文|港股解碼 慧澤李
A股整體表現(xiàn)不佳，汽零板塊受挫，步入回撤通道，旗下細分賽道車聯(lián)網(wǎng)板塊跌勢洶洶。
據(jù)東財數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日9點50分，車聯(lián)網(wǎng)板塊跌幅為0.83%，近兩個交易日累計跌幅3.04%，跌幅高于其他汽車零部件板塊。
值得注意的是，車聯(lián)網(wǎng)跌幅較大的個股，莫過于路暢科技（002813.SZ）。截至7月12日9點50分，路暢科技股價跌幅為4.54%，近兩日股價累計跌幅已超10%。
以路暢科技為代表的車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價大幅回調，或與近段時間車聯(lián)網(wǎng)因無人駕駛政策利好不斷而被市場爆炒有很大關系。
01 首部車聯(lián)網(wǎng)法規(guī)問世
此次車聯(lián)網(wǎng)板塊在二級市場的崛起，或與近期出臺的一則關于智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策有關。
盡管在技術產業(yè)層面，關于智能駕駛、無人駕駛方面產業(yè)鏈上大大小小的公司時不時地釋放一些動態(tài)，但反觀政策層面，一直處于靜默狀態(tài)，不是政策滯后了，而是這個智能駕駛、無人駕駛領域事關人命，安全永遠是第一位的，不到萬事俱備，不能輕率發(fā)布。
醞釀已久，如今國內首部關于智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理的法規(guī)終于出爐，7月5日，深圳官方公布的《深圳經濟特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理條例》已通過深圳人大常委會會議表決，自2022年8月1日起施行。
該條例從道路測試和示范應用、準入和登記、使用管理、車路協(xié)同基礎設施、網(wǎng)絡安全和數(shù)據(jù)保護、交通違法和事故處理、法律責任等多個維度對智能網(wǎng)聯(lián)汽車的管理進行全鏈條立法。
有了政策上的保駕護航，產業(yè)上就經得起風吹雨打，自然就多了幾分篤定，這對智能駕駛產業(yè)的發(fā)展壯大來說是無可比擬的助推劑。
也正是基于此，政策層面的利好可以逾越過產業(yè)層面，直接作用于股市，對智能駕駛相關個股的上漲形成助推。
那么，無人駕駛會是新能源車的下一個爆點嗎？
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年我國無人駕駛市場規(guī)模由681億元增至2358億元，年均復合增長率為36.4%。中商產業(yè)研究院預測，2022年我國無人駕駛市場規(guī)?？蛇_2894億元，可見產業(yè)層面已經步入厚積薄發(fā)階段。
02 法規(guī)落地，路暢科技股價原地起飛
在首部車聯(lián)網(wǎng)法規(guī)問世第二天，路暢科技股價直接原地起飛。
7月6日至8日，路暢科技直接上演3天3板的漲停好戲。這也直接調動了整個車聯(lián)網(wǎng)板塊投資情緒。截至7月6日至8日收盤，車聯(lián)網(wǎng)板塊累計漲幅為1.8%。其中，漲幅居前是路暢科技、合眾思壯、福田汽車、德賽西威、天邁股份等十逾只成分股。
但值得一提的是，并不是所有的智能駕駛概念股均是上漲的，也有下跌的，比如四維圖新（002405.SZ）、高德紅外（002414.SZ）、?？低暎?02415.SZ）、大華股份（002236.SZ）等。
相比之下，同在智能駕駛屋檐下，路暢科技股價憑啥連連收獲漲停呢？
首先是，路暢科技參與起草過《深圳經濟特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理條例》。眾所周知，能夠參與某個行業(yè)標準、國家標準的一般都是行業(yè)方面的領軍者或引路人，不然不會被政府相中。
比如德賽西威就參與過GB/T38628-2020《信息安全技術汽車電子系統(tǒng)網(wǎng)絡安全指南》國家標準、汽車行業(yè)標準QC/T1128-2019《汽車用攝像頭》等。
再比如，華陽集團旗下的華子公司陽多媒體公司就曾深度參與過HUD國家標準起草。
其次，公司是百度Apollo計劃首批合作伙伴，無人駕駛業(yè)務發(fā)展前景可期。
早在2016年，在路暢科技搭載百度CarLife車聯(lián)網(wǎng)產品的智能車機推向市場三個月后，雙方聯(lián)合宣布，路暢科技智能車機與百度車聯(lián)網(wǎng)CarLife實現(xiàn)全面互聯(lián)。
其實，百度在地圖、語音識別、智能手機車機互聯(lián)技術、汽車后服務整合方面有一定實力，4 月 27 日，北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)正式對外發(fā)布《無人化載人測試許可》，并向百度頒發(fā)國內首批自動駕駛無人化示范應用通知書。在政策許可下，百度蘿卜快跑可以在北京亦莊規(guī)定的范圍內進行無人化載人示范應用。
百度無人化載人應用場景持續(xù)落地，疊加首部車聯(lián)網(wǎng)法規(guī)出臺，路暢科技無人駕駛業(yè)務有望迎來新的發(fā)展機遇。
某種意義上講，行業(yè)政策釋放利好，疊加外圍公司戰(zhàn)略合作取得進展，這是造成路暢科技股價收獲三連的原因所在。
03 股價為何“急流勇退”？
當然，并不是說路暢科技是完美無缺的，其實該公司的瑕疵不小。
首先是，無人駕駛的不確定性風險不容忽視。目前智能駕駛依然處于實驗室階段，沒有方向盤內置的汽車量產還很遙遠，特斯拉近年來發(fā)生的智能駕駛事故也是不在少數(shù)，與智能駕駛相關的軟件與硬件方面均需要不斷完善。
其次，財務不好看，難以撐起股價。近些年，路暢科技營收及凈利潤表現(xiàn)差強人意！
2022年一季度公司營業(yè)收入6167.41萬元，同比減少20.91%；歸母凈利潤57.2萬元，同比減少57.92%。
回顧上年度的業(yè)績，也是不堪入目。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元，同比下降16.71%；實現(xiàn)凈利潤574.61萬元，同比下降92.74%。
關于經營業(yè)績變化，路暢科技稱聲稱：報告期內公司汽車電子零部件業(yè)務銷售額持續(xù)下降，隨著業(yè)務規(guī)模持續(xù)下降，路暢科技加強成本費用控制，總體費用下降較大，同時控制存貨規(guī)模和提高周轉率，資產減值損失有所下降；另外，報告期內營業(yè)外收入較上年大幅下降。
拉長時間線，其實，近幾年，路暢科技業(yè)績每況愈下。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實現(xiàn)凈利潤2453萬元，同比下降40%；2018年公司實現(xiàn)凈利潤1695萬元，同比下降31%；2019年公司虧損3.52億元。
車載導航產品作為公司最大的業(yè)務板塊，也呈現(xiàn)了連續(xù)下滑的狀態(tài)，2017年-2020年收入分別是6.04億元、4.85億元、4.33億元、2.35億元，占營業(yè)收入的比重從78.04%下滑至47.71%。
在業(yè)績難有起色之際，股價高走，也推高了公司“估值泡沫”。截至2022年7月8日收盤，路暢科技股價收獲三連板之后，市盈率(TTM)估值也高達942.7倍，而同期車聯(lián)網(wǎng)板塊市盈率（TTM）僅有42倍。
目前，路暢科技估值雖隨著股價回調而有所回落，但依舊高得嚇人。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月12日9點50分，路暢科技市盈率（TTM）為835倍。
隨著A股行情走弱、車聯(lián)網(wǎng)概念炒作熱情轉淡，避險情緒回升，百倍估值的路暢科技或許會讓很多投資者“恐高”。