文｜獵云網(wǎng) 韓文靜
據(jù)港交所2月17日披露，美因基因向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中信建投國(guó)際為獨(dú)家保薦人。
這是美因基因二次提交招股書。2021年8月16日，美因基因曾在港交所公開遞表，但6個(gè)月之后其申請(qǐng)資料顯示“失效”。
作為一家基因檢測(cè)公司，美因基因成立于2016年，專注于消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)及癌癥篩查服務(wù)。招股書顯示，截至2021年9月30日，美因基因進(jìn)行了超過(guò)1100萬(wàn)次基因檢測(cè)；按2020年產(chǎn)生的收入計(jì)算，美因基因的市場(chǎng)份額為34.2%，在中國(guó)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)市場(chǎng)排名第一。
值得注意的是，美因基因和美年大健康的關(guān)聯(lián)交易頗多。美因基因的實(shí)控人俞熔，也是美年健康的董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人。公司的業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬弦惨蕾囉谀腹镜摹拜斞保螞_刺港交所的美因基因，有多大把握？
背靠美年大健康“輸血”
提到美因基因，就不得不提到與其有著緊密聯(lián)系的美年大健康。
2006年，美年大健康董事長(zhǎng)俞熔成立上海天億資產(chǎn)管理有限公司，為美年做產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)。
2015年，俞熔與北京大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院博士肖哲相識(shí)，后者從事腫瘤遺傳、個(gè)人基因組產(chǎn)品開發(fā)和推廣。
俞熔與肖哲一拍即合，他看好精準(zhǔn)預(yù)防與基因檢測(cè)的趨勢(shì)，這也奠定了美因基因成立的基礎(chǔ)。于是2016年，天億孵化出美因基因，做大眾健康基因檢測(cè)為核心的項(xiàng)目。在美年健康的背書下，美因基因成長(zhǎng)迅速，在成立一年內(nèi)就完成了4輪融資。
為了強(qiáng)化美因基因與美年大健康之間的戰(zhàn)略協(xié)同，2018年，美年大健康實(shí)現(xiàn)對(duì)美因基因控股。
招股書中也提到，美因基因的業(yè)務(wù)在一定程度上依賴若干通過(guò)美年大健康或俞博士產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的客戶。
截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度及截至2021年9月30日止九個(gè)月，美因基因通過(guò)向美年大健康連同其附屬公司及聯(lián)營(yíng)公司提供服務(wù)而產(chǎn)生的收入分別為人民幣8050萬(wàn)元、人民幣5600萬(wàn)元、1.69億元元及人民幣6500萬(wàn)元，分別占總收入的41.2%、45.3%、52.6%及42.6%。貢獻(xiàn)占比近五成，依賴性十足。
截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度及截至2021年9月30日止九個(gè)月，美因基因通過(guò)向俞博士關(guān)聯(lián)實(shí)體作出銷售而產(chǎn)生的收入分別為人民幣1220萬(wàn)元、人民幣7200萬(wàn)元、人民幣1070萬(wàn)元及人民幣1780萬(wàn)元，分別占總收入的6.3%、5.8%、5.2%及11.7%。
招股書顯示，美因基因在上市前的股東架構(gòu)中，單一最大股東為俞熔博士。俞熔博士通過(guò)其于YURONG TECHNOLOGY LIMITED及天津鴻智康健管理諮詢合伙企業(yè)（有限合伙）的最終控股權(quán)益持有美因基因已發(fā)行股本約10.03%。
郭女士通過(guò)Infinite Galaxy Health Limited持有公司已發(fā)行股本的9.68%。美年大健康透過(guò)Mei Nian Investment Limited持有公司已發(fā)行股本約16.39%。俞博士、郭女士及美年大健康共同控制本公司已發(fā)行股本約36.10%的表決權(quán)。
業(yè)務(wù)覆蓋上中下游，癌癥篩查增長(zhǎng)迅速
招股書顯示，在業(yè)務(wù)方面，美因基因?qū)崿F(xiàn)了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。
上游涉及由內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)的技術(shù)以及與第三方合作伙伴合作開發(fā)的技術(shù)，公司的研發(fā)工作目前專注于開發(fā)LDT服務(wù)及IVD產(chǎn)品，LDT是一個(gè)使用未在國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)的內(nèi)部開發(fā)的檢測(cè)試劑盒的自研程序，IVD產(chǎn)品指在國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)并作為醫(yī)療器械進(jìn)行監(jiān)管的試劑或檢測(cè)試劑盒。
截至2021年9月30日，美因基因就消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)及癌癥篩查制定90項(xiàng)多維度已商業(yè)化的檢測(cè)解決方案。
美因基因業(yè)務(wù)的中游主要指基因檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)，其包括終點(diǎn)法熒光PCR平臺(tái)、qPCR平臺(tái)、NGS平臺(tái)（多重PCR建庫(kù)測(cè)序技術(shù)、全外顯子╱基因組測(cè)序技術(shù)）及全基因組芯片平臺(tái)，能以具成本效益的方式進(jìn)行大量檢測(cè)。
業(yè)務(wù)的下游是指銷售及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。截至2021年9月30日，美因基因與中國(guó)超過(guò)300個(gè)城市的逾1400家醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)合作。
來(lái)源：招股書
在2018年、2019年、2020年及截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，美因基因分別產(chǎn)生總收入人民幣1.95億元、人民幣1.24億元、人民幣2.03億元、人民幣1.47億元及人民幣1.52億元。
公司的總收入于2020年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，對(duì)此美因基因表示是由于公司改進(jìn)了更高利潤(rùn)的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)及擴(kuò)大了癌癥篩查服務(wù)。
按收入類型來(lái)看，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)、癌癥篩查服務(wù)為美因基因的主要收入來(lái)源。其中，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)在2018年至2021年前三季度的收入分別為1.43億元、1.07億元、1.62億元和0.83億元，分別占總收入的73.1%、86.1%、79.6%和54.5%。
相比之下，癌癥篩查服務(wù)在2018年至2021年前三季度的收入分別為507.8萬(wàn)元、687.2萬(wàn)元、4151.1萬(wàn)元和6845.4萬(wàn)元，占總收入的比例分別為2.6%、5.6%、20.4%和44.9%。
從增幅來(lái)看，癌癥篩查服務(wù)的增幅較大，而消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)的收入占比呈逐年下降趨勢(shì)。2020年公司癌癥篩查服務(wù)錄得的毛利率為80.5%，遠(yuǎn)高于中國(guó)同行2020年60.3%的行業(yè)平均水平。
在癌癥篩查市場(chǎng)，截至2021年9月30日，公司是唯一一家累計(jì)已實(shí)施逾35萬(wàn)次檢測(cè)的公司，遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均水平。
來(lái)源：招股書
相比腫瘤個(gè)體化治療領(lǐng)域，腫瘤早篩尚處于藍(lán)海市場(chǎng)，潛在空間巨大，包括諾輝健康、泛生子、燃石醫(yī)學(xué)等在內(nèi)的癌癥早篩企業(yè)早已經(jīng)在資本市場(chǎng)登陸。隨著大眾對(duì)于早篩的認(rèn)知度逐步提升，這一新興的前瞻性領(lǐng)域有望加速發(fā)展。
基因檢測(cè)站上風(fēng)口，美因基因機(jī)會(huì)何在？
近年來(lái)，基因檢測(cè)逐漸被大眾所熟悉和接受，被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康各場(chǎng)景，成為風(fēng)口產(chǎn)業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)基因檢測(cè)市場(chǎng)在2020年為人民幣151億元，預(yù)期2025年將達(dá)到人民幣487億元，自2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.4%，并預(yù)期于2030年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至人民幣1536億元。
其中，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)市場(chǎng)是中國(guó)基因檢測(cè)市場(chǎng)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，按2020年的收入計(jì)，占該市場(chǎng)的3.1%。2020年，中國(guó)的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)滲透率僅為0.8%，而美國(guó)則為8.8%，滲透率低也意味著國(guó)內(nèi)的消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)的市場(chǎng)潛力巨大。
在即將到來(lái)的基因檢測(cè)時(shí)代，美因基因積極布局。
除了與美年大健康及俞博士維持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系外，美因基因也在積極探索與其他客戶的業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)以擴(kuò)展渠道覆蓋。公司獨(dú)立第三方的客戶數(shù)目由截至2018年12月31日的684名增加36%至截至2020年12月31日的927名。截至2020年12月31日，72.5%的客戶為獨(dú)立第三方。
但值得注意的是，美因基因的研發(fā)投入占比并不高。報(bào)告期內(nèi)美因基因的研發(fā)成本分別為675.4萬(wàn)元、439萬(wàn)元、444.6萬(wàn)元、369.4萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.45%、3.55%、2.19%、3.81%。遠(yuǎn)低于同行的華大基因、貝瑞基因。
此外，美因基因的應(yīng)收賬款居高不下。截至2019年、2020年12月31日以及2021年9月30日，公司分別錄得貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)1.08億元、1.3億元、2.1億元，占總營(yíng)收比重為87.1%、64%、138%，應(yīng)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為313天、226天及324天。
基因檢測(cè)服務(wù)的開發(fā)及商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)激烈。隨著現(xiàn)有公司開發(fā)新服務(wù)或改進(jìn)服務(wù)，以及新公司利用新技術(shù)進(jìn)入市場(chǎng)，美因基因?qū)⒗^續(xù)面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于美因基因來(lái)說(shuō)，想要維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還需要繼續(xù)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。