文｜美股研究社
投資像特斯拉這樣的非線性股票就是要預(yù)測(cè)非線性效應(yīng)。一種有效的方法是從其他非線性情況中進(jìn)行類比，尤其是范圍廣泛、種類繁多的情況。
因此，本文旨在分析當(dāng)前電動(dòng)汽車電池情況與打字機(jī)行業(yè)的 QWERTY 鍵盤之間的相似之處。
缺乏標(biāo)準(zhǔn)化和許多非技術(shù)因素的疊加可能會(huì)造成贏家通吃的局面。
投資特斯拉（納斯達(dá)克股票代碼：TSLA）等非線性股票就是要預(yù)測(cè)非線性效應(yīng)。投資者不僅需要有預(yù)見未來的能力，還需要在大多數(shù)人之前做到這一點(diǎn)。
然而，說這很難，這簡(jiǎn)直是老生常談。我發(fā)現(xiàn)在分析非線性情況時(shí)有效的“技巧”是從另一種非線性情況中進(jìn)行類比。當(dāng)然，這招不是我發(fā)明的。其他人已經(jīng)詳細(xì)討論過它，并且已經(jīng)寫了關(guān)于它的書籍。我發(fā)現(xiàn)最近的一本非常易讀的是大衛(wèi)愛潑斯坦的暢銷書，題為“范圍：為什么通才在專業(yè)世界中獲勝” ，我個(gè)人是強(qiáng)烈推薦這本書。
現(xiàn)在，繪制類比的藝術(shù)就在這個(gè)范圍內(nèi)（愛潑斯坦的書名由此而來）。從類似情況中進(jìn)行類比并沒有太大幫助。我們需要從具有range的情況中進(jìn)行類比。引用他書中的一個(gè)例子，如果你試圖分析動(dòng)態(tài)市場(chǎng)中并購(gòu)中的新競(jìng)爭(zhēng)格局，分析“相似”并購(gòu)不會(huì)有太大幫助。
最有可能的是，沒有“類似”的先前示例。從完全不同的領(lǐng)域進(jìn)行類比會(huì)更有幫助，例如，國(guó)家在動(dòng)態(tài)時(shí)期的權(quán)力斗爭(zhēng)（比如 1500 年代和 1600 年代的歐洲）。
現(xiàn)在，回到 TSLA。本論文是分析其電池生產(chǎn)與QWERTY鍵盤的現(xiàn)狀。盡管（或多虧了）這兩個(gè)示例的范圍很廣，但您會(huì)看到中心論點(diǎn)是，由于缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，電池問題可能會(huì)在電動(dòng)汽車領(lǐng)域造成贏家通吃的局面，就像 QWERTY 鍵盤一樣在鍵盤空間做了。
請(qǐng)注意，本文不是爭(zhēng)論這種潛力是好是壞。QWERTY鍵盤的主導(dǎo)地位是好是壞，取決于你的觀點(diǎn)和歷史背景。論文只是有這樣的潛力，TSLA是主要的競(jìng)爭(zhēng)者之一，因此創(chuàng)造了一個(gè)具有巨大上升空間的投資機(jī)會(huì)。
QWERTY 鍵盤和 EV 電池
首先介紹一下 QWERTY 鍵盤的背景——因?yàn)橛行┳x者可能從未關(guān)注過它的歷史。QWERTY 設(shè)計(jì)是為打字機(jī)設(shè)計(jì)的，并于 1878 年流行起來。從那時(shí)起，它一直被普遍使用。在它流行之前，有許多當(dāng)代替代品。但一旦它做到了，它就占據(jù)了主導(dǎo)地位，成為唯一剩下的人。
現(xiàn)在，再次回到 TSLA 和電池。這里有幾個(gè)關(guān)鍵的相似之處。首先，現(xiàn)在的電池問題，就像 1870 年代的鍵盤設(shè)計(jì)一樣，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，并且有多種替代設(shè)計(jì)。TSLA 本身已經(jīng)使用并且仍在使用多種電池設(shè)計(jì)（18650、2170 和最近的 4680），電動(dòng)汽車行業(yè)不太可能很快達(dá)成標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。
其次，電池問題對(duì)電動(dòng)汽車行業(yè)至關(guān)重要，就像鍵盤設(shè)計(jì)對(duì)打字機(jī)行業(yè)一樣。稍后我們將詳細(xì)說明其重要性。
第三，贏家不一定是“最好的”設(shè)計(jì)，就像打字機(jī)的情況一樣。許多讀者試圖分析電池設(shè)計(jì) A 與 B 的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但事實(shí)是，在一個(gè)高度非線性和動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)中，除了技術(shù)優(yōu)勢(shì)之外，還有許多因素在貢獻(xiàn)和扭曲。此外，一旦建立了主導(dǎo)地位，它就會(huì)堅(jiān)持下去。從某種意義上說，QWERTY 鍵盤是現(xiàn)代計(jì)算機(jī)中效率最低的設(shè)計(jì)，但這并不能阻止它成為當(dāng)今的標(biāo)準(zhǔn)鍵盤，因?yàn)殒I盤完全是一個(gè)問題。
TSLA 的電池計(jì)劃
讓我們討論一下電池問題在電動(dòng)汽車行業(yè)中的關(guān)鍵作用。簡(jiǎn)單來說，就是瓶頸問題。在我看來，我們的電動(dòng)汽車問題等于電池問題。TSLA（以及其他電動(dòng)汽車公司）很久以前就意識(shí)到了這個(gè)問題。
例如，在2020 年電池日的演講中，TSLA 宣布了一項(xiàng)電池計(jì)劃，以改進(jìn)設(shè)計(jì)、制造自己的電池并將電池更好地集成到車輛中。
快進(jìn)到 2022 年，TSLA 在今年早些時(shí)候慶祝了其第 100 萬個(gè) 4680 電池的生產(chǎn)，正如您從Elon Musk 發(fā)出的以下Twitter 消息中看到的那樣。誠(chéng)然，這是一個(gè)開始步驟。每個(gè) Model Y 需要大約 1k 個(gè)這樣的電池。所以 100 萬個(gè) 4680 電池只夠 1000 輛 Model Y 使用。但這是一個(gè)好的開始。因?yàn)榻酉聛淼牟襟E可能非常非線性，以至于一小步可能會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的連鎖反應(yīng)，如下所述。
電池的非線性效應(yīng)
首先，一些技術(shù)背景。與早期的 2170 電池相比，每個(gè) 4680 電池的體積大約是每個(gè) 2170 電池的 5 倍，因此可以容納大約 5 倍于每個(gè) 2170 電池的能量。關(guān)于 4680 電池，讀者對(duì)我的另一篇電池文章的常見評(píng)論涉及零和反論。由于每個(gè) 4680 電池的體積是 2170 電池的 5 倍，并且只提供 5 倍以上的能量，它們不一樣嗎？在材料成本、制造成本、重量等方面？
我的回答是否定的，因?yàn)槎A效應(yīng)。并非所有組件的縮放比例都相同。例如，4680 中鋼制外殼的重量更輕，這將允許更多的活性成分（它與表面積/體積比有關(guān)，最好留給評(píng)論部分的細(xì)節(jié)）。此外，多 5 倍的能量意味著每輛車使用的電池?cái)?shù)量減少 5 倍。當(dāng)電池?cái)?shù)量減少時(shí)，連接器的使用、組裝難度和物流都會(huì)減少。最后，4680 電池可以提供 6 倍的功率（能量和功率之間的區(qū)別再次最好留待評(píng)論）并將續(xù)駛里程提高 16%。
然后還有更高階的影響和非技術(shù)影響（好吧，也許仍然是技術(shù)性的，只是超出了電池技術(shù)的范圍）。例如，4680 電池的內(nèi)部生產(chǎn)可以導(dǎo)致更簡(jiǎn)化的電池-車輛集成。再往前走，電池軟件集成將是朝著行駛里程優(yōu)化甚至自動(dòng)駕駛邁出的下一個(gè)合乎邏輯的步驟。
最后的想法和風(fēng)險(xiǎn)
在我看來，我們的電動(dòng)汽車問題是電池問題。電池問題有可能在電動(dòng)汽車領(lǐng)域創(chuàng)造一種雙贏的局面，就像 QWERTY 鍵盤對(duì)打字機(jī)所做的那樣。這兩種情況有許多相似之處：特別是缺乏標(biāo)準(zhǔn)化和許多非技術(shù)因素的卷積。TSLA 內(nèi)部生產(chǎn)的 4680 電池?zé)o疑是電池前沿的一小步。但它創(chuàng)造了觸發(fā)其他高階效應(yīng)的潛力。我認(rèn)為它是看漲的催化劑，它使 TSLA 作為競(jìng)爭(zhēng)者處于更有利的位置。
TSLA 面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，無論是在電池方面還是在其他方面。
它目前面臨供應(yīng)鏈限制和成本上升（尤其是電池原材料和電子產(chǎn)品）。結(jié)果，它剛剛宣布大幅提高電動(dòng)汽車的價(jià)格，一些車型的價(jià)格高達(dá) 6,000 美元。這些價(jià)格上漲能否成功還有待觀察。
規(guī)模經(jīng)濟(jì)是降低電池成本的一個(gè)限制因素，而 TSLA 的 4680 電池還沒有達(dá)到這個(gè)關(guān)鍵規(guī)模（離它還很遠(yuǎn)）。例如，早期的 18650 電池已經(jīng)生產(chǎn)了數(shù)十億個(gè)單元，以使其在經(jīng)濟(jì)上對(duì)廣泛的生產(chǎn)商和最終用戶具有吸引力。
特斯拉在電池領(lǐng)域的垂直整合計(jì)劃也面臨不確定性和競(jìng)爭(zhēng)。在2020 年電池日上，TSLA 宣布計(jì)劃進(jìn)入鋰礦開采領(lǐng)域。該計(jì)劃最初是在內(nèi)華達(dá)州的 10,000 英畝土地上購(gòu)買鋰礦。
但到目前為止，還沒有真正發(fā)生任何事情（而包括伯克希爾哈撒韋公司 ( BRK.A ) ( BRK.B ) 在內(nèi)的其他參與者一直在積極開發(fā)鋰提取技術(shù)和設(shè)施）。馬斯克最近在推特上談到“實(shí)際上”繼續(xù)這樣做：
“鋰的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了瘋狂的水平！特斯拉實(shí)際上可能不得不直接大規(guī)模進(jìn)入采礦和精煉，除非成本提高。元素本身并不缺乏，因?yàn)殇噹缀踉诘厍蛏蠠o處不在，但提取速度/細(xì)化很慢?！?/em>