記者 | 孫梅欣
提交IPO半年之久的箭牌家居，遭遇了證監(jiān)會(huì)多達(dá)61項(xiàng)質(zhì)詢，上市道路充滿不確定性。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)近期在網(wǎng)站上公布了《箭牌家居集團(tuán)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)書(shū)”》。在這項(xiàng)反饋意見(jiàn)書(shū)中，對(duì)箭牌家居公布的招股書(shū)，提出了包括規(guī)范性問(wèn)題、信息披露等問(wèn)題在內(nèi)的多達(dá)61項(xiàng)質(zhì)詢，是針對(duì)近期PO的家居行業(yè)中，質(zhì)詢量最大的一家企業(yè)。
根據(jù)《意見(jiàn)書(shū)》顯示，涉及規(guī)范性問(wèn)題共有18項(xiàng)，信披問(wèn)題共有38項(xiàng)，其余還有5項(xiàng)其他問(wèn)題。
其中，包括但不限于資產(chǎn)重組中的合規(guī)及對(duì)賭情況；實(shí)控人親屬的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；經(jīng)銷收入是否存在虛增、虛構(gòu)回款；是否存在訂單圍標(biāo)、串標(biāo)、商業(yè)賄賂；部分經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所土地使用權(quán)是否合規(guī)等等高度敏感問(wèn)題。
在規(guī)范性問(wèn)題中，重點(diǎn)提及了多項(xiàng)合規(guī)性問(wèn)題，其中包括報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人進(jìn)行的一系列資產(chǎn)重組，是否存在隱藏性條款、潛在糾紛、利益輸送等問(wèn)題；實(shí)控人控制的多家企業(yè)注銷、清算或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的理由等；公司2019年、2020年三輪融資中均涉及特殊權(quán)利條款中，要求完全披露對(duì)賭協(xié)議等問(wèn)題。
在經(jīng)營(yíng)層面，證監(jiān)會(huì)對(duì)于箭牌家居營(yíng)銷模式中，經(jīng)銷商收入占比連續(xù)3年超過(guò)90%的高比例提出質(zhì)疑，并要求說(shuō)明經(jīng)銷商情況，發(fā)行人及其股東、高管與經(jīng)銷商之間是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系等；是否存在實(shí)控人或關(guān)聯(lián)方通過(guò)異常資金往來(lái)，虛增或虛構(gòu)銷售回款的情況，相關(guān)銷售是否真實(shí)實(shí)現(xiàn)等。
針對(duì)箭牌家居的家族企業(yè)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)在合規(guī)性和信披問(wèn)題中，一方面質(zhì)詢實(shí)際控制人謝岳榮、霍秋潔、謝安琪、謝煒?biāo)娜撕炇鹨恢滦袆?dòng)協(xié)議，實(shí)控人認(rèn)定的合理性等，同時(shí)如霍振輝、霍少容等直接或間接持股比例較大的股東或股東實(shí)控人，未被認(rèn)定為發(fā)行人實(shí)控人原因和合理性等。
另一方面，實(shí)控人謝岳榮配偶（霍秋潔）的哥哥霍信棠控制的兩家陶瓷公司公司，存在和箭牌家居從事相同業(yè)務(wù)，是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，需要再度核查。
針對(duì)箭牌家居獲取客戶的一般流程，證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明，公司是否存在招投標(biāo)單但未經(jīng)過(guò)相關(guān)程序；訂單獲取方法，是否存在串標(biāo)、圍標(biāo)、商業(yè)賄賂等不規(guī)范情形，以及內(nèi)控制度能否有效防范商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人、實(shí)控人、股東、董監(jiān)高等核心人員，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者其他利益安排等。
而在發(fā)行招股書(shū)時(shí)，界面新聞曾提到的公司用房風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也指出，附屬公司在使用尚未獲得權(quán)屬證書(shū)的25.55萬(wàn)平方米房產(chǎn)面積，以及在佛山市順德區(qū)村委會(huì)資產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)聯(lián)社租賃土地上，13.83萬(wàn)平方米的自建廠房及搭建物，一方面土地使用權(quán)的取得、使用是否合規(guī)，建筑是否合法等問(wèn)題。
另一方面由于涉及集體土地或劃撥土地，公司是否取得權(quán)屬證書(shū)，以及承租定價(jià)是否公允，有無(wú)存在關(guān)聯(lián)方利益輸送，瑕疵房產(chǎn)上產(chǎn)生的收入、利潤(rùn)對(duì)于公司是否構(gòu)成上市障礙等等。
除此之外，其余質(zhì)詢項(xiàng)目包括涉及環(huán)保、員工社保、產(chǎn)能布局、稅收優(yōu)惠、資金拆借、財(cái)務(wù)報(bào)表大幅度波動(dòng)等等范圍，不一而足。
針對(duì)上述問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)要求箭牌家居在30日內(nèi)予以回復(fù)，預(yù)計(jì)遞交時(shí)間在本月24日。
對(duì)此，箭牌家居相人員回復(fù)界面新聞表示，“公司將以董秘辦公室回復(fù)為準(zhǔn)。”截至目前，箭牌家居尚未對(duì)質(zhì)詢予以公開(kāi)回復(fù)。
箭牌家居在公布招股書(shū)之后，針對(duì)其家族企業(yè)、高比例經(jīng)銷商渠道、公司用房隱患等問(wèn)題，市場(chǎng)就提出了質(zhì)疑。
但證監(jiān)會(huì)歷數(shù)箭牌家居的61條質(zhì)詢款項(xiàng)數(shù)量來(lái)看，仍超出了市場(chǎng)預(yù)期。不難看出，這家頭部家族制陶企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)合規(guī)性、合法性等問(wèn)題上，有諸多需要完善的部分。
值得注意的是，近期家居行業(yè)的IPO道路并不順利。
過(guò)去一個(gè)多月的時(shí)間里，朗斯家居、遠(yuǎn)超智慧（CBD家居）、三問(wèn)家居、華南裝飾等至少4家返家居行業(yè)企業(yè)IPO終止，或者是未能通過(guò)。
這其中，三問(wèn)家居在去年9月首發(fā)已經(jīng)順利過(guò)會(huì)，但之后更新財(cái)務(wù)資料后，便撤回了上市申請(qǐng)；華南裝飾則是在IPO的道路上，第三次折戟。
2021年是家居行業(yè)的IPO大年，超過(guò)40家泛家居企業(yè)陸續(xù)遞表進(jìn)行IPO，還有不少企業(yè)啟動(dòng)進(jìn)行上市輔導(dǎo)。但年內(nèi)最終成功上市的家居企業(yè)，最終不足10家。
而在歲末年初，則陸續(xù)傳來(lái)家居企業(yè)終止IPO的消息，也無(wú)疑讓更多排著隊(duì)的家居企業(yè)上市道路更加艱難。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，由于家居屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，依賴消費(fèi)景氣、房地產(chǎn)景氣等諸多因素，而受疫情和經(jīng)濟(jì)下行等原因影響，家居行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)近來(lái)并不是很好，即使申報(bào)IPO也可能會(huì)無(wú)法通過(guò)審核。
針對(duì)證監(jiān)會(huì)對(duì)箭牌家居的質(zhì)詢，沈萌表示，IPO審核中列出較多問(wèn)詢，并不一定意味著不能過(guò)會(huì)：“但至少預(yù)示監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于公司和保薦人的申請(qǐng)存在很大程度的質(zhì)疑，雖然仍有機(jī)會(huì)過(guò)會(huì)，但難度加大。“