文|礪石財經(jīng)  李平

1、度過三年困難期

4月15日晚，安防巨頭?？低曂瑫r公布了2021年年度報告和2021年一季度報告。年報數(shù)據(jù)顯示，2021年度，海康威視實現(xiàn)營業(yè)總收入814.20億元，比上年同期增長28.21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤168.00億元，比上年同期增長25.51%。

從營收、凈利潤雙20%+的業(yè)績增速來看，海康威視基本度過了此前三年“困難期”，而創(chuàng)新業(yè)務成為?？低曋鼗馗咴鲩L軌跡的關鍵。

2018年以來，受安防行業(yè)進入成熟期及美國實體清單等因素影響，?？低晿I(yè)績增速出現(xiàn)明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，?？低暊I收增速分別為18.93%、15.69%和10.14%。而在2018年之前，?？低暊I收增速基本保持在30%以上（僅2016年為26.32%）。

在2021年年報中，?？低晫Ω鳁l業(yè)務線的營收做了重新劃分，將創(chuàng)新業(yè)務的收入從主業(yè)中剝離出來。按照這一分類，海康威視主業(yè)產(chǎn)品及服務實現(xiàn)營收651.46億元，同比增長16.91%，占營業(yè)收入的80.01%；建造工程業(yè)務營收為40.04億元，同比增長148.03%，收入占比為4.92%；智能家居等創(chuàng)新業(yè)務營收為122.71億，同比增長98.93%，收入占比為15.07%。

通過上圖不難看出，海康威視創(chuàng)新業(yè)務取得了接近翻倍的增長。其中，機器人業(yè)務、熱成像業(yè)務以及汽車電子業(yè)務增速均超過100%，智能家居和存儲業(yè)務增速保持了30%以上的營收增速，五大創(chuàng)新業(yè)務增速均遠超?？低曋鳂I(yè)增速。

自2015年以來，海康威視鼓勵內部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8個創(chuàng)新業(yè)務。2021年，?？低暪灿?個創(chuàng)新業(yè)務收入超過10億、凈利潤為正。截至目前，螢石網(wǎng)絡已經(jīng)遞交IPO申請，?？禉C器人分拆上市的相關籌備工作也正在推進中。

在傳統(tǒng)主業(yè)領域，?？低晫鴥葮I(yè)務劃分為 PBG（公共服務事業(yè)群）、EBG（企事業(yè)單位事業(yè)群）、SMBG（中小企業(yè)事業(yè)群）三大事業(yè)群，分別對應G端市場（政府）、大B企業(yè)市場和中小企業(yè)市場。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年，?？低晣鴥裙卜帐聵I(yè)群實現(xiàn)收入為191.61億元，同比增長19.85%；企事業(yè)事業(yè)群收入為166.29億元，同比增長12.94%；中小企業(yè)事業(yè)群收入為134.90億元，同比增長46.49%。

公共服務事業(yè)群（PBG）主要包括公安、交通、司法等政府類傳統(tǒng)安防領域業(yè)務，一直是海康威視的重要收入來源，去年同期該業(yè)務增速僅為4.6%。從2021年來看，海康威視PBG營收增速恢復明顯，一定程度上化解了市場對政府公共開支減少的擔憂。另外，從營收占比上看，2021年PBG營收占比約為23.5%，2019年這一數(shù)據(jù)約為41%，這說明?？低晫鹘y(tǒng)政府項目的依賴度進一步降低。

2021年，國內房地產(chǎn)、教育等行業(yè)因政策調整出現(xiàn)了較大波動，?？低暺笫聵I(yè)單位事業(yè)群（EBG）營收增速僅12.94%的增長，較去年同期（20.56%）有所下滑。不過，?？低曉陔S后的電話會議中表示，創(chuàng)新業(yè)務的獨立劃分在一定程度上縮小了EBG的范圍，因為機器人、汽車電子、消防等創(chuàng)新業(yè)務大部分都是針對企業(yè)市場。如果將熱成像等收入按2020年度同一口徑調整，EBG調整后的增速約在24%左右。

中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG ）在三大BG中增速較快，主要與去年基數(shù)較低有關。2020年，受新冠疫情影響，中小企業(yè)經(jīng)營困難，?？礢EBG增速僅為3.5%。

不過，隨著新冠疫情的反復，海康威視今年一季度出現(xiàn)了明顯的放緩。一季報數(shù)據(jù)顯示，2022年1-3月，海康威視實現(xiàn)營業(yè)收入165.22億元，同比增加18.11%；凈利潤約22.84億元，同比增加5.29%。

相比年報雙20%+的業(yè)績增長，?？低曇患径葼I收增速及凈利潤增速明顯放緩。對此，?？低曉陔娫挄h中表示， 國內受疫情影響，部分省市存在靜態(tài)運營和物流受阻的情況，對國內業(yè)務增長有一定的抑制影響。海外市場受疫情影響逐漸減小，保持較好的增長勢頭。另外，公司創(chuàng)新業(yè)務整體仍處于較快的增長階段。因此，公司對2022年全年業(yè)績保持謹慎樂觀的態(tài)度。

整體來看，在三大BG增速回升以及創(chuàng)新業(yè)務的帶動下，?？低晿I(yè)績增速基本告別了三年的滯漲期。尤其是在遭遇到美國實體清單的壓力下，?？低曈秒p20%+的成績展示出了一家硬核科技公司該有的樣子。

在眾多科技公司中，海康威視有著“小華為”之美譽。但從其成功應對美國出口管制這一事件來看，?？低曉诎卜李I域的研發(fā)及技術實力并不輸于華為。那么，?？低暰烤故侨绾螒獙γ绹酒隹谙拗频?？

2、雙管齊下應對制裁

2019年10月，美國商務部工業(yè)和安全局正式將?？低曉隽腥氤隹诠苤啤皩嶓w清單”，限制其進口美國原產(chǎn)的商品、技術或軟件等。一時之間，海康威視芯片斷供的擔憂四起。

針對美國政府的刻意打壓，?？低曉谠黾有酒瑑涞耐瑫r，立刻著手對美國物料與技術的梳理工作，并全面開展對美國物料的替代準備工作。正如?？低暩呒壐笨偛命S方紅所說，“在保持產(chǎn)品核心競爭力方面，公司的態(tài)度非常堅決，芯片受限制，我們就換芯片。換不了芯片的，我們換組件，換不了組件的，我們重新設計產(chǎn)品。如果有需要我們自己設計芯片，我們會進一步加大研發(fā)投入，從產(chǎn)品、系統(tǒng)到探測器、處理器，會向更基礎的領域投入研發(fā)資源。”

另一方面，?？低曇布哟罅藢ρ邪l(fā)的投入。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年期間，?？低曆邪l(fā)費用占營業(yè)收入比重分別為8.99%、9.51%、10.04%，研發(fā)占比不斷提升。

最新年報數(shù)據(jù)顯示，2021年，?？低曆邪l(fā)投入82.52億元，占公司銷售額的比例為10.13%。公司研發(fā)和技術服務人員超過2萬人，研發(fā)人員在總員工人數(shù)的比例接近50%。

事實證明，遭遇美國政策打壓的海康威視并沒有像華為手機那么慘烈地倒下。相反，?？低曂ㄟ^國產(chǎn)替代+自主研發(fā)雙管齊下的策略，保持了供應鏈的穩(wěn)定，最終安然渡過了美國芯片的斷供危機。

截至目前，安防產(chǎn)業(yè)鏈最為核心的IPC處理器已經(jīng)基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，存儲器芯片主要供應商來自日韓，模擬芯片的國產(chǎn)替代也在不斷加強。AI芯片方面，寒武紀、海思等國產(chǎn)芯片廠商在推理（inference）芯片方面也已經(jīng)具備完善的產(chǎn)品組合，可以對英偉達等國際廠商形成替代。

值得一提的是，?？低曉陔娫挄h中表示，中國企業(yè)做終端產(chǎn)品的在全球來看已經(jīng)具有非常大的競爭力。2010年之前，公司非球面鏡頭基本上都是進口的，現(xiàn)在基本上全是國產(chǎn)的；又比如在監(jiān)控攝像機DVR、NVR里的SOC（系統(tǒng)級芯片），在2010年之前幾乎都是進口的，現(xiàn)在幾乎都是國內公司設計的。因此，?？低曋阅軌驍[脫美國的制裁，與國內安防產(chǎn)業(yè)鏈核心整體向上突破也有很大關系。

另外，?？低曔€在年報電話會議中，2021年公司針對芯片短缺問題做了一個重大改變，也就是通過能采購到的元器件類型，來設計、制造功能達標的相應產(chǎn)品；而不是先做設計選定特定芯片，再制造對應的產(chǎn)品。如此一來，海康威視就大大減輕了交付上面的壓力，保證了供應鏈的穩(wěn)定。

供應鏈的穩(wěn)定可控也讓海康威視的境外收入恢復了增長。2021年，?？低暰惩馐杖脒_到219.85億元，同比增長24％。2018-2020年，這一數(shù)字分別為16%、14%和9%。

全球化布局仍是?？低曃磥淼膽?zhàn)略目標。對此，?？低曉谀陥箝_頭《致股東的信》中表示，過去幾年，公司一直承受逆全球化帶來的壓力，一直在做各種努力，以抵消一些負面影響。截至目前，公司在海外設有66個銷售分支和服務機構，也在海外設立了3個制造工廠和11個物流中心，在155個國家和地區(qū)開展業(yè)務。?？低暿钢境蔀橐患胰蚧墓荆瑹o論遇到什么樣的困難都將堅定地走下去。

3、能力邊界持續(xù)外延

海康威視成立于2001年，2021年剛好是公司成立第20年。20年以來，?？低晱囊患覂H有28人創(chuàng)業(yè)團隊的普通音視頻壓縮板卡公司，逐漸發(fā)展為全球第一的安防視頻監(jiān)控龍頭。

在2021年年報中，?？低晫⒐緲I(yè)務定位重新定義為“智能物聯(lián)AIOT”，此前公司定位則是“以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商”。

過去10年，海康威視戰(zhàn)略定位經(jīng)過了數(shù)次調整，從成為全球領先的安防企業(yè)到全球領先的視頻產(chǎn)品及內容服務提供商再到以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商，反映了?？低曤S著技術的進步、產(chǎn)品的創(chuàng)新而不斷拓展業(yè)務邊界。

從“智能物聯(lián)AIOT”這一最新表述上看，?？低暺髽I(yè)定位最大的變化是要擺脫“攝像頭”，不再強調“視頻”。對此，?？低曉陔娫挄h中表示，?？翟瓉硎且砸曨l為核心的物聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在不再強調或者強化視頻，而是強調其他的感知設備，在非視頻的投入會增加來擴充?？档漠a(chǎn)品線，也在智能技術上進一步地投入感知智能、認知智能。

早在七八年前，海康威視就開始做可見光之外的感知技術手段，目前已經(jīng)拓展至毫米波、紅外、X光、聲波等更廣泛的領域，提供的產(chǎn)品從物聯(lián)感知設備拓展到與人工智能、大數(shù)據(jù)技術充分融合的智能物聯(lián)產(chǎn)品以及應用服務等產(chǎn)品，并具備了大型復雜智能物聯(lián)系統(tǒng)建設的全過程服務能力。

另一方面，隨著公司持續(xù)高強度的研發(fā)投入以及獨特前瞻的創(chuàng)新業(yè)務孵化模式，?？低晞?chuàng)新業(yè)務得到不斷發(fā)展。由于公司絕大多數(shù)創(chuàng)新業(yè)務與主體業(yè)務相關而不重復，這就讓?？低暱梢岳迷瓉戆卜乐鳂I(yè)的客戶、渠道等優(yōu)勢快速布局智能家居、汽車電子、新能源汽車等領域，能力邊界不斷擴張。

實際上，視頻監(jiān)控系統(tǒng)是一種天然的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，感知是手段，應用是靈魂。而?？低暿亲霰O(jiān)控起步，以視頻為核心，視頻技術和相關業(yè)務就是物聯(lián)網(wǎng)的一部分。因此，隨著視頻監(jiān)控產(chǎn)品的應用范圍從傳統(tǒng)安防行業(yè)不斷向金融、教育、醫(yī)療、交通、能源等新興領域延伸，?？低暰涂梢越柚卜肋@棵大樹，不斷拓寬物聯(lián)邊界。

深入布局智能物聯(lián)賽道還可以讓?？低暠苊獍卜佬袠I(yè)的內卷。近年來，華為、阿里以及商湯科技、曠視科技等為代表的AI初創(chuàng)企業(yè)不斷向安防領域擴張。特別是“AI四小龍”等初創(chuàng)型企業(yè)，沒有利潤壓力，更加看重企業(yè)規(guī)模，主要通過價格戰(zhàn)的形式搶占市場，使得行業(yè)競爭不斷激化。

2020年，全球安防市場規(guī)模為3150億美元，過去五年年均復合增長率為7.3%。其中，海康威視與大華的市占率分別為25.14%和12.84%。在如此激烈的市場環(huán)境下，?？低曉诎卜李I域的增長天花板隱約可見。

但相比已經(jīng)進入到成熟期的安防市場，物聯(lián)網(wǎng)市場目前仍是藍海一片。IDC預測，2021年全球物聯(lián)網(wǎng)支出預計達到7,542.8億美元，并有望在2025年達到1.2萬億美元，五年（2021-2025）復合增長率（CAGR）11.4%。其中，中國市場規(guī)模將在2025年超過3,000億美元，全球占比約26.1%。顯然，無論是市場規(guī)模還是行業(yè)增速，物聯(lián)網(wǎng)市場均明顯高于安防市場。

過去二十年，智慧安防是智能物聯(lián)落地的主戰(zhàn)場，海康威視見證和參與了安防行業(yè)的發(fā)展壯大，并一步一步成長為全球安防一哥，展示出公司的硬核實力與業(yè)績成長性。未來，隨著物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)技術的不斷進步，萬億容量的物聯(lián)網(wǎng)市場又將為?？低暣蜷_更為廣闊的空間。