文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
“玻尿酸女王”趙燕，正在卷入一場輿論風波。
近日，據(jù)鳳凰網(wǎng)科技報道，華熙生物前員工正在向監(jiān)管部門舉報華熙生物董事長趙燕侵占小股東利益一事，山東證監(jiān)局已介入調(diào)查。
報道稱，2019年11月份華熙生物上市之后，趙燕在股票解禁前，強制以2億元回收部分員工所持價值8.8億元的股票。有員工認為利益被侵占，時至今日仍在舉報。
雷達財經(jīng)注意到，被譽為“玻尿酸女王”的趙燕，曾在地產(chǎn)領域打拼，其創(chuàng)辦的華熙集團投資開發(fā)建設了中環(huán)世貿(mào)中心、五棵松體育館等項目。2001年，趙燕斥資1200萬拿下山東福瑞達生物50%的股權，開始涉足玻尿酸的研發(fā)與生產(chǎn)。
目前，華熙生物形成了“原料+終端+護膚+食品”的格局，其中面向C端的功能性護膚品已成為其主要收入來源。但功能性護膚品賽道競爭激烈，對于營銷的依賴較高，這也導致公司銷售費用逐年走高，相應的凈利率逐年走低。
盈利不佳的華熙生物，開始尋找下一個爆款，先后在肉毒素、膠原蛋白、合成生物等領域布局。不過目前來看，華熙生物還沒找到注射類玻尿酸產(chǎn)品之外的機會。
被舉報強制回購員工股票
華熙生物進入資本市場已有4年時間，但圍繞該公司創(chuàng)始人早期的紛爭仍在持續(xù)。
據(jù)鳳凰網(wǎng)科技，早在華熙生物籌備上市期的2018年6月份，華熙國際投資集團有限公司(下稱“華熙集團”)約80位員工，成立了華繡商業(yè)、潤熙商業(yè)、潤美商業(yè)、熙美商業(yè)四個員工持股平臺，以市場公允價格約35倍PE、每股18.13元入股了華熙生物，總?cè)牍山痤~1億元。
天眼查顯示，華熙國際投資集團有限公司成立于2001年10月30日，位于北京市，注冊資本2億元，由趙燕100%控股。
2019年11月6日，華熙生物在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價格為每股為47.79元，實際募集資金凈額為22.49億元。上市首日，公司收漲78.07%，3日后股價即突破100元。
據(jù)招股說明書，華繡、潤美、潤熙、熙美4家員工持股公司的股票限售期，為自上市之日起12個月。
但舉報文件稱，在解禁前的2020年7月，趙燕指揮公司相關人員要求持有股票的早期員工將股票以每股90元的價格賣給她，而當時華熙生物的股票價格在140元左右，價格相差了50元。
而且，該文件還稱，趙燕在會上公開表示，員工要么將股票賣給她留在公司工作，要么到2020年11月6日（員工持股解禁日）后離開公司。無奈之外，2020年9月份，部分員工以90元每股的價格將股票轉(zhuǎn)給了由趙燕控制的鴻匯翔公司，總對價2.1億元。
而如果按解禁日的股價計算，4家員工持股平臺所持股份價值約8.8億元。換言之，趙燕提前僅用2億元，購買了解禁日能變現(xiàn)8.8億元的員工持股。
報道提到，未賣股票的員工稱，被公司要求主動離職，不離職就免去職務、待崗，只發(fā)放1540元的基本生活費。
該事件被曝光后，引起媒體廣泛報道。11月3日，華熙生物內(nèi)部相關人士向中新經(jīng)緯表示，此事還需驗證真?zhèn)?，且等國家有關部門做過定論，公司會針對此事進行正式回應。
北京威諾律師事務所主任合伙人楊兆全告訴雷達財經(jīng)，在公司上市之后，持股的員工被迫以低價轉(zhuǎn)讓自己的股份，這種事情很是罕見，似乎不太合乎情理。
“關于員工受到威脅，不低價轉(zhuǎn)讓股份，就可能被辭退的說法。”在楊兆全看來，其實，員工的權益受到勞動法的保護，公司一般也沒有權利無端辭退員工。
他指出，報道中股權轉(zhuǎn)讓發(fā)生在兩年前，事發(fā)幾年后才有人舉報，與常理不符。所以，究竟事實真相如何，投資者最好還是等待監(jiān)管機關的調(diào)查，然后再下結(jié)論。
從地產(chǎn)轉(zhuǎn)型“玻尿酸女王”
天眼查顯示，華熙生物成立于2000年1月份，前身為山東福瑞達生物化工有限公司（下稱“福瑞達生物”），注冊資本為4.8億元，趙燕為公司董事長。
公開資料顯示，現(xiàn)年56歲的趙燕，事業(yè)起步階段，并非直接就介入現(xiàn)如今廣為人知的玻尿酸生意。
據(jù)悉，出生在昆明一個知識分子家庭的趙燕，大學時代就讀于華東師范大學生物系，畢業(yè)后曾留校擔任助教。學業(yè)之余，趙燕開始學習設計，從衣服到配飾。
1988年，海南建省。趙燕辭去工作，和三個朋友湊了錢，毅然南下，到這個當時唯一的省級經(jīng)濟特區(qū)“淘金”。
據(jù)中國慈善家報道，到海南后，趙燕幾經(jīng)周折創(chuàng)辦了第一家屬于自己的服裝廠。1992年，在海南的首屆國際椰子節(jié)上，趙燕通過為禮儀小姐設計的衣服和飾品，而極大的提升了品牌影響力，服裝廠因而實現(xiàn)了良好發(fā)展。
不過，另有資料顯示，剛到海南，趙燕和朋友們通過向信用社借來維修費，將一家外資工廠中閑置的幾百臺故障冰箱修理后再二次售賣，賺取了第一桶金。在此之后，她才嘗試了辦服裝廠。
賺到第一桶金的趙燕，又在海南投資房地產(chǎn)、買土地等，“整個海南島的地產(chǎn)爆發(fā)了，原來我12萬買的土地，一個星期一個價，所以那3塊地，最貴的一塊賣出去時大概一畝3百多萬元。”
就這樣，在海南短短幾年時間，趙燕獲益頗豐，收獲了創(chuàng)業(yè)路上最大的一筆資金。1993年，海南房地產(chǎn)泡沫破滅，趙燕選擇北上，并決心奔赴北京繼續(xù)從事自己熟悉的地產(chǎn)生意。
在北京地產(chǎn)界站穩(wěn)腳跟，趙燕離不開華熙集團副董事長崔廣平的相助。據(jù)鳳凰網(wǎng)科技，2001年北京第一機床廠即將外遷，崔光平結(jié)識了北京第一機床廠書記和主任，從二人處獲悉了該消息，通過原單位領導擔保，這才有機會讓華熙新苑拿下這塊地，隨后開發(fā)建成了中環(huán)世貿(mào)中心。
這座地標性寫字樓幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，先后改名凱德大廈，SK大廈。目前，華熙集團為中環(huán)世貿(mào)中心D座業(yè)主。
此后，趙燕還承建了北京奧運會的籃球比賽場館五棵松體育館。
不過，崔廣平稱，自己與趙燕共事23年，卻沒能獲得兌現(xiàn)分紅權，自己利益被侵害。
據(jù)其講述，他享有華熙集團10%的利潤分紅權，曾多次要求分紅，但趙燕對此置之不理。報道提及，類似沒有得到承諾中利益的，還有華熙集團早期的合作伙伴許新升。
2000年，趙燕去北大EMBA研修，學習中結(jié)識了福瑞達生物總經(jīng)理的郭學平（一說是福瑞達生物母公司山東福瑞達醫(yī)藥集團公司的創(chuàng)立者凌沛學），經(jīng)考察后注資1200萬元獲得了福瑞達生物50%的股權，并用45萬元一次性買斷了發(fā)酵生產(chǎn)藥用透明質(zhì)酸的技術，開展玻尿酸的研發(fā)與生產(chǎn)。
后來福瑞達生物經(jīng)過幾次更名、一些列股權轉(zhuǎn)讓，在股權上與福瑞達脫離，形成現(xiàn)在由趙燕掌局的華熙生物。
業(yè)務上，華熙生物從玻尿酸原材料供應，逐漸拓展至醫(yī)療終端、護膚品，營收重心從B端轉(zhuǎn)向C端。
盡管玻尿酸原料業(yè)務的收入比重不斷降低，但據(jù)公開資料，華熙生物仍是全球玻尿酸原料龍頭企業(yè)，趙燕本人也因此被稱為“玻尿酸女王”。
凈利率新低，亟需新爆款
從原料業(yè)務起步并開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，幫助華熙生物從面向B端的原料業(yè)務及B2B2C醫(yī)療終端業(yè)務，轉(zhuǎn)向以功能性護膚品業(yè)務為主的C端市場。更重要的是，幫助公司實現(xiàn)了從技術到產(chǎn)品再到品牌的跨越。
不過，C端市場向來競爭激烈，十分依賴于營銷推廣。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，公司銷售費用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元、20.30億元，占營收的比例分別為27.6%、41.7%、49.23%、47%。
隨著銷售費用一路走高，公司的整體利潤不斷被侵蝕，銷售毛利率、銷售凈利率大幅下降。2019年至2022年上半年，華熙生物的銷售毛利率從79.66%下滑至77.23%，銷售凈利率從31.00%逐年縮水至15.44%。
這兩年，“增收不增利”成為外界討論華熙生物繞不開的話題。這種情況下，在玻尿酸基本盤之外，華熙生物提前布局下一個明星業(yè)務。
然而，公司今年在拓展業(yè)務版圖時遇到了不小的挫折。今年8月，華熙生物與韓國公司Medytox合作終止，失去Medytox公司的肉毒素產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家代理權，趙燕多年的努力付諸東流。
肉毒素為何重要？機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，輕醫(yī)美用戶已成為當下醫(yī)美用戶中的主流，而注射類醫(yī)美項目是輕醫(yī)美中的主要項目之一。從2021年消費結(jié)構(gòu)看，注射肉毒素和玻尿酸占據(jù)注射類醫(yī)美項目的絕大部分市場份額，其中肉毒素消費占比超過52%。
業(yè)內(nèi)分析認為，如果不能在肉毒素領域及時跟上同行的節(jié)奏，華熙生物在業(yè)務版圖上的缺陷將會對公司的競爭力帶來一定影響。
錯失了肉毒素，華熙生物加碼其他原料業(yè)務，在今年4月份2.33億元收購了北京益而康生物工程有限公司51%的股權，正式進入膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。但趙燕對媒體表示，膠原蛋白目前還承擔不了華熙生物第二曲線的角色。
綜合市場消息，華熙生物似乎將原料業(yè)務的下一個增長引擎押寶在合成生物身上。據(jù)悉，合成生物不僅可以改造微生物，用發(fā)酵法生產(chǎn)原本必須通過動植物提取的原料，而且通過提升生產(chǎn)效率，大幅降低成本。
實際上，合成生物并不是一個新領域，但卻是近兩年熱起來的新概念。今年 5 月，國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，提出推動合成生物學技術創(chuàng)新發(fā)展。
據(jù)麥肯錫預測，在2030-2040年間，合成生物學將每年為全球帶來2-4萬億美元的直接經(jīng)濟效益。與此同時，一級市場上，也出現(xiàn)投資人在該賽道爭奪項目的景象。
但跨入風口上的合成生物，華熙生物能否復制在玻尿酸領域的成功，尚待進一步觀察。