文 | 博望財(cái)經(jīng) 吳理想
從去年高調(diào)出現(xiàn)的貝萊德公募開始，第二家外資全資公募基金公司富達(dá)也進(jìn)入馬不停蹄的籌備階段，考慮到相關(guān)的外資股東在國際市場聲名顯赫，或許在不遠(yuǎn)的將來，它們?cè)趦?nèi)地機(jī)構(gòu)中會(huì)成為不容忽視的生力軍。
面對(duì)來勢洶洶的國際巨頭背景外商獨(dú)資公募，內(nèi)地外資股東占據(jù)相當(dāng)?shù)匚坏幕鸸灸芊竦謸踝_擊呢？根據(jù)筆者的統(tǒng)計(jì)，目前內(nèi)地的這一類公司包括了上投摩根和大摩華鑫，兩家公司雖然排名差異較大，前者的總資產(chǎn)排名是第34位，后者的總資產(chǎn)排名則是第86位。雖然面臨的問題并不相同，但兩者都不是以權(quán)益投資見長，尤其是缺乏旗幟性代表人物充門面。
從當(dāng)前股東的情況來看，上投摩根目前還是上海國際信托是第一大股東，摩根富林明資產(chǎn)管理（英國）有限公司是第二大股東，兩者只有2個(gè)點(diǎn)的差距，目前外方股東正在謀求全資控股。大摩華鑫則是另一情況，第一大股東是外方的摩根士丹利國際，但是它的持股比例不到51%的控股位置，因此本文以上投摩根為主。
01 老將杜猛、孫芳業(yè)績沉穩(wěn)有余投資特色缺失，2022年業(yè)績不佳或因被套新能源
從上投摩根當(dāng)前的權(quán)益基金經(jīng)理來看，擔(dān)任基金經(jīng)理超過10年的杜猛和孫芳，兩人各有1只管理超過9年的產(chǎn)品成為代表作，這就是杜猛的上投摩根新興動(dòng)力和孫芳的上投摩根核心優(yōu)選，雖然產(chǎn)品的年化收益和任職回報(bào)均不錯(cuò)，但兩人似乎始終沒有在公募圈中大紅大紫，知名度遜色于張坤等一眾頂流，這是為何呢？
從孫芳的核心優(yōu)選來看，該基金2021年四份季報(bào)顯示無論重倉行業(yè)還是重倉策略都有較大變化?；鹨患緢?bào)時(shí)，整體來看還是茅指數(shù)中的核心資產(chǎn)標(biāo)的占據(jù)優(yōu)勢，比如包括了貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、三一重工、長春高新、中國中免等，但是基金當(dāng)時(shí)前兩大重倉股不僅占比明顯高過其他標(biāo)的，同時(shí)科沃斯和石頭科技都是來自于成長股陣營，或許核心資產(chǎn)目的是為了謀求貝塔，科技成長類單一重倉的目的是獲取阿爾法。
基金二季報(bào)時(shí)的變化已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向新能源等成長類標(biāo)的，6月30日時(shí)雖然大部分重倉的核心資產(chǎn)公司還在，但孫芳在重倉中加入了天華超凈、陽光電源、融捷股份、億緯鋰能等新能源板塊中的公司，再加上原來就重倉的寧德時(shí)代，形成了新能源的半壁江山。到了基金三季報(bào)時(shí)，除去寧德和通威外的其余核心資產(chǎn)基本退場，但是基金經(jīng)理又加入了北方稀土、西藏珠峰、包鋼股份等資源類的股票。到了去年的四季報(bào)，貴州茅臺(tái)又再次殺了回馬槍，不過整體的重倉差距沒有一季報(bào)時(shí)大了，12月31日的頭號(hào)重倉股天華超凈的占比也不到5%。
從這一分析來看，似乎基金經(jīng)理每季都會(huì)依據(jù)熱點(diǎn)板塊做較大幅度調(diào)整，雖然老將頻繁擇時(shí)出錯(cuò)的概率并不大，但是也會(huì)給投資者以特色不鮮明的印象，畢竟張坤、劉彥春等頂流對(duì)于重倉的賽道和公司都會(huì)保持長周期的熱情。該基金今年跌幅超過20%，卻有可能是基金經(jīng)理并沒有在該調(diào)倉時(shí)及時(shí)調(diào)倉，將重心轉(zhuǎn)到低估的價(jià)值類板塊上來。
同樣今年業(yè)績不佳的杜猛也可能源自被套新能源上，從去年四季報(bào)來看，億緯鋰能和天華超凈都在其十大重倉中前四的位置，另外其余重倉也多數(shù)是科技成長類標(biāo)的，雖然四季度他新重倉了畜牧養(yǎng)殖龍頭股牧原股份算是好棋，但整體的科技成長思路還是在今年遭遇大幅度殺估值。從這兩人看，筆者發(fā)現(xiàn)持倉存在重疊的地方，兩位老將早年都似乎不太擅長這一風(fēng)格，或許對(duì)這類新興產(chǎn)業(yè)的理解會(huì)遜色于年輕基金經(jīng)理，接下來投資選寧還是選茅或許又要抉擇。
02 兩位美女基金經(jīng)理業(yè)績平平，華富舊將郭晨轉(zhuǎn)戰(zhàn)上投遭遇挫折
從權(quán)益團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有基金經(jīng)理來看，華富基金的舊將郭晨累計(jì)的擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間也超過了10年,但是他在上投期間還沒有取得太過驚艷的成績，至今沒有一只基金的任職回報(bào)能夠?qū)崿F(xiàn)成功翻一倍，表現(xiàn)最好的是管理大約7年的上投摩根中小盤混合，當(dāng)前的回報(bào)大約是85%。同時(shí),他管理的全部基金年內(nèi)跌幅都在20%左右，分析原因同樣是可能套在新能源等科技成長相關(guān)板塊上。
此外，上投摩根不僅有老將孫芳，美女基金經(jīng)理陳思郁和方鈺涵同樣比較引人關(guān)注。任職時(shí)間更長一點(diǎn)的是陳思郁，任職已經(jīng)超過6年半的她也有一只產(chǎn)品雙核平衡接近回報(bào)翻番，但是從這只基金的重倉來看,基本就是屬于白酒加上新能源和醫(yī)藥的此前熱點(diǎn)配置思路，比較的符合追熱點(diǎn)趨勢。另外，她所管理的上投摩根安全戰(zhàn)略股票似乎長期風(fēng)格漂移，她所選擇的重倉股與安全的限定范疇關(guān)系不大。
另一位女將方鈺涵是主攻醫(yī)藥主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理，但是她的業(yè)績平淡還是事出有因：一方面是醫(yī)藥板塊從去年以來陷入整體困境，雖然也有中藥、醫(yī)美等在某一時(shí)間段閃光，但是經(jīng)歷過此前的高潮后其整體陷入調(diào)整。另一方面她所選擇的重倉股大多還是細(xì)分賽道的龍頭，例如去年前兩季的頭兩號(hào)重倉都是藥明康德和康龍化成，后兩個(gè)季度的頭兩號(hào)重倉則是邁瑞醫(yī)療和藥明康德，板塊回調(diào)下高估值的龍頭股難免會(huì)成為被打壓的對(duì)象。
倒退幾年，上投摩根所特意打造的權(quán)益明星是吳文哲，但是在他業(yè)績不佳和出事后再回頭來力推杜猛，但是杜猛的新能源標(biāo)簽并沒有圈內(nèi)一眾明星后生們耀眼奪目。當(dāng)下，公司雖然不缺權(quán)益基金經(jīng)理，但是接下來的明星牌會(huì)如何來打呢？