文｜深眸財(cái)經(jīng) 易牟
上班通勤已經(jīng)成為了當(dāng)代“打工人”最頭疼的問題之一。
畢竟一天工作八小時(shí)，上下班時(shí)間都是堵車高峰期，動(dòng)輒在路上就要浪費(fèi)兩到三個(gè)小時(shí)，再加上上班時(shí)間的地鐵和公交人口密度極高，以上種種情況，導(dǎo)致二輪電動(dòng)車憑借著靈活、方便等特性逐漸開始成為了當(dāng)代年輕人上班出行的不二之選。
所以在上述的大環(huán)境下，疊加新國(guó)標(biāo)換購(gòu)帶來需求空間以及外賣物流、同城配送等消費(fèi)業(yè)態(tài)快速成長(zhǎng)等利好，我國(guó)二輪電動(dòng)車的產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年10月，我國(guó)電動(dòng)自行車完成產(chǎn)量2273.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.9%。
就在二輪電動(dòng)車市場(chǎng)整體呈現(xiàn)向上趨勢(shì)的背景下，3月7日，曾被譽(yù)為“兩輪電動(dòng)車?yán)锏奶厮估毙∨ｋ妱?dòng)公布了其2021年四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告，業(yè)績(jī)會(huì)上，小牛電動(dòng)表示2021年是迄今為止最成功的一年。
令人意外的是，正是這份所謂“最成功的一年”的業(yè)績(jī)報(bào)告，卻未能使投資者滿意，據(jù)悉，在最新的財(cái)報(bào)公布之后，小牛電動(dòng)的股價(jià)暴跌近17%，收盤于8.68美元/股，較去年2月的53.38美元的最高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過80%。那么這份財(cái)報(bào)究竟透露了哪些信號(hào)？2022年，小牛電動(dòng)又該如何講出正確的高端化故事？
增收不增利，小牛電動(dòng)Q4喜憂參半
財(cái)報(bào)顯示，2021年小牛電動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.05億元，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)51.6% ；四季度營(yíng)收為9.861億元，同比增長(zhǎng)46.7%。
盈利指標(biāo)方面，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.26億元，去年同期為1.69億元；毛利率達(dá)21.90%，較去年的22.9%下滑了一個(gè)百分點(diǎn)。Q4凈利潤(rùn)為4760萬(wàn)元，同比下滑18.1%。
雖然在營(yíng)收方面表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但“增收不增利”依舊是這份財(cái)報(bào)透露出的一大危險(xiǎn)信號(hào)。
至于造成這種局面出現(xiàn)的原因，在“深眸財(cái)經(jīng)”看來，一方面是由于單車價(jià)格的下降。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小牛電動(dòng)單車均價(jià)為2959元，同比下降8.8%，這也是他們的單車均價(jià)首次跌破3000元；海外市場(chǎng)的單車均價(jià)為6597元，同比下降31.9%。
然而，小牛電動(dòng)最開始堅(jiān)持的一直是高端化路線，2017-2020年其單車均價(jià)一直維持在4000元以上，在近兩年推出了包括GOVA等價(jià)格在2000-3000元檔位的電動(dòng)車。低價(jià)雖然能帶來總體營(yíng)收增長(zhǎng)，但小牛電動(dòng)的盈利能力自然而然也就受到了一定的影響。
另一方面，原材料成本的上升也是小牛電動(dòng)利潤(rùn)承壓的重要原因。小牛電動(dòng)的CEO李彥在本次財(cái)報(bào)披露后的電話會(huì)議中提到，在過去的一年原材料價(jià)格持續(xù)上漲，例如鋰電池成本就增加了10%到20%。
原材料價(jià)格的上漲也就影響到了毛利率數(shù)據(jù)，對(duì)此，小牛電動(dòng)也表示將在今年2022年3月將產(chǎn)品價(jià)格平均提高5%，以應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，但消費(fèi)者能否消化這波漲價(jià)？毛利率上去了，會(huì)不會(huì)顧此失彼影響到銷量？或許還需要根據(jù)后續(xù)的市場(chǎng)反饋再做調(diào)整。
除了單車價(jià)格下降、原材料成本上升之外，營(yíng)銷投入擠壓了一部分產(chǎn)品性能研發(fā)成本空間也是小牛電動(dòng)需要考慮的問題。
用“高端化”打開了市場(chǎng)想象的小牛電動(dòng)一直以“智能化”作為重要賣點(diǎn)，但2021年小牛電動(dòng)在廣告和營(yíng)銷方面的投入達(dá)到了約332萬(wàn)人民幣，研發(fā)收入則維持在135萬(wàn)元左右，不到廣告和營(yíng)銷費(fèi)用的二分之一。
通過加大廣告和營(yíng)銷，確實(shí)會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷量帶來肉眼可見的幫助，但研發(fā)能力與整體數(shù)字化性能掛鉤，考慮到用戶是愿意為高質(zhì)量的產(chǎn)品付費(fèi)的，所以在2022年，研發(fā)仍是小牛電動(dòng)不應(yīng)該忽視的重要環(huán)節(jié)。
“二輪”戰(zhàn)場(chǎng)“擁堵”，加注“四輪”亦難避免
單車價(jià)格、原材料和研發(fā)這些因素，都可以從最新的財(cái)報(bào)中找到相關(guān)的數(shù)據(jù)，是影響到小牛電動(dòng)的顯性因素，但隱藏在業(yè)績(jī)報(bào)告背后，愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在加重小牛電動(dòng)的焦慮。
在二輪電動(dòng)車市場(chǎng)，老牌玩家雅迪與愛瑪一直都是小牛電動(dòng)需要正視的“攔路虎”。
2021年上半年，小牛電動(dòng)銷量40萬(wàn)余輛，而雅迪電動(dòng)兩輪車銷量合計(jì)654萬(wàn)輛，愛瑪上半年的銷量預(yù)計(jì)400萬(wàn)輛以上，小牛電動(dòng)與它們之間還存在較大的差距。
雅迪、愛瑪早早入局，渠道上的已經(jīng)有了顯著的優(yōu)勢(shì)。從財(cái)報(bào)來看，到2021年底，小牛電動(dòng)的總店數(shù)達(dá)到3108家，全年增加了近1500家門店確實(shí)是一個(gè)值得市場(chǎng)肯定的速度。
但早在2020年，雅迪的門店就增長(zhǎng)到了17000家，并且擁有近3000名經(jīng)銷商；作為擁有門店最多的兩輪電動(dòng)車品牌，愛瑪在全國(guó)甚至擁有超過3萬(wàn)家門店。
研發(fā)上，2020年上半年雅迪研發(fā)投入2.15億元，愛瑪?shù)难邪l(fā)支出費(fèi)用更高，2020年為2.39億元。重視研發(fā)的雅迪和愛瑪，在智能化上也在提速，直逼小牛電動(dòng)“腹地”。
2021年，雅迪發(fā)布了首款A(yù)I智能電動(dòng)車冠智2.0系列，搭載全場(chǎng)景智能音控系統(tǒng)，支持APP遠(yuǎn)程控車、AI語(yǔ)音操控；愛瑪2020年也在深圳成立了智聯(lián)化研發(fā)中心，智能鎖、智能防盜、智能識(shí)別路況等交互方面有所突破。
老牌玩家步步緊逼，一部分互聯(lián)網(wǎng)基因同樣濃厚的“新玩家”也在對(duì)小牛電動(dòng)造成威脅。
背靠阿里、深耕共享單車賽道的哈啰單車，去年4月就推出三款面向普通消費(fèi)者的哈啰電動(dòng)車，同時(shí)發(fā)布了智能VVSMART超連網(wǎng)車機(jī)系統(tǒng)；小米生態(tài)鏈企業(yè)、科創(chuàng)板上市的九號(hào)公司，在2019年底發(fā)布電動(dòng)車之后，已有B、C、E三系列電動(dòng)車上市，對(duì)標(biāo)小牛電動(dòng)。
前有“狼”，后有“虎”，小牛電動(dòng)亟需自救，面對(duì)電動(dòng)化的浪潮，它作出了進(jìn)軍電動(dòng)汽車的決定。
當(dāng)然發(fā)力四輪汽車并非小牛電動(dòng)一時(shí)的心血來潮，根據(jù)資料顯示，牛創(chuàng)新能源造車項(xiàng)目立項(xiàng)于2018年11月。而且據(jù)悉，目前公司核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)接近1000人，均來自于國(guó)內(nèi)外主流一線汽車公司，平均工作年限10年以上，從研發(fā)團(tuán)隊(duì)來看，專業(yè)性是有保證的。
另外，電動(dòng)汽車與兩輪電動(dòng)摩托車確實(shí)也存在有技術(shù)和邏輯的共通之處，但二者終究還是存在一些差異，小牛電動(dòng)在新的領(lǐng)域還有一些坎要邁。比如，現(xiàn)階段小牛并沒有收購(gòu)其他汽車工廠類似技術(shù)和生產(chǎn)線，而且暫時(shí)也不具備電池、電機(jī)和電控等系統(tǒng)的生產(chǎn)能力。
最重要的一點(diǎn)是，即使在這個(gè)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，甚至不比二輪電動(dòng)車小。在海外市場(chǎng)，特斯拉已經(jīng)是天花板一般的存在，大眾、奔馳、奧迪等傳統(tǒng)廠商轉(zhuǎn)型新能源汽車，實(shí)力也十分強(qiáng)勁。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，“蔚小理”構(gòu)成的防線，也足以令小牛電動(dòng)頭疼一段時(shí)間。
不管是“二輪”還是“四輪”，小牛電動(dòng)的“生意”都不太好做，這或許也是財(cái)報(bào)出來后市場(chǎng)情緒低迷的原因，那么在2022年，小牛電動(dòng)的高端化故事還能打動(dòng)投資者嗎？
祭出三大“殺手锏”，小牛電動(dòng)的“高端化故事”還沒講到頭？
在財(cái)報(bào)披露后，小牛電動(dòng)股價(jià)大跌不可否認(rèn)，但“深眸財(cái)經(jīng)”發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)情緒冷靜下來后，第二天小牛電動(dòng)的股價(jià)又有了一定的回升。
美東時(shí)間3月8日美股收盤后，小牛電動(dòng)股價(jià)報(bào)收9.33美元，漲7.49%，總市值回升至7.17億美元。
可見小牛電動(dòng)的“光環(huán)”或許還未破碎，至少在“深眸財(cái)經(jīng)”看來，其仍有三大“殺手锏”，可以支持其繼續(xù)為市場(chǎng)講出新故事。
其一是用戶。一方面得益于強(qiáng)大的電池系統(tǒng)，小牛電動(dòng)的續(xù)航能力極強(qiáng)；另一方面，也正是因?yàn)殇囯姵伢w積相較于鉛酸電池來說更小，所以能節(jié)省更多空間給車身其他部分，也能確保電動(dòng)車車身在設(shè)計(jì)之時(shí)能最大限度保證美觀度。
再加上智能APP、定速巡航、智能防盜、遠(yuǎn)程啟動(dòng)等智能化功能附加，既優(yōu)化了騎行體驗(yàn)，還吸引了很大一批“顏值黨”和有“電量焦慮”的年輕人。
其二是產(chǎn)品?；趯?duì)用戶需求的洞察，小牛電動(dòng)一直在堅(jiān)持創(chuàng)新，不斷推出更貼合用戶的產(chǎn)品。在2021年底的意大利米蘭國(guó)際兩輪車展（EICMA）上，小牛電動(dòng)攜MQi GT EVO、YQi、KQi3 Max等七款新品亮相。
比如小牛電動(dòng)發(fā)力的電動(dòng)滑板車就成為了這次財(cái)報(bào)中的重要“變量”。因其人氣飆升，2021年第四季度小牛電動(dòng)滑板車總銷量同比增長(zhǎng)58.3%，全年總銷量同比增長(zhǎng)72.5%。其中海外市場(chǎng)增速明顯，售出32949輛同比增長(zhǎng)155.8%。
由電動(dòng)滑板車衍生出的第三個(gè)“殺手锏”，也就是小牛電動(dòng)的海外市場(chǎng)。事實(shí)上，一直以來海外市場(chǎng)都是小牛電動(dòng)的一個(gè)重要增量。
從營(yíng)收來看，2017-2020年，小牛電動(dòng)海外市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別為4.9%、10.8%、20.9%和16.6%。李彥表示，2020年下滑原因主要是新冠疫情導(dǎo)致海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，未來公司將繼續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)，中短期內(nèi)將海外業(yè)務(wù)收入占比提升至22%-25%。
小牛電動(dòng)也確實(shí)有這個(gè)實(shí)力，早在2016年，小牛電動(dòng)就已經(jīng)打入了德國(guó)市場(chǎng)，據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)外市場(chǎng)，小牛電動(dòng)有42家經(jīng)銷商，市場(chǎng)覆蓋50個(gè)國(guó)家。據(jù)MotorCycles Data 2021市場(chǎng)趨勢(shì)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，去年一季度，小牛電動(dòng)憑借79%的銷量增長(zhǎng)力壓Silence、Askoll等本土化品牌，成為歐洲市場(chǎng)冉冉升起的“新星”。
但2021年海外市場(chǎng)對(duì)于營(yíng)收總體的貢獻(xiàn)僅為10.1%，基本達(dá)到了小牛電動(dòng)上市以來歷史新低，不過好消息是，在第四季度，小牛電動(dòng)在海外的表現(xiàn)較為亮眼，國(guó)際市場(chǎng)的增速遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這就得益于前文提及的電動(dòng)滑板車，但這個(gè)增長(zhǎng)能否延續(xù)，現(xiàn)在來看還是一個(gè)未知數(shù)。
結(jié)語(yǔ)
總而言之，不管是從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還是股價(jià)變動(dòng)來看，小牛電動(dòng)都在上演“冰火兩重天”，至少在原材料、競(jìng)爭(zhēng)等外因，以及單車價(jià)格和研發(fā)等內(nèi)因的雙重影響下，即使重金押注電動(dòng)汽車，小牛電動(dòng)面臨的難題也并非能在一朝一夕內(nèi)解決。
不過其在用戶、產(chǎn)品以及海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)與積累，都是小牛電動(dòng)寶貴的財(cái)富，未來都將持續(xù)作用在它的業(yè)績(jī)上，能否借由這三大“殺手锏”，重新講出一個(gè)新故事打動(dòng)投資者，小牛電動(dòng)還需要仔細(xì)琢磨。