記者 | 于淼
6月13日晚間，科創(chuàng)板公司振華新材(688707.SH)披露《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》（下稱“發(fā)行預(yù)案”），擬向不超過(guò)35名（含35名）特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)1.33億股（含本數(shù)）股票，擬募集資金不超過(guò)60億元（含本數(shù)），用于正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（義龍三期）及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
6月14日早盤，振華新材以66元/股開盤，截至收盤，報(bào)收66.19元/股，跌幅達(dá)3.06%。
在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)：“只有一家企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)屬于利好，但如果多家企業(yè)同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)，那未來(lái)很可能出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的供大于求（的結(jié)果），在產(chǎn)能或成本并不明顯占優(yōu)的情況下，預(yù)期業(yè)績(jī)不見(jiàn)得有保障?！?/p>
豪募60億定增擴(kuò)產(chǎn)
公開資料顯示，振華新材成立于2004年4月，于2021年登陸上交所科創(chuàng)板，以鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要提供新能源汽車、消費(fèi)電子領(lǐng)域產(chǎn)品所用的鋰離子電池正極材料，其中，包括中鎳、中高鎳及高鎳在內(nèi)的多種型號(hào)一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三元正極材料（NCM），是該公司的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。
據(jù)了解，振華新材的主營(yíng)產(chǎn)品正極材料是電池的主要組成部分之一，由于正極材料占鋰離子電池總成本比例最高，因此，其性能直接影響鋰離子電池的能量密度、安全性、循環(huán)壽命等各項(xiàng)核心性能指標(biāo)，而作為新能源汽車動(dòng)力電池核心材料之一，正極材料的發(fā)展也較大程度上推動(dòng)或制約著電池行業(yè)的發(fā)展，是新能源汽車發(fā)展的關(guān)鍵。
業(yè)績(jī)方面，振華新材在2019年、2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.28億元、10.37億元和55.15億元，同比變動(dòng)分別為-8.53%、-57.32%和432.07%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3376.36萬(wàn)元、-1.70億元和4.13億元，同比變動(dòng)分別為-50.17%、-602.16%和343.34%。今年一季度，振華新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.79億元，同比上漲161.40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.42億元，同比增長(zhǎng)345.35%。
振華新材在發(fā)行預(yù)案中表示，在新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展和下游電池客戶需求不斷增長(zhǎng)的背景下，盡管報(bào)告期內(nèi)公司三元正極材料出貨量及市場(chǎng)排名處于市場(chǎng)前列，但公司目前產(chǎn)能基本飽和，且產(chǎn)能規(guī)模相對(duì)同行業(yè)可比公司處于較低水平。
2021年度，振華新材有效產(chǎn)能為3.7萬(wàn)噸，其中2021年二至四季度的產(chǎn)能利用率為96.62%；2022年一季度產(chǎn)能利用率已達(dá)80%以上，整體產(chǎn)能處于較為緊張狀態(tài)。隨著下游鋰電池訂單的持續(xù)增長(zhǎng)，公司或?qū)⒚媾R無(wú)法滿足下游客戶快速增長(zhǎng)的訂單需求的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)振華新材發(fā)行預(yù)案，該項(xiàng)目的實(shí)施主體為發(fā)行人全資子公司義龍新材，項(xiàng)目總投資為62.45億元，擬使用此次募集資金45億元，項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)10萬(wàn)噸正極材料的生產(chǎn)能力，主要用于生產(chǎn)高鎳、中高鎳及中鎳三元正極材料，并兼容鈉離子電池正極材料的生產(chǎn)。
振華新材稱，上述項(xiàng)目將彌補(bǔ)公司在產(chǎn)能上的短板，鞏固和提升公司的市場(chǎng)地位，有利于公司充分把握動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池行業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提升公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力?！?/p>
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇
值得注意的是，目前振華新材所處行業(yè)存在各企業(yè)市場(chǎng)份額接近，且均在紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能的情況，該公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。
鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)三元正極材料出貨量前七名合計(jì)市場(chǎng)份額為68%，分別為14%、12%、12%、9%、8%、7%、6%，其中振華新材排名第五，市場(chǎng)份額為8%。
根據(jù)振華新材在發(fā)行預(yù)案中提供的表格粗略計(jì)算，上述出貨量排名靠前的幾家公司已披露累計(jì)在建及籌建的正極材料產(chǎn)能已達(dá)58.1萬(wàn)噸/年，已披露現(xiàn)有產(chǎn)能及在建及籌建產(chǎn)能合計(jì)已超100萬(wàn)噸。
對(duì)此，振華新材表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，影響了正極材料的銷售價(jià)格和利潤(rùn)空間，若公司產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度未匹配同行業(yè)及下游電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度，產(chǎn)品儲(chǔ)備未跟上同行業(yè)產(chǎn)品布局導(dǎo)致產(chǎn)品失去競(jìng)爭(zhēng)力，或現(xiàn)有主要服務(wù)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮且未及時(shí)開拓新的市場(chǎng)，則公司未來(lái)將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)地位下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
“雖然目前國(guó)內(nèi)新能源汽車的市場(chǎng)規(guī)模還很有限，但不妨礙各地在新能源電池上競(jìng)相投資，人為創(chuàng)造‘龐大’的正極材料需求。募資擴(kuò)產(chǎn)雖然可以擴(kuò)大產(chǎn)能，卻無(wú)法形成核心技術(shù)上的研發(fā)或創(chuàng)新成果，缺少技術(shù)優(yōu)勢(shì)支撐將缺少競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)，未來(lái)或仍靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，而采取價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)削弱預(yù)期的收益率?！?沈萌表示。