǎn)操作不當或設備故障造成安全事故等可能，進而面臨因安全生產(chǎn)問題遭受監(jiān)管部門處罰或賠償其他方損失，或被要求停產(chǎn)整改或關閉部分生產(chǎn)設施的風險?！?/p>