一方面，印度擁有14億人口，其人均GDP仍然大幅度落后于全球大多數(shù)經(jīng)濟體。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，該國2021年2277美元的人均GDP僅為中國的六分之一，更是距離英國47334美元的人均GDP相去甚遠。

另一方面，印度二季度的高經(jīng)濟增速主要得益于去年和前年同期較低的基數(shù)效應(yīng)。印度2020年和2021年二季度分別遭受全球范圍內(nèi)第一波新冠疫情和德爾塔毒株引起的第二波疫情沖擊，因此印度2021年二季度GDP同比增幅曾創(chuàng)下過20.1%的驚人紀錄，但該增速在之后的三個季度明顯放緩至8.4%、5.4%和4.1%。若與疫情爆發(fā)之前的2019年二季度GDP相比，三年時間內(nèi)的二季度GDP實際增幅其實僅為3.9%。

此外，被總理莫迪多次強調(diào)的、立志將印度打造成為世界制造中心之一的“印度制造”計劃也未在GDP數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。推動印度二季度增長的最大貢獻者仍是同比增長17.6%的服務(wù)業(yè)，而制造業(yè)的同比增幅僅為4.8%。星展銀行高級經(jīng)濟學(xué)家Radhika Rao估計服務(wù)業(yè)對二季度印度GDP的貢獻超過三分之一。

持續(xù)恢復(fù)的信貸規(guī)模同樣由消費信貸支撐，而面向工業(yè)部門的信貸增長則依舊疲軟。6月印度銀行業(yè)對工業(yè)企業(yè)的信貸同比增速僅為3.3%，遠低于GDP增速。

法國興業(yè)銀行的的印度經(jīng)濟學(xué)家Kunal Kundu表示，疫情之后經(jīng)濟重新開放的順風正在減弱，印度需要面對更高的借貸成本、通脹和失業(yè)率的持續(xù)上升以及全球經(jīng)濟衰退，印度領(lǐng)先全球的經(jīng)濟增速可能只是暫時性的。

依靠消費和服務(wù)業(yè)拉動經(jīng)濟發(fā)展的印度，因始終處于高位的失業(yè)率和通脹率也缺乏持續(xù)增長的內(nèi)生動力。

類似于美聯(lián)儲和歐洲央行，作為央行的印度儲備銀行始終將2%至6%的通脹率定為容忍目標區(qū)間。該國4月消費者價格指數(shù)7.79%的同比增速則明顯超過了容忍區(qū)間上限。根據(jù)德意志銀行預(yù)測，該國8月的通脹率和核心通脹率仍將維持在6.9%和6%的高位。

由于能源價格在印度消費者價格指數(shù)中占比較小，且未參加對俄能源制裁的印度仍能夠獲得廉價俄羅斯能源，印度的物價上漲中食品價格上漲為主要因素。因此雖然印度的通脹率數(shù)據(jù)低于美國和歐洲發(fā)達國家，但其核心通脹率卻高于主要發(fā)達經(jīng)濟體。

德銀印度和南亞區(qū)域首席經(jīng)濟學(xué)家Kaushik Das表示，受南亞次大陸秋季的季節(jié)性氣候影響，印度9月至11月的蔬菜價格會暴漲，加上印度今年豆類種植量減少了5%，預(yù)計該國的食品通脹將維持在高位、并推動消費者價格指數(shù)重新上漲至7%以上。

為遏制通脹，印度儲備銀行自5月4日以來已經(jīng)連續(xù)三次累計加息140個基點、并將關(guān)鍵利率提升至5.4%。德銀預(yù)計該行將在本財年內(nèi)進一步加息75至85個基點。

與歐美各國率創(chuàng)新低的失業(yè)率不同，高速的經(jīng)濟增長并未能夠解決印度高企的失業(yè)率問題。

根據(jù)印度經(jīng)濟監(jiān)測中心CMIE的數(shù)據(jù)顯示，該國8月失業(yè)率進一步飆升至8.3%的一年高位，較7月6.8%的前值出現(xiàn)明顯上升，而就業(yè)人數(shù)則從7月的3.97億下降至8月的3.946億。CMIE總裁Mahesh Vyas表示，失業(yè)率更高的城鎮(zhèn)居民實際失業(yè)率已高達9.6%，農(nóng)村地區(qū)的失業(yè)率主要由今年夏季氣候異常導(dǎo)致的降雨不穩(wěn)定引發(fā)的播種活動減少而導(dǎo)致。

另一個隱患則是巨大的地區(qū)差異。印度各邦之中發(fā)展最快的古吉拉特邦8月失業(yè)率僅為2.6%，而靠近克什米爾地區(qū)的哈里亞納邦失業(yè)率則高達37.3%。根據(jù)印度儲備銀行的《各邦財政風險分析報告》數(shù)據(jù)顯示，各邦的財務(wù)狀況同樣差異巨大，其中以阿薩姆邦、古吉拉特邦和首都德里為代表的地區(qū)財政赤字僅占邦GDP的不到2%，而喀拉拉邦、旁遮普邦則均超過了3.5%的警戒線，比哈爾邦的財政赤字與邦GDP之比甚至超過11.2%。

根據(jù)印度財政部數(shù)據(jù)，印度53.2%的外債為美元計價，超過以盧比計價的31.2%外債占比。在沒有中央政府兜底的情況下，以比哈爾邦為代表的財政脆弱邦并不比已經(jīng)國家破產(chǎn)的斯里蘭卡更加樂觀。

在強勢美元的沖擊下，盧比今年以來已累計貶值近10%，同時印度貿(mào)易逆差也在不斷擴大。官方數(shù)據(jù)顯示，8月份印度的貿(mào)易逆差擴大至 286.8億美元，逆差額與去年8月的117.1億美元相比增加了一倍有余，其中以美元定價的石油進口猛增86.44%至176億美元。2022/23財年的前5個月，印度的貿(mào)易逆差擴大至 1225.2億美元，而去年同期僅為537.8億美元。

不過，這并不影響剛剛歡慶75周年獨立紀念日、首艘國產(chǎn)航母服役且經(jīng)濟超越前宗主國的印度人展望未來。

印度財政部長Nirmala Sitharaman在9月4日表示：“印度陷入經(jīng)濟衰退的可能性為零，我希望（今年）能夠?qū)崿F(xiàn)兩位數(shù)的增長?！鄙虅?wù)部長BVR Subrahmanyam則相信，印度將在2047年超過中國成為全球第二大經(jīng)濟體。