文 | DoNews 張宇

編輯 | 楊博丞

借著“華為概念股”的東風(fēng)，小康股份似乎成為了資本市場(chǎng)上的香餑餑。Wind數(shù)據(jù)顯示，從4月27日到6月10日，小康股份的股價(jià)漲幅高達(dá)96.8%，位居綜合乘用車(chē)板塊漲幅第一。

截至6月10日A股收盤(pán)，小康股份的股價(jià)為每股71.52元，總市值高達(dá)972.63億元，創(chuàng)下了2022年的新高。

不僅如此，根據(jù)小康股份發(fā)布的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，2022年5月，其汽車(chē)銷(xiāo)量共達(dá)19994輛，同比下降28.49%，其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為10452輛，同比增長(zhǎng)244.04%，占比為52.28%，首次超越了燃油車(chē)銷(xiāo)量。

2022年1-5月，小康股份共銷(xiāo)售99966輛汽車(chē)，同比下降10.31%，其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)33204輛，同比增長(zhǎng)212.33%。具體來(lái)看，2022年5月，賽力斯品牌的銷(xiāo)量為5440輛，同比暴增1616.09%，而AITO品牌的銷(xiāo)量為5006輛。

而在此之前，小康股份在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)上一直被歸類(lèi)于三線(xiàn)汽車(chē)廠商，無(wú)論是研發(fā)、品牌力還是口碑均不盡如人意，但其轉(zhuǎn)折點(diǎn)很快到來(lái)，由于華為的全方位加持，新能源汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)實(shí)際上已經(jīng)成為小康股份的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，而這也正是小康股份能成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)的根本原因。

事實(shí)上，小康股份內(nèi)部也早已將發(fā)展新能源汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)上升至戰(zhàn)略高度。“對(duì)新能源領(lǐng)域的投資是公司今后十年、二十年，甚至更遠(yuǎn)的未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是小康智能生態(tài)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心立足點(diǎn)。”小康股份董事長(zhǎng)張正萍在履新之后發(fā)布的第一封內(nèi)部信中如是表示。

用于向新能源轉(zhuǎn)型的資金儲(chǔ)備也在迅速到位。

6月10日，小康股份發(fā)布公告稱(chēng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.63億股新股的定增計(jì)劃。根據(jù)小康股份此前的公告，其擬募集資金不超過(guò)71.3億元，將投向“電動(dòng)化車(chē)型開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品平臺(tái)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目”“工廠智能化升級(jí)與電驅(qū)產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目”“用戶(hù)中心建設(shè)項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

6月13日，小康股份又與中國(guó)工商銀行重慶市分行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，重慶市分行將為小康股份提供60億元授信，主要用于小康股份及其關(guān)聯(lián)方融資、汽車(chē)消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈融資等，本次合作為小康股份向新能源轉(zhuǎn)型升級(jí)、追求高質(zhì)量發(fā)展提供了更加便利的融資條件。

2021年6月，小康股份還完成了一筆總金額為25.9億元的定增計(jì)劃，募集資金主要用于賽力斯系列車(chē)型開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從賽力斯華為智選SF5到AITO問(wèn)界M5，再到將于6月底面市的AITO問(wèn)界M7，小康股份的新能源汽車(chē)能否迎來(lái)“翻身之戰(zhàn)”？

01.飆升的股價(jià)，虧損的業(yè)績(jī)

2019年1月，小康股份與華為舉行全面合作簽約儀式，雙方表示將深入推動(dòng)新能源汽車(chē)領(lǐng)域合作，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、ICT基礎(chǔ)設(shè)施、新能源汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)域開(kāi)展全面合作，華為將為小康股份打造新能源汽車(chē)提供全方位助力；2021年的4月，小康股份正式與華為達(dá)成合作關(guān)系，雙方簽署了新能源汽車(chē)領(lǐng)域合作備忘錄。

自從與華為達(dá)成合作后，小康股份的股價(jià)便開(kāi)始一路飆升，累計(jì)漲幅超過(guò)10倍，總市值最高時(shí)甚至達(dá)到了1100億元。

然而與小康股份的股價(jià)形成鮮明對(duì)比的是，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)始終一言難盡。

根據(jù)2022年一季度財(cái)報(bào)，小康股份的總營(yíng)收為51.31億元，同比上升56.03%；歸母凈利潤(rùn)為-8.39億元元，同比擴(kuò)大57.54%。小康股份方面表示，主要是由于賽力斯加大產(chǎn)品研發(fā)投入、賽力斯?fàn)I銷(xiāo)渠道建設(shè)費(fèi)及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)增加、公司研發(fā)及生產(chǎn)人員增加。

雖然虧損情況依然嚴(yán)重，但好在其銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速。2022年一季度，小康股份的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)207.43%，延續(xù)了2021年的勢(shì)頭。值得一提的是，在2021年，小康股份的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為4.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104.39%，占總營(yíng)收的比例從2020年的7.41%提升至15.54%。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的提升在一定程度上帶動(dòng)了毛利率增長(zhǎng)，一季度財(cái)報(bào)顯示，小康股份的毛利率為6.68%，同比上升3.81個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.91個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，小康股份的虧損是從2020年向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型之后開(kāi)始的。根據(jù)2020年財(cái)報(bào)，小康股份的總營(yíng)收為143.02億元，同比下降21.12%；凈利潤(rùn)為-17.29億元，同比下滑2690.8%，其中，有13億元的虧損被歸結(jié)為新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的投入。

具體來(lái)看，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的虧損原因主要是研發(fā)投入。2016年，小康股份的研發(fā)投入為4.75億元，但在2020年，其研發(fā)投入已上升至8.37億元，占總營(yíng)收的比例為5.85%。

伴隨著研發(fā)投入的繼續(xù)提升，小康股份在2021年再次錄得虧損。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，小康股份的總營(yíng)收為167.18億元，同比增長(zhǎng)16.9%；歸母凈利潤(rùn)為-18.24億元，較2020年虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，其中，研發(fā)投入高達(dá)19.49億元，占總營(yíng)收的比例為11.66%。

與此同時(shí)，其毛利率也在進(jìn)一步下滑，2021年，小康股份的毛利率為3.77%，較2020年下滑了0.79個(gè)百分點(diǎn)。

不容忽視的是，小康股份能取得這樣的成績(jī)，還是在華為的鼎立相助之下。在2021年第十九屆上海國(guó)際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì)上，華為與賽力斯聯(lián)合打造的賽力斯華為智選SF5正式上市。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，賽力斯華為智選SF5開(kāi)售一周訂單量就突破6000輛，一個(gè)月時(shí)間突破了10000輛。截至2021年12月31日，賽力斯華為智選SF5的累計(jì)銷(xiāo)量為8169輛。作為對(duì)比，在2020年時(shí)，塞力斯汽車(chē)的銷(xiāo)量?jī)H為732輛。

平心而論，華為的鼎力相助雖然并沒(méi)有帶動(dòng)小康股份的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，但卻帶動(dòng)了小康股份的股價(jià)一飛中天。2021年1月4日收盤(pán)時(shí)，小康股份的股價(jià)為每股17.19元，而截至2021年4月28日第十九屆上海國(guó)際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì)閉幕時(shí)，其收盤(pán)價(jià)為每股47元，漲幅高達(dá)63.43%。

有了賽力斯華為智選SF5的經(jīng)驗(yàn)之后，小康股份與華為再度聯(lián)手打造了AITO品牌首款車(chē)型問(wèn)界M5，同時(shí)該車(chē)型也是首款搭載Harmony OS座艙的智能汽車(chē)，于2022年3月正式開(kāi)啟交付。

自3月5日正式開(kāi)啟交付以來(lái)，AITO問(wèn)界M5的累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)11296臺(tái)，創(chuàng)下新能源汽車(chē)單款車(chē)型銷(xiāo)量破萬(wàn)最快紀(jì)錄。一位新能源汽車(chē)行業(yè)人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示，AITO問(wèn)界M5的銷(xiāo)量之所以快速攀升，一方面是因?yàn)槿A為主導(dǎo)了AITO品牌的前期規(guī)劃、設(shè)計(jì)以及后期的營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售等過(guò)程，“幾乎是一輛華為汽車(chē)”；另一方面，華為有著強(qiáng)大的口碑及線(xiàn)下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，目前，AITO問(wèn)界M5已經(jīng)入駐華為約500家體驗(yàn)中心和用戶(hù)中心。

02.隱憂(yōu)眾多，增勢(shì)能否持續(xù)？

嘗到甜頭之外，小康股份與華為合作的隱憂(yōu)正在顯現(xiàn)。

前不久，部分AITO問(wèn)界M5車(chē)主將新車(chē)原廠自帶的“金康賽力斯”車(chē)標(biāo)扣下并貼上“華為”相關(guān)標(biāo)識(shí)的事情一度在網(wǎng)絡(luò)上引起熱議。

對(duì)于“換標(biāo)”一事，張正萍在5月份的股東大會(huì)上回應(yīng)道，產(chǎn)品好不好，市場(chǎng)說(shuō)了算，如果產(chǎn)品不行，不管貼誰(shuí)的標(biāo)都不會(huì)有人買(mǎi)，“隨著雙方的合作深入，推出更多高質(zhì)量的新能源汽車(chē)產(chǎn)品，一定可以獲得更多用戶(hù)的認(rèn)同”。

雖然華為始終表示無(wú)意參與到造車(chē)行列之中，而是依托手中的ICT（信息與通信技術(shù)）領(lǐng)域核心技術(shù)、軟硬件一體化供應(yīng)方案為車(chē)企服務(wù)，幫助車(chē)企造好車(chē)，就連余承東也曾表示，“我們賦能車(chē)企，把他們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)做好、用戶(hù)體驗(yàn)做好、產(chǎn)品質(zhì)量管控好，這樣產(chǎn)品才能大賣(mài)，并帶動(dòng)我們的零部件大賣(mài)，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)?！?/p>

但在外界看來(lái)，華為幾乎全程參與負(fù)責(zé)了AITO問(wèn)界M5的研發(fā)、生產(chǎn)等關(guān)鍵過(guò)程，除了汽車(chē)本身不是華為品牌外，核心部件幾乎都打上了華為的印記，華為甚至還為AITO問(wèn)界M5搭建了售后服務(wù)，就連充電樁都印有華為的LOGO。

盡管小康股份一再聲明，AITO問(wèn)界M5是雙方合作的產(chǎn)物，但毋容置疑的是，如何擺脫“代工廠”之名，已成為小康股份亟需解決的隱憂(yōu)。

另外，借助華為龐大的線(xiàn)下銷(xiāo)量網(wǎng)絡(luò)，小康股份得以進(jìn)入華為的銷(xiāo)售渠道，不僅大大減少了銷(xiāo)售費(fèi)用的投入，而且還憑借華為的品牌背書(shū)在高端新能源汽車(chē)市場(chǎng)占據(jù)了一席之地，但如果雙方合作出現(xiàn)變數(shù)，小康股份是否還能憑借自身實(shí)力以及自有銷(xiāo)售渠道躋身高端市場(chǎng)？從小康股份此前的品牌力、銷(xiāo)量以及將核心技術(shù)交與他人等情況來(lái)看，答案似乎是否定的。

最后，華為聲稱(chēng)不造車(chē)，但其合作的汽車(chē)廠商卻越來(lái)越多，比如廣汽極狐汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽集團(tuán)等等。近日，有傳聞稱(chēng)華為智選車(chē)已經(jīng)在行業(yè)里大范圍鋪開(kāi)，并且相繼與奇瑞汽車(chē)、江淮汽車(chē)，以及極狐汽車(chē)等敲定智選車(chē)業(yè)務(wù)合作。其中，與奇瑞汽車(chē)至少有兩款車(chē)型的合作，與江淮汽車(chē)也有至少一款車(chē)的合作。而在和極狐汽車(chē)合作HI方案之外，也同樣會(huì)有一款智選車(chē)的合作。

這意味著目前華為對(duì)小康股份全方位的技術(shù)加持，日后或?qū)o(wú)法“獨(dú)享”，也無(wú)法成為小康股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于小康股份而言，其反而多出了許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

不得不思考的是，在新能源汽車(chē)市場(chǎng)“混戰(zhàn)”加速的當(dāng)下，小康股份卻嚴(yán)重“失血”，在持續(xù)虧損的壓力之下，其高速增長(zhǎng)的股價(jià)究竟還能堅(jiān)持多久？