記者 崔璞玉

為阻止養(yǎng)老基金大規(guī)模拋售國債，進(jìn)而威脅到英國的金融穩(wěn)定，英格蘭銀行（英國央行）周二再次擴(kuò)大其緊急購債計劃，將與通脹掛鉤的國債納入購買計劃。

這是英國央行首次購買與指數(shù)掛鉤的國債，此舉暫時幫助穩(wěn)定了債券市場。當(dāng)天，英國政府重申，將繼續(xù)推行其減稅計劃。央行周二表示，準(zhǔn)備每天購買多達(dá)50億英鎊與指數(shù)掛鉤的英國國債，直至周五。

此前一天，該央行將其每日購債上限從50億英鎊上調(diào)至100億英鎊，并宣布了新的短期貸款計劃，但這些舉措并未能成功安撫市場，英國國債繼續(xù)遭遇拋售。當(dāng)天，英國10年期、30年期和2年期國債收益率均一度上漲超過30個基點。

英國央行周二稱，盡管之前采取了救助措施，但本周初英國國債，尤其是與指數(shù)掛鉤的國債，進(jìn)一步大幅重新定價?！皞袌鍪ъ`，以及自我強(qiáng)化的‘拋售’前景，對英國金融穩(wěn)定構(gòu)成了重大風(fēng)險，”英國央行表示。

Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，30年期英國通脹掛鉤債券的收益率從10月7日的0.851%飆升至1.518%。就在幾周前，該債券的收益率還是負(fù)數(shù)。債券收益率上漲，則價格下跌。周二在英國央行擴(kuò)大購買規(guī)模后，該收益率保持穩(wěn)定，但處于新的高位。

9月23日特拉斯政府宣布了自1970年代初以來最大規(guī)模的減稅措施，引發(fā)英國國債大幅下跌，10年期國債收益率一度飆升至2008年來最高水平。投資者擔(dān)心，減稅疊加大規(guī)模支出將嚴(yán)重?fù)p害政府的收入。

為穩(wěn)定債市，幫助那些在衍生品投資中持有大量頭寸的養(yǎng)老基金，英國央行9月28日宣布實施為期兩周的購債操作直至10月14日。由于采用“負(fù)債驅(qū)動投資”（Liability Driven Investment，LDI）策略，英國養(yǎng)老基金一直處于債市波動的中心。

根據(jù)這一策略，養(yǎng)老金受托人基于利率和通脹的預(yù)期，買入期限和負(fù)債（即未來需支出的現(xiàn)金流的現(xiàn)值）相同的等值的通脹掛鉤債券，達(dá)成與負(fù)債的完全匹配，以對沖利率和通脹風(fēng)險。

但養(yǎng)老基金通常不會100%持有實物債券，更多是以互換或期貨等衍生品作為替代。因為這種方式具有更高的資金利用效率，可以使養(yǎng)老基金在對沖未來負(fù)債的同時，有機(jī)會投資股票等成長型資產(chǎn)，以追求增值。

上個月英國債市劇烈波動，使得養(yǎng)老基金面臨大規(guī)模追加保證金的通知。后者不得不拋售包括國債在內(nèi)的其它資產(chǎn)來滿足這一需求，這加大了債券市場的壓力，并產(chǎn)生了螺旋效應(yīng)。

英國央行的臨時購債計劃一度幫助債市恢復(fù)了穩(wěn)定，但由于央行的干預(yù)規(guī)模一直低于市場預(yù)期，最近幾天拋售再現(xiàn)。英國央行此前承諾在本周五前購買最多650億英鎊的長期債券。但截至周一，該央行僅購買了共計50億英鎊。

最近幾天，與養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)合作的基金經(jīng)理不斷敦促英國央行將通脹掛鉤國債納入其購債計劃?！梆B(yǎng)老金和終身儲蓄協(xié)會”周二更是敦促央行將購債期限從本周五延長至月底。

但英國央行行長貝利（Andrew Bailey）已經(jīng)排除了這一可能性。當(dāng)天他在國際貨幣基金組織（IMF）舉辦的一次活動上講話稱，“我們已經(jīng)宣布將在本周末結(jié)束（購債計劃）。我給（養(yǎng)老金）基金的信息是，你們還有三天時間準(zhǔn)備?！?/p>

貝利表示，英國央行必須明確指出，對金融穩(wěn)定性的干預(yù)措施只是暫時的，購債行動的任何延長都與該央行提高利率的貨幣目標(biāo)相沖突。

資產(chǎn)管理公司Aegon Asset Management英國利率主管Sandra Holdsworth指出，英國央行在24小時內(nèi)實施兩次干預(yù)極為不同尋常，這表明，養(yǎng)老金行業(yè)的問題比一周前所有人想象的都要更嚴(yán)重。

盡管央行一再出手干預(yù)，英國政府周二表示不會放棄減稅措施。一位發(fā)言人稱：“首相仍然堅信，所制定的措施將推動英國經(jīng)濟(jì)增長”，央行周二宣布的額外措施“將支持其臨時購買計劃有序退出”。