記者 王玉
北京時(shí)間周四凌晨，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，這是2018年12月以來(lái)首次加息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，年內(nèi)可能再加息6次，預(yù)計(jì)最快5月宣布啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息時(shí)間及幅度均在市場(chǎng)預(yù)測(cè)范圍內(nèi)，短期不會(huì)給市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)擾動(dòng)，更不會(huì)影響我國(guó)貨幣政策。但中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的影響剛剛開始，這將是貫穿2022年全年的主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
分析師還提到，周三國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)提出，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，我國(guó)貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，這意味著央行可能在近期會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
以下是部分機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月的政策會(huì)議解讀
植信投資研究院：美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)左右我國(guó)貨幣政策
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要貨幣政策“以我為主”，但需要注意的是，穩(wěn)健貨幣政策的偏松操作空間將受到一定壓縮。當(dāng)前中美十年期國(guó)債收益利差已降至近3年來(lái)最低點(diǎn)，處于65個(gè)基點(diǎn)（bp）以下，一年期國(guó)債收益利差也降至85bp左右。美聯(lián)儲(chǔ)加息將一定程度上加大我國(guó)跨境資本的流出壓力。這種情況下，我國(guó)下調(diào)政策利率的空間較為有限，未來(lái)降息的概率較小。
“以我為主”的穩(wěn)健貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)（宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行），可進(jìn)一步加強(qiáng)前瞻性運(yùn)作，提前展開布局。比如，通過(guò)擴(kuò)大逆回購(gòu)力度、超額續(xù)作MLF（中期借貸便利）等偏松操作保持流動(dòng)性合理充裕，一季度末或二季度初再次小幅降準(zhǔn)尚有操作空間。對(duì)中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、碳減排等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可加大信貸投放力度，以增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力與效果。提供利息更低、期限更長(zhǎng)的消費(fèi)信貸，合理調(diào)節(jié)對(duì)購(gòu)房按揭貸款與優(yōu)質(zhì)房企信貸的監(jiān)管要求，擴(kuò)大居民信貸增長(zhǎng)，仍是一項(xiàng)較為合適且緊迫的政策選擇。
招商證券：我國(guó)近期降準(zhǔn)可能性較高，降息或有所延緩
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾此前在眾議院聽證會(huì)上劇透出“支持3月加息25個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)烏克蘭危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度不確定性”，因此，此次聯(lián)儲(chǔ)加息25bp已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，該預(yù)期也已體現(xiàn)在當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格中，不會(huì)給市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)擾動(dòng)。
基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變與聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息決議，我們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)加息的外圍不確定性暫時(shí)結(jié)束，恐慌的市場(chǎng)情緒得以階段性平復(fù)。昨日金穩(wěn)委召開會(huì)議穩(wěn)定軍心，要求相關(guān)部委一定要落實(shí)黨中央決策部署、切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，政策底明確顯現(xiàn)。隨后，一行兩會(huì)緊急召開動(dòng)員大會(huì)，通過(guò)各種方式穩(wěn)定市場(chǎng)局面，暫停不利于市場(chǎng)穩(wěn)定的措施出臺(tái)。
據(jù)此推測(cè)，多空博弈已正式打響，人民銀行會(huì)做好流動(dòng)性保障工作，近期降準(zhǔn)的可能性較高；考慮到跨境資金流動(dòng)形勢(shì)，降息或有所延緩，央行穩(wěn)中寬松的政策基調(diào)不會(huì)因聯(lián)儲(chǔ)加息而改變。
中金公司：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮仍是今年的主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
短期看，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了一個(gè)信號(hào)：既要加息抗通脹，也要想辦法避免衰退，為了避免衰退，可以容忍一些通脹。
我們此前指出，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于進(jìn)退兩難的境地，加息太快，可能給市場(chǎng)造成沖擊，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退；加息太慢，通脹將面臨持續(xù)走高風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)必須在經(jīng)濟(jì)衰退和通脹超標(biāo)之間做出權(quán)衡。今天FOMC的指引表明，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在一段時(shí)間內(nèi)先容忍通脹，再通過(guò)持續(xù)的加息降低通脹，而不是冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)行壓制通脹。這是美聯(lián)儲(chǔ)自救的手段，是一種在夾縫中求生存、以時(shí)間換空間的做法。
中期看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍會(huì)加大經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)如美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的那樣，今年之內(nèi)可以承受多達(dá)7次的加息和更快的“縮表”，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)就將成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。但如果不能承受，經(jīng)濟(jì)在貨幣緊縮加碼后快速下滑，與此同時(shí)通脹又居高不下，那么美聯(lián)儲(chǔ)就將面對(duì)“滯脹”格局。屆時(shí)，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂將增加，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格也將承受更大壓力。
因此，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的影響仍未結(jié)束，這仍將是貫穿2022年全年的主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
平安證券：美聯(lián)儲(chǔ)在本次“小試牛刀”后可能更快地加息
美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明宣布加息25bp，開啟加息周期，屬于“確定的起點(diǎn)”。但往后看，美國(guó)通脹的演繹、美聯(lián)儲(chǔ)政策選擇、以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景均是“未知的終點(diǎn)”。但相對(duì)確定的是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)遏制通脹表達(dá)了較強(qiáng)的決心和信心。
我們認(rèn)為，2022年美國(guó)通脹或呈現(xiàn)“前快后慢”特征，美聯(lián)儲(chǔ)在本次“小試牛刀”后可能更快地加息，這從鮑威爾竭力展現(xiàn)遏制通脹的決心和信心中即可窺見一斑。不過(guò)，考慮到地緣政治沖突的影響難以評(píng)估，以及縮表的規(guī)模和節(jié)奏仍有較高不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)在引導(dǎo)預(yù)期和“邊走邊看”之間繼續(xù)“小心求證”。
展望未來(lái)，我們認(rèn)為，今年上半年美聯(lián)儲(chǔ)或加息100bp，即5月、6月各50個(gè)bp，但下半年加息幅度較不確定，需取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹情況。
浙商證券：美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的窗口并未完全關(guān)閉
美聯(lián)儲(chǔ)本次操作符合預(yù)期，同時(shí)，議息會(huì)議指出 “未來(lái)持續(xù)的加息將是合適的操作”，對(duì)應(yīng)點(diǎn)陣圖2022年底的利率預(yù)測(cè)中值位于1.75%-2.0%區(qū)間，隱含了年內(nèi)每次議息會(huì)議均加息25個(gè)bp的預(yù)測(cè)。鮑威爾在會(huì)后聲明中進(jìn)一步指出，如果未來(lái)通脹進(jìn)一步惡化，聯(lián)儲(chǔ)也可能更快加息，這也意味著單次議息會(huì)議加息50bp的窗口并未完全關(guān)閉。
在縮表方面，美聯(lián)儲(chǔ)本月正式完成Taper（縮減購(gòu)債規(guī)模），4月起不再購(gòu)債，流動(dòng)性環(huán)境正式從二階導(dǎo)拐點(diǎn)切向一階導(dǎo)拐點(diǎn)。同時(shí)，聲明指出“預(yù)期在即將到來(lái)的議息會(huì)議（at a coming meeting）上啟動(dòng)縮表”，這一表述給出了5月啟動(dòng)縮表的模糊指引。除此之外，鮑威爾會(huì)后聲明指出本輪縮表速度將快于上一輪，上一輪縮表的初始速度為100億美元/月，歷時(shí)1年升至500億美元/月封頂。