記者 | 龐宇
3月30日盤(pán)后，有著“中藥茅”之稱(chēng)的片仔癀（600436.SH）發(fā)布2022年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)6.78億元至7.01億元，同比增長(zhǎng)20%至24%。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)預(yù)盈的主要原因系公司強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷(xiāo)售渠道，增加核心產(chǎn)品片仔癀系列的銷(xiāo)售。
今年一季度片仔癀業(yè)績(jī)同比增速與去年基本相當(dāng)，均在20%以上；凈利潤(rùn)環(huán)比去年第四季度增長(zhǎng)約61%-66%，也基本符合公司往年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2021年是片仔癀的業(yè)績(jī)高光時(shí)刻。據(jù)公司在今年1月份發(fā)布的2021年全年的業(yè)績(jī)快報(bào)，去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.26億元，同比增長(zhǎng)23.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.33億元，同比增長(zhǎng)45.55%，凈利增速創(chuàng)近4年新高。其中第三季度，公司實(shí)現(xiàn)盈利近9億元，創(chuàng)歷史單季度最佳盈利水平。而往年，公司三季度盈利均未超過(guò)5億元。
由于產(chǎn)品原料稀缺性，治療實(shí)用性等原因，去年夏天，片仔癀遭到市場(chǎng)瘋搶，其招牌產(chǎn)品3g片仔癀錠劑的單價(jià)一度被炒至1600元/粒。為了緩解供應(yīng)緊張、終端價(jià)格飛漲問(wèn)題，片仔癀先后開(kāi)通了天貓和京東旗艦店線(xiàn)上渠道。由此也增厚了利潤(rùn)。不過(guò)，上述火爆情況在去年四季度逐漸改善，經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年第四季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為4億元，環(huán)比下滑55.4%。
在此背景下，過(guò)去的一年，片仔癀股價(jià)也水漲船高，由2021年年初的267.51元/股上漲到年末的437.15元/股，全年股價(jià)累計(jì)漲幅約64%。
資料顯示，在醫(yī)藥制造領(lǐng)域，片仔癀的主要產(chǎn)品涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域，其中核心產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，包括片仔癀、片仔癀膠囊、復(fù)方片仔癀含片、復(fù)方片仔癀軟膏、復(fù)方片仔癀痔瘡膏等。
片仔癀主要應(yīng)用場(chǎng)景為肝病、保健品和禮品市場(chǎng)。一番爆炒過(guò)后，圍繞片仔癀的上游原材料漲價(jià)和終端提價(jià)受限等問(wèn)題仍然存在。
據(jù)了解，片仔癀系列產(chǎn)品涉及的重要藥材包括麝香、牛黃、蛇膽、三七。由于原材料具有稀缺性，近10年來(lái)價(jià)格一路暴漲。天然麝香從12年前的150元/克漲至目前的約400元/克。天然牛黃的價(jià)格也于4年時(shí)間翻倍，由200元/克漲至400元/克。
而近年來(lái)片仔癀雖有提價(jià)，但毛利率卻始終在50%以下徘徊。2017年-2020年，整體毛利率分別約為43%、42%、44%、45%，未有明顯提升。2021年三季報(bào)顯示，毛利率52.97%，同比上漲5.62個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升受市場(chǎng)瘋搶影響，但由四季度凈利潤(rùn)環(huán)比腰斬也可知，該毛利難以長(zhǎng)久。
而這也或許是片仔癀股價(jià)難以在高位維持的原因之一。隨著去年夏天引爆的片仔癀搶購(gòu)熱潮逐漸減退后，片仔癀股價(jià)自去年年底以來(lái)一路下行，截至最新收盤(pán)報(bào)價(jià)319.91元/股，較去年12月24日觸及的486.15元/股歷史高點(diǎn)，已累計(jì)跌去34%，市值蒸發(fā)1002億元。
不過(guò)，隨著近日中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迎來(lái)政策利好消息，片仔癀股價(jià)或?qū)⑹艿教嵴?/span>。據(jù)新華社3月29日消息，國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》（下稱(chēng)《規(guī)劃》），該規(guī)劃提出，發(fā)展目標(biāo)為“到2025年，中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強(qiáng)，中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進(jìn)一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國(guó)建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮?！?/span>
消息發(fā)布后，多家券商發(fā)布研報(bào)進(jìn)行解讀。華安證券研報(bào)認(rèn)為，精選中醫(yī)藥投資賽道，在上述《規(guī)劃》政策驅(qū)動(dòng)下行業(yè)發(fā)生變革，重點(diǎn)關(guān)注中藥創(chuàng)新藥、品牌中藥、中醫(yī)服務(wù)和中藥配方顆粒。
民生證券指出，中醫(yī)藥OTC本身無(wú)集采風(fēng)險(xiǎn)，且院外市場(chǎng)擁有自主定價(jià)權(quán)，有助于產(chǎn)品保持較高的利潤(rùn)空間，隨著消費(fèi)者人群的擴(kuò)大和消費(fèi)心智的開(kāi)啟，有望長(zhǎng)期保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注兼具品牌價(jià)值和獨(dú)家產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同仁堂（600085.SH）、片仔癀、健民集團(tuán)（600976.SH）等。
受該消息影響，3月30日，A股中藥概念板塊集體拉升，當(dāng)日，太安堂（002433.SZ）、貴州百靈（002424.SZ）、龍津藥業(yè)（002750.SZ）、盤(pán)龍藥業(yè)（002864.SZ）、永太科技（002326.SZ）等在內(nèi)的7只個(gè)股漲停。片仔癀漲3.56%，報(bào)319.91元/股。