記者 | 曾令俊

8月24日，中國平安（601318.SH；02318.HK)召開了2022年中期業(yè)績發(fā)布會。

23日晚間，中國平安發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤853.40億元，同比增長4.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤602.73億元，同比增長3.9％。

對于這份成績單，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼首席財務(wù)官姚波表示，在目前相對具有挑戰(zhàn)性的環(huán)境下，取得這樣一個穩(wěn)健的增長還是非常不容易的。上半年在整體業(yè)績方面主要有三個關(guān)鍵詞：一是穩(wěn)健的增長，二是持續(xù)回報，三是改革創(chuàng)新、改革深化。

業(yè)績發(fā)布會當(dāng)天（8月24日），平安A股股價上漲2.19%，收報41.61元/股。不過，中國平安的股價自今年以來，已經(jīng)下跌了16.75%。

姚波表示，公司管理層認為當(dāng)前公司股價與公司價值出現(xiàn)脫鉤，股價仍然被低估?！鞍凑毡ｋU公司估值方法計算，現(xiàn)在公司股價只有內(nèi)含價值的0.5倍左右，處于歷史低位。”

在業(yè)績會上，匯豐亞洲業(yè)務(wù)的拆分問題被多次提及。中國平安作為匯豐控股的第一大股東，會否如市場傳聞進一步要求匯豐對亞洲業(yè)務(wù)進行拆分？以及是否會繼續(xù)爭取進入董事會。

中國平安首席投資官鄧斌回應(yīng)稱，中國平安作為股東之一，對于匯豐任何改善業(yè)績、提升效益的措施、建議、意見等，都保持開放支持的態(tài)度。兩家單位長期合作，中國平安是希望匯豐越走越好的。至于未來情況如何變化，要看匯豐自身。

壽險改革符合預(yù)期

平安的壽險改革已經(jīng)進行了三年。2022年上半年，平安代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比增長26.9%，13個月保單繼續(xù)率同比上升4.1個百分點；壽險及健康險業(yè)務(wù)營運利潤589.93億元，同比增長17.4%。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎在業(yè)績發(fā)布會上表示，壽險改革的成效是符合預(yù)期且滿意的，可以從渠道、產(chǎn)品和業(yè)績?nèi)齻€方面來衡量。

陳心穎指出，就渠道而言，我們?nèi)司a(chǎn)能、人均收入都是同比提升27%和35%。我們不是追求數(shù)量而是追求質(zhì)量的“三高”隊伍。另外還有三個渠道是平安獨有的，現(xiàn)在貢獻比例從兩三年前只有9%到現(xiàn)在13%，銀行的優(yōu)才和社區(qū)網(wǎng)格化，銀行優(yōu)才是100%本科以上甚至還有名校出來的，社區(qū)網(wǎng)格化100%是大專以上學(xué)歷，質(zhì)量很好，而且都是年輕人，我們四個渠道都是有質(zhì)量的在提升。

截至2022年6月末，平安大專及以上學(xué)歷代理人占比同比上升4個百分點，鉆石隊伍人均首年保費是整體隊伍的4.7倍，頂尖績優(yōu)人數(shù)同比增長7.7%。

在產(chǎn)品方面，平安提出了“保險+醫(yī)療健康”、“保險+養(yǎng)老”，在這方面的改革也是成功的。今年上半年46%的新保單客服，都選擇了“保險+醫(yī)療健康”“保險+養(yǎng)老”，這些客戶的保費和加保率都高于其他客戶。

“雖然我們的新業(yè)務(wù)價值這個還未轉(zhuǎn)正，但二季度新業(yè)務(wù)價值降幅收窄。今年上半年壽險及健康險的營運利潤同比增長近18%，保單繼續(xù)率也在改善，這是一個營運ROE為35.8%的業(yè)務(wù)，本身還是非常好的業(yè)務(wù)，業(yè)績也在持續(xù)加強?！标愋姆f說道。

談及未來展望，陳心穎表示，平安還是按照計劃，年底會完成剩下35%營業(yè)部的改革工作。改革是要循序漸進的，每一個改革會需要10~18個月去推動，平安會逐步穩(wěn)健做好基礎(chǔ)工作，從而越做越好。

不過，受疫情影響，疊加多個地區(qū)的線下展業(yè)活動受限，中國平安上半年壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值為195.73億元，同比下降28.5%。

談及新業(yè)務(wù)價值下降問題時，陳心穎稱有三個原因，第一是去年調(diào)整了精算假設(shè)；第二個原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在調(diào)整就是保障和儲蓄類別的符合現(xiàn)在市場和客戶需求；第三個原因是人數(shù)下降，代理人也有所下降。

股價被低估

平安的股價表現(xiàn)備受市場的關(guān)注。雖然8月24日平安股價大漲，但是今年以來整體表現(xiàn)不佳，已經(jīng)下跌了16.75%，股票總市值蒸發(fā)1497億元。

姚波認為，平安的股價依然是被低估的，現(xiàn)在價格與價值有一個比較大的差異和脫鉤，按照一般保險公司的估值方法，現(xiàn)在的股價只有內(nèi)涵價值的0.5倍左右；如果按照市盈率即 PE倍數(shù)來看，目前平安的 PE倍數(shù)可能只有六七倍左右，也是在一個歷史最低點。

姚波表示，站在一個更為宏觀一點的層次來看，平安所處的綜合金融行業(yè)，特別是保險行業(yè)，雖然短期受到疫情影響，有些客戶的需求受到打壓或者消費有點低迷，但是整個中國的保險行業(yè)按照國際的標(biāo)準(zhǔn)，保險的深度和密度跟發(fā)達市場相比都沒有達到平均水平，所以還是有非常大的發(fā)展空間。

“當(dāng)然股價很波動，有各種各樣因素的影響，作為管理層，我們努力能做的是把我們的業(yè)績和基本面經(jīng)營好，繼續(xù)深化壽險改革，同時注重股東回報，做一些市值管理的工作，加強跟投資者溝通；在股東回報方面，持續(xù)加強分紅派息，相信在不久的未來的話，市場會認同平安的價值，未來平安價值和價格會相匹配。”姚波稱。

房地產(chǎn)投資風(fēng)險可控

保險資金投資運用上，截至2022年6月30日，中國平安保險資金投資組合規(guī)模超4.27萬億元，較年初增長9.0%。年化凈投資收益率3.9%，年化總投資收益率3.1%，分別較上年末上升0.1個百分點、下降0.4個百分點。

平安首席投資官鄧斌表示，對于上半年投資業(yè)績我們表示滿意，在這樣一個非常復(fù)雜的環(huán)境下，我們經(jīng)歷了疫情的反復(fù)，經(jīng)歷了地緣政治的不確定性、一些事件的出現(xiàn)，市場也經(jīng)歷了比較明顯的回撤。

“這一成績的取得由于我們上半年大力配置長久期固收產(chǎn)品，特別是利率債，特別是有些基金分紅的收益，這樣使得我們在不確定性環(huán)境中狠抓確定性收益，于是我們的確定性收益在上半年出現(xiàn)了平穩(wěn)態(tài)勢?！班嚤笳f。

對于房地產(chǎn)方面的敞口，鄧斌回應(yīng)稱，“我們的風(fēng)險是完全可控的，銀行方面對不動產(chǎn)的敞口，不良率遠遠優(yōu)于行業(yè)平均，我們對于風(fēng)險的管控非常謹慎和積極?！编嚤蟆?/span>

如果從險資來講，4萬億元險資，2200多億元不動產(chǎn)配置，其中一半以上是實物的不動產(chǎn)，也就是北上廣深布局的長期收租現(xiàn)金流的不動產(chǎn)?！斑@些不動產(chǎn)帶來的長期現(xiàn)金流是滿足負債需求的特別好的資產(chǎn)，未來我們對于商辦、工業(yè)園區(qū)、數(shù)據(jù)中心、物流包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們?nèi)匀槐３种鴿夂竦呐渲门d趣，應(yīng)該是我們還要增加，還得尋找優(yōu)質(zhì)的不動產(chǎn)?！?/span>

“現(xiàn)在市場上、社會上流動的錢越來越多，想找優(yōu)質(zhì)的不動產(chǎn)越來越難，大家都在追捧優(yōu)質(zhì)的東西。我們現(xiàn)在有團隊正在積極尋找這樣的不動產(chǎn)，它給我們帶來的現(xiàn)金流是有優(yōu)質(zhì)的久期效應(yīng)的?！八f。

鄧斌表示，我們更注重的是內(nèi)部的評級，內(nèi)部信平標(biāo)準(zhǔn)遠遠嚴(yán)格超過外部。股里面其中又有60%的股性投資是以股權(quán)形式投資在單體項目上，底層還是有長久現(xiàn)金流的單體項目，剩下的二級市場股票非常有限，而且還很分散，并沒有對我們造成重大風(fēng)險隱患?！翱傮w來講，就是風(fēng)險完全可控，可以合理地描述我們現(xiàn)在對于地產(chǎn)敞口的判斷?！?/span>