記者 | 陳慧東

11月30日，隆基綠能（601012.SH）披露了其與硅料巨頭大全能源（688303.SH）子公司簽訂的逾670億硅料長(zhǎng)單。

兩大巨頭簽訂上述巨額長(zhǎng)單的時(shí)間點(diǎn)引人遐想。一方面，光伏硅料價(jià)格近日迎來(lái)年內(nèi)首降，且下行趨勢(shì)愈發(fā)明朗。另一方面，隆基綠能今年以來(lái)股價(jià)明顯處于下跌趨勢(shì)，其在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)占比的變化趨勢(shì)也備受關(guān)注。

伴隨著硅料價(jià)格拐點(diǎn)到來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)潮就在眼前，硅料商還能賺得盆滿缽滿嗎？硅片商又緣何在近期連連降價(jià)？

硅料商“退燒”

根據(jù)隆基綠能與大全能源子公司簽訂的多晶硅料長(zhǎng)單采購(gòu)協(xié)議。2023年5月-2027年12月間，后者將為隆基綠能提供多晶硅料25.128萬(wàn)噸。

按照PV InfoLink 11月24日公布的多晶硅致密料均價(jià)30.2萬(wàn)元/噸測(cè)算，預(yù)估合同總金額約671.56億元（不含稅）。

對(duì)于兩大巨頭簽訂上述巨額長(zhǎng)單的時(shí)間點(diǎn)，是否確實(shí)為光伏行業(yè)期盼已久的硅料價(jià)格拐點(diǎn)，界面新聞?dòng)浾咚稍L的兩位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，目前產(chǎn)業(yè)鏈上游新增的硅料產(chǎn)能在不斷釋放，硅料價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)。

北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅認(rèn)為，目前的硅料價(jià)格很可能會(huì)成為未來(lái)一段時(shí)期的高點(diǎn)，硅料價(jià)格后續(xù)將維持下降趨勢(shì)。目前新增的硅料產(chǎn)能也是在陸續(xù)的釋放當(dāng)中，有些企業(yè)的硅料產(chǎn)能處于爬坡階段。

羲和資本投研總監(jiān)侯兵認(rèn)為，硅料產(chǎn)能今年四季度開(kāi)始釋放，明年二季度就會(huì)開(kāi)始過(guò)剩。

今年以來(lái)，硅料價(jià)格持續(xù)上漲，光伏組件等環(huán)節(jié)持續(xù)承壓，裝機(jī)需求不及預(yù)期。四季度至今，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盼跌情緒不斷加重。

Wind數(shù)據(jù)顯示，通威股份（600438.SH）、上機(jī)數(shù)控(603185.SH)、錦浪科技(300763.SZ)等個(gè)股10月以來(lái)累計(jì)跌幅均超過(guò)10%。

作為中游硅片廠家，隆基綠能股價(jià)走勢(shì)也明顯承壓。截至11月30日收盤(pán)，該股報(bào)45.78元/股，已較年初股價(jià)下跌25%。

祁海珅告訴界面新聞?dòng)浾?，在硅料供需關(guān)系明顯改善的當(dāng)下，兩家企業(yè)簽訂大額訂單已無(wú)穩(wěn)定供貨的意義，主要目的還是在于吸引眼球。

硅片商降價(jià)

在對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度的渴求背后，或是因?yàn)楣杵揞^隆基綠能即將面臨利潤(rùn)空間被逐漸蠶食的困境。

近期，被稱為“硅片雙雄”的隆基綠能、TCL中環(huán)（002129.SZ）連續(xù)兩次調(diào)降硅片價(jià)格。

在侯兵看來(lái)，作為硅料的直接下游環(huán)節(jié)，硅片往往先行于硅料價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)。硅片商降價(jià)直接反映了上游硅料產(chǎn)能的釋放情況，而硅片商本身也面臨去庫(kù)存壓力。反之，硅料供給一旦充足也會(huì)影響硅片的供需關(guān)系，硅料過(guò)剩會(huì)帶來(lái)硅片產(chǎn)品的過(guò)剩。因此，硅片產(chǎn)品單瓦利潤(rùn)下降是一個(gè)趨勢(shì)。

祁海坤認(rèn)為，目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最高的主要是硅料環(huán)節(jié)，硅片環(huán)節(jié)其次，電池片和組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)則偏低一些。降價(jià)潮到來(lái)后，硅片商的利潤(rùn)肯定會(huì)受到一些壓縮，它的利潤(rùn)也是階段性的，最終硅片還是要向規(guī)?；?、薄片化要效益，還要向182、210的大尺寸硅片要效益。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也可以看出，隆基綠能、TCL中環(huán)今年以來(lái)的存貨、應(yīng)收賬款規(guī)模都在加速上漲。

• 截至今年前三季度，隆基綠能存貨余額258.04億元，較2021年年底增長(zhǎng)83%，應(yīng)收賬款余額91.45億元，較2021年年底增長(zhǎng)16%。
• 截至今年前三季度，TCL中環(huán)存貨余額50.2億元，較2021年年底增長(zhǎng)60%，應(yīng)收賬款余額36.01億元，較2021年年底增長(zhǎng)17%。

一位光伏行業(yè)上市公司高層向界面記者表示，像隆基和中環(huán)，在存貨高的時(shí)候開(kāi)始降價(jià)損失是很大的，但是企業(yè)也面臨出貨量等問(wèn)題，尤其是隆基主攻海外市場(chǎng)還面臨反傾銷政策壓制，降價(jià)屬于不得已而為之。

那么，來(lái)自上游的降價(jià)潮，會(huì)不會(huì)繼續(xù)向電池、組件等環(huán)節(jié)傳導(dǎo)下去？對(duì)產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)影響為何？電池等環(huán)節(jié)盈利能力會(huì)不會(huì)有改善？

侯兵認(rèn)為，硅料價(jià)格高漲的時(shí)期，組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)較差，以后伴隨上游降價(jià)，組件利潤(rùn)空間會(huì)改善；至于電池片環(huán)節(jié)，此前大尺寸電池產(chǎn)能比較緊張，伴隨著大尺寸電池的進(jìn)一步投產(chǎn)，利潤(rùn)空間也會(huì)減少，不可能維持這么高水平。