文｜節(jié)點財經(jīng) 五洲
最近，國內的互聯(lián)網(wǎng)大廠們畢業(yè)的畢業(yè)、縮招的縮招，出海方向再次成為了關注重點。
一方面，國內市場的流量紅利見頂已經(jīng)是不爭的事實；另一方面，在海外我們不僅能通過制造業(yè)賺歐美的錢，現(xiàn)在多個新興市場如東南亞、中東、北非的互聯(lián)網(wǎng)增長表現(xiàn)強勁，都為出海公司打開了想象空間。
社交上有歡聚、赤子城、雅樂、字節(jié)跳動、昆侖萬維眾多新老玩家在直播、語音、短視頻、游戲等各個細分賽道發(fā)力；電商消費中，shein、傳音、安克創(chuàng)新等企業(yè)早已成為賽道上的“一哥一姐”；還有聲網(wǎng)、匯量科技等出海公司在悄悄地賺著B端的錢悶聲發(fā)財，就連九安醫(yī)療都“出?！焙莺萁o自己漲了一波身價。
但市場對出海企業(yè)的關注度似乎兩極分化，例如有很多股民堅守在亞馬遜前，看著九安醫(yī)療又賣了多少試劑盒，為它估算收入和利潤。而類似于赤子城這類業(yè)務“讀不懂”的出海企業(yè)，市場則逐漸失去了對它的想象力。
赤子城的前世今生
將時間倒推回十多年前，赤子城還在做程序員編程培訓，創(chuàng)始人劉春河就是當時培訓學校的“總教頭”。
十余年前的宣傳通稿
到了2012年，中國APP出海進入了探索期，工具類應用例如獵豹和360都發(fā)跡于這一時期。赤子城敏銳的嗅到了這個機會，在2013年研發(fā)了Solo Launcher，這是一個桌面應用工具，雖然現(xiàn)在看起來不起眼，但是在智能手機剛剛普及的那幾年，智能桌面、主題等個性化搭配的火爆程度就像當年你買QQ黃鉆點綴QQ空間，所以Solo Launcher上架到Google Play后很快在美國大熱，也讓赤子城趕上了互聯(lián)網(wǎng)全球化的早期紅利。
后來，Solo Launcher還漸漸擴展為一個完整的Solo體系，包括Solo鎖屏、Solo應用鎖、Solo消息提醒、Solo天氣在內的等多款產(chǎn)品。
但是隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，工具類的產(chǎn)品總是會被取代，赤子城也開始思考，如何用Solo Launcher吸引來的流量做變現(xiàn)？所以在后來的日子里，赤子城探索了許多互聯(lián)網(wǎng)應用，成為了名副其實的APP工廠。它做過廣告平臺、網(wǎng)絡健身、小游戲、音樂播放器等，再到現(xiàn)在的出海社交+游戲，似乎在APP的世界里“啥都干過”。
誠然，赤子城的多次轉型都獲得了成功，并且讓公司越做越大，這樣的賽道選擇眼光和執(zhí)行力是非常值得肯定的，而且赤子城的發(fā)展之路也印證了這句話——選擇比努力更重要。
從赤子城的創(chuàng)業(yè)之路中我們可以看出，它的業(yè)務都是一貫掙快錢的思路，哪里有流量就去哪里，如果沒有的話就撤出，可能財報數(shù)字看起來還不錯，也可以吸取短暫的流量，但產(chǎn)品本身沒有什么護城河，以至于很多人現(xiàn)在對它的理解仍然是“工具軟件換了一件馬甲”。
其實赤子城對于資本市場是早有渴望，2015-2016年，它一邊準備掛牌新三板，一邊又準備借殼達意隆登上創(chuàng)業(yè)板。掛牌新三板時赤子城的定位“是移動數(shù)字營銷服務商”；借殼創(chuàng)業(yè)板時市場對它的定位除了應用工具服務商外，還笑稱這是“最牛財技”的并購，只不過前兩次登陸資本市場都未成功。而直到2019年，赤子城宣布赴港上市時，投資者們看到招股書后又是一臉問號，因為它變成了“全球流量生態(tài)第一股”。
而且在上市前的三年半的時間內，赤子城合計上線移動應用333款，下線177款，共在運營90款APP，但APP的生命周期都較短，一般在12至18個月左右，淘汰后再上新替代品，如此往復，這上新速度都堪比鞋服品類了；另外其招股書還披露，未來還有大量的新產(chǎn)品預計上線，妥妥的成為了“APP工廠”。
看不懂的赤子城
赤子城在發(fā)展進程中的屢屢變身，引出了投資者們它最大的疑惑——業(yè)務更新迭代非常快，快到讓人眼花繚亂。
2019年上市時，赤子城還被稱為海外手機管理軟件公司、APP工廠，宣傳的業(yè)務是“SoloX”的產(chǎn)品矩陣和“SoloMath”的移動廣告平臺為主。
而現(xiàn)在赤子城的布局可以規(guī)劃為：以心動社交產(chǎn)品Yumy、視頻社交產(chǎn)品Yiyo、直播社交產(chǎn)品MICO、語音社交產(chǎn)品YoHo，為內容核心的社交產(chǎn)品矩陣，未來可能還會有同性社交產(chǎn)品BLUED（剛收購回來），之前矩陣中的產(chǎn)品似乎又成為了后浪。
互聯(lián)網(wǎng)浪潮的要求就是快，不過這個“快”是根據(jù)用戶的需求來擬定的，很多公司在快速發(fā)展時業(yè)務重心并未轉移，但赤子城更迭的卻是業(yè)務重心，這也是投資者無法給赤子城高估值的原因，畢竟業(yè)務重心才是構建護城河的關鍵。
大家對于赤子城的第二大疑惑，則是其大量用戶和運營能力、研發(fā)能力之間的關系。
前文提到在上市前的三年間，赤子城運營了300余個APP，并且在全球積累了7.8億用戶，但當時赤子城僅有79余名研發(fā)人員。
一位資深產(chǎn)品經(jīng)理對節(jié)點財經(jīng)表示，一個APP構建至少需要兩個后端（分別負責安卓和IOS）、一個前端、一個UI設計師、一個測試、一個產(chǎn)品，還不包括業(yè)務、運營，一個最小的團隊也應該在6-8人左右，當然了，這個團隊也可以負責多個APP。但赤子城的研發(fā)人員非常讓人匪夷所思，以APP的生命周期為18個月簡單估算，其每個小組要負責10個左右的APP，工作量確實有點大。
到了2021年的財報中，赤子城似乎知道自己的短板，著重宣布已經(jīng)有了337名研發(fā)人員，如果300多個研發(fā)人員主做四款APP當然足夠，但是赤子城沒有再提及其他APP的運營情況，另外社交APP功能很多，赤子城披露還在自研游戲業(yè)務……
所以該產(chǎn)品經(jīng)理仍然對赤子城的運營和研發(fā)能力持懷疑態(tài)度，以研發(fā)投入來看，300余研發(fā)人員的年薪為稅前30余萬元，這個待遇招不到十分優(yōu)秀的研發(fā)人員；而且它在年報中也表示，正在底層基礎架構、大數(shù)據(jù)處理能力以及算法的演進中不斷深耕，這就更需要大量的專業(yè)人才，300多個研發(fā)人員能否撐起公司的野心仍然存疑。
除此之外，還有很多投資者對赤子城用戶留存率持保留態(tài)度。因為之前赤子城在上市時，標榜自己下載量很大、用戶積累很多，但是公司或許沒有想好怎么做LT管理（用戶的生命周期管理）。
要知道在上市時赤子城科技已經(jīng)積累了近8億的不去重用戶，現(xiàn)在赤子城更是宣稱累計服大務過200多個國家和地區(qū)的超過13億全球用戶，這個用戶量在社交界都能和微信一較高下了。但以其目前主要運營的四款社交APP為例，今年第一季度的平均月活達約2227萬，也就是日活60萬，還要分到4個app頭上，粗略估算每個APP的平均日活15萬。所以社交APP的用戶轉化率說明赤子城似乎沒有利用好之前多年的用戶積累。
再對比競爭對手雅樂科技的平均月活躍用戶為2920萬，要知道雅樂運營的主要APP則只有Yalla一個，所以赤子城的社交軟件在用戶活躍度上，別說對標騰訊了，可能與雅樂科技還有一定的差距。
另外，運營上還有一個公式，APP收入=LT（用戶生命周期）XARPU（平均每用戶收入），如果做不好用戶的生命周期管理，還像當年做APP工廠一樣一款APP僅停留12到18個月的話，那ARPU再高也是短暫的，畢竟砸錢買量的用戶，來得快去得也快。
盛名之下，其實難負？
之前，赤子城有許多對標和高級的名頭，例如“海外字節(jié)跳動”“迷你騰訊”“IPO超額認購之王”等等……但赤子城的本質更像近期被熱炒的九安醫(yī)療。
你說它沒有實力吧，它確實在行業(yè)深耕了很多年，例如赤子城在9年前就制定了出海的方向，并且成功做出了Solo Launcher這個當時備受海外市場歡迎的產(chǎn)品。
你說它有實力吧，它抓住的風口都不長久，例如赤子城曾經(jīng)做工具、后來做APP工廠，目前已經(jīng)從社交開始延伸盯上了游戲，但是游戲業(yè)務還在買量階段，且海外買量比國內買量更卷。
首先，以赤子城聚焦的社交業(yè)務來看，中東業(yè)務確實前景很大，因為中東地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)正在快速發(fā)展，但是挑戰(zhàn)也非常大。因為中東的文化背景、用戶習慣都比國內要復雜的多，中東、北非加起來有22個阿拉伯國家；光是阿拉伯人也有四大教派、語言就有五種；所以必然存在一定的壁壘和細分。這個市場是封閉、獨特、分散的，而對于社交來說，地域分散就代表著溝通成本增加、更不好賺錢。
其次，赤子城在港股上市后，內地投資者則由于網(wǎng)絡限制和語言限制等因素，很難對其的業(yè)務有很有效的跟蹤和研究，這限制了很多人的投資。
例如之前赤子城收購MICO的疑問就一直持續(xù)到了現(xiàn)在，赤子城對外宣稱于2014年就開始孵化MICO，對MICO也進行過多輪投資，按常理來說，赤子城19年底上市募集了不少資金，而上市后把優(yōu)質資產(chǎn)注入優(yōu)質資產(chǎn)是必然選擇，但赤子城在2020年中時宣布分批花2.63億元收購米可23.27%股份；2021年又宣布以7.27億港元收購11.5%的股份，有投資者不禁疑問，接下來，還要以更高的價格收購剩余股份？難不成這是故意把生蛋的雞散養(yǎng)在外，日后由赤子城高價收購？
自2021初開始，赤子城股價由最高點的11.54港元已經(jīng)腰斬至目前的2-3港元，大多數(shù)理性的投資者在經(jīng)過剛上市的造勢后，對于赤子城的態(tài)度，或許都會秉承著不了解的態(tài)度而放棄，“讀不懂”所以帶不來想象空間，這才是造成赤子城科技暴跌的原因。