記者 杜萌

“五一”小長(zhǎng)假降至，A股和港股市場(chǎng)為投資者送上大禮。今日上午，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。市場(chǎng)期待的政策方向明確，穩(wěn)增長(zhǎng)信心增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動(dòng)股指在午后加速上行。

截至收盤，互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、教育、游戲、軍工、家電、券商、汽車零部件等行業(yè)大幅走強(qiáng)。恒生科技指數(shù)大漲9.96%，券商板塊大漲4.59%。

市場(chǎng)是否已經(jīng)進(jìn)入“政策底”，節(jié)后是否將進(jìn)入超跌反彈期？華夏、華泰柏瑞、泰達(dá)宏利、創(chuàng)金合信等公募均發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

華夏基金：政策底和市場(chǎng)底共振，指數(shù)加速脫離底部

華夏基金認(rèn)為，在宏觀增長(zhǎng)方面，會(huì)議提出要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。政策方面則要求盡快落實(shí)已經(jīng)確定的政策，提及“減稅降費(fèi)”、“用好各類貨幣政策工具”、“謀劃增量政策工具”等。穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確，信心較強(qiáng)，后續(xù)政策將接力加碼，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有望在5、6月份逐步增強(qiáng)。

?會(huì)議還提及“房住不炒”的定位，但針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)現(xiàn)狀，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，尤其是剛性和改善性住房需求，商品房預(yù)售資金監(jiān)管也有望優(yōu)化；在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)方面，提出促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施等；對(duì)資本市場(chǎng)，要求及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，積極引入長(zhǎng)期投資者，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。在房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)等關(guān)鍵領(lǐng)域的積極表態(tài)，有效提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，政策底進(jìn)一步明確。

?回顧今年以來(lái)市場(chǎng)下跌的主要原因包括美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮（1月27日）、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)（2月24日）、上海疫情（3月28日），三因素對(duì)市場(chǎng)預(yù)期最悲觀的階段正在逐步過(guò)去，五一之后至少有1-2個(gè)因素可能階段性緩解，同時(shí)政策底已經(jīng)非常清晰，越來(lái)越多的股票跌入中長(zhǎng)期買入?yún)^(qū)間，股指中長(zhǎng)期底部已經(jīng)基本明朗，短期反彈基礎(chǔ)仍然具備。

?后續(xù)還要密切跟蹤五一后全國(guó)疫情趨勢(shì)的變化，社融增速的總量和結(jié)構(gòu)的改善進(jìn)展，以及美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏信號(hào)?？傮w來(lái)看，隨著市場(chǎng)整體估值跌入歷史底部區(qū)間，在風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制因素逐步緩解的情況下，盡管指數(shù)或還有反復(fù)，但長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)已經(jīng)愈發(fā)樂(lè)觀。

華泰柏瑞：積極定調(diào)，市場(chǎng)信心有所提振

華泰柏瑞方面表示，今日政治局會(huì)議如期召開(kāi)，整體來(lái)看對(duì)于多方面的論述提振了市場(chǎng)信心。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度，提出“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到實(shí)現(xiàn)5.5%目標(biāo)增速的難度，但政策定調(diào)仍顯示對(duì)于目標(biāo)增速的堅(jiān)持，也提出“要抓緊謀劃增量政策工具”，體現(xiàn)財(cái)政、貨幣等政策工具箱繼續(xù)發(fā)力。疫情防控角度，提出“高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”，我們認(rèn)為會(huì)盡量弱化疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響。

地產(chǎn)調(diào)控方面，在堅(jiān)持房住不炒的基礎(chǔ)上提出“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策”，結(jié)合因城施策的力度和范圍仍在擴(kuò)大，我們認(rèn)為現(xiàn)階段仍是地產(chǎn)的呵護(hù)窗口期。

互聯(lián)網(wǎng)方面，提出“要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”，在疫情期間平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用，我們認(rèn)為綜合就業(yè)和對(duì)外發(fā)展角度，仍會(huì)支持互聯(lián)網(wǎng)的合理健康發(fā)展。整體而言，政治局會(huì)議提振了市場(chǎng)信心，部分緩解了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的擔(dān)憂，有望看到疫情后政策的進(jìn)一步落實(shí)與發(fā)力。其中港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)大市值公司，在今日反彈行情中表現(xiàn)更優(yōu)。

短期來(lái)看，疫情擴(kuò)散、人民幣貶值擔(dān)憂影響逐步減輕，但疫情對(duì)于消費(fèi)、外資制造業(yè)的中期沖擊不容忽視，需要一定的政策進(jìn)行對(duì)沖改善。同時(shí)小微企業(yè)和就業(yè)面臨壓力背景下，防風(fēng)險(xiǎn)考慮優(yōu)先，4月政治局會(huì)議積極定調(diào)，客觀論述了當(dāng)下困難與未來(lái)發(fā)展方向，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)基建、消費(fèi)均有提振。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)完善，科技產(chǎn)業(yè)鏈和人才重視度提升，構(gòu)成我國(guó)比較優(yōu)勢(shì)全球競(jìng)爭(zhēng)力。會(huì)議積極定調(diào)疊加一季報(bào)亮點(diǎn)，短期市場(chǎng)有望反彈，我們將在政策支持方向上深挖景氣行業(yè)，繼續(xù)布局具備超預(yù)期潛力的優(yōu)質(zhì)公司。

泰達(dá)宏利：信心全面提振，賽道全線爆發(fā)

泰達(dá)宏利方面表示，會(huì)議主要向市場(chǎng)傳遞了三個(gè)方面的信心：疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全。前兩者強(qiáng)調(diào)的是“穩(wěn)住市場(chǎng)主體”。第三點(diǎn)“發(fā)展”則著重指出科技產(chǎn)業(yè)、人才建設(shè)。說(shuō)明政策層考慮的不僅僅是當(dāng)下，更有遠(yuǎn)期。

前期而言，A股主要受到兩點(diǎn)影響，一是對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂，二是對(duì)匯率過(guò)快貶值的擔(dān)憂。從截止到上周末的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，很多微觀數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始邊際轉(zhuǎn)向，只不過(guò)沒(méi)有引起市場(chǎng)的足夠重視。例如煤炭和化工企業(yè)的生產(chǎn)狀況有所好轉(zhuǎn)，基建相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格回暖趨勢(shì)明顯，乘用車日均銷量環(huán)比有所上升。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，依舊堅(jiān)持此前的看法。當(dāng)前仍屬于圍繞3000點(diǎn)的筑底階段，樂(lè)觀預(yù)期下，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該是全年最低點(diǎn)，后面存在基本面修復(fù)預(yù)期。一旦五月中旬全年“最差”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)回升和國(guó)內(nèi)疫情的解禁，將為重燃市場(chǎng)情緒。

創(chuàng)金合信：市場(chǎng)情緒進(jìn)入逐步修正期

4月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于疫情影響過(guò)于悲觀，目前應(yīng)該是進(jìn)入逐步修正期。今天中央政治局會(huì)議傳達(dá)出堅(jiān)定而樂(lè)觀的政策信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不放松，對(duì)一些關(guān)鍵的行業(yè)房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)都有了積極的表態(tài)。資本市場(chǎng)信心大大增強(qiáng)，今天市場(chǎng)都有所反應(yīng)。在疫情可控情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加快執(zhí)行，而且是多管齊下，對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用將逐步顯現(xiàn)。

從行情來(lái)看，雖然本周反彈后市場(chǎng)情緒開(kāi)始修復(fù)，預(yù)計(jì)本輪反彈將持續(xù)一段時(shí)間，于是不少投資者也期待反轉(zhuǎn)。歷史上確實(shí)不乏出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的情況，但從內(nèi)外宏觀環(huán)境結(jié)合分析來(lái)看，這次V型反轉(zhuǎn)難度較大，我們?nèi)远ㄐ詾槌磸?。相?duì)于市場(chǎng)的熊牛切換，我們認(rèn)為更可期待的是權(quán)重指數(shù)能夠進(jìn)入底部震蕩區(qū)間，往往意味著存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。