記者 | 沈溦

在經(jīng)歷一年的波折后，內(nèi)地餐飲品牌綠茶集團有限公司（以下簡稱“綠茶集團”）即將完成上市。

據(jù)港交所3月7日披露，綠茶集團通過港交所上市聆訊，最早有望在3月底登陸港交所主板。

界面新聞記者注意到，綠茶集團旗下綠茶餐廳2008年成立于浙江杭州，最初脫胎于青年旅舍的綠茶一開始就以其中式文藝、平價實惠、融合菜式等特性，成為最早的“網(wǎng)紅”餐廳之一。開業(yè)第二年就入選大眾點評“2009年度最受歡迎餐廳Top50”。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，近年來盡管遭遇疫情波折一度虧損，但綠茶集團門店擴張正逐步加速，在中式休閑餐廳市場日趨“紅?！钡那閯菹?，相關(guān)分析人士對界面新聞記者表示，餐飲門店擴張面臨資金短缺是最直接上市動力，中長期看，則是為了通過融資，加碼新型經(jīng)營管理模式加固“護城河”。

“固化”的初代網(wǎng)紅

招股書顯示，目前綠茶集團門店布局全國25個省市。近年來，品牌開店速度明顯加快，2019年底至2020年底，公司運營餐廳總數(shù)由107家增至180家，2021年，公司門店再增56家至236家，增速31.1%。

不過，在門店擴張加速的同時，公司同樣遭受了疫情影響一度出現(xiàn)虧損。

招股書顯示，2018年至2020年綠茶集團實現(xiàn)營收分別為13.12億元、17.36億、15.69億，同期實現(xiàn)凈利潤0.44億元、1.06億元、-0.55億元。

從最新一期的財務(wù)數(shù)據(jù)看，疫情影響已明顯好轉(zhuǎn)，如何提高“效益”更受關(guān)注。2021年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增長58.2%。經(jīng)調(diào)整后公司凈利潤為1.17億元，利潤率6.9%。

根據(jù)灼識諮詢報告，2020年，綠茶集團再中國休閑中式餐廳市場排名中位列第四，市場份額為0.5%。值得一提的是，隨著眾多餐廳品牌加入市場，休閑中式餐廳市場亦高度分散。2020年，內(nèi)地市場前五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的3.8%。

雖然身為“網(wǎng)紅”，但綠茶餐廳人均消費并不高。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年三季度，門店人均消費分別為54.8元、58.4元、61.3元以及60.2元。菜品價格漲幅不明顯，甚至有所下降。

另一方面，綠茶作為初代網(wǎng)紅餐廳，其一開始即以融合菜，創(chuàng)意菜出名，但其拳頭產(chǎn)品“固化”，多年未出新爆款問題也屢被提及。

從招股書來看，公司每家餐廳能夠提供80至100種菜品選擇，每年更新20%左右的菜品，于2018年、2019年及2020年推出94個、122個及147個新菜品。

而界面新聞記者翻看各類點評平臺也發(fā)現(xiàn)，在綠茶餐廳的頁面，例如面包誘惑，綠茶蔥香烤雞、石鍋雞湯豆腐等長紅十余年的菜品依然位列推薦菜前列。

不夠亮眼的菜單，也伴隨著經(jīng)營數(shù)據(jù)的日趨平淡，最為明顯的就是翻臺率的下滑。

招股書顯示，綠茶餐廳的翻臺率從2018年的3.48次降至2020年的2.62次。即便是在2021年的前五個月，綠茶餐廳的翻臺率為3.32次，依然沒有恢復(fù)到疫情前的水平，尤其是在北京、上海等一線城市的翻臺率急速下降。

上市如何帶來變化

 作為開啟餐飲上市潮的“嘗鮮者”，綠茶集團之后，近一年來，包括楊國福麻辣燙、鄉(xiāng)村基、老娘舅、七欣天等多家中式餐飲品牌紛紛對外披露了上市的相關(guān)信息。其中大部分將港交所作為目標。

相關(guān)港股分析人士對界面新聞記者表示，目前來看，港股的問題在于流動性不足，上市的公司越來越多，但市場上的錢沒有那么多，疊加情緒差，餐飲企業(yè)上市估值會是巨大挑戰(zhàn)。

值得一提的是，近期以來，內(nèi)地赴港上市的餐飲企業(yè)市值均已處于低位，火鍋龍頭海底撈（06862.HK）市值處于720億元港元上下，距離最高值已跌85%，呷哺呷哺（00520.HK）市值也下滑至40億港元。

對此，香頌資本董事沈萌認為，選擇去港股確實是餐飲企業(yè)退而求其次的選擇，第一是A股對餐飲行業(yè)IPO并不友好，第二公司已經(jīng)做好預(yù)期低估值上市的準備，估值低總比上不了市資金短缺無法改善好。

沈萌進一步對界面新聞記者表示，餐飲行業(yè)受到疫情不斷小范圍反彈和消費景氣低迷雙重壓力，出現(xiàn)明顯的分化周期，既有整體行業(yè)普遍的生存壓力、又有不同企業(yè)存在不同程度的壓力，所以對于相對領(lǐng)先的企業(yè)，在當下選擇港股上市，一方面可以進行一定融資緩解資金壓力，另一方面可以借助融資擠壓競爭者的空間、擴張自己的份額。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也認為，餐飲行業(yè)出現(xiàn)上市潮有兩點共通指出，第一通過上市增強綜合實力，將護城河加寬拓深，第二也是為了解決資金短缺的問題，既有眼前需求，也有中長期戰(zhàn)略布局。

上述港股分析人士也表示，盡管餐飲企業(yè)上市短期來看估值會比較“慘烈”，但消費產(chǎn)業(yè)具備的扛跌屬性，使其未來一旦在競爭中占的有利地位，經(jīng)營業(yè)績增長亮眼，中長期市值修復(fù)也是可預(yù)期的。

據(jù)悉，本次綠茶餐廳計劃募資1.5億美元，未來將繼續(xù)投入線下門店擴張，預(yù)計2022年至2024年將在全國分別新開75家、100家和50家門店，其中大部分門店集中于二三線及以下城市。

此外，綠茶餐廳還將投資建設(shè)中央廚房，產(chǎn)能的90%用于為門店供應(yīng)，10%用于零售。