文｜紅周刊特約 胡東輝

上市公司高管增持自家公司股票并不稀奇，但眼看公司快要退市了，公司高管還決定要增持，這就稀奇了。這家上市公司就是新疆同濟(jì)堂健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司，股票簡稱*ST濟(jì)堂。這家公司目前面臨三大退市風(fēng)險(xiǎn)，一是重大違法類退市風(fēng)險(xiǎn)；二是財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)；三是交易類退市風(fēng)險(xiǎn)。

這三大退市風(fēng)險(xiǎn)都不是遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，而是近在眼前，攤上哪一條都會(huì)致命。但公司一眾高管不懼風(fēng)險(xiǎn)，通過公司公告宣布要增持自家公司股票。市場效果立竿見影，4月1日股價(jià)地天板，隨后兩個(gè)交易日都是一字板漲停。元芳，你怎么看？

三大退市風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫

先來說說三大退市風(fēng)險(xiǎn)。一、*ST濟(jì)堂曾于2021年10月25日公告披露，收到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書，可能觸及重大違法退市規(guī)定。隨后公司每周發(fā)布一次可能觸及重大違法退市情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，已累計(jì)發(fā)布了23次。

因此近期隨時(shí)可能收到行政處罰決定書。二、公司目前尚未聘請年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所，如果4月30日無法按期披露經(jīng)審計(jì)的2021年年報(bào)，將停牌并被實(shí)施終止上市。即使聘請了會(huì)計(jì)師事務(wù)所，由于前期公司涉嫌財(cái)務(wù)造假，恐怕會(huì)計(jì)師也無法出具標(biāo)準(zhǔn)意見的審計(jì)報(bào)告，同樣也會(huì)在4月30日停牌并實(shí)施終止上市。

上述兩大事項(xiàng)或許還有變數(shù)，但第三大事項(xiàng)更為緊迫。截至4月1日，*ST濟(jì)堂股價(jià)最低跌至0.79元，已連續(xù)7個(gè)交易日跌破1元面值，很可能觸發(fā)交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。如果再連續(xù)跌5個(gè)跌停板，后面就是天天漲停板都無力回天了。

因此，緩解面值退市危機(jī)就成了*ST濟(jì)堂的當(dāng)務(wù)之急。于是公司高管增持計(jì)劃火線出爐，參與增持的有公司實(shí)控人、總經(jīng)理李青，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)魏軍橋，董事李軍植、李將軍、辛倩，監(jiān)事田玉文、劉婷，副總經(jīng)理袁兵鋒，計(jì)劃于4月2日起的12個(gè)月內(nèi)合計(jì)增持310萬股至620萬股，占公司總股本的0.22%至0.43%。

一招緩解面值退市危機(jī)

增持公告發(fā)布日期是4月2日，根據(jù)常規(guī)操作，一般都是在4月1日晚間掛網(wǎng)發(fā)布。顯然消息已經(jīng)提前泄露，4月1日*ST濟(jì)堂股價(jià)本來一直封在跌停板上，尾盤突現(xiàn)驚天大逆轉(zhuǎn)，從跌停板直線拉升至漲停板。

令人驚奇的是，即使按增持上限計(jì)算，區(qū)區(qū)620萬股增持就有這么大的功效？或許有人會(huì)想，公司高管最了解實(shí)際情況，他們敢在退市危機(jī)最嚴(yán)重的關(guān)口增持，或許說明退市風(fēng)險(xiǎn)并不大。但是*ST濟(jì)堂的高管們增持了嗎？沒有。雖然公告寫著從4月2日起實(shí)施增持，但恰逢年報(bào)窗口期，公司高管在30日內(nèi)是不能增持的。到4月30日窗口期滿，*ST濟(jì)堂是否退市也就明朗了。

*ST濟(jì)堂的高管們給自己留下了12個(gè)月的增持期，而公司最終是否退市，最多還有一兩個(gè)月就可以見分曉了。如果公司最終退市，這些高管即使1股都不增持，也拿他們沒辦法；如果公司最終沒有退市，他們再增持也是穩(wěn)賺不賠。

這算盤打得多精啊，誰能算得過他們？但市場就吃這一套，*ST濟(jì)堂此后又是連續(xù)兩個(gè)漲停板，股價(jià)已經(jīng)回升至0.96元。再有一個(gè)漲停板，股價(jià)就升至面值之上了，面值退市的危機(jī)就暫時(shí)緩解了。公司高管們的計(jì)謀奏效了，這不算是陰謀，而是陽謀，一切都早就明明白白地昭告天下，誰也奈何不得。

自救招數(shù)無法扭轉(zhuǎn)大局

不得不承認(rèn)，*ST濟(jì)堂的高管們有一手，他們在瀕臨絕境的情況下想出了這個(gè)急招，實(shí)屬孤注一擲。對他們來說，前兩大退市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不在他們的掌控之中，只能聽天由命，只有面值退市危機(jī)尚能一搏，他們不失時(shí)機(jī)地推出了增持這一招。

若要說這一招很高明，也不見得，因?yàn)檫@一招能否成功取決于外界投資者是否接招，如果外界投資者算清楚了退市風(fēng)險(xiǎn)很大，不接招，那就沒什么用。但如果高管們不嘗試一下自救，那就一點(diǎn)機(jī)會(huì)也沒有了，因?yàn)槊嬷低耸芯哂袆傂?，一點(diǎn)回旋余地也沒有，他們也算是在力所能及的范圍內(nèi)盡力而為了。

不過必須指出的是，無論*ST濟(jì)堂的高管們?nèi)绾巫跃?，都不能抹去他們曾?jīng)犯下的錯(cuò)誤。歸根結(jié)底，*ST濟(jì)堂今天的困境是由于他們曾經(jīng)犯下的錯(cuò)誤造成的。當(dāng)初為什么要財(cái)務(wù)造假？這才是一切問題的根源，且不可原諒。

如果老老實(shí)實(shí)地經(jīng)營，不搞那些歪門邪道，怎么會(huì)淪落到今天這個(gè)地步？現(xiàn)在的計(jì)謀只能得逞于一時(shí)，并不能扭轉(zhuǎn)大局，而且也會(huì)把更多不明真相的投資者卷進(jìn)來。大部分火中取栗的投資者是在追逐交易性機(jī)會(huì)，并非不明白其中的風(fēng)險(xiǎn)，只要他們愿賭服輸，悉聽尊便。

（本文已刊發(fā)于4月9日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）?