文|鋅財(cái)經(jīng) 陳妍

編輯|安娜

曾經(jīng)被吹成“年輕人的茅臺(tái)”的泡泡瑪特，突然不吃香了。

近日，泡泡瑪特的股價(jià)面臨斷崖式下跌，從7月4日港股收盤價(jià)31.6港元，一路跌跌不休，7月18日下午，泡泡瑪特股價(jià)一度低至20.9港元，近乎發(fā)行價(jià)每股38.5元的一半，距離巔峰時(shí)期接近1500億港元的市值，縮水已超千億港元。

然后泡泡瑪特的股東急眼了，18日盤后，泡泡瑪特發(fā)布公告稱，將用1.9億港元回購(gòu)股票，是其上市以來(lái)超十次的回購(gòu)中金額最高的一筆。這波操作，確實(shí)安撫到了股民。截至7月22日收盤，泡泡瑪特報(bào)每股22.85元。

這次泡泡瑪特股價(jià)持續(xù)下跌的直接原因，與其前不久發(fā)布的盈利預(yù)期的警告有關(guān)，公告顯示，2022年上半年同比收入增速下滑至30%，凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)接近35% ，是其首次負(fù)增長(zhǎng)。

在不到兩年的時(shí)間里，泡泡瑪特經(jīng)歷了從高歌猛進(jìn)到緊急剎車，業(yè)績(jī)變化之大讓市場(chǎng)瞠目結(jié)舌。難道當(dāng)真是捧得高、摔得狠？資本的風(fēng)吹過后，泡泡瑪特或許會(huì)變成一場(chǎng)的盛大泡沫。

被暫停的泡泡瑪特

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，泡泡瑪特自己給出的理由是：疫情。

泡泡瑪特最主要的消費(fèi)群體都在一、二線城市，2022年疫情反復(fù)之下，位于上海、北京等區(qū)域的核心門店關(guān)停，受到很大沖擊，線下物流也受到限制。泡泡瑪特在近期的內(nèi)部交流紀(jì)要中提到，2022上半年，上海老店的同店同比下滑40%到50%。

那么問題來(lái)了，4月、5月疫情嚴(yán)重，泡泡瑪特各銷售渠道賣得差到還可以理解，可等到6月疫情已經(jīng)全面解封了，銷量卻還是持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，難道是疫情結(jié)束后剛開工，產(chǎn)品還來(lái)不及準(zhǔn)備嗎？

似乎不是這樣。畢竟，泡泡瑪特在電話會(huì)議中還提到，3月份的疫情打亂了清理庫(kù)存的節(jié)奏，今年Q2上線產(chǎn)品的備貨，在疫情下銷售不及預(yù)期，又產(chǎn)生了新的庫(kù)存。

泡泡瑪特業(yè)績(jī)不佳，可以怪疫情，但更應(yīng)看到的是，泡泡瑪特正在失去年輕的消費(fèi)者。

在小紅書上，有關(guān)“泡泡瑪特退坑”的筆記已經(jīng)突破1萬(wàn)篇；在二手市場(chǎng)上，一款發(fā)售時(shí)被炒到價(jià)格過萬(wàn)的可口可樂聯(lián)名款SPACE MOLLY，如今全新未拆封價(jià)格為5000元左右，售價(jià)599元的Felix the Cat只要大概200元左右就能入手。

一個(gè)事實(shí)就是，泡泡瑪特不搶手了，所以沒人想炒了。

潮玩市場(chǎng)的更迭太快了，網(wǎng)紅潮玩流體暴力熊、名創(chuàng)優(yōu)品推出的Top Toy等，都在占據(jù)年輕人的視線，在去年還發(fā)展得如火如荼的盲盒到了2022年已經(jīng)熄火。不少消費(fèi)者反映，泡泡瑪特的Molly盲盒設(shè)計(jì)越來(lái)越?jīng)]新意了，市場(chǎng)中類似競(jìng)品越來(lái)越多，盲盒帶來(lái)的新奇感正在消失。

另外，泡泡瑪特并不是剛需類產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，消費(fèi)需求不足，工薪階層都捂住錢袋子，減少了不必要的開支。

泡泡瑪特的高管在去年的一次采訪中提到，2020年我們的會(huì)員數(shù)是740萬(wàn)，而中國(guó)的年輕人有幾個(gè)億，市場(chǎng)空間還很大?，F(xiàn)在看來(lái)，屬實(shí)是過于樂觀了，未來(lái)幾年里，盲盒在中國(guó)的天花板都不會(huì)太高。

出海會(huì)成為新出路嗎？

既然國(guó)內(nèi)賣不掉，不如轉(zhuǎn)外銷，出海成了泡泡瑪特又一重要布局。

泡泡瑪特CEO王寧表示，公司今年大力發(fā)展的方向是全球化。泡泡瑪特國(guó)際總裁文德一也提到相似觀點(diǎn)，海外門店的擴(kuò)張計(jì)劃將會(huì)加速。

早在2020年，泡泡瑪特就在韓國(guó)首爾開了首家直營(yíng)店，之后，又在美國(guó)、日本等23個(gè)國(guó)家及地區(qū)布局。但從財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年泡泡瑪特在海外的營(yíng)收占比還不到5%，與王寧之前期待的50%的目標(biāo)，差得很遠(yuǎn)。

出海并不是一條那么好走的路。

海外有自己的玩具圈層，日本商店有隨處可見的手辦模型，歐美市場(chǎng)盛行樂高模型、孩之寶玩具，韓國(guó)則早就有黏黏怪物研究所、RICO、BT21等多種熱門IP的盲盒產(chǎn)品。如果泡泡瑪特如果做不到差異化，并保持吸引力，是很難在海外立足的。

泡泡瑪特如何融入海外市場(chǎng)的本土文化也是個(gè)問題。比如，泡泡瑪特曾向媒體透露，他們?cè)谀鞲绾蜌W洲推出過Labubu和男友Tycoco的音樂森林系列產(chǎn)品，Tycoco的骷髏形象在有亡靈文化的墨西哥受到歡迎，卻在歐洲碰壁。

此外，不同國(guó)家對(duì)玩具產(chǎn)品的材料、品質(zhì)、材質(zhì)、氣味等有不同的檢測(cè)要求，泡泡瑪特需要符合不同國(guó)家的安全檢測(cè)認(rèn)證。

不管是在國(guó)內(nèi)還是海外市場(chǎng)，泡泡瑪特都面臨增長(zhǎng)難題。盲盒神話是否還會(huì)再出現(xiàn)，仍未可知。