文|美股研究社
如今，全球新能源行業(yè)處于風(fēng)口之上，政策紅利頻現(xiàn)，圍繞新能源車的布局也漸次展開。充電樁的快速建設(shè)為新能源車的普及提供了保障，充電樁市場亦是蓬勃發(fā)展。據(jù)天眼查最新數(shù)據(jù)顯示，目前我國有近21.6萬家充電樁相關(guān)企業(yè)。
行業(yè)痛點凸顯平臺價值
蓬勃發(fā)展的新能源及充電市場，吸引眾多玩家進(jìn)場?？傮w來看，與電商行業(yè)類似，當(dāng)前充電樁行業(yè)呈現(xiàn)自營和平臺兩種主流模式。自營模式要投資、建設(shè)、運營充電場站，模式較重，大多數(shù)充電樁運營商及車企均是這種模式。平臺模式，則屬于輕資產(chǎn)模式，自己不建樁，而是靠服務(wù)運營商、服務(wù)車主等充電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方盈利。
不論哪種模式，都需要解決當(dāng)前充電行業(yè)痛點，才能取得更大發(fā)展。需求側(cè)，電動車主面臨找樁難、油車占位、下載多個運營商App、難以聚合支付等多重問題；供給側(cè)，充電樁利用率普遍較低，充電場站盈利困難，投資回報周期長。從行業(yè)發(fā)展看，正從重建設(shè)向重運營轉(zhuǎn)型升級，不論哪種模式都要加強線上線下運營能力。
行業(yè)痛點是挑戰(zhàn)，也是機遇，尤其凸顯了平臺模式的價值。以線下運營為例，充電場站日常清潔、運維需要投入較大人力成本。對自營模式而言，這又是一筆巨額投入。然而平臺模式則可將其線下團隊，共享開放給全行業(yè)，既能為行業(yè)降低成本，也能提高整體服務(wù)體驗。與此同時，平臺模式構(gòu)建了互聯(lián)互通的充電網(wǎng)絡(luò)，吸引不同品牌運營商入駐，通過一個聚合App使用不同品牌充電樁，也能有效提升用戶體驗。
多元業(yè)務(wù)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，NaaS做全行業(yè)的服務(wù)商
NaaS是典型的平臺模式，不生產(chǎn)充電樁，也不投資建設(shè)，但服務(wù)充電站運營商、充電樁制造商、電動車OEM，也使終端用戶和充電產(chǎn)業(yè)價值鏈上的其他利益相關(guān)者受益。
具體而言，針對充電站運營商，NaaS提供包括售樁、售電以及線上線下運營、運維服務(wù)，提高充電樁單樁利用率，并為運營商提供零售、車后等增值服務(wù)，來提高運營商的運營效率和盈利能力。NaaS還能為充電樁運營商提供代運營服務(wù)。
針對主機廠，NaaS可在電動汽車預(yù)裝軟件中增加充電功能，改善車主的充電體驗，并同步促進(jìn)電動車銷售。針對充電樁制造商，NaaS可以通過其強大的平臺資源與品牌影響力，助力其增加銷售量。
針對終端用戶，NaaS為用戶提供互聯(lián)互通的充電網(wǎng)絡(luò)及“一鍵找樁”服務(wù)，以第三方角色搭建了覆蓋面極廣的充電網(wǎng)絡(luò)，為用戶打破信息桎梏，使其享受便捷高效的充電服務(wù)，極大地提升用戶體驗。
NaaS的模式，其實已經(jīng)在國外得到驗證。美國樁企龍頭ChargePoint ，采取與充電樁投資方聯(lián)合的經(jīng)營模式，即充電樁所有權(quán)屬于投資方，運營與維護(hù)則由ChargePoint完成。其營收來源主要包括：商業(yè)充電樁銷售及軟件與維護(hù)服務(wù)；家用充電樁銷售；Saas優(yōu)化、軟件及維護(hù)服務(wù)等。
NaaS與其類似，也是資產(chǎn)模式，營收主要來源于：移動服務(wù)/充電樁連接；充電樁銷售與維護(hù)；向充電站運營商提供代運營及非充電服務(wù)(如零售、洗車等)。
2021年初，ChargePoint通過SPAC方式登陸紐交所。如今，NaaS也正借助這一方式登陸美股市場。今年2月，瑞思教育發(fā)布公告稱，將與NaaS達(dá)成合并協(xié)議，進(jìn)軍新能源賽道。而NaaS也將“借殼上市”。
4月，瑞思教育(REDU.US)再次宣布，將于4月29日舉行臨時股東大會，審議、批準(zhǔn)與Dada Auto Inc.(NaaS)的合并協(xié)議。由此，并購案正式進(jìn)入倒計時階段。
公開信息顯示，通過NaaS成交的充電服務(wù)訂單總數(shù)從2019年的700萬，增長至2021年的5500萬。NaaS的總交易額從2019年約1.539億元，增長至2021年的約11.9億元。2021年，中國電動汽車公共充電量中約18%是通過NaaS完成的。
與此同時，NaaS的借殼上市恰好趕上了全球新能源板塊崛起的風(fēng)口。今年2月份以來，隨著原油、天然氣等化石燃料價格的飆漲，綠色能源迎來發(fā)展契機，全球多地綠色能源產(chǎn)業(yè)開啟瘋狂“吸金”模式，股價攀升明顯。
與NaaS業(yè)務(wù)模式相類似的ChargePoint(CHPT.US)及EVgo (CLII.US)，兩只標(biāo)的股價于近一個月來實現(xiàn)漲幅分別達(dá)82%、90%。值得注意的是，在全球范圍內(nèi)用戶數(shù)量、市場占有率都排名前列的NaaS卻處在低估值區(qū)間徘徊。當(dāng)前，充電樁行業(yè)的市銷率估值倍數(shù)為51.39倍，平均數(shù)為142.9倍，按照瑞思合并NaaS后約6億美元的市值計算，NaaS目前的估值還不到行業(yè)中位數(shù)的一半，不到行業(yè)平均數(shù)的20%。