記者 | 鄭小琳

2022年，中國家居企業(yè)上市潮仍在延續(xù)。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，瑪格家居股份有限公司（下稱“瑪格家居”）近期遞交了招股書，擬登陸深交所主板市場，國泰君安證券擔(dān)任主承銷商。

本次IPO，瑪格家居擬募資7億元，用于投資瑪格家居重慶工廠智能改擴(kuò)建項目、智能柜體車間生產(chǎn)線建設(shè)、廣東瑪格車間智能改擴(kuò)建等項目。

資料顯示，瑪格家居成立于2013年，總部位于重慶，是一家全屋定制家居企業(yè)，瑪格家居的品牌定位為中高端消費人群，現(xiàn)有產(chǎn)品包括定制衣柜、廚柜、木門、護(hù)墻、衛(wèi)浴、配套宅品及智能家居等七大品類。

瑪格家居的創(chuàng)始人、董事長為唐斌，截至日前，唐斌直接及間接合計持有瑪格家居55.04%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。瑪格家居的股東名單里，有陶瓷行業(yè)頭部企業(yè)帝歐家居，持有瑪格家居4.82%股份。

從業(yè)績來看，瑪格家居的體量較小。招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，瑪格家居營收分別為7.62億元、8.24億元、8.39億元和 4.16億元，凈利潤分別為7044.74萬元、1億元、9853.27萬元、2966.29萬元。

與已上市的九大定制家居同行相比，瑪格家居的營收規(guī)模與排在末位的頂固集創(chuàng)相當(dāng)。截至2021年上半年，頂固集創(chuàng)實現(xiàn)營收5.22億元，凈利潤4116萬元。

和行業(yè)大多數(shù)定企類似，瑪格也主要以定制衣柜為主要收入來源。財報顯示，瑪格家居的定制衣柜收入分別為7.08億元、7.25億元、7.22億元和3.61億元，占比均在87%以上。

同時，瑪格家居銷售主陣地主要在川渝地區(qū)，另外就是華東長三角地區(qū)，這些地區(qū)銷售收入占公司總營收的比重近60%。

對比同行，瑪格家居的門店規(guī)模也比較小。截至2021年6月底，瑪格家居在全國范圍內(nèi)擁有685家經(jīng)銷商，728家經(jīng)銷門店。而行業(yè)品牌企業(yè)歐派家居合計各類門店數(shù)量為7257家；索菲亞定制產(chǎn)品專賣店2770家，司米櫥柜專賣店1081家；尚品宅配全國門店2662家。

志邦家居的整體廚柜門店1676家、定制衣柜1528家、木門門店260家；好萊客門店數(shù)量2049家，頂固集創(chuàng)門店數(shù)量614家。

顯然，從門店規(guī)模來看，瑪格家居與頂固集創(chuàng)相近；如果與排名靠前的定企相比，瑪格家居整體優(yōu)勢并不突出，換言之，公司總門店數(shù)僅是定制企業(yè)頭部品牌的單品類的門店總數(shù)。

不僅如此，瑪格家居的劣勢還體現(xiàn)在債務(wù)方面。招股書顯示，2018年-2020年及2021年1-6月，瑪格家居合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.69%、56.9%、52.7%和59.49%，高于行業(yè)42%~45%均值。

同時從償債能力指標(biāo)來看，公司流動比率、速動比率有所下降，意味著公司償債能力有所下滑。同期內(nèi)，瑪格家居的流動比率分別為0.85倍、1.12倍、0.94倍和0.9倍，速動比率分別為0.63倍、0.87倍、0.77倍和0.68倍。

瑪格家居的融資渠道單一的劣勢，是許多未上市的企業(yè)“通病”。目前，瑪格家居主要融資渠道仍以銀行貸款為主。

截至2021年12月30日，創(chuàng)始人唐斌控股的天瑪咨詢持有的瑪格家居6.86%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，系為天瑪咨詢向銀行申請貸款提供的質(zhì)押擔(dān)保。

“如若未來天瑪咨詢無法按照約定如期償還債務(wù)，將可能導(dǎo)致上述質(zhì)押股份出現(xiàn)權(quán)屬變更的風(fēng)險，瑪格家居控股股東實際控制人唐斌直接及間接持有公司的股份將從55.04%下降至 51.54%。”瑪格家居在招股書中直言。

在規(guī)模、融資劣勢面前，瑪格家居選擇沖刺A股來增強(qiáng)整體核心競爭力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場需求巨大但競爭也愈發(fā)激烈的背景下，借助上市來實現(xiàn)擴(kuò)張、資金無疑是比較好的選擇，從品牌知名度、融資渠道、成本方面都能體現(xiàn)。

不過，需要指出的是，在家居企業(yè)扎堆上市的熱潮下，伴隨IPO監(jiān)管審核日益嚴(yán)苛，企業(yè)想要成功過會并不容易。尤其對于競爭力仍不突出的瑪格家居來說，從遞表到成功上市，顯然還有很長一段路要走。